Auteur : Jason Jiang & Hedy Bi, Okex Chain
Dans la nuit dernière, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a clairement déclaré lors d'une conférence de presse après la réunion sur la politique monétaire que la Réserve fédérale n'avait pas l'intention de participer à des plans gouvernementaux d'accumulation de bitcoins. Il a souligné que ces questions relèvent de la responsabilité du Congrès, et que la Réserve fédérale ne cherchait pas à modifier la législation existante pour permettre la détention de bitcoins. Les déclarations de Powell ont immédiatement provoqué des turbulences sur le marché, le prix du bitcoin ayant rapidement corrigé depuis son sommet en début de semaine. Selon les prévisions du marché de l'information Polymarket, la probabilité d'une réserve stratégique de bitcoin est tombée de 40 % au pic du 18 au 34 % après le discours de Powell. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a également chuté rapidement, avec une evaporation d'environ 7,5 %.
Cette déclaration a non seulement laissé le marché dans le flou quant aux perspectives de la "réserve stratégique de bitcoin (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)", mais a également recentré l'attention sur une question plus profonde : la Réserve fédérale a-t-elle vraiment le pouvoir d'empêcher le plan BSR ?
Tout d'abord, il est nécessaire de clarifier la position de la Réserve fédérale dans le système financier américain. La Réserve fédérale est sous l'autorité du Congrès américain : le Congrès est l'organe suprême de pouvoir de tous les organismes de réglementation financière, établissant des lois et des politiques financières par le biais de la législation, et autorisant d'autres institutions financières (comme la SEC et la Réserve fédérale) à exercer leurs fonctions. Sur le marché financier américain, la politique monétaire et la politique budgétaire, en tant qu'outils centraux de gestion économique du gouvernement, sont respectivement sous la responsabilité de la Réserve fédérale et du département du Trésor. Ces organismes se maintiennent mutuellement en équilibre tout en conservant leur indépendance pour garantir le bon fonctionnement de l'économie et des finances américaines.
La Réserve fédérale jouit d'une grande indépendance en matière de politique monétaire et de stabilité économique nationale, mais dans la prise de décision concernant l'établissement de la BSR, la Réserve fédérale ne peut pas "veto" à elle seule.
Si l'administration Trump souhaite établir rapidement la BSR, le moyen le plus direct serait de signer un décret exécutif après sa prise de fonction, ordonnant au département du Trésor américain d'utiliser le fonds de stabilisation des changes (ESF) pour acheter directement des bitcoins. L'ESF est un fonds spécial géré par le département du Trésor américain, principalement utilisé pour intervenir sur le marché des changes, soutenir la stabilité du dollar et faire face à des crises financières internationales, et comprend actuellement des actifs tels que le dollar, les droits de tirage spéciaux (SDR) et l'or. Le fonctionnement de ce fonds n'est pas sous le contrôle du Congrès américain, et le président et le Trésor ont une grande autonomie dans son utilisation. Théoriquement, le président pourrait donner directement l'ordre au Trésor par décret exécutif d'ajuster la répartition des fonds de l'ESF pour acheter ou conserver des actifs spécifiques, contournant ainsi l'approbation du Congrès pour les allocations directes et réduisant la résistance politique. Le décret exécutif récemment rédigé par l'Institut de politique bitcoin (Bitcoin Policy Institute) vise à établir la BSR de cette manière.
Cette méthode est la plus facile à réaliser, l'utilisation des fonds de l'ESF ne nécessite pas l'approbation préalable du Congrès, mais le Congrès peut restreindre son opération par des enquêtes ou des législations. Pendant la pandémie de COVID-19 en 2020, le Congrès avait déjà imposé des restrictions strictes sur certaines opérations de fonds du Trésor. De plus, la durabilité de la BSR établie par décret exécutif est sujette à caution, car un décret exécutif est en essence une extension du pouvoir exécutif, et un successeur pourrait annuler ou modifier les décisions antérieures par un nouveau décret exécutif.
Si l'on souhaite établir et maintenir la BSR de manière stable à long terme, il est nécessaire de choisir une autre voie, à savoir par le biais d'une législation au Congrès, pour intégrer le bitcoin dans la (loi sur les réserves stratégiques) ou une loi similaire, définissant clairement la position du bitcoin en tant qu'actif stratégique de réserve nationale. Cette approche a une légitimité plus forte et peut établir un cadre à long terme pour les réserves de bitcoin. Le projet de loi sur les réserves stratégiques de bitcoin aux États-Unis, précédemment proposé par la sénatrice républicaine Cynthia Lummis, a choisi cette voie. Ce projet de loi a été officiellement soumis au Congrès et a été transmis à la Commission bancaire du Sénat pour examen, et il devra encore passer par le Sénat, la Chambre des représentants et l'approbation du président pour être adopté. Par conséquent, établir des réserves stratégiques de bitcoin par cette voie prendra plus de temps et pourrait rencontrer divers obstacles en cours de route.
Que ce soit par décret exécutif présidentiel ou par législation au Congrès pour établir une réserve stratégique de bitcoin, d'après les propositions actuellement divulguées, la mise en œuvre devra finalement être dirigée par le département du Trésor, et non par la Réserve fédérale.
Source de l'image : Congress.gov
En plus des options mentionnées ci-dessus, la Réserve fédérale et le département du Trésor pourraient théoriquement choisir un chemin intermédiaire pour la configuration du bitcoin. La Réserve fédérale pourrait acheter des bitcoins par le biais d'opérations sur le marché ouvert et les intégrer à son bilan. En raison de son indépendance relative, les actions de la Réserve fédérale ne nécessitent pas l'approbation du Congrès, mais un cadre politique clair doit soutenir son achat de bitcoins, et avec les récentes déclarations de la Réserve fédérale, la probabilité de mise en œuvre de cette proposition à court terme semble faible. Le département du Trésor pourrait créer un fonds spécial pour investir dans le bitcoin dans le cadre d'un plan d'investissement budgétaire, bien que cela ne modifie pas le cadre législatif existant, mais le financement connexe nécessiterait l'approbation du Congrès.
Quelles que soient les voies empruntées, le "non" de la Réserve fédérale ne peut pas simplement nier la proposition de la BSR, et le pragmatisme de Trump a également été démontré par des actions concrètes. Selon les données en chaîne, juste deux minutes après le début du discours de Powell, le projet de cryptomonnaie de la famille Trump, World Liberty, a discrètement commencé à acheter des cryptomonnaies alternatives. Cette scène révèle sans aucun doute un jeu de pouvoir plus profond : d'une part, la réponse froide de la Réserve fédérale au plan de réserve stratégique de bitcoin montre la prudence du gouvernement à l'égard des actifs émergents ; d'autre part, les actions du projet de cryptomonnaie de la famille Trump révèlent une subtile lutte entre le pouvoir traditionnel et l'innovation du marché. Le jeu délicat entre le gouvernement, la finance traditionnelle et le marché des cryptomonnaies pourrait bien être le prélude au destin futur du marché des cryptomonnaies.
