Wall Street a été tout sauf calme cette semaine. Les actions ont pris une claque, les marchés de la crypto ont trébuché, et la volatilité est revenue en force comme si elle était chez elle.
Le S&P 500 a chuté de 3 % en milieu de semaine après que la Réserve fédérale ait publié un mélange d'actualités, laissant les traders en train de se démener pour comprendre ce qui vient ensuite. Le rallye de 1,1 % de vendredi a offert un peu de soulagement, mais cela n'a même pas effleuré la surface des dégâts. Le Bitcoin a réussi à se redresser de sa chute à 95 000 $ et se situe maintenant autour de 97 000 $.
Austan Goolsbee, le président de la Réserve fédérale de Chicago, a essayé de calmer les choses lors d'une interview. Il a mentionné que les tendances inflationnistes sont bonnes et qu'il reste de la marge pour une baisse des taux d'intérêt. Mais des mots apaisants ne paient pas les factures. Les investisseurs regardent des rendements obligataires plus élevés et un marché qui semble plus fragile que jamais.
Les crypto et les actions ont été durement touchées alors que la réalité s'installe.
Le mois a commencé avec fracas. Les marchés étaient en émoi grâce aux vents saisonniers, à une perspective plus douce de la Fed et à l'optimisme d'une économie en pleine expansion. Tout le monde se sentait bien par rapport aux jeux spéculatifs. Les marchés de la crypto étaient en feu, les actions technologiques s'envolaient, et les actifs de faible qualité et à haut risque grimpaient comme si de rien n'était. Mais cette fête n'a pas duré.
Prenons MicroStrategy, par exemple. L'entreprise, favorite des maxis Bitcoin, a chuté de plus de 30 % ce mois-ci. D'autres jeux spéculatifs ont suivi.
Les stratèges avaient aligné leurs prévisions pour 2025 comme si tout allait être ensoleillé et idyllique. Il s'avère que ces prévisions ne signifient pas grand-chose lorsque les rendements du Trésor augmentent et que l'indice de surprise économique descend.
La confusion de la politique de la Fed ébranle les nerfs.
Les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, sur l'entrée dans une « nouvelle phase » de la politique se traduisaient essentiellement par : « Nous ne sommes pas sûrs de ce qui vient ensuite, mais nous vous tiendrons au courant. » Cette incertitude n'est pas exactement ce que les traders voulaient entendre.
La vente de cette semaine a ramené des souvenirs de décembre 2018 lorsque le ton agressif de la Fed avait fait plonger les marchés. À l'époque, ce étaient les tarifs et les hausses de taux agressives qui causaient le chaos. Cette fois, les problèmes sont différents mais tout aussi troublants.
La Fed a laissé entendre qu'elle pourrait se rapprocher d'un taux de politique neutre, mais personne ne peut s'accorder sur ce que cela signifie vraiment. Malgré tout le bruit, l'économie américaine tient encore bon. La croissance du PIB est au-dessus de sa tendance à long terme, et les projections de bénéfices des entreprises pour 2025 sont stables.
Les marchés du crédit vont bien, et la tendance haussière plus large ne s'est pas effondrée. Pas encore. La largeur de marché négative devient un problème sérieux. Les secteurs sensibles à l'économie ont du mal, et les analystes disent qu'il n'y a qu'une courte fenêtre pour que les choses s'améliorent avant que le marché des actions ne commence à envoyer des signaux plus laids.
Le marché du logement ne semble pas beaucoup mieux. Avec des rendements restant élevés, il est coincé dans un flou. Il n'y a pas de dynamisme, et les choses ne changeront pas à moins que les taux ne baissent considérablement.
Certains analystes soutiennent que ce marché haussier a encore de la place pour s'étendre. Historiquement, les marchés haussiers d'après 1945 durent en moyenne plus de cinq ans. Mais cette statistique est trompeuse. Les longues périodes de 1987 à 2000 et de 2009 à 2020 faussent les données. Chacun de ces marchés haussiers a connu de fortes corrections boursières qui ont presque mis fin à la fête trop tôt.
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