Résumé
Cet article explore l'évolution et l'importance des taux de financement sur le marché des produits dérivés de cryptomonnaie, en analysant les origines, le mécanisme de fonctionnement et les stratégies d'arbitrage qu'ils suscitent. L'article passe en revue l'« âge d'or » de l'arbitrage des taux de financement au printemps 2021, ainsi que le déclin provoqué par des ajustements de marché ; il analyse également la renaissance des opportunités d'arbitrage des taux de financement entre 2024 et 2025 avec l'émergence de stablecoins innovants (comme USDe et USDX). De plus, l'article examine le rôle clé de la Chicago Mercantile Exchange (CME) dans la tarification des taux de financement, révélant l'intersection entre la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi). Enfin, il est avancé que la dynamique des taux de financement est davantage déterminée par les investisseurs institutionnels et la CME que par les stablecoins émergents, appelant à une réévaluation de la logique narrative de l'écosystème crypto.
Origine des taux de financement
Le taux de financement trouve son origine sur le marché des produits dérivés de cryptomonnaie, évoluant particulièrement à partir des contrats à terme perpétuels. Il sert de mécanisme pour maintenir la proximité entre le prix des contrats à terme perpétuels et le prix au comptant de l'actif sous-jacent. Le développement de ce concept visait à résoudre les problèmes inhérents aux contrats à terme traditionnels, tels que l'expiration et le règlement, qui peuvent entraîner des écarts entre les prix des contrats à terme et des prix au comptant.
Contexte clé des taux de financement :
Introduit par les échanges de cryptomonnaies : les taux de financement ont été largement reconnus et utilisés avec l'émergence d'échanges de cryptomonnaies comme @BitMEX (fondé par @CryptoHayes en 2016). BitMEX a promu les contrats à terme perpétuels, un produit dérivé sans date d'expiration, permettant aux traders de maintenir leurs positions indéfiniment. Pour garantir que le prix du contrat reste proche du prix au comptant, le taux de financement a été introduit.
Mécanisme : le taux de financement est le coût payé (ou reçu) périodiquement entre les acheteurs (longs) et les vendeurs (curs). Il est déterminé par la différence entre le prix des contrats à terme perpétuels et le prix au comptant de l'actif sous-jacent. Si le prix du contrat perpétuel est supérieur au prix au comptant (indiquant un marché haussier), les longs paient les shorts ; si le prix est inférieur au prix au comptant (indiquant un marché baissier), les shorts paient les longs.
Objectif : le taux de financement incite les traders à prendre des positions qui aident à aligner le prix des contrats à terme perpétuels avec le prix au comptant. Cela réduit les grandes disparités potentielles et maintient l'efficacité du marché.
Calcul : le calcul du taux de financement repose sur deux éléments principaux : le taux d'intérêt (souvent négligeable) et l'indice de prime (la différence entre le prix des contrats à terme et le prix au comptant). La formule spécifique peut varier entre les échanges.
Évolution : le taux de financement est devenu une fonctionnalité standard des principaux échanges de cryptomonnaies, y compris Binance, OKX, Bybit, Deribit Exchange, etc. Il a influencé les produits dérivés financiers traditionnels en introduisant des méthodes innovantes pour gérer le suivi des prix et le comportement des traders.
Le taux de financement joue un rôle clé dans la stabilisation et l'efficacité du marché des contrats à terme perpétuels de cryptomonnaies, l'alignant étroitement sur le marché au comptant sous-jacent.
Qu'est-ce que l'arbitrage des taux de financement ?
L'arbitrage des taux de financement est une stratégie de trading où les traders profitent de la différence entre les taux de financement des contrats à terme perpétuels et le prix au comptant de l'actif sous-jacent. L'objectif est de réaliser des profits grâce aux paiements de financement périodiques entre longs et shorts.
Éléments clés :
Spot long + short perpétuel : les traders achètent des cryptomonnaies sur le marché au comptant (par exemple, le bitcoin) tout en établissant des positions courtes sur le contrat à terme perpétuel de la même cryptomonnaie. Cela crée une position de couverture, protégeant les traders des fluctuations des prix des actifs.
Profiter de taux de financement élevés : lorsque les taux de financement sont élevés (marché haussier), les traders détenant des positions courtes reçoivent des paiements de financement de ceux qui détiennent des positions longues.
Printemps 2021 - L'âge d'or de l'arbitrage
Le printemps 2021 est souvent appelé l'« âge d'or de l'arbitrage des taux de financement des cryptomonnaies », car à cette époque, les taux de financement étaient anormalement élevés, créant des opportunités pour les traders d'utiliser des stratégies d'arbitrage pour réaliser des profits. Cela explique pourquoi cette période est marquante et comment fonctionne l'arbitrage des taux de financement :
Croissance explosive du marché
Le marché des cryptomonnaies a connu une croissance sans précédent début 2021, les facteurs incluent :
Adoption des cryptomonnaies par les institutions (comme Tesla, MicroStrategy).
Prospérité de DeFi et augmentation de la participation des détaillants.
Sentiment haussier propulsant le bitcoin et l'éther à de nouveaux sommets.
Cela a conduit à une prime persistante pour les contrats à terme perpétuels, car les traders haussiers dominaient le marché.
Taux de financement anormalement élevés
Avec des positions longues dépassant largement les positions courtes, les taux de financement ont grimpé à des niveaux historiques. Par exemple :
Sur des échanges comme Binance et Bybit, le taux de financement perpétuel pour le bitcoin dépasse souvent 0,1 % à 0,3 % toutes les 8 heures. En annualisant, cela équivaut à un rendement de 36 % à 108 %, bien supérieur à celui des investissements traditionnels à revenu fixe.
Conditions de marché favorables à l'arbitrage
Inefficacité du marché : la prime élevée des prix des contrats à terme perpétuels crée des paiements de financement cohérents. Haute liquidité : les principaux échanges disposent d'une liquidité abondante, permettant aux traders d'exécuter efficacement des stratégies d'arbitrage. Faible risque de contrepartie : l'introduction de solutions de garde assurées et de portefeuilles fournis par les échanges réduit le risque de détenir des montants importants de cryptomonnaies pour l'arbitrage.
Comment les traders tirent parti de cette opportunité
Couverture à l'aide de spots ou de contrats à terme traditionnels : les traders collectent des paiements de financement en maintenant des positions longues sur le marché au comptant et des positions courtes sur les contrats à terme perpétuels, sans subir de risque de prix.
Participation des institutions à l'arbitrage : les fonds spéculatifs, les sociétés de trading propriétaires et les investisseurs individuels avisés entrent activement dans l'industrie de l'arbitrage des taux de financement, déployant d'importants capitaux pour sécuriser des profits stables.
Rendements annualisés : dans certains cas, les rendements annualisés dépassent 100 %, faisant de l'arbitrage des taux de financement l'une des stratégies sans risque les plus attrayantes du marché crypto.
Déclin après la prospérité
À la mi-2021, les taux de financement se sont normalisés, car :
Le marché a subi une correction après que le bitcoin a atteint 64 000 dollars en avril 2021, suivi d'une chute brutale en mai.
Une concurrence accrue en arbitrage a réduit la rentabilité.
L'émergence de participants de marché plus efficaces (comme des teneurs de marché automatisés, des fonds quantitatifs) a commencé à stabiliser les taux de financement.
Héritage du printemps 2021 : fonctionnalités élargies
L'âge d'or de l'arbitrage des taux de financement au printemps 2021 a laissé une empreinte indélébile sur l'écosystème de la cryptomonnaie, montrant que la croissance des indices de marché est à la fois potentielle et vulnérable. Bien que cette période ait mis en évidence des opportunités riches dans des conditions de marché haussier, elle a également établi les bases des risques systémiques majeurs qui se sont manifestés au cours des années suivantes.
Opportunités et croissance du marché
Met en évidence la dynamique des taux de financement : les taux de financement élevés de cette période soulignent le rôle unique des contrats à terme perpétuels dans le marché crypto en tant qu'outils de spéculation et de découverte des prix. Les traders et les sociétés de gestion de fonds ont exploité les opportunités d'arbitrage créées par les écarts entre les prix au comptant et perpétuels alimentés par l'optimisme. · Émergence de la participation institutionnelle : des conditions favorables à l'arbitrage ont attiré des participants institutionnels et des sociétés de gestion de fonds complexes, qui ont commencé à déployer d'importants capitaux sur le marché crypto. Cette montée de l'intérêt institutionnel a renforcé la légitimité des cryptomonnaies en tant que classe d'actifs et a accéléré l'innovation des produits financiers.
Explosion de l'offre en circulation de l'USDT : l'un des résultats les plus significatifs de cette période a été l'augmentation spectaculaire de l'offre en circulation de l'USDT, un stablecoin clé. De début 2021 à la mi-2021, l'offre d'USDT est passée de 4 milliards à plus de 60 milliards de dollars, reflétant un afflux massif de capitaux fiat dans le marché crypto. Cela a facilité les transactions entre échanges, l'arbitrage et la fourniture de liquidité.
Réactions en chaîne d'événements après 2021
Bien que le printemps 2021 ait été rempli d'optimisme, son héritage inclut également l'exposition à la vulnérabilité qui a conduit à une série d'événements catastrophiques :
Afflux de capitaux dans le protocole Anchor (Terra/Luna fondé par Do Kwon) : alors que les sociétés de gestion de fonds recherchaient des rendements plus élevés, une part considérable de capitaux a afflué vers des plateformes à rendement élevé comme le protocole Anchor, qui est le projet phare DeFi sur la blockchain Terra. Anchor a attiré des capitaux grâce au système de stablecoin algorithmique UST de Terra, offrant des APY élevés non durables (jusqu'à 20 %). Cela a créé une structure fragile nécessitant un nouvel afflux de capitaux pour maintenir les rendements.
L'effondrement du marché crypto de mai 2022 : l'effondrement de Terra en mai 2022 a symbolisé l'une des plus grandes crises financières de l'histoire de la crypto. Lorsque le protocole Anchor n'a pas pu maintenir ses rendements, le désancrage de l'UST a déclenché la spirale de la mort de LUNA, entraînant l'évaporation de plus de 50 milliards de dollars de valeur de marché, effaçant une grande partie de l'offre de cryptomonnaies.
Impact sur FTX et Alameda (fondé par SBF) : FTX/Alameda, en tant qu'acteur clé de l'écosystème crypto, a été l'une des principales victimes de l'effondrement de Terra. L'exposition d'Alameda à Terra et son rôle dans la fourniture de « liquidité de sortie » pour les pertes de Terra/Luna ont entraîné des pertes de plusieurs milliards de dollars. Cela a préparé le terrain pour l'effondrement de FTX en novembre 2022, exposant une maison de cartes fondée sur des pratiques de trading opaques et des erreurs de gestion des fonds.
Impact sur les institutions de prêt crypto : l'effondrement de Terra a eu des répercussions profondes sur les institutions de prêt crypto et les fonds spéculatifs : Three Arrows Capital (3AC) (fondé par Su Zhu), Genesis (fondé par Barry), BlockFi (fondé par Zac Prince), Celsius (fondé par Alex Mashinsky) et Babel Finance (fondé par Flex Yang, il convient de noter que Flex Yang a pris sa retraite de Babel Finance en novembre 2021, est revenu après l'effondrement pour restructurer la société, et a réalisé le seul cas de restructuration réussi en 2022) ont tous eu une grande exposition aux risques de baisse de Terra et du marché plus large.
La faillite de ces entités a provoqué des réactions en chaîne, érodant davantage la confiance du marché et épuisant la liquidité.
Leçons clés tirées de l'héritage
Risques de liquidité et de stablecoins : la croissance rapide des stablecoins comme l'USDT en 2021 a mis en évidence leur rôle clé dans la fourniture de liquidité. Cependant, la dépendance excessive aux stablecoins algorithmiques (comme l'UST) sans gestion des risques appropriée a exposé des vulnérabilités systémiques.
Durabilité des rendements DeFi : des projets comme Anchor montrent les dangers des promesses de rendements non durables, surtout lorsque ces promesses sont soutenues par des modèles économiques circulaires ou des réserves insuffisantes.
Interconnexion de l'écosystème crypto : l'effondrement de 2022 a révélé les liens profonds entre les entreprises crypto, où l'échec d'un maillon (comme Terra/Luna) peut provoquer des réactions en chaîne à travers des plateformes de prêt, de trading et d'investissement.
Importance de la gestion des risques : ces événements soulignent la nécessité d'améliorer la gestion des risques et la transparence entre les entreprises crypto, y compris une meilleure réglementation des stablecoins, des pratiques de prêt et des échanges centralisés.
Réflexions sur l'âge d'or de 2021
Le printemps 2021, l'« âge d'or », a non seulement symbolisé le sommet de la spéculation sur le marché crypto et de l'innovation financière, mais a également semé les graines d'une série d'échecs par la suite. L'afflux massif de capitaux, illustré par l'énorme augmentation de l'offre d'USDT, a propulsé la croissance du marché tout en créant des risques systémiques, qui ont ensuite ébranlé l'ensemble de l'écosystème. Ces événements ont mis en évidence le besoin d'une croissance durable, d'une gestion des risques robuste et d'une supervision accrue au cours du processus de maturation de l'industrie des cryptomonnaies.
2024-2025 : renaissance de l'arbitrage des taux de financement avec USDe et USDX
Entre 2024 et 2025, l'arbitrage des taux de financement connaît une renaissance grâce à l'émergence de stablecoins innovants comme USDe (fondé par Guy) et USDX (fondé par Flex Yang). Ces stablecoins de nouvelle génération visent à remédier aux faiblesses systémiques exposées par l'effondrement des stablecoins algorithmiques (comme UST) et à créer de nouvelles opportunités pour les traders et les institutions dans l'industrie de l'arbitrage des taux de financement.
Facteurs clés de la renaissance
Évolution des stablecoins
USDe (Ethena) :
USDe a introduit un modèle novateur qui combine des garanties on-chain et des outils de gestion des risques complexes pour assurer la stabilité. Il est conçu pour offrir la résilience d'un stablecoin soutenu par une devise comme l'USDT tout en utilisant la transparence on-chain et des mécanismes décentralisés.
USDX (Stables Labs) :
USDX utilise un mécanisme similaire, mais avec une stratégie multi-devises. Le taux de rendement ajusté au risque de cette stratégie est plus élevé que celui d'USDe et peut éviter les taux de financement négatifs.
Son mécanisme de stabilisation dynamique atténue le risque de défaillance en cascade, fournissant un moyen fiable pour les stratégies d'arbitrage. Ces stablecoins visent à maintenir un ancrage constant avec le dollar tout en offrant des rendements compétitifs, les rendant idéaux pour l'arbitrage des taux de financement.
Maturité et efficacité du marché
Amélioration des infrastructures :
Les échanges décentralisés (DEX) et les protocoles de produits dérivés ont fait des progrès significatifs, offrant une plus grande liquidité, moins de slippage et une meilleure transparence par rapport aux cycles précédents.
Clarté réglementaire :
Après l'effondrement de 2022, le cadre réglementaire pour les stablecoins et les produits dérivés est devenu plus clair, restaurant la confiance dans l'écosystème et attirant les investisseurs institutionnels à nouveau dans les stratégies d'arbitrage.
Période de taux de financement élevés
L'intérêt pour les cryptomonnaies en tant que classe d'actifs a été ravivé, entraînant un retour de l'optimisme, ce qui a propulsé la hausse des taux de financement sur le marché des contrats à terme perpétuels.
L'introduction d'actifs du monde réel tokenisés (RWAs), y compris la tokenisation des actions, des obligations et des matières premières, a élargi le marché des contrats à terme perpétuels, au-delà de la portée des actifs crypto traditionnels, créant des opportunités d'arbitrage pour plusieurs classes d'actifs.
Participation institutionnelle
Les fonds spéculatifs, les sociétés de trading propriétaires et d'autres participants institutionnels ont accepté l'arbitrage des taux de financement comme une stratégie à faible risque et à haut rendement sur le marché des produits dérivés crypto.
Le soutien de stablecoins complexes comme USDe et USDX offre une liquidité et une stabilité fiables pour les transactions d'arbitrage.
Mécanismes de renaissance de nouveaux arbitrages
Arbitrage classique : détenir du spot, vendre des contrats perpétuels
Les traders utilisent USDe et USDX pour exécuter des positions de couverture :
Détention de spot : acheter des cryptomonnaies sous-jacentes (comme le bitcoin ou l'éther).
Vente de contrats perpétuels : vendre des contrats à terme perpétuels sur la même cryptomonnaie.
Dans un cycle haussier, le taux de financement élevé du marché perpétuel permet aux traders de réaliser des bénéfices grâce aux paiements de financement sans assumer le risque de fluctuations de prix.
Renforcement des rendements par l'intégration des stablecoins
Amélioration des rendements : USDe et USDX offrent des mécanismes intégrés de staking ou de génération de rendements, permettant aux traders de gagner un intérêt supplémentaire sur leurs avoirs en stablecoins tout en participant à l'arbitrage.
Efficacité du capital : ces stablecoins sont optimisés pour les protocoles DeFi, permettant aux traders de maximiser leur levier tout en maintenant un niveau de risque plus faible.
Arbitrage inter-classes d'actifs
Au-delà des cryptomonnaies, les traders peuvent maintenant arbitrer entre les actifs du monde réel tokenisés et leurs homologues traditionnels, utilisant les stablecoins comme pont de liquidité.
Impact économique
Reconstruire la confiance dans les stablecoins
Le succès d'USDe et d'USDX illustre la capacité de l'industrie crypto à apprendre des échecs passés et à concevoir des outils financiers résilients.
Cette confiance retrouvée dans les stablecoins a attiré d'importants flux de capitaux fiat, améliorant la liquidité de l'ensemble du marché crypto.
Fonctionnalité d'expansion des opportunités d'arbitrage
L'émergence d'un marché diversifié de produits dérivés, y compris les RWAs, a considérablement augmenté les opportunités d'arbitrage des taux de financement. Les stratégies d'arbitrage offrent désormais une stabilité des prix pour une gamme plus large d'actifs.
Institutionnalisation de l'arbitrage crypto
L'arbitrage des taux de financement est devenu une stratégie centrale pour les fonds spéculatifs et les gestionnaires d'actifs, reliant la finance traditionnelle au marché crypto.
L'entrée de capitaux institutionnels a accéléré la croissance et la spécialisation de l'écosystème des produits dérivés crypto.
Stabilité de l'offre de cryptomonnaies
Contrairement à l'expansion incontrôlée de l'UST en 2021, la croissance de l'offre d'USDe et d'USDX est soigneusement gérée pour prévenir les dynamiques d'hyperinflation.
Cette croissance contrôlée assure un écosystème d'arbitrage plus durable.
Risques et défis
Dépendance excessive aux stablecoins
Bien qu'USDe et USDX offrent des mécanismes innovants, des risques systémiques peuvent survenir si leurs modèles sont soumis à des pressions lors de conditions de marché extrêmes ou de changements réglementaires.
Concurrence et fragmentation de la liquidité
L'explosion des stablecoins et des protocoles de produits dérivés pourrait conduire à une fragmentation de la liquidité, rendant l'exécution efficace des arbitrages plus difficile.
Saturation du marché
Avec l'entrée de plus de participants dans l'industrie de l'arbitrage des taux de financement, les rendements pourraient diminuer en raison de l'intensification de la concurrence, semblable à ce qui s'est passé après 2021.
Obstacles réglementaires
À mesure que les actifs du monde réel tokenisés et les stablecoins s'intègrent de plus en plus aux marchés traditionnels, cela pourrait entraîner un examen réglementaire plus strict, affectant potentiellement les stratégies d'arbitrage.
La raison de la rapide baisse des taux de financement n'est pas USDe ou USDX, mais les positions massives des fonds spéculatifs TradFi sur la CME après l'introduction d'IBIT.
Les taux de financement dans le marché des cryptomonnaies sont influencés par le CME Group (Chicago Mercantile Exchange), reflétant l'interaction croissante entre la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi).
Comment la CME influence les taux de financement
CME comme référence de prix :
Les contrats à terme bitcoin et éther de la CME sont réglementés et échangés sur les marchés financiers traditionnels. Ces contrats sont souvent utilisés par les investisseurs institutionnels comme référence pour la tarification des produits dérivés, y compris les contrats à terme perpétuels dans le marché crypto natif. Étant donné que les contrats à terme CME reflètent le sentiment institutionnel et sont échangés en dollars, ils fournissent un point d'ancrage fiable pour les écarts de prix entre le marché au comptant et les produits dérivés crypto.
Arbitrage entre CME et le marché des contrats à terme crypto :
Les traders arbitrent souvent entre les contrats à terme CME et le marché perpétuel crypto sur des échanges comme Binance, OKX, Bybit, Deribit Exchange.
Si le contrat à terme CME a une prime ou une décote par rapport au prix au comptant, il crée des opportunités d'arbitrage qui influencent directement le taux de financement des contrats à terme perpétuels :
Prime des contrats à terme CME : indique le sentiment haussier, entraînant une hausse des taux de financement des contrats à terme perpétuels.
Décote des contrats à terme CME : indique un sentiment baissier, entraînant une baisse des taux de financement ou même des taux négatifs.
La participation institutionnelle stimule les taux de financement :
Étant donné que la CME est la porte d'entrée du capital institutionnel dans le marché crypto, ses prix à terme définissent le ton pour le comportement du marché. Les grands investisseurs institutionnels utilisent souvent les contrats perpétuels natifs de la crypto pour couvrir leurs positions CME, maintenant ainsi la dynamique des taux de financement alignée avec la courbe des contrats à terme de la CME.
Mécanisme de l'impact de la CME sur les taux de financement
Basis CME et prix au comptant :
Le basis CME (la différence entre le prix des contrats à terme CME et le prix au comptant) devient un moteur clé des flux d'arbitrage : un basis CME élevé incite les traders à se positionner à la baisse sur les contrats à terme CME tout en prenant des positions à la hausse sur le marché au comptant ou les contrats à terme perpétuels pour réduire l'écart et influencer le taux de financement.
Un faible basis CME (ou basis négatif) déclenche des transactions opposées, influençant ainsi le taux de financement.
Échéance des contrats à terme CME :
L'expiration trimestrielle des contrats à terme CME introduit un schéma cyclique dans le marché crypto : à l'approche de l'expiration, des activités de couverture massives peuvent influencer les taux de financement, car les traders rééquilibrent leurs positions entre CME et les contrats à terme perpétuels.
Après l'échéance, le prix de règlement des contrats CME réinitialise souvent les attentes du marché, influençant indirectement la tarification des contrats à terme perpétuels et les taux de financement.
Tarification en dollars et ancrage du marché :
Les contrats à terme CME sont libellés en dollars, ce qui offre une stabilité, en particulier pendant les périodes de forte volatilité, fournissant une référence pour les contrats à terme perpétuels crypto.
Cet ancrage en dollars garantit que le taux de financement ne reflète pas uniquement la dynamique native de la crypto, mais également des facteurs macroéconomiques plus larges influençant le marché traditionnel.
Pourquoi l'impact de la CME est-il important ?
Connecter les marchés traditionnels et crypto :
La CME, en tant que pont entre le capital institutionnel et le marché crypto, s'assure que les taux de financement reflètent de plus en plus les dynamiques du marché plus large, et non seulement celles de l'écosystème crypto.
Amélioration de l'efficacité et découverte des prix :
L'arbitrage entre les contrats à terme CME et les produits dérivés crypto réduit l'inefficacité du marché, assurant que les écarts entre les deux marchés sont plus étroits et que la tarification est plus précise.
Normalisation de la tarification des produits dérivés :
Puisque la CME fixe des normes pour les contrats à terme réglementés, son influence sur les taux de financement aide à aligner les contrats perpétuels crypto avec des modèles de tarification plus traditionnels, rendant le marché plus accessible aux investisseurs institutionnels.
Par conséquent, ne blâmez pas USDe ou USDX, mais blâmez les fonds spéculatifs traditionnels qui utilisent leur faible coût du capital pour arbitrer !
Voici quelques-uns des plus grands actionnaires de l'iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) :
Principaux détenteurs institutionnels de l'IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)
Source de l'image : données Fintel
Certains d'entre eux sont des détenteurs, mais la plupart sont en réalité des arbitragistes !
Conclusion
L'évolution des taux de financement et les stratégies qui en découlent soulignent l'intersection dynamique entre TradFi et DeFi. L'« âge d'or » de 2021 a montré des opportunités riches, mais a également exposé les faiblesses systémiques qui ont conduit à des effondrements de marché majeurs. En 2024-2025, l'émergence de stablecoins robustes comme USDe et USDX apporte une nouvelle vague d'opportunités d'arbitrage, offrant une structure plus durable pour la croissance du marché.
En fin de compte, la tarification des taux de financement n'est pas déterminée par les stablecoins, mais façonnée par la participation institutionnelle et les contrats à terme de référence de la CME. L'interaction de ces forces souligne l'importance de l'efficacité du marché, de la transparence et d'une gestion des risques robuste pour assurer la maturation continue de l'écosystème crypto. La responsabilité des taux de financement bas ne devrait pas être attribuée à des stablecoins comme USDe ou USDX, mais à des participants de la finance traditionnelle qui exploitent leur faible coût du capital et leurs stratégies d'arbitrage.
【Avertissement】 Le marché comporte des risques, investissez prudemment. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement, les utilisateurs doivent considérer si les opinions, points de vue ou conclusions contenus dans cet article correspondent à leur situation particulière. Investir en conséquence, à vos risques et périls.
Cet article est reproduit avec l'autorisation de : (Rhythm Blockbeats)
« Comment arbitrer les taux de financement ? Un aperçu de l'évolution des méthodes d'arbitrage, quelles autres opportunités avez-vous ? » Cet article a été publié pour la première fois sur 'Crypto City'
