Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a secoué les marchés financiers cette semaine, délivrant un rappel à la réalité qui a laissé les traders en désarroi.

Mercredi, Powell a exposé une approche prudente concernant les réductions de taux pour 2025. Les actions ont plongé de 3 %, les obligations se sont effondrées, et les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau en sept mois. La vente a été brutale — la pire réaction du marché après une réunion depuis la pandémie.

Les investisseurs, ivres de plusieurs années de baisses de taux et d'argent facile, n'ont pas bien accueilli la nouvelle. Le message de Powell était simple : la Fed freine. Après trois réductions consécutives des taux, les responsables prévoient désormais seulement deux réductions supplémentaires au cours des 12 prochains mois.

Pour les traders pariant sur un flux constant d’assouplissement des politiques pour soutenir les prix des actifs, cela a été dévastateur. Le rallye à risque qui a défini ces deux dernières années ? C'est fini.

La position « neutre » de Powell fait trembler les marchés

La prudence de Powell n'était pas entièrement inattendue. Les données économiques présentent un tableau mitigé : l'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, tandis que l'économie américaine s'est avérée étonnamment résiliente.

Les traders avaient déjà commencé à intégrer des rendements plus élevés, poussant le taux des bons du Trésor à 10 ans à la hausse de 75 points de base depuis septembre. Mais même les participants chevronnés du marché ont été pris au dépourvu par la proximité apparente de la Fed à la fin de son cycle de réduction.

Les marchés se sont ajustés rapidement — et violemment. Le marché des swaps s'attend désormais à moins de deux réductions d'un quart de point en 2025. Certains traders, comme ceux du marché des options du taux de financement sécurisé overnight (SOFR), parient même que la Fed va inverser sa course et relever les taux à nouveau l'année prochaine.

Et puis il y a le joker : le président élu Donald Trump. À seulement quelques semaines de son retour à la Maison Blanche, Trump a promis des politiques économiques agressives.

Des tarifs plus élevés et des baisses d'impôts sont sur la table, des mesures que les économistes avertissent pourraient alimenter l'inflation. La prudence de Powell a du sens dans ce contexte, mais cela ne facilite pas la tâche des traders déjà sur les nerfs.

Les marchés mondiaux ressentent la pression

L'euro, la livre et le franc suisse ont chacun chuté de plus de 1 %, tandis que le yuan chinois offshore a atteint son plus bas niveau depuis 2023. Les marchés émergents n'ont pas échappé à la carnage.

La roupie indienne a plongé au-delà de 85 par dollar, établissant un nouveau record bas. Le rendement des obligations à 10 ans de l'Inde a grimpé à 6,78 %, et l'indice NSE Nifty 50 a chuté de 0,6 %.

Une combinaison de devises régionales faibles, de sorties de capitaux et d'un déficit commercial en forte hausse a ajouté une pression sur la roupie.

Pendant ce temps, les secteurs plus risqués de Wall Street, qui avaient prospéré grâce aux baisses de taux et à l'optimisme concernant les politiques de croissance de Trump, ont été frappés. L'indice des actions les plus vendues à découvert de Goldman Sachs a chuté de près de 5 %, sa pire journée depuis février.

Un panier suivant les entreprises technologiques sans bénéfice a chuté de 6,4 %, la plus forte baisse en deux ans. Les actions de Tesla ont plongé de 8,3 %, tandis que le Bitcoin, se maintenant près de 108 000 $, a chuté de 5 %.

Un pivot belliciste avec des effets durables

La décision de la Fed de réduire les taux mercredi — une réduction d'un quart de point portant la fourchette à 4,25%-4,5% — aurait dû être un soulagement. Mais les indications futures ont éclipsé la réduction.

Le graphique des points de Powell, un outil montrant les attentes de taux des décideurs, prévoit seulement deux réductions de taux en 2025, contre quatre prévues en septembre. Les investisseurs, déjà méfiants face à une inflation persistante et une solide croissance économique, craignaient que la Fed ne mette fin aux réductions complètement — ou même qu'elle ne resserre à nouveau les taux.

Les actions ont réagi en conséquence. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de plus de 1 100 points, marquant une série de pertes de 10 jours non vue depuis 1974. Le S&P 500 et le Nasdaq ont chuté de 3 % et 3,6 %, respectivement.

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