Auteur : TuoLuo Finance
L'attente de longue date d'une réduction des taux est enfin arrivée, mais le marché ne semble pas être aussi joyeux que d'habitude.
Dans la nuit du 19 décembre, heure de Pékin, la Réserve fédérale a annoncé sa dernière décision de taux pour l'année, décidant de réduire la fourchette cible des fonds fédéraux de 25 points de base à 4,25 % - 4,50 %, réussissant ainsi à effectuer une troisième baisse consécutive. À ce jour, la baisse cumulée des taux de la Réserve fédérale dans ce cycle de baisse atteint 100 points de base.
Même s'il existe des comportements de vente de faits, la libération de liquidités est une grande bonne nouvelle pour le marché des risques, mais cette fois, c'est différent. Le marché boursier américain a commencé par une baisse, offrant un pricing par l'action. Les données de Choice montrent qu'à la clôture du 18, heure de l'Est, le NASDAQ a chuté de 3,56 %, l'indice S&P 500 a baissé de 2,95 %. Le Dow Jones a plongé de mille points, avec une baisse de 2,58 %, enregistrant ainsi sa dixième journée consécutive de baisse, la plus longue depuis octobre 1974.
Le marché des cryptomonnaies a suivi, le Bitcoin a brièvement chuté en dessous de 100 000 dollars, atteignant 99 000 dollars, l'ETH a enregistré une baisse maximale de plus de 7,2 %, tandis que le segment des altcoins a chuté de plus de 10 %. Pourquoi cette baisse des taux a-t-elle entraîné un tel résultat ?
01 Les attentes hawkish déclenchent la panique sur le marché, Powell contredit Trump
Une baisse des taux est une bonne chose, mais les spéculations sur le marché des risques tournent autour de deux mots - attentes. Le président de la Réserve fédérale, Powell, a émis des déclarations hawkish longtemps perdues tout en abaissant les taux, indiquant que la décision de baisse de décembre est plus difficile, mais c'est 'la bonne décision', soulignant que la Réserve fédérale sera 'plus prudente' lors de l'ajustement des taux d'intérêt à l'avenir. La décision de la Réserve fédérale de réduire les taux en 2025 dépendra des données futures, et non des prévisions actuelles. La Réserve fédérale envisagera de nouvelles baisses des taux après une amélioration de l'inflation.
Comparé aux votes relativement cohérents des décisions passées, cette fois, la baisse des taux a également rencontré des divergences. Le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harker, a voté contre la décision de taux, estimant qu'il fallait sauter cette baisse, ce qui reflète que la résistance à la baisse des taux continue d'augmenter.
Et le même jour, dans les prévisions économiques publiées par la Réserve fédérale, le taux de croissance économique a été révisé à la hausse et le taux de chômage a été abaissé, montrant également l'attitude hawkish de la Réserve fédérale. D'après le graphique en points, en fonction de ces prévisions, 10 des 19 membres du comité fédéral de l'open market estiment qu'à la fin de 2025, la fourchette cible des fonds fédéraux tombera entre 3,75 % et 4 %. Compte tenu de la soi-disant 'plus grande prudence', sur une base de 25 points de base, il semble que la Réserve fédérale ne pourra réduire les taux que deux fois l'année prochaine, une baisse considérable par rapport à la prévision de 4 fois en septembre.
Dans ce contexte, la chute du marché boursier américain, qui avait déjà digéré les nouvelles de la baisse des taux de décembre, semble inévitable, après tout, l'avenir reste à évaluer entre un atterrissage en douceur ou non. En fait, d'un point de vue macroéconomique, la gravité des problèmes reste encore dans une fourchette contrôlable. Bien que des déclarations hawkish aient commencé à apparaître, une baisse des taux en 2025 demeure un consensus, simplement avec un taux neutre légèrement rehaussé. Du point de vue de la Réserve fédérale, ces déclarations hawkish sont probablement un avertissement anticipé pour faire face à l'incertitude de la gouvernance future de Trump, laissant ainsi une certaine marge de manœuvre pour éviter l'inflation provoquée par ses propositions politiques.
Bien que les attentes de baisse des taux aient un impact significatif sur le marché des risques, la catastrophe des cryptomonnaies est encore plus sévère. Une seule phrase de Powell a fait chuter le Bitcoin de plus de 5 %, provoquant un effondrement du marché des cryptomonnaies. Selon les données de Coinglass, à 17 heures, plus de 260 000 personnes dans le monde avaient été liquidées au cours des dernières 24 heures, avec une liquidation totale de 780 millions de dollars, dont 661 millions de dollars pour les positions longues et 118 millions de dollars pour les positions courtes.
Lors de la conférence de presse, Powell a été interrogé sur la possibilité pour la Réserve fédérale d'établir une réserve nationale de Bitcoin, à quoi il a répondu : 'Nous ne sommes pas autorisés à détenir des Bitcoins. La loi fédérale sur la Réserve (Federal Reserve Act) définit ce que la Réserve fédérale peut détenir, et la Réserve fédérale ne cherche pas à modifier cela. C'est une question que le Congrès doit envisager, mais la Réserve fédérale ne souhaite pas modifier la loi.'
L'attitude de Powell reflète sans aucun doute une opposition aux cryptomonnaies. La Réserve fédérale ne considère pas le Bitcoin comme un actif à intégrer dans son bilan et ne souhaite pas discuter de cette question. Pendant son mandat, Powell a clairement déclaré qu'il ne démissionnerait pas, et Trump n'a pas le pouvoir de le remplacer.
Coïncidence, il y a peu de temps, Trump a également exprimé, comme d'habitude, sa 'grande théorie', affirmant qu'il fera de grandes choses dans le domaine des cryptomonnaies. En répondant à la question de savoir si les États-Unis établiraient une réserve stratégique de Bitcoin similaire à celle des réserves de pétrole, il a déclaré sans détour : 'Oui, je pense que cela va arriver.' Plus tôt, un membre anonyme de l'équipe de transition a également révélé que Trump espérait faire grimper le Bitcoin à plus de 150 000 dollars pendant son mandat, car la cryptomonnaie est pour lui 'un autre marché boursier', compte tenu de sa déclaration claire selon laquelle 'la bourse est tout', cette information est donc très crédible.
Le 17 décembre, des nouvelles du marché sont à nouveau arrivées, indiquant que Trump prévoit d'établir une réserve stratégique de Bitcoin (SBR) par décret exécutif, prévoyant d'utiliser le fonds de stabilisation des devises (ESF) du ministère des Finances pour acheter des Bitcoins, dont la valeur dépasse actuellement 200 milliards de dollars. Le même jour, l'Institut de recherche sur la politique Bitcoin (Bitcoin Policy Institute) a rédigé le texte intégral de ce décret et a déclaré que le décret pourrait entrer en vigueur après la signature de Trump en tant que président.
Sous une série de nouvelles stimulantes, le plan de réserve nationale de Bitcoin semble à portée de main, le marché y place de grands espoirs, les votes sur les réserves de Bitcoin sur Polymarket sont passés de 25 % à 40 %, et hier, le Bitcoin a grimpé, atteignant un pic à 110 000 dollars. Mais à ce moment-là, les déclarations de Powell sont sans aucun doute un coup direct à Trump. Si la Réserve fédérale ne coopère pas, il est évident que la soi-disant réserve nationale rencontrera de fortes résistances.
02 La Réserve fédérale ne souhaite pas, les réserves nationales de Bitcoin rencontrent de nombreuses difficultés
Prenons l'exemple de la proposition de loi sur le Bitcoin présentée par la sénatrice Cynthia Lummis, qui exige que le gouvernement achète chaque année jusqu'à 200 000 Bitcoins pendant 5 ans, pour un total de 1 million. En se basant sur un prix de 100 000 dollars par Bitcoin, en excluant la prime d'achat, le gouvernement devrait lever au moins 100 milliards de dollars. Sur le plan opérationnel, le financement pourrait provenir de trois sources : d'abord en utilisant les transferts du Trésor de la Réserve fédérale, avec un maximum de 6 milliards de dollars par an, cette option a peu de chances de se réaliser, car la Réserve fédérale est encore en perte, dépassant 200 milliards de dollars. En fait, depuis septembre 2023, la Réserve fédérale n'a pas transféré de fonds au ministère des Finances. Deuxièmement, en transférant le surplus de capital de la Réserve fédérale au fonds commun du Trésor, cette méthode a été utilisée dans la loi FAST (pour la restauration du transport terrestre américain), mais si elle était utilisée pour acheter des Bitcoins, cela susciterait probablement des doutes sur l'indépendance de la Réserve fédérale.
Comparé aux deux premiers, la troisième option est plus réalisable, à savoir ajuster la juste valeur de l'or selon le prix du marché, permettant à la Réserve fédérale de monétiser les bénéfices de la valeur officielle des réserves d'or du ministère des Finances. Selon les rapports financiers publiés par la Réserve fédérale, les actifs de réserve officiels de la Réserve fédérale consistent en or, droits de tirage spéciaux et pièces de monnaie, dont l'or fait référence au certificat en dollars du ministère des Finances, calculé sur la base d'un prix officiel légèrement supérieur à 42,22 dollars par once d'or, ce qui donne une valeur nominale de 11 milliards de dollars. Si l'on se base sur un prix de marché de 2 700 dollars, cette réserve atteindrait 703,4 milliards de dollars. En réalité, quel que soit le moyen d'achat de Bitcoin, le ministère des Finances des États-Unis a besoin du soutien indéfectible de la Réserve fédérale.
D'un autre côté, les actifs de réserve nationale des États-Unis doivent avoir une liquidité élevée, ce qui aide à maintenir le statut du dollar en tant que monnaie de réserve internationale et à servir de dernier moyen de paiement. Dans cette perspective, le Bitcoin, qui présente une forte volatilité, semble également ne pas correspondre aux normes. Si le gouvernement américain achète massivement du Bitcoin, bien que cela augmente encore son prix, cela concentrera le Bitcoin dans le secteur gouvernemental. Lorsque des ventes massives doivent être effectuées, les impacts de la glissade et de la volatilité seront considérables, voire finalement entraîner une perte de valeur massive pour le gouvernement. De plus, l'émergence de monnaies non souveraines pourrait d'une manière ou d'une autre affaiblir la reconnaissance mondiale du dollar.
Pour diverses raisons, la méfiance de la Réserve fédérale à l'égard des cryptomonnaies est bien ancrée, Powell a également exprimé à plusieurs reprises son opposition aux cryptomonnaies. Il est à noter que dans cette déclaration, Powell a laissé une porte ouverte : « C'est une question que le Congrès devrait envisager », ce qui signifie que le Congrès pourrait modifier la loi pour inclure le Bitcoin dans les réserves, mais compte tenu des complications d'intérêts et de l'ampleur des répercussions, la possibilité de modifications fonctionnelles est presque inexistante.
C'est pourquoi l'achat par le fonds de stabilisation des devises a relativement plus de crédibilité. À la différence de la trajectoire de la Réserve fédérale, ce fonds est rattaché au ministère des Finances des États-Unis, et après avoir obtenu l'accord du président, le ministère peut contourner le Congrès pour allouer des fonds, en utilisant directement le ESF pour négocier des transactions en or, en devises et d'autres outils de crédit et de titres, offrant une flexibilité relative.
Dans l'ensemble, bien que Trump ait contrôlé les deux chambres pendant son mandat, le pouvoir est désormais hautement centralisé, et il a également activement exprimé des plans connexes, mais simplement d'un point de vue probabiliste, la possibilité que le Bitcoin devienne un actif de réserve stratégique pour les États-Unis reste très faible. Cependant, pour Trump, qui ne suit pas le chemin traditionnel, tout est possible. Après tout, d'un point de vue pratique, le gouvernement américain détient déjà plus de 210 000 Bitcoins, ce qui le place en tête des gouvernements mondiaux. Si une partie de cette réserve était remplacée, l'appréciation du Bitcoin pourrait avoir un effet très positif sur la dette élevée des États-Unis.
03 L'essor du FOMO institutionnel, le marché des cryptomonnaies ne peut échapper à la différenciation des parcours
À long terme, bien qu'il ait connu un jeudi noir temporaire, avec des perspectives réglementaires favorables prévisibles, l'avenir du marché des cryptomonnaies reste prometteur. Les institutions affichent également un optimisme élevé quant à l'année 2025 qui approche.
Dans ses prévisions pour 2025, Bitwise a fourni des données de prix claires, indiquant que le nombre de pays détenant des Bitcoins doublera, que les ETF Bitcoin verront davantage d'entrées et que le Bitcoin atteindra 200 000 dollars. S'il devient une réserve stratégique, il n'y a pas de limite haute, et il pourrait atteindre un million de dollars d'ici 2029. L'Ethereum subira un changement de récit en 2025, atteignant 7 000 dollars grâce aux projets Layer 2, stablecoins et tokenization, tandis que Solana viserait 750 dollars. En outre, il a également indiqué que 2025 sera l'année des IPO pour les entreprises de cryptomonnaies, et que Coinbase deviendra le plus grand courtier en négociation.
Les prévisions de VanEck sont plus claires, indiquant que le marché haussier des cryptomonnaies se poursuivra jusqu'en 2025, atteignant son premier sommet au premier trimestre. À ce pic de cycle, le prix du Bitcoin est estimé à environ 180 000 dollars, tandis que le prix de l'Ethereum dépassera 6 000 dollars. D'autres projets connus, comme Solana et Sui, pourraient dépasser respectivement 500 dollars et 10 dollars. Après le premier trimestre, le prix du BTC devrait reculer de 30 %, tandis que les altcoins connaîtront une baisse plus importante, atteignant 60 %, le marché connaissant une consolidation estivale, suivie d'un rebond à l'automne, les principaux jetons reprenant de la valeur et atteignant à nouveau des sommets historiques d'ici la fin de l'année.
Comparé à Bitwise, VanEck est plus optimiste, estimant que les réserves de Bitcoin deviendront une réalité. Le gouvernement fédéral ou au moins un État (comme la Pennsylvanie, la Floride ou le Texas) établira une réserve de Bitcoin, et il est également prévu que le nombre de pays utilisant les ressources gouvernementales pour miner augmentera de 7 à un nombre à deux chiffres. D'autre part, VanEck a également fait des prévisions pour les segments spécifiques, estimant que les stablecoins, DeFi, NFT, Bitcoin Layer-2, RWA et AI agents connaîtront un développement rapide. D'ici 2025, le volume de transactions DEX dépassera 40 000 milliards de dollars, représentant 20 % du volume des transactions spot CEX ; le volume des transactions NFT atteindra 30 milliards de dollars ; le montant total des Bitcoins Layer-2 verrouillés (TVL) atteindra 100 000 BTC ; la valeur totale des tokens de sécurité dépassera 50 milliards de dollars ; et le nombre d'activités en chaîne des agents AI dépassera également un million.
Les prévisions de Presto sont également cohérentes, indiquant que lorsque le prix du Bitcoin atteindra 210 000 dollars, le ratio ETH/BTC rebondira à 0,05, Solana dépassera les 1000 dollars, et qu'un État souverain ou une entreprise du S&P 500 intégrera le Bitcoin dans ses réserves nationales.
D'après les prévisions de l'année dernière, VanEck estime un taux de réussite d'environ 56,6 %, tandis que Bitwise est également d'environ 50 %. Ainsi, du point de vue institutionnel, la crédibilité est assez bonne. Globalement, environ 200 000 dollars est la prévision de pic pour Bitcoin d'ici un an, tandis que l'Ethereum est estimé autour de 6 000 à 7 000 dollars, avec un sentiment très haussier parmi les institutions.
Cependant, en raison de la différenciation évidente des parcours, tout semble prometteur dans ce marché haussier, mais le risque demeure omniprésent, en particulier pour les altcoins, qui sont les plus sensibles aux variations de liquidités. En réalité, même aujourd'hui, de nombreux détenteurs d'altcoins constatent que les prix n'ont même pas retrouvé les niveaux précédents de marché baissier.
Le manque de liquidités sur le marché est également visible avec les nouvelles cryptomonnaies sur Binance. L'effet de cotation de la 'grande bourse de l'univers' continue de diminuer, les hausses suivies de baisses deviennent la norme. Selon les statistiques de TuoLuo Finance, jusqu'au 19 décembre, les 10 jetons nouvellement cotés sur Binance depuis novembre ont chuté en moyenne de plus de 57,94 %. Prenons l'exemple de PENGU, qui a été lancé le 17 décembre, son prix a grimpé à 0,07 puis a rapidement reculé, maintenant à 0,033, soit une baisse de 51,81 %.
C'est précisément en raison des difficultés du marché et des nombreuses questions soulevées que le portefeuille Binance a récemment lancé la fonction Binance Alpha, espérant dynamiser le volume des transactions en ouvrant des jetons à faible capitalisation, afin de stimuler l'écosystème du portefeuille et de maintenir un avantage concurrentiel dans un marché de plus en plus concurrentiel. Cependant, d'après les observations actuelles, l'augmentation de l'activité sur la plateforme à court terme est évidente, mais les effets à long terme restent à discuter.
En ce sens, dans ce cycle de marché haussier, détenir des jetons de premier plan est peut-être le meilleur choix. Actuellement, le marché des cryptomonnaies est en train de se redresser, le Bitcoin est actuellement à 101 652 dollars, l'ETH est à 3 674 dollars.
