Rédaction : Gyro Finance
La baisse des taux tant attendue est enfin arrivée, mais le marché n'est pas aussi joyeux et enthousiaste que d'habitude.
Dans la nuit du 19 décembre, heure de Pékin, la Réserve fédérale a publié la dernière décision de taux d'intérêt de l'année, décidant de réduire la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base à 4,25 % - 4,50 %, réalisant ainsi une troisième baisse consécutive. À ce jour, la Réserve fédérale a réduit le taux cumulatif de 100 points de base dans ce cycle de baisse.
Bien qu'il y ait des comportements de vente de faits, la libération de liquidité est considérée comme une bonne nouvelle pour le marché des risques, mais cette fois-ci, les choses sont différentes. Le marché boursier a d'abord chuté par respect, agissant ainsi en fonction de la tarification. Les données de Choice montrent qu'à la clôture du 18 décembre, heure de l'Est, le Nasdaq a chuté de 3,56 %, l'indice S&P 500 a baissé de 2,95 %. Le Dow Jones a chuté de plus de 1000 points, avec une baisse de 2,58 %, marquant sa dixième baisse consécutive, soit la plus longue série de baisses depuis octobre 1974.
Le marché de la cryptomonnaie a rapidement suivi, le Bitcoin tombant brièvement en dessous de 100 000 dollars, atteignant 99 000 dollars, avec un maximum de baisse de plus de 7,2 % pour ETH, et le secteur des altcoins chutant de plus de 10 %. Pourquoi cette baisse des taux a-t-elle entraîné un tel résultat ?
01 Les attentes bellicistes déclenchent la panique sur le marché, Powell remet Trump à sa place
La baisse des taux est une bonne chose, mais le marché des risques se concentre sur deux mots - les attentes. Le président de la Réserve fédérale, Powell, a émis des commentaires bellicistes longtemps attendus lors de la baisse des taux, indiquant que la décision de décembre était plus difficile, mais qu'elle était la « bonne décision », soulignant que la Réserve fédérale devrait être « plus prudente » lors de l'évaluation des ajustements futurs des taux d'intérêt. Si la Réserve fédérale baissera les taux en 2025, cela sera basé sur les données futures, et non sur les prévisions actuelles, la Réserve fédérale envisagera de nouvelles baisses de taux après une amélioration de l'inflation.
Comparé aux votes relativement cohérents d'antan, cette baisse des taux a également suscité des divergences, le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harker, ayant voté contre la décision sur les taux d'intérêt, estimant qu'il fallait sauter cette baisse, ce qui reflète la résistance croissante à la baisse des taux.
Le jour où la Réserve fédérale a publié ses prévisions économiques, le taux de croissance économique a été révisé à la hausse et le taux de chômage à la baisse, montrant également l'attitude belliciste de la Réserve fédérale. D'après le diagramme en points, sur la base de cette prévision, 10 des 19 membres du Comité fédéral de l'open market pensent qu'à la fin de 2025, la fourchette cible du taux des fonds fédéraux descendra entre 3,75 % et 4 %. Considérant une « plus grande prudence », sur la base de 25 points de base, la Réserve fédérale semble pouvoir réduire les taux au maximum deux fois l'année prochaine, par rapport aux quatre fois prévues en septembre, ce qui représente une grande régression.
Dans ce contexte, le marché boursier américain, déjà digéré les nouvelles de la baisse des taux de décembre, a chuté de manière compréhensible, car l'atterrissage en douceur de l'avenir est encore à examiner. En réalité, d'un point de vue macroéconomique, la gravité de la situation reste dans des limites contrôlables. Bien que des déclarations bellicistes aient commencé à émerger, la baisse des taux en 2025 reste un consensus, bien que le taux d'intérêt neutre ait légèrement augmenté. Du point de vue de la Réserve fédérale, ces déclarations bellicistes sont probablement une alerte préventive face à l'incertitude liée à la gouvernance future de Trump, afin de laisser une certaine marge pour éviter l'inflation provoquée par les recommandations politiques de Trump.
Bien que les attentes de baisse des taux aient un impact significatif sur le marché des risques, la catastrophe des cryptomonnaies est encore plus sévère. Une seule phrase de Powell a provoqué une chute de plus de 5 % du Bitcoin, entraînant davantage l'effondrement du marché des cryptomonnaies. Selon les données de Coinglass, à 17 heures, plus de 260 000 personnes dans le monde ont été liquidées au cours des 24 dernières heures, avec un total de liquidations de 780 millions de dollars, dont 661 millions pour les positions longues et 118 millions pour les positions courtes.
Lors de la conférence de presse, lorsque Powell a été interrogé sur la possibilité que la Réserve fédérale établisse une réserve nationale de Bitcoin, il a répondu : « Nous ne sommes pas autorisés à posséder du Bitcoin. (Le Federal Reserve Act) stipule ce que la Réserve fédérale peut posséder, et la Réserve fédérale ne cherche pas à changer cela. C'est quelque chose que le Congrès devrait considérer, mais la Réserve fédérale ne souhaite pas modifier la loi. »
L'attitude de Powell reflète sans aucun doute son opposition aux cryptomonnaies, la Réserve fédérale n'envisage pas d'intégrer le Bitcoin dans son bilan et ne souhaite pas aborder cette question. Pendant ce mandat, Powell a clairement indiqué qu'il ne démissionnerait pas, et Trump n'a pas le pouvoir de le remplacer.
Fait intéressant, il y a peu de temps, Trump a également exprimé comme à son habitude son « grand discours », indiquant qu'il fera de grandes choses dans le domaine des cryptomonnaies. En réponse à la question de savoir si l'Amérique établirait des réserves stratégiques de Bitcoin similaires aux réserves de pétrole, il a même déclaré : « Oui, je pense que c'est possible. » Plus tôt, une source anonyme de l'équipe de transition a également révélé que Trump espérait voir le Bitcoin dépasser les 150 000 dollars au cours de son mandat, car la cryptomonnaie représente pour lui « un autre marché boursier ». Étant donné le principe énoncé par Trump selon lequel « la bourse est tout », cette information a une crédibilité relativement élevée.
Le 17 décembre, des nouvelles du marché sont de nouveau parvenues, indiquant que Trump prévoit de créer des réserves stratégiques de Bitcoin (SBR) par décret, prévoyant d'utiliser le fonds de stabilisation des changes du Trésor (ESF) pour acheter des Bitcoin, dont les actifs dépassent actuellement 200 milliards de dollars. Le même jour, l'Institut de politique Bitcoin (Bitcoin Policy Institute) a rédigé le texte complet de ce décret et a déclaré que l'ordre pourrait entrer en vigueur dès sa signature par Trump.
Après une série de nouvelles stimulantes, le projet de réserve nationale de Bitcoin semble à portée de main, le marché y plaçant de grands espoirs, le vote sur les réserves de Bitcoin sur Polymarket passant de 25 % à 40 %. Hier, le Bitcoin a également grimpé, atteignant un nouveau sommet de 110 000 dollars. Mais à ce moment-là, les déclarations de Powell étaient sans aucun doute une claque directe à Trump, si la Réserve fédérale ne coopère pas, la prétendue réserve nationale rencontrera clairement de puissants obstacles.
02 La Réserve fédérale n'a pas l'intention d'établir des réserves nationales de Bitcoin, et cela s'avère difficile.
Prenons l'exemple de la proposition de loi sur le Bitcoin, initialement proposée par la sénatrice Cynthia Lummis, qui exigeait que le gouvernement achète au maximum 200 000 Bitcoins par an pendant cinq ans, pour un total de 1 million. En prenant un prix de 100 000 dollars par Bitcoin, en excluant la prime d'achat, le gouvernement aurait besoin de lever au moins 100 milliards de dollars. En termes de financement, les sources peuvent être composées de trois parties : d'une part, en utilisant les transferts de fonds du Trésor maximum 6 milliards de dollars par an, cette option est très peu probable car la Réserve fédérale est encore en situation de perte, dépassant 200 milliards de dollars. En réalité, depuis septembre 2023, la Réserve fédérale n'a pas transféré de fonds au Trésor. Deuxièmement, en transférant des fonds du compte de surplus de la Réserve fédérale au fonds général du Trésor, cette méthode a été utilisée dans le cadre de la loi FAST (Fixing America's Surface Transportation Act), mais si elle était utilisée pour acheter du Bitcoin, elle soulèverait de fortes interrogations sur l'indépendance de la Réserve fédérale.
Comparé aux deux précédentes options, la troisième méthode est plus réalisable, à savoir ajuster la valeur juste de l'or en fonction des prix du marché, permettant à la Réserve fédérale de rendre les revenus de la valeur officielle des réserves d'or du Trésor commercialisables. Selon le rapport financier publié par la Réserve fédérale, les actifs de réserve officiels de la Réserve fédérale comprennent l'or, les droits de tirage spéciaux et les pièces de monnaie, où l'or fait référence aux certificats en dollars du Trésor, calculés à un prix officiel légèrement supérieur à 42,22 dollars par once troy, soit un prix nominal de 11 milliards de dollars. Si l'on considère un prix de marché de 2700 dollars, cette réserve atteindrait 703,4 milliards de dollars. En réalité, quel que soit le moyen d'achat de Bitcoin, le Trésor américain a besoin du soutien indéfectible de la Réserve fédérale.
D'autre part, les actifs de réserve nationale des États-Unis doivent avoir une forte liquidité, ce qui aide à maintenir le statut du dollar en tant que monnaie de réserve internationale et comme dernier recours de paiement. De ce point de vue, le Bitcoin, qui est très volatil, ne semble pas répondre aux normes. Si le gouvernement américain achète massivement des Bitcoins, bien que cela ferait grimper le prix, cela concentrerait énormément le Bitcoin du côté du gouvernement, et lors d'une vente massive, le slippage et l'impact de la volatilité seraient considérables, entraînant même une perte de valeur énorme pour le gouvernement. De plus, la montée des monnaies non souveraines pourrait en quelque sorte diminuer la reconnaissance mondiale du dollar.
Sous l'effet de plusieurs causes cumulées, l'antipathie de la Réserve fédérale envers les cryptomonnaies est profondément ancrée. Powell a également exprimé à plusieurs reprises son opposition aux cryptomonnaies. Il est à noter que dans cette déclaration, Powell a également laissé une porte ouverte, « c'est quelque chose que le Congrès devrait considérer », ce qui signifie que le Congrès peut modifier la loi pour intégrer le Bitcoin dans les réserves, mais compte tenu des complexités d'intérêts et des implications étendues, la possibilité d'une modification fonctionnelle est extrêmement faible.
C'est aussi pourquoi l'achat par le fonds de stabilisation des changes est relativement plus crédible, contrairement au chemin de la Réserve fédérale, ce fonds appartient au Trésor américain, et après avoir obtenu l'accord du président, le Trésor peut contourner le Congrès pour allouer des fonds et utiliser directement l'ESF pour échanger de l'or, des devises et d'autres outils de crédit et de titres, avec des usages relativement flexibles.
Dans l'ensemble, bien que Trump ait remporté les deux chambres durant son mandat, le pouvoir est hautement concentré, et lui-même a activement proposé des plans connexes, mais d'un point de vue probabiliste, la possibilité que le Bitcoin devienne un actif de réserve stratégique pour les États-Unis reste très faible. Cependant, pour Trump, qui ne suit pas les sentiers battus, tout reste possible. Après tout, d'un point de vue réaliste, le gouvernement américain possède actuellement plus de 210 000 Bitcoins, se classant au premier rang mondial des gouvernements, et si une partie de cette réserve est réalisée, l'appréciation du Bitcoin pourrait jouer un rôle très positif pour les États-Unis, qui sont lourdement endettés.
03 La vague FOMO des institutions monte, le marché de la cryptomonnaie ne peut échapper à la divergence des chemins
À long terme, bien qu'il ait brièvement connu un jeudi noir, avec des réglementations favorables prévisibles, les perspectives du marché de la cryptomonnaie demeurent lumineuses. Pour l'année 2025 qui approche, les institutions affichent également un optimisme très élevé.
Bitwise a fourni des données de prix claires dans ses prévisions pour 2025, indiquant que le nombre de pays détenant du Bitcoin doublera, que les ETF Bitcoin verront des flux accrus, et que le Bitcoin atteindra 200 000 dollars. Si une réserve stratégique est mise en place, il n'y a pas de limite supérieure, et il pourrait atteindre un million de dollars d'ici 2029. Ethereum subira un changement de narration en 2025, atteignant 7000 dollars grâce aux projets Layer 2, stablecoins et tokenisation, tandis que Solana viserait 750 dollars. De plus, il indique que 2025 sera l'année des IPO pour les entreprises de cryptomonnaie, et que Coinbase deviendra le plus grand courtier en transactions.
Les prévisions de VanEck sont plus claires par phases, affirmant que le marché haussier des cryptomonnaies se développera jusqu'en 2025 et atteindra son premier sommet au premier trimestre. À ce sommet de cycle, le prix du Bitcoin devrait être d'environ 180 000 dollars, tandis que le prix d'Ethereum dépassera les 6000 dollars. D'autres projets notables, comme Solana et Sui, pourraient respectivement dépasser 500 dollars et 10 dollars. Après le premier trimestre, le prix de BTC devrait se corriger de 30 %, tandis que les altcoins pourraient connaître des baisses encore plus importantes, atteignant 60 %, le marché connaissant une consolidation en été et ensuite une reprise en automne, les tokens majeurs retrouvant leur croissance et revenant à leurs précédents sommets historiques avant la fin de l'année.
Comparé à Bitwise, VanEck est plus optimiste, pensant que des réserves de Bitcoin deviendront une réalité, que le gouvernement fédéral ou au moins un État (comme la Pennsylvanie, la Floride ou le Texas) établira des réserves de Bitcoin, et prévoit également que le nombre de pays utilisant des ressources gouvernementales pour miner passera de 7 à deux chiffres. D'autre part, VanEck a également fait des prévisions sur des domaines spécifiques, estimant que les stablecoins, DeFi, NFT, Bitcoin Layer-2, RWA et les agents IA connaîtront un développement rapide. D'ici 2025, le volume des transactions DEX dépassera 40 000 milliards de dollars, représentant 20 % du volume des transactions au comptant CEX ; le volume des transactions NFT atteindra 30 milliards de dollars ; le TVL des Bitcoin Layer-2 atteindra 100 000 BTC ; la valeur totale des tokens sécurisés dépassera 50 milliards de dollars ; et les activités en chaîne des agents IA dépasseront également un million.
Les prévisions de Presto sont également cohérentes, indiquant que le prix du Bitcoin atteindra 210 000 dollars, le ratio ETH/BTC rebondira à 0,05, et Solana dépassera 1000 dollars, tout en estimant qu'un pays souverain ou une entreprise du S&P 500 intégrera le Bitcoin dans ses réserves de trésorerie.
D'après les prévisions de l'année dernière, VanEck prédit un taux de réussite d'environ 56,6 %, Bitwise étant également d'environ 50 %. Par conséquent, du point de vue institutionnel, la crédibilité est plutôt bonne. En général, environ 200 000 dollars est l'estimation de pointe des institutions pour Bitcoin pour l'année à venir, tandis qu'Ethereum est estimé à environ 6000-7000 dollars, avec un sentiment très haussier parmi les institutions.
Mais en ce qui concerne la divergence évidente des chemins actuels, tout semble beau dans ce marché haussier, le risque demeure omniprésent, en particulier pour les altcoins, qui sont les plus sensibles à la liquidité. En réalité, même aujourd'hui, de nombreux détenteurs d'altcoins constatent que le prix des monnaies n'est même pas encore revenu au niveau du marché baissier précédent.
Le manque de liquidité sur le marché peut également être observé à travers les nouveaux tokens de Binance, l'effet d'introduction des nouveaux tokens à la « grande bourse de l'univers » continue de s'affaiblir, et les hausses suivies de baisses sont devenues la principale tendance. Selon les statistiques de Gyro Finance, jusqu'au 19 décembre, les 10 nouveaux tokens lancés par Binance depuis novembre ont enregistré une baisse moyenne de plus de 57,94 %. Prenons par exemple le PENGU, qui a été lancé le 17 décembre, qui a rapidement grimpé à 0,07 avant de se retirer rapidement, s'établissant actuellement à 0,033, soit une baisse de 51,81 %.
C'est précisément à cause des difficultés du marché et des nombreuses questions que le portefeuille Binance a récemment lancé la fonctionnalité Binance Alpha, espérant dynamiser le volume des transactions en ouvrant des tokens à faible capitalisation, tout en maintenant un avantage concurrentiel dans un marché très compétitif. Cependant, jusqu'à présent, l'augmentation de l'activité à court terme sur la plateforme est évidente, tandis que les effets à long terme restent à discuter.
À cet égard, dans ce cycle haussier, détenir des tokens majeurs pourrait être le meilleur choix. Actuellement, le marché de la cryptomonnaie a déjà montré des signes de reprise, avec Bitcoin à 101 652 dollars et ETH à 3 674 dollars.
