Produit par | OKG Research
Auteur | Jason Jiang, Hedy Bi
Dans la nuit de ce jour, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a clairement indiqué lors d'une conférence de presse après la réunion sur la politique monétaire que la Réserve fédérale n'avait aucune intention de participer à des plans gouvernementaux de stockage de Bitcoin. Il a souligné que de telles questions relèvent de la responsabilité du Congrès, et que la Réserve fédérale ne cherche pas à modifier la législation existante pour permettre la détention de Bitcoin. Les remarques de Powell ont immédiatement provoqué des turbulences sur le marché, le prix du Bitcoin ayant rapidement corrigé par rapport à son sommet en début de semaine. Selon les prévisions du marché de Polymarket, la probabilité d'une réserve stratégique de Bitcoin est tombée de 40% à 34% après le discours de Powell. La capitalisation du marché des cryptomonnaies a également chuté rapidement, perdant environ 7,5% de sa valeur totale.
Source de l'image : Polymarket
Cette déclaration a non seulement suscité des doutes sur l'avenir de la « réserve stratégique de Bitcoin (Bitcoin Strategic Reserve, BSR) » sur le marché, mais a également ramené l'attention sur une question plus profonde : la Réserve fédérale a-t-elle vraiment le pouvoir d'empêcher le plan BSR ?
Tout d'abord, il est nécessaire de clarifier la position de la Réserve fédérale dans le système financier américain. L'autorité supérieure de la Réserve fédérale est le Congrès américain : le Congrès est l'organe suprême de tous les régulateurs financiers, établissant des lois et des politiques financières par le biais de la législation, et autorisant d'autres institutions financières (comme la SEC et la Réserve fédérale) à exercer leurs fonctions. Dans le marché financier américain, la politique monétaire et la politique budgétaire, en tant que deux outils centraux de gestion économique du gouvernement, sont respectivement sous la responsabilité de la Réserve fédérale et du ministère des Finances. Ces institutions se maintiennent mutuellement en équilibre et gardent leur indépendance pour assurer le bon fonctionnement de l'économie et des finances américaines.
La Réserve fédérale jouit d'une grande indépendance en matière de politique monétaire et de stabilité économique nationale, mais dans la décision d'établir une BSR, elle ne peut pas « mettre un veto ».
Si l'administration Trump souhaite établir rapidement une BSR, le moyen le plus direct serait de signer un décret exécutif après sa prise de fonction, ordonnant au ministère des Finances des États-Unis d'utiliser le fonds de stabilisation des changes (ESF) pour acheter directement du Bitcoin. L'ESF est un fonds spécial géré par le ministère des Finances des États-Unis, principalement utilisé pour l'intervention sur le marché des changes, soutenir la stabilité du dollar et faire face aux crises financières internationales, et comprend actuellement des actifs tels que le dollar, les droits de tirage spéciaux (SDR) et l'or. Le fonctionnement de ce fonds n'est pas soumis au contrôle du Congrès américain, le président et le ministère des Finances ayant une grande autonomie dans son utilisation. En théorie, le président pourrait donner directement des instructions au ministère des Finances par décret exécutif pour ajuster la répartition des fonds de l'ESF pour acheter ou conserver des actifs spécifiques, contournant l'approbation directe du Congrès, réduisant ainsi la résistance politique. Le décret récemment rédigé par l'Institut de politique Bitcoin (Bitcoin Policy Institute) espère établir une BSR de cette manière.
Source de l'image : Bitcoin Policy Institute
Cette méthode est la plus facile à réaliser, l'utilisation des fonds de l'ESF ne nécessitant pas d'approbation préalable du Congrès, mais le Congrès peut restreindre son opération par le biais d'enquêtes ou de législation. Pendant la pandémie de COVID-19 en 2020, le Congrès avait déjà imposé des restrictions strictes sur certaines opérations de fonds du ministère des Finances. De plus, la durabilité de la BSR établie par décret exécutif est douteuse, car un décret est essentiellement une extension du pouvoir exécutif, et un successeur pourrait abroger ou modifier les décisions antérieures par de nouveaux décrets.
Pour établir et maintenir à long terme une BSR stable, il est nécessaire de choisir une autre voie, à savoir la législation par le Congrès, intégrant le Bitcoin dans un projet de loi sur la réserve stratégique ou une loi similaire, précisant le Bitcoin comme un actif de réserve stratégique nationale. Cette méthode est plus légitime et peut établir un cadre à long terme pour la réserve de Bitcoin. Le projet de loi sur la réserve stratégique de Bitcoin des sénateurs républicains Cynthia Lummis a emprunté cette voie. Ce projet de loi a été officiellement soumis au Congrès et est examiné par le comité bancaire du Sénat, et devra ensuite passer par le Sénat, la Chambre des représentants et la présidence pour être adopté, afin de finaliser la législation. Ainsi, établir une réserve stratégique de Bitcoin par cette voie prendra plus de temps et pourrait rencontrer divers obstacles en cours de route.
Que ce soit par décret présidentiel ou par législation du Congrès pour établir une réserve stratégique de Bitcoin, d'après les plans révélés jusqu'à présent, cela nécessitera finalement la direction du ministère des Finances, et non celle de la Réserve fédérale.
Source de l'image : Congress.gov
En plus des plans susmentionnés, la Réserve fédérale et le ministère des Finances pourraient théoriquement choisir un chemin intermédiaire pour allouer des Bitcoins. La Réserve fédérale pourrait acheter du Bitcoin par le biais d'opérations sur le marché ouvert et l'intégrer à son bilan. En raison de son indépendance relative, l'action de la Réserve fédérale ne requiert pas l'approbation du Congrès, mais elle doit avoir un cadre politique clair pour soutenir son achat de Bitcoin, et étant donné les déclarations récentes de la Réserve fédérale, il semble peu probable que ce plan se réalise à court terme. Le ministère des Finances pourrait créer un fonds spécial pour investir dans Bitcoin dans le cadre d'un plan d'investissement public, bien que cela ne modifie pas le cadre législatif existant, mais le financement connexe nécessiterait l'approbation du Congrès.
Peu importe le chemin emprunté, un « non » de la Réserve fédérale ne peut pas discréditer la proposition de BSR, tandis que l'homme d'action Trump a également montré son soutien par des actes. Selon les données on-chain, juste deux minutes après le début du discours de Powell, le projet de cryptomonnaie de la famille Trump, World Liberty, a discrètement commencé à acheter des altcoins. Ce moment révèle sans aucun doute une lutte de pouvoir plus profonde : d'une part, la réponse tiède de la Réserve fédérale au plan de réserve stratégique de Bitcoin montre la prudence du gouvernement face aux actifs émergents ; d'autre part, les mouvements du projet de la famille Trump révèlent une subtile tension entre le pouvoir traditionnel et l'innovation du marché. La lutte délicate entre le gouvernement, la finance traditionnelle et le marché des cryptomonnaies pourrait être le prélude à l'avenir du marché des cryptomonnaies.
