Auteur original : Coinbase
Traduction originale : Felix, PANews
En regardant vers 2025, le marché des cryptomonnaies est sur le point de connaître une croissance transformationnelle. Avec l'augmentation des taux d'adoption institutionnelle et l'élargissement des cas d'utilisation dans divers secteurs, la maturité de la classe d'actifs continue de gagner en traction. Au cours de la dernière année, les ETF au comptant ont été approuvés aux États-Unis, la tokenisation des produits financiers a considérablement augmenté, les stablecoins ont connu une forte croissance et se sont intégrés plus profondément dans le cadre des paiements mondiaux.
Atteindre cet objectif n'est pas facile. Bien qu'il soit facile de voir ces succès comme le résultat d'années d'efforts, de plus en plus de personnes considèrent que ce n'est en réalité que le début d'un long voyage.
Étant donné qu'il y a seulement un an, cette classe d'actifs était aux prises avec des hausses de taux d'intérêt, des mesures réglementaires répressives et une voie incertaine, les progrès des cryptomonnaies sont d'autant plus impressionnants. Malgré tous ces défis, les cryptomonnaies ont émergé comme un actif alternatif solide, prouvant leur résilience.
Cependant, du point de vue du marché, la tendance haussière de 2024 présente certaines différences évidentes par rapport aux cycles de marché haussiers précédents. Certaines sont superficielles : 'Web3' a été remplacé par 'on-chain' de manière plus appropriée. D'autres ont un impact plus profond : la demande fondamentale a commencé à remplacer l'influence des stratégies d'investissement basées sur le récit, en partie à cause d'un niveau de participation institutionnelle accru.
De plus, non seulement la domination du Bitcoin a explosé, mais l'innovation DeFi a également repoussé les frontières de la blockchain – rendant les fondations d'un nouvel écosystème financier accessibles. Les banques centrales et les grandes institutions financières du monde entier discutent de la manière dont la technologie cryptographique peut rendre plus efficaces l'émission d'actifs, le trading et la tenue de registres.
À l'avenir, le secteur cryptographique actuel présente de nombreux développements prometteurs. À la pointe de la disruption, nous nous concentrons sur les échanges décentralisés de pair à pair, les marchés prédictifs décentralisés et les agents d'intelligence artificielle (IA) équipés de portefeuilles cryptographiques. Du côté institutionnel, il y a un énorme potentiel pour les stablecoins et les paiements (qui rapprochent les solutions bancaires cryptographiques et légales), le prêt sur blockchain à faible garantie (facilité par les scores de crédit on-chain) et la formation de capital sur blockchain conforme.
Bien que la reconnaissance des cryptomonnaies soit élevée, cette technologie reste floue pour de nombreuses personnes en raison de sa structure technique nouvelle. Cependant, l'innovation technologique devrait également changer cette situation, car de plus en plus de projets se concentrent sur l'amélioration de l'expérience utilisateur en abstraisant la complexité des blockchains et en renforçant les capacités des contrats intelligents. Réussir dans ce domaine pourrait élargir l'accessibilité des cryptomonnaies pour les nouveaux utilisateurs.
En même temps, les États-Unis ont établi des bases réglementaires plus claires en 2024, bien avant les élections de novembre. Cela établit les bases pour des progrès plus importants en 2025, avec le potentiel de consolider la place des actifs numériques dans le secteur financier traditionnel.
Avec l'évolution des régulations et des technologies, une forte croissance du système cryptographique est attendue, car une adoption plus large rapprochera l'industrie de la réalisation de tout son potentiel. L'année 2025 sera cruciale, avec des percées et des avancées susceptibles de façonner la trajectoire de développement à long terme de l'industrie cryptographique pour les décennies à venir.
Thème 1 : Feuille de route macro 2025
Ce que la Réserve fédérale veut, ce dont la Réserve fédérale a besoin
La victoire de Trump lors des élections présidentielles américaines de 2024 représente le catalyseur le plus important du marché cryptographique du Q4 2024, propulsant le Bitcoin à la hausse de 4 à 5 écarts types (par rapport à la moyenne sur trois mois). Cependant, à l'avenir, la réaction des politiques fiscales à court terme ne sera pas aussi significative que la direction à long terme de la politique monétaire, en particulier avec un moment clé de la Réserve fédérale qui approche. Cependant, il peut ne pas être si facile de séparer les deux. La Réserve fédérale devrait continuer à assouplir sa politique monétaire en 2025, mais le rythme pourrait dépendre de l'expansion de la prochaine série de politiques fiscales. Cela est dû au fait que les réductions d'impôts et les droits de douane pourraient faire grimper l'inflation, bien que l'IPC global ait déjà chuté à 2,7 % en glissement annuel, l'IPC de base restant autour de 3,3 %, au-dessus de l'objectif de la Réserve fédérale.
Quoi qu'il en soit, la Réserve fédérale souhaite contenir l'inflation à partir des niveaux actuels, ce qui signifie que les prix doivent augmenter, mais ralentir à partir de maintenant pour aider à réaliser sa mission d'emploi maximal. D'autre part, les ménages, après avoir souffert de l'augmentation des prix au cours des deux dernières années, ont longtemps appelé à une baisse des prix. Cependant, bien que la baisse des prix puisse être une mesure politique opportuniste, elle pourrait également entraîner un cercle vicieux menant finalement à une récession économique.
Néanmoins, grâce à la baisse des taux d'intérêt à long terme et à l'exceptionnalisme américain 2.0, un atterrissage en douceur semble être la situation de base actuelle. À ce stade, la baisse des taux de la Réserve fédérale est simplement une formalité, car les conditions de crédit se sont assouplies, formant le contexte de soutien pour la performance des cryptomonnaies dans les 1 à 2 prochains trimestres. Pendant ce temps, avec une circulation croissante de dollars dans l'économie, les dépenses déficitaires prévues par le prochain gouvernement (si elles se concrétisent) devraient se traduire par une plus grande prise de risques (achats de cryptomonnaies).
Le Congrès américain le plus favorable aux cryptomonnaies de l'histoire
Après des années de lutte contre l'ambiguïté réglementaire, la prochaine législature américaine pourrait éclaircir la réglementation de l'industrie cryptographique. Cette élection envoie un message fort à Washington : le public est mécontent du système financier actuel et souhaite un changement. Du point de vue du marché, les deux parties au Congrès soutiennent les cryptomonnaies, ce qui signifie que la réglementation américaine pourrait passer de 'tête du vent' à 'vent dans le dos' en 2025.
Une nouvelle discussion concerne la possibilité d'établir des réserves stratégiques en Bitcoin. Après la conférence Bitcoin de Nashville, la sénatrice Cynthia Lummis (WY) a non seulement proposé en juillet 2024 un projet de loi sur le Bitcoin, mais a également présenté un projet de loi sur les réserves stratégiques en Bitcoin pour l'État de Pennsylvanie. S'il est adopté, ce dernier permettrait au trésorier de l'État d'investir jusqu'à 10 % des fonds généraux dans le Bitcoin ou d'autres outils basés sur la cryptographie. Le Michigan et le Wisconsin détiennent déjà des cryptomonnaies ou des ETF de cryptomonnaies dans leurs fonds de pension, la Floride suit de près. Cependant, la création de réserves stratégiques en Bitcoin pourrait faire face à des défis, comme la législation limitant la quantité de Bitcoin que la Réserve fédérale peut détenir sur son bilan.
Pendant ce temps, les États-Unis ne sont pas le seul pays prêt à progresser sur le plan réglementaire. La demande mondiale croissante pour les cryptomonnaies modifie également le paysage de la concurrence réglementaire à l'international. Le marché de la réglementation des actifs cryptographiques de l'Union européenne (ou MiCA) est mis en œuvre par étapes, offrant au secteur un cadre clair. De nombreux pays du G20 ainsi que des centres financiers majeurs comme le Royaume-Uni, les Émirats, Hong Kong et Singapour élaborent également activement des règles adaptées aux actifs numériques, créant un environnement plus favorable à l'innovation et à la croissance.
ETF cryptos 2.0
L'approbation par les États-Unis des produits négociés en bourse (ETP et ETF) sur le Bitcoin et l'Ethereum est un tournant pour l'économie cryptographique, avec un afflux net de 30,7 milliards de dollars depuis leur création (environ 11 mois). Cela dépasse largement les 4,8 milliards de dollars attirés par le SPDR Gold Shares ETF (GLD) dans sa première année après son lancement en octobre 2004 (ajusté en fonction de l'inflation). Selon Bloomberg, cela place ces outils dans le top 0,1 % des environ 5 500 nouveaux ETF lancés au cours des 30 dernières années.
Les ETF ont redéfini la dynamique du marché de BTC et ETH en établissant de nouveaux points d'ancrage de demande, augmentant la part de marché du Bitcoin de 52 % au début de l'année à 62 % en novembre 2024. Selon les derniers documents 13-F, presque tous les types d'institutions détiennent ces produits, y compris les fonds de dotation, les fonds de pension, les hedge funds, les conseillers en investissement et les family offices. Pendant ce temps, l'introduction d'options réglementées par les États-Unis sur ces produits (en novembre 2024) pourrait renforcer la gestion des risques et améliorer la rentabilité de ces actifs.
À l'avenir, l'industrie se concentre sur la possibilité que les émetteurs élargissent la gamme des produits négociés en bourse, y compris d'autres jetons comme XRP, SOL, LTC et HBAR, bien que des approbations potentielles ne puissent avoir un impact positif que sur un groupe d'actifs limité à court terme. Mais ce qui mérite plus d'attention, c'est ce qui se passerait si la SEC des États-Unis permettait des ETF de staking ou levait l'autorisation de création et de rachat d'actions d'ETF en espèces plutôt qu'en nature. Cette dernière autorisation introduit un délai de règlement entre la réception des ordres d'achat ou de vente par les participants autorisés (AP) et la capacité d'un émetteur à créer ou racheter les actions correspondantes. Ce délai entraîne à son tour un décalage entre le prix des actions de l'ETF à l'écran et la valeur nette d'inventaire (NAV) réelle.
L'introduction de la création et du rachat en nature peut non seulement améliorer la cohérence des prix entre le prix des actions et la valeur nette des actifs, mais également aider à réduire l'écart de prix des actions d'ETF. En d'autres termes, les participants (AP) n'ont pas besoin d'offrir de prix en espèces supérieurs au prix de transaction Bitcoin, réduisant ainsi les coûts et améliorant l'efficacité. Le modèle basé sur les espèces actuel entraîne également d'autres effets associés à l'achat et à la vente continus de BTC et ETH, tels que l'augmentation de la volatilité des prix et la génération de résultats imposables, effets qui ne s'appliquent pas à des transactions en nature.
Stablecoins, l'application 'tueur' des cryptomonnaies
En 2024, les stablecoins ont connu une forte croissance, avec une capitalisation boursière totale augmentant de 48 % pour atteindre 193 milliards de dollars (au 1er décembre). Certains analystes du marché estiment que, sur la trajectoire actuelle, l'industrie pourrait atteindre près de 3 trillions de dollars dans les cinq prochaines années. Bien que cela puisse sembler élevé, compte tenu de la taille actuelle de l'ensemble des cryptomonnaies, cette valorisation ne représente qu'environ 14 % des 21 trillions de dollars de l'offre totale de M2 aux États-Unis.
La prochaine véritable adoption des cryptomonnaies pourrait provenir des stablecoins et des paiements, ce qui peut expliquer l'énorme intérêt pour ce domaine au cours des 18 derniers mois. Comparés aux méthodes traditionnelles, ils peuvent faciliter des transactions plus rapides et moins chères, incitant de plus en plus d'entreprises de paiement à élargir leur infrastructure de stablecoins, ce qui augmente l'utilisation des paiements numériques et des remises. En fait, il est probable que nous verrons bientôt que les principales applications des stablecoins ne se limitent pas aux transactions, mais s'étendent au mouvement mondial de capitaux et au commerce. Cependant, au-delà des applications financières plus larges, la capacité des stablecoins à résoudre le problème de la dette américaine suscite également un intérêt politique.
Au 30 novembre 2024, le marché des stablecoins avait réalisé près de 27,1 trillions de dollars de transactions, soit presque trois fois les 9,3 trillions de dollars de l'année précédente sur la même période de 11 mois en 2023. Cela comprend une grande quantité de transferts de pair à pair (P2P) et de paiements interentreprises (B2B) transfrontaliers. Les entreprises et les particuliers utilisent de plus en plus des stablecoins comme l'USDC pour répondre aux exigences réglementaires et s'intégrer largement avec des plateformes de paiement comme Visa et Stripe. Stripe a acquis en octobre 2024 la société d'infrastructure stablecoin Bridge pour 1,1 milliard de dollars, la plus grande transaction à ce jour dans le secteur des cryptomonnaies.
Révolution de la tokenisation
Selon les données de rwa.xyz, la tokenisation continue de progresser de manière significative en 2024, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) passant de 8,4 milliards de dollars à la fin de 2023 à 13,5 milliards de dollars au 1er décembre 2024 (hors stablecoins), soit une augmentation de plus de 60 %. Les prévisions de plusieurs analystes suggèrent que l'industrie pourrait croître à au moins 20 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, jusqu'à 30 000 milliards de dollars – une augmentation potentielle d'environ 50 fois. Les sociétés de gestion d'actifs et des institutions financières traditionnelles comme BlackRock et Franklin Templeton acceptent de plus en plus la tokenisation des titres gouvernementaux et d'autres actifs traditionnels sur des blockchains autorisées et publiques, permettant des règlements quasi instantanés transfrontaliers et un trading 24/7.
Les institutions essaient d'utiliser ces actifs tokenisés comme garantie pour d'autres transactions financières (comme celles impliquant des produits dérivés), ce qui pourrait simplifier les opérations (comme les appels de marge) et réduire les risques. De plus, la tendance RWA s'étend au-delà des titres du Trésor américain et des fonds du marché monétaire, attirant également l'attention dans les domaines du crédit privé, des matières premières, des obligations d'entreprise, de l'immobilier et des assurances. En fin de compte, la tokenisation pourrait simplifier l'ensemble du processus de construction et d'investissement d'un portefeuille en l'introduisant sur la chaîne, bien que cela puisse encore prendre quelques années.
Bien sûr, ces efforts font face à une série de défis uniques, notamment la dispersion de la liquidité à travers plusieurs chaînes et les obstacles réglementaires persistants – bien qu'il y ait eu des progrès significatifs dans ces deux domaines. On s'attend à ce que la tokenisation soit un processus progressif et continu ; cependant, la reconnaissance de ses avantages est claire. C'est un moment idéal pour expérimenter et s'assurer que les entreprises restent à la pointe des avancées technologiques.
Renaissance de DeFi
DeFi est mort. Vive DeFi. DeFi a subi un coup dur lors du dernier cycle, car certaines applications ont utilisé des incitations par jetons pour guider la liquidité, offrant des rendements non durables. Cependant, un système financier plus durable a émergé, combinant des cas d'utilisation du monde réel et des structures de gouvernance transparentes.
Le changement de paysage réglementaire aux États-Unis pourrait raviver les perspectives de DeFi. Cela pourrait inclure l'établissement d'un cadre de gestion des stablecoins, ainsi que des voies pour les investisseurs institutionnels traditionnels de participer à DeFi, en particulier en voyant les synergies de plus en plus. En fait, les DEX représentent actuellement environ 14 % du volume de trading des CEX, contre 8 % en janvier 2023. Avec un environnement réglementaire plus accueillant, même la possibilité que les applications décentralisées (dApps) partagent les revenus des protocoles avec les détenteurs de jetons devient de plus en plus probable.
De plus, le rôle des cryptomonnaies dans la disruption des services financiers a également été reconnu par des personnalités clés. En octobre 2024, le gouverneur de la Réserve fédérale, Christoper Waller, a discuté de la manière dont DeFi pourrait complétionner de manière significative la finance centralisée (CeFi), affirmant que la technologie de registre distribué (DLT) pourrait rendre la tenue de registres de CeFi plus rapide et plus efficace, tandis que les contrats intelligents pourraient renforcer les capacités de CeFi. Il a également suggéré que les stablecoins pourraient être bénéfiques pour les paiements et agir comme des 'actifs sûrs' sur les plateformes de trading, bien qu'ils nécessitent des réserves pour atténuer les risques de ruée et de financement illégal. Tout cela indique que DeFi pourrait bientôt s'étendre au-delà de la population cryptographique et commencer à s'impliquer davantage dans la finance traditionnelle (TradFi).
Thème 2 : Paradigme de disruption
Bots de trading Telegram : le centre de profits cachés des cryptomonnaies
Après les frais de transaction des stablecoins et des L1 natifs, les bots de trading Telegram sont devenus en 2024 le domaine le plus rentable, dépassant même les principaux protocoles DeFi comme Aave et MakerDAO (maintenant Sky) en termes de revenus nets de protocole. Cela est largement dû à l'augmentation des activités de trading et de memecoins. En fait, les jetons meme ont été la catégorie de cryptomonnaies la plus performante en 2024 (mesurée par la croissance de la capitalisation boursière), avec une activité de trading de jetons meme (sur les DEX de Solana) qui a flambé tout au long du quatrième trimestre de 2024.
Les bots Telegram sont une interface basée sur le chat pour trader ces jetons. Les portefeuilles hébergés sont créés directement dans la fenêtre de chat, puis peuvent être alimentés et gérés via des boutons et des commandes textuelles. Au 1er décembre 2024, les utilisateurs de bots se concentraient principalement sur les jetons Solana (87 %), suivis de l'Ethereum (8 %) et enfin de Base (4 %).
Comme la plupart des interfaces de trading, les bots Telegram tirent un pourcentage de frais de chaque transaction, pouvant atteindre 1 % du montant de la transaction. Cependant, en raison de la volatilité des actifs sous-jacents qu'ils négocient, les utilisateurs peuvent ne pas être dissuadés par des frais élevés. Au 1er décembre, le bot le plus rentable, Photon, avait généré des frais cumulés de 210 millions de dollars depuis le début de l'année, près des 227 millions de dollars du plus grand émetteur de memecoin de Solana, Pump. D'autres bots majeurs, tels que Trojan et BONKbot, ont également réalisé des profits considérables de 105 millions de dollars et 99 millions de dollars respectivement. En comparaison, les revenus du protocole Aave pour l'année 2024, après déduction des frais, s'élevaient à 74 millions de dollars.
L'attrait de ces applications réside dans leur facilité d'utilisation dans le trading DEX, en particulier pour les jetons qui ne sont pas encore cotés sur les échanges. De nombreux bots offrent également des fonctionnalités supplémentaires, telles que le 'sniping' de jetons au lancement, ainsi que des alertes de prix intégrées. L'expérience de trading sur Telegram est assez attrayante pour les utilisateurs, près de 50 % des utilisateurs de Trojan restant quatre jours ou plus (seulement 29 % des utilisateurs cessent de les utiliser après un jour), chaque utilisateur générant un revenu moyen élevé de 188 dollars. Bien que la concurrence croissante entre les bots de trading Telegram puisse finalement réduire les coûts de transaction, d'ici 2025, les bots Telegram (et d'autres interfaces principales discutées ci-dessous) resteront des centres de profits majeurs.
Marchés prédictifs : parier
Les marchés prédictifs pourraient être l'un des plus grands gagnants des élections américaines de 2024, car des plateformes comme Polymarket ont surpassé les données des sondages, dont les résultats prédisent plus étroitement les résultats des élections que le résultat final. C'est une victoire pour les technologies cryptographiques plus larges, car les marchés prédictifs utilisant la blockchain montrent des avantages significatifs par rapport aux données traditionnelles des sondages, démontrant ainsi les cas d'utilisation différenciés potentiels de cette technologie. Les marchés prédictifs montrent non seulement la transparence, la rapidité et l'accès mondial offerts par les technologies cryptographiques, mais leur base blockchain permet également de résoudre les litiges de manière décentralisée et de régler automatiquement les paiements basés sur les résultats.
Bien que beaucoup pensent que la pertinence de ces dapps pourrait diminuer après les élections, leur utilisation s'est étendue à d'autres domaines comme le sport et le divertissement. Dans le domaine financier, elles se sont révélées être des indicateurs de sentiment plus précis par rapport aux enquêtes traditionnelles sur les données économiques, telles que celles sur l'inflation et l'emploi non agricole, qui pourraient continuer à jouer un rôle et à être pertinentes après les élections.
Jeux
Avec la promesse transformative que les actifs et marchés on-chain peuvent apporter, les jeux ont longtemps été un thème central dans le domaine des cryptomonnaies. Cependant, jusqu'à présent, attirer une base d'utilisateurs fidèle pour les jeux cryptographiques (qui est un signe de succès pour la plupart des jeux traditionnels) a été un défi, car de nombreux utilisateurs de jeux cryptographiques sont motivés par le profit et non par le divertissement. De plus, de nombreux jeux cryptographiques sont basés sur des navigateurs web, limitant souvent leur audience à des passionnés de cryptomonnaies plutôt qu'à un large public de joueurs.
Cependant, par rapport au cycle précédent, les jeux intégrant des cryptomonnaies ont fait de grands progrès. Le cœur de cette tendance est le passage de l'esprit pionnier des cryptopunks 'possédez entièrement votre jeu sur la chaîne' à la décision sélective de placer des actifs sur la chaîne, débloquant ainsi de nouvelles fonctionnalités sans affecter le gameplay lui-même. En fait, de nombreux développeurs de jeux éminents considèrent désormais la technologie blockchain comme un outil pratique plutôt qu'un outil de marketing.
Les jeux de tir à la première personne et les jeux de bataille royale (Off the Grid) sont un exemple parfait de cette tendance. Au moment de sa sortie, les composants blockchain fondamentaux du jeu (sous-réseau Avalanche) sont encore en phase de test, bien qu'il soit devenu le jeu gratuit numéro un sur Epic Games. Son attrait réside dans son mécanisme de jeu unique, pas dans ses jetons ou son marché de transactions d'objets blockchain. Fait crucial, ce jeu a également ouvert la voie à une distribution plus large des jeux intégrant la cryptographie, rendant le jeu disponible sur Xbox, PlayStation et PC (via l'Epic Games Store).
Les appareils mobiles sont également des canaux de distribution importants pour les jeux cryptographiques, y compris les applications natives et les applications intégrées (comme les mini-jeux Telegram). De nombreux jeux mobiles intègrent également sélectivement des composants blockchain, la plupart des activités se déroulant en réalité sur des serveurs centralisés. En général, ces jeux peuvent être joués sans configuration de portefeuilles externes, réduisant la résistance à l'entrée et permettant à ceux qui ne sont pas familiers avec les cryptomonnaies de jouer à ces jeux.
Les frontières entre les jeux cryptographiques et traditionnels pourraient continuer à s'estomper. Les 'jeux cryptographiques' grand public à venir pourraient s'intégrer à la technologie cryptographique sans se concentrer sur celle-ci, mettant en avant un gameplay et une distribution raffinés plutôt qu'un mécanisme de gains de jeux. Cela dit, bien que cela puisse conduire à une adoption plus large des cryptomonnaies en tant que technologie, il n'est pas encore clair comment cela se traduira directement en demande de jetons liquides. Les monnaies in-game sont susceptibles de rester isolées entre différents jeux.
Monde réel décentralisé
Un réseau d'infrastructure physique décentralisé (DePIN) pourrait potentiellement changer la question de la distribution dans le 'monde réel' en guidant la création de réseaux de ressources. En d'autres termes, DePIN pourrait théoriquement surmonter les économies d'échelle initiales généralement associées à ce type de projet. Les projets DePIN vont de la capacité de calcul aux tours cellulaires et à l'énergie, et créent une manière plus résiliente et rentable d'intégrer ces ressources.
L'exemple le plus typique est Helium, qui distribue des jetons aux personnes fournissant des hotspots cellulaires locaux. En émettant des jetons aux fournisseurs de hotspots, Helium a pu lancer des cartes de couverture dans les grandes zones urbaines des États-Unis, d'Europe et d'Asie, sans avoir à construire et à distribuer des tours cellulaires, ni à dépenser des millions de dollars en capital initial. Au lieu de cela, la motivation des premiers adoptants était d'obtenir une exposition précoce et des droits dans le réseau grâce aux jetons.
Les revenus à long terme et la durabilité de ces réseaux devraient être évalués au cas par cas. DePIN n'est pas une panacée pour l'allocation des ressources, car les points de douleur de l'industrie peuvent varier considérablement. Par exemple, la recherche de stratégies décentralisées peut ne pas être applicable à un secteur particulier, ou elle peut ne résoudre qu'une petite partie des problèmes dans ce secteur. Ce domaine pourrait présenter de grandes variations entre l'adoption des réseaux, l'utilité des jetons et les revenus générés – toutes ces variations pouvant être liées à l'industrie sous-jacente ciblée plutôt qu'aux réseaux technologiques sous-jacents utilisés.
Intelligence artificielle, valeur réelle
L'intelligence artificielle (IA) a été un point focal d'intérêt pour les investisseurs des marchés traditionnels et cryptographiques. Cependant, l'impact de l'intelligence artificielle sur les cryptomonnaies est complexe, et ses récits évoluent constamment. À ses débuts, la technologie blockchain visait à résoudre les problèmes de provenance des données et de contenu généré par l'IA (c'est-à-dire suivre l'authenticité des données). Les architectures pilotées par l'IA axées sur l'intention sont également considérées comme une amélioration potentielle de l'expérience utilisateur. Plus tard, l'accent a été mis sur l'entraînement décentralisé des modèles d'IA et les réseaux de calcul, ainsi que sur la génération et la collecte de données pilotées par la cryptographie. Plus récemment, l'attention s'est portée sur les agents d'IA autonomes capables de contrôler des portefeuilles cryptographiques et de communiquer via les réseaux sociaux.
L'impact global de l'intelligence artificielle sur les cryptomonnaies reste incertain, comme le montre le cycle rapide des récits. Cependant, cette incertitude ne diminue pas le potentiel transformateur que l'intelligence artificielle pourrait apporter aux cryptomonnaies, car les technologies d'IA continuent de faire de nouvelles percées. Les utilisateurs non techniques trouvent également de plus en plus facile d'utiliser des applications d'IA, ce qui accélérera davantage le développement de cas d'utilisation créatifs.
Le plus grand défi est de déterminer comment ces transformations se traduisent en accumulation de valeur durable pour les jetons par rapport aux actions des entreprises. Par exemple, de nombreux agents d'intelligence artificielle fonctionnent sur des technologies traditionnelles, avec une 'accumulation de valeur' à court terme (c'est-à-dire l'attention du marché) allant vers les memecoins plutôt que vers les infrastructures sous-jacentes. Bien que les jetons liés à la couche d'infrastructure aient également connu une hausse de prix, leur utilisation croît généralement moins rapidement que l'augmentation des prix associée. Par rapport aux indicateurs réseau, la vitesse à laquelle les prix augmentent reflète un manque de consensus fort parmi les investisseurs sur la façon de capturer la croissance de l'intelligence artificielle dans les cryptomonnaies.
Thème 3 : Les méta-jeux blockchain
Un avenir multichaînes ou un jeu à somme nulle ?
Un grand thème de retour du dernier cycle haussier est la popularité des réseaux L1. Les réseaux plus récents rivalisent de plus en plus pour réduire les coûts de transaction, redessiner les environnements d'exécution et minimiser les délais. Même si l'espace blockchain de qualité reste rare, l'espace L1 s'est maintenant étendu à un degré de surabondance d'espace blockchain général.
L'espace supplémentaire en blockchain n'est pas nécessairement plus précieux en soi. Cependant, un écosystème de protocoles dynamique, associé à une communauté active et à des actifs cryptographiques dynamiques, peut encore conférer des frais supplémentaires à certaines blockchains. Par exemple, Ethereum reste le centre d'activités DeFi de grande valeur, même si sa capacité d'exécution sur le mainnet n'a pas augmenté depuis 2021.
Néanmoins, les investisseurs sont attirés par les écosystèmes différenciés potentiels sur ces nouveaux réseaux, même si les seuils de différenciation augmentent. Des chaînes à haute performance comme Sui, Aptos et Sei rivalisent avec Solana pour gagner des parts de marché.
Historiquement, le trading sur DEX a été le plus grand moteur des frais on-chain, nécessitant une forte connexion utilisateur, des portefeuilles, des interfaces et du capital – formant ainsi un cycle d'activité et de liquidité en constante augmentation. Cette concentration d'activité entraîne souvent une situation de gagnant-gagnant à travers différentes chaînes. Cependant, l'avenir pourrait encore être multichaînes, car différentes architectures blockchain offrent des avantages uniques pour répondre à divers besoins. Bien que les chaînes d'applications et les solutions L2 puissent fournir des optimisations sur mesure et des coûts réduits pour des cas d'utilisation spécifiques, un écosystème multichaînes permet la spécialisation tout en continuant à bénéficier des effets de réseau plus larges et de l'innovation dans l'ensemble du domaine blockchain.
Mises à niveau des L2
Bien que les capacités d'évolutivité des L2 aient crû de manière exponentielle, le débat autour de la feuille de route axée sur les rollups d'Ethereum se poursuit. Les critiques incluent l'“extraction” des activités L1 par les L2, ainsi que leur liquidité décentralisée et leur expérience utilisateur. En particulier, les L2 sont considérés comme la source de la baisse des frais sur le réseau Ethereum et de la disparition du récit de 'monnaie ultrasonique'. Les nouveaux points d'ancrage du débat sur les L2 commencent également à émerger, y compris les compromis décentralisés, les différents environnements de machines virtuelles (le potentiel de fragmentation de l'EVM), etc.
Néanmoins, du point de vue de l'augmentation de l'espace blockchain et de la réduction des coûts, les L2 ont réalisé un certain succès. La mise à niveau d'Ethereum Dencun (Deneb + Cancun) en mars 2024 a introduit des transactions blob, réduisant les coûts moyens des L2 de plus de 90 % et augmentant l'activité des L2 d'Ethereum par 10 fois. De plus, plusieurs environnements d'exécution et architectures peuvent expérimenter dans un environnement basé sur ETH, ce qui représente un avantage à long terme de l'approche axée sur les L2.
Cependant, cette feuille de route présente également certains inconvénients à court terme. L'interopérabilité entre les rollups et l'expérience utilisateur générale deviennent plus difficiles à maîtriser, en particulier pour les nouveaux utilisateurs qui peuvent ne pas comprendre complètement les différences entre ETH sur différentes L2, ou comment établir des ponts entre eux. En fait, bien que la vitesse et le coût des ponts se soient améliorés, le fait que les utilisateurs doivent d'abord interagir avec des ponts inter-chaînes dégrade l'expérience utilisateur globale on-chain.
Bien que ce soit une question réaliste, la communauté recherche de nombreuses solutions différentes, telles que l'interopérabilité des super-chaînes dans l'écosystème Optimism, les preuves en temps réel des zkRollups et les super transactions, basées sur le verrouillage des ressources, les réseaux de tri, etc. Bon nombre de ces défis sont abordés au niveau de l'infrastructure et du réseau, et ces améliorations pourraient prendre du temps à se refléter dans l'interface utilisateur.
Pendant ce temps, l'écosystème L2 Bitcoin en pleine croissance devient plus difficile à naviguer, car il n'y a pas de normes de sécurité et de feuille de route unifiées. En revanche, l'“expansion du réseau” de Solana est souvent plus ciblée sur des applications spécifiques et pourrait avoir un impact moins perturbateur sur les flux de travail des utilisateurs actuels. Dans l'ensemble, les L2 se déploient dans la plupart des principaux écosystèmes cryptographiques, bien qu'ils présentent des formes très variées.
Tout le monde a une chaîne
La commodité des déploiements de réseaux personnalisés continue d'augmenter, incitant de plus en plus d'applications et d'entreprises à construire leurs chaînes, où elles ont plus de contrôle. Les protocoles DeFi grand public, tels qu'Aave et Sky, ont des objectifs clairs de répertorier la publication de blockchains dans leur feuille de route à long terme, et l'équipe d'Uniswap a également annoncé des projets pour une chaîne L2 axée sur DeFi. Même davantage d'entreprises traditionnelles s'impliquent. Sony a annoncé son nouveau projet de chaîne Soneium.
Avec la maturité et la marchandisation croissante de l'infrastructure blockchain, posséder de l'espace blockchain est de plus en plus attrayant – en particulier pour les entités réglementées ou les applications avec des cas d'utilisation spécifiques. La pile technologique permettant d'y parvenir est également en mutation. Dans les cycles précédents, les chaînes axées sur les applications utilisaient principalement le Cosmos ou le Polkadot Substrate SDK. De plus, l'industrie RaaS en pleine évolution, représentée par des entreprises comme Caldera et Conduit, pousse davantage de projets à publier des L2. Ces plateformes facilitent l'intégration aisée avec d'autres services via leur marché. De même, le sous-réseau Avalanche pourrait voir son adoption augmentée grâce à son service de blockchain hébergée AvaCloud, qui simplifie le lancement de sous-réseaux personnalisés.
La croissance des chaînes modulaires pourrait avoir un impact correspondant sur l'espace blob d'Ethereum ainsi que sur d'autres solutions de disponibilité des données (comme Celestia, EigenDA ou Avail). Depuis le début novembre, l'utilisation des blobs d'Ethereum a atteint la saturation (3 blobs par bloc), enregistrant une augmentation de plus de 50 % depuis la mi-septembre. La demande semble ne pas ralentir, car les L2 existants (comme Base) continuent d'élargir leur capacité, tandis que de nouveaux L2 sont lancés sur le réseau principal, bien que la mise à niveau Pectra prévue au premier trimestre 2025 puisse augmenter le nombre cible de blobs de 3 à 6.
Thème 4 : Expérience utilisateur
Améliorations de l'expérience utilisateur
Une expérience utilisateur simple est l'un des moteurs les plus importants de l'adoption à grande échelle. Bien que les cryptomonnaies aient historiquement mis l'accent sur la profondeur technique, l'accent est maintenant rapidement tourné vers une expérience utilisateur simplifiée. En particulier, l'ensemble du secteur se concentre sur l'abstraction des aspects techniques des cryptomonnaies dans le contexte des applications. De nombreuses percées technologiques récentes ont rendu ce changement possible, comme l'adoption de l'abstraction des comptes pour simplifier l'entrée et l'utilisation de clés de session pour réduire la friction des signatures.
L'adoption de ces technologies rendra les composants de sécurité des portefeuilles cryptographiques (tels que les phrases mnémotechniques et les clés de récupération) invisibles pour la plupart des utilisateurs finaux – similaire à l'expérience de sécurité transparente d'Internet aujourd'hui (comme https, OAuth et les clés). On s'attend à voir une tendance accrue vers l'intégration de la connexion par clé et des portefeuilles dans les applications d'ici 2025. Les premiers signes incluent la connexion par clé du portefeuille intelligent de Coinbase et les connexions Google intégrées de Tiplink et Sui Wallet.
L'abstraction de l'architecture inter-chaînes pourrait continuer à poser le plus grand défi à l'expérience cryptographique à court terme. Bien que l'abstraction inter-chaînes reste le centre d'intérêt de la recherche au niveau des réseaux et des infrastructures (comme l'ERC-7683), elle est encore éloignée des applications frontales. Les améliorations dans ce domaine nécessitent des renforcements au niveau des applications de contrats intelligents et des portefeuilles. Les mises à niveau des protocoles sont nécessaires pour unifier la liquidité, tandis que les améliorations des portefeuilles sont nécessaires pour fournir une expérience plus claire aux utilisateurs. Ce dernier point sera ultimement plus crucial pour élargir l'adoption, même si les travaux de recherche actuels et les débats sectoriels se concentrent sur le premier.
Interface de possession
Le changement le plus critique pour l'expérience utilisateur des cryptomonnaies viendra des efforts pour 'posséder' les relations utilisateurs par de meilleures interfaces. Cela se produira de deux manières. D'abord, par l'amélioration de l'expérience des portefeuilles autonomes, comme mentionné ci-dessus. Le processus d'entrée devient de plus en plus rationalisé pour répondre aux besoins des utilisateurs. L'intégration directe d'applications (comme le trading et le prêt) dans les portefeuilles pourrait également verrouiller les utilisateurs dans un écosystème familier.
Pendant ce temps, les applications abstraient de plus en plus les composants technologiques de la blockchain en intégrant des portefeuilles pour rivaliser pour les relations utilisateurs. Cela comprend des outils de trading, des jeux, des applications sociales on-chain et des applications d'adhésion, qui fournissent automatiquement des portefeuilles aux utilisateurs qui s'inscrivent par des moyens familiers comme Google ou Apple OAuth. Une fois connectés, les transactions on-chain sont financées par le payeur, dont le coût est finalement supporté par le propriétaire de l'application. Cela crée une dynamique unique où le revenu de chaque utilisateur doit être aligné avec le coût de ses opérations on-chain. Bien que ce dernier coût diminue continuellement à mesure que la blockchain se développe, cela oblige également les applications cryptographiques à réfléchir à quels composants de données soumettre on-chain.
Dans l'ensemble, attirer et retenir des utilisateurs dans le domaine des cryptomonnaies sera très compétitif. Comme le montre le revenu moyen par utilisateur (ARPU) des bots de trading Telegram mentionné précédemment, par rapport aux entités TradFi existantes, de nombreux traders de cryptomonnaies de détail semblent souvent relativement insensibles aux prix. Au cours de l'année à venir, il est prévu que l'établissement de relations utilisateurs en dehors du domaine du trading devienne également un point focal pour les protocoles.
Identité décentralisée
Avec l'augmentation de la transparence réglementaire, de plus en plus d'actifs sont tokenisés off-chain, et la simplification des processus KYC et AML devient de plus en plus importante. Par exemple, certains actifs ne sont accessibles qu'à des investisseurs qualifiés situés dans certaines régions, rendant l'identification et la vérification essentielles aux piliers de l'expérience on-chain à long terme.
Cela comporte deux éléments clés. Le premier est la création de l'identité on-chain elle-même. Le service de noms Ethereum (ENS) fournit une norme pour résoudre les noms en '.eth' lisibles par l'homme en un ou plusieurs portefeuilles inter-chaînes. Cette variante existe maintenant dans des réseaux comme Basenames et Solana Name Service. Avec des fournisseurs de paiement traditionnels majeurs comme PayPal et Venmo soutenant désormais la résolution d'adresses ENS, l'adoption de ces services d'identification on-chain a accéléré.
Le deuxième composant clé est la construction d'attributs pour l'identité on-chain. Cela inclut la confirmation des données de juridiction que d'autres protocoles peuvent ensuite consulter pour garantir la conformité avec la vérification KYC. Au cœur de cette technologie se trouve le service de certification Ethereum, un service flexible permettant aux entités d'attribuer des attributs à d'autres portefeuilles. Ces attributs ne se limitent pas à KYC, ils peuvent être étendus librement pour répondre aux besoins des vérificateurs. Par exemple, la vérification on-chain de Coinbase utilise ce service pour confirmer qu'un portefeuille est associé à un utilisateur ayant un compte de trading Coinbase et situé dans certaines juridictions. Certains nouveaux marchés de prêt sous licence pour des actifs du monde réel sur Base contrôleront l'utilisation via ces vérifications.
