Produit par｜OKG Research
Auteur｜Jason Jiang, Hedy Bi
Dans la nuit d'aujourd'hui, le président de la Réserve Fédérale, Powell, a clairement indiqué lors de la conférence de presse après la réunion sur la politique monétaire que la Réserve Fédérale n'avait pas l'intention de participer à des plans gouvernementaux pour accumuler des bitcoins. Il a souligné que ce type de question relève de la responsabilité du Congrès, et que la Réserve Fédérale n'a pas cherché à modifier la législation actuelle pour permettre la détention de bitcoins. Les déclarations de Powell ont immédiatement provoqué des turbulences sur le marché, le prix du bitcoin ayant rapidement corrigé par rapport à son sommet du début de semaine. Selon les prévisions du marché d'informations Polymarket, après le discours de Powell, la probabilité d'une réserve stratégique de bitcoins est passée de 40 % au plus haut le 18 à 34 %. La capitalisation du marché crypto a également chuté rapidement, avec une évaporation d'environ 7,5 % de la capitalisation totale.
Source de l'image : Polymarket
Cette déclaration a non seulement laissé le marché perplexe quant aux perspectives de la "Réserve Stratégique Bitcoin (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)", mais a également recentré l'attention sur une question plus profonde : la Réserve Fédérale a-t-elle vraiment le pouvoir d'empêcher le projet BSR ?
Tout d'abord, il est nécessaire de clarifier la position de la Réserve Fédérale dans le système financier américain. L'organe supérieur de la Réserve Fédérale est le Congrès américain : le Congrès est l'autorité suprême de toutes les agences de régulation financière, établissant des lois et des politiques financières par la législation, et autorisant d'autres institutions financières (comme la SEC et la Réserve Fédérale) à exercer leurs fonctions. Dans le marché financier américain, la politique monétaire et la politique fiscale, en tant que deux principaux outils de gestion économique du gouvernement, sont respectivement sous la responsabilité de la Réserve Fédérale et du département du Trésor. Ces institutions se maintiennent mutuellement indépendantes tout en exerçant un contrôle réciproque pour assurer le bon fonctionnement de l'économie financière américaine.
La Réserve Fédérale jouit d'une grande indépendance en matière de politique monétaire et de stabilité économique nationale, mais dans la prise de décision concernant l'établissement du BSR, elle ne peut pas exercer un "droit de veto".
Si l'administration Trump souhaite établir rapidement le BSR, le moyen le plus direct serait de signer un décret exécutif après sa prise de fonction officielle, en ordonnant au département du Trésor américain d'utiliser le Fonds de Stabilisation des Devises (ESF) pour acheter directement des bitcoins. L'ESF est un fonds spécial géré par le département du Trésor américain, principalement utilisé pour intervenir sur le marché des changes, soutenir la stabilité du dollar et faire face aux crises financières internationales, et comprend actuellement des actifs tels que le dollar, les droits de tirage spéciaux (SDR) et l'or. Le fonctionnement de ce fonds n'est pas soumis au contrôle du Congrès américain, le président et le département du Trésor ayant une grande autonomie dans son utilisation. Théoriquement, le président pourrait donner directement des instructions au département du Trésor par décret exécutif pour ajuster la répartition des fonds de l'ESF en vue d'acheter ou de conserver des actifs spécifiques, contournant ainsi l'approbation directe du Congrès et réduisant la résistance politique. Le décret exécutif récemment rédigé par l'Institut de Politique Bitcoin (Bitcoin Policy Institute) espère établir le BSR de cette manière.
Source de l'image : Bitcoin Policy Institute
Cette méthode est la plus facile à mettre en œuvre, l'utilisation des fonds de l'ESF ne nécessitant pas l'approbation préalable du Congrès, bien que le Congrès puisse enquêter ou légiférer pour limiter son opération. Pendant la pandémie de COVID-19 en 2020, le Congrès avait déjà imposé des restrictions strictes sur certaines opérations de fonds du département du Trésor. De plus, la durabilité du BSR établi par décret exécutif est douteuse, car un décret exécutif est essentiellement une extension du pouvoir exécutif, et un successeur pourrait annuler ou modifier les décisions antérieures par de nouveaux décrets exécutifs.
Pour établir et maintenir le BSR de manière stable à long terme, une autre voie doit être choisie, à savoir par la législation du Congrès, en intégrant le bitcoin dans un projet de loi sur la réserve stratégique ou une loi similaire, clarifiant le statut du bitcoin en tant qu'actif de réserve stratégique national. Cette approche est juridiquement plus solide et peut établir un cadre à long terme pour la réserve de bitcoins. Le projet de loi sur la Réserve Stratégique Bitcoin des sénateurs républicains Cynthia Lummis a opté pour cette voie. Ce projet de loi a déjà été officiellement soumis au Congrès et est en cours d'examen par la commission bancaire du Sénat, et devra encore passer par le Sénat, la Chambre des représentants, et obtenir l'approbation du président pour être officiellement légiféré. Ainsi, établir une réserve stratégique de bitcoins par cette voie prendra plus de temps et pourrait rencontrer diverses résistances.
Que ce soit par décret exécutif présidentiel ou par législation du Congrès pour établir une réserve stratégique de bitcoins, les options actuellement divulguées nécessiteront finalement la direction du département du Trésor pour leur mise en œuvre, plutôt que celle de la Réserve Fédérale.
Source de l'image : Congress.gov
En plus des options précédentes, la Réserve Fédérale et le département du Trésor pourraient théoriquement choisir une voie intermédiaire pour la répartition du bitcoin. La Réserve Fédérale pourrait acheter des bitcoins par le biais d'opérations sur le marché ouvert et les inclure dans son bilan. En raison de son indépendance relative, les actions de la Réserve Fédérale ne nécessitent pas l'approbation du Congrès, mais nécessitent un cadre politique clair pour soutenir son achat de bitcoins, et compte tenu des récentes déclarations de la Réserve Fédérale, la possibilité de mise en œuvre à court terme de cette option semble peu probable. Le département du Trésor pourrait établir un fonds spécial pour investir dans le bitcoin dans le cadre d'un plan d'investissement public, bien que cela ne modifie pas le cadre juridique existant, mais le financement associé doit être approuvé par le Congrès.
Peu importe le chemin choisi pour avancer, le "non" de la Réserve Fédérale ne peut pas simplement balayer la proposition du BSR, et l'homme d'action Trump a également agi en soutien. Selon les données de la chaîne, juste deux minutes après que Powell a commencé son discours, le projet crypto de la famille Trump, World Liberty, a discrètement commencé à acheter des cryptomonnaies alternatives. Cette scène révèle sans aucun doute un jeu de pouvoir plus profond : d'une part, la réponse tiède de la Réserve Fédérale au projet de réserve stratégique Bitcoin montre la prudence du gouvernement envers les actifs émergents ; d'autre part, les actions du projet crypto de la famille Trump révèlent un subtil bras de fer entre le pouvoir traditionnel et l'innovation du marché. Le jeu subtil entre le gouvernement, la finance traditionnelle et le marché crypto pourrait bien être le prélude au destin futur du marché crypto.
