Titre original : (Perspectives 2025 : Rendre DeFi à nouveau grand)

Auteur de l'article original : Ac-Core, YBB Capital Research

TL;DR

● World Liberty Financial, lancé par la famille Trump et des figures de proue de l'industrie cryptographique, commence à influencer l'orientation de l'industrie, et ses récentes acquisitions de tokens ont également entraîné une hausse du marché secondaire.

● Après la victoire de Trump, les politiques favorables aux cryptomonnaies à court terme pourraient inclure : l'établissement d'une réserve stratégique de Bitcoin aux États-Unis, la légalisation de la cryptomonnaie, et des plans de dette associés à l'émission d'ETF.

● Un nouveau cycle de baisse des taux d'intérêt attirera davantage de capitaux dans DeFi, similaire à l'environnement macroéconomique durant l'été DeFi de 2020 à 2021 ;

● De nombreux protocoles de prêt comme AAVE et Hyperliquid suscitent un large intérêt sur le marché, montrant un potentiel de résurgence et d'explosion.

● Binance et Coinbase ont récemment tendance à lister des tokens liés à DeFi.

I. L'impact des événements hors chaîne sur la tendance générale :

1.1 World Libertyfi et le gouvernement Trump

Source : Financial Times

World Liberty Financial se positionne comme une plateforme financière décentralisée, fournissant des outils financiers équitables, transparents et conformes, attirant un grand nombre d'utilisateurs, symbolisant le début d'une révolution bancaire. Lancé par la famille Trump et des figures de proue de l'industrie cryptographique, son objectif est de défier le système bancaire traditionnel en fournissant des solutions financières innovantes. Cela exprime l'ambition de Trump de faire des États-Unis un leader mondial dans le domaine des cryptomonnaies, visant à défier le système bancaire traditionnel.

Récemment, influencés par l'achat de World Liberty Financial en décembre, les tokens DeFi associés ont également connu une reprise des prix, y compris ETH, cbBTC, LINK, AAVE, ENA, ONDO.

1.2 Les politiques favorables aux cryptomonnaies sur le point d'être mises en œuvre

Le 47e président des États-Unis, Donald Trump, prêtera serment le 20 janvier 2025, et les politiques favorables aux cryptomonnaies à mettre en œuvre sont principalement au nombre de trois :

● Trump réaffirme son intention d'établir une réserve stratégique de Bitcoin pour les États-Unis.

Les réserves stratégiques sont des ressources clés libérées en cas de crise ou de rupture d'approvisionnement, le cas le plus célèbre étant la réserve stratégique de pétrole des États-Unis. Trump a récemment déclaré que les États-Unis prévoient de prendre des mesures significatives dans le domaine de la cryptomonnaie, éventuellement en établissant des réserves de cryptomonnaies similaires aux réserves de pétrole. Selon des données de CoinGecko en juillet de cette année, les gouvernements détiennent collectivement 2,2 % de l'offre mondiale de Bitcoin, les États-Unis en possédant 200 000, d'une valeur de plus de 20 milliards de dollars.

● Légalisation de la cryptomonnaie en tant que norme

Le retour au pouvoir du gouvernement Trump pourrait concrétiser la légalisation totale des cryptomonnaies, avec la possibilité d'adopter des politiques plus ouvertes dans ce domaine. Lors de la soirée annuelle de la Blockchain Association, Trump a loué les efforts de la Blockchain Association pour la législation sur les cryptomonnaies aux États-Unis ; il a déclaré que de véritables cas d'utilisation comme DePIN rendent la légalisation des cryptomonnaies une priorité législative ; il s'est engagé à garantir que Bitcoin et les cryptomonnaies prospèrent aux États-Unis.

● Combo cryptographique : consolider la domination du dollar + réserve stratégique de Bitcoin + légalisation des cryptomonnaies + ETF = obligations

Le soutien public de Trump aux actifs cryptographiques lui a apporté de nombreux avantages : 1. Renforcer la position du dollar et le pouvoir de tarification en dollars de l'industrie cryptographique pendant son mandat ; 2. Anticiper le marché des cryptomonnaies, permettant à plus de fonds d'entrer ; 3. Forcer la Réserve fédérale à se rapprocher de lui ; 4. Forcer le capital hostile du passé à se rapprocher de lui.

Comme le montre les données ci-dessous, l'indice du dollar en 2014 était autour de 80 tandis que la dette américaine n'était que de 20 billions de dollars, aujourd'hui la dette américaine a augmenté à environ 36 billions de dollars, soit une augmentation de 80 %, mais le dollar continue de s'apprécier de manière atypique. Si le dollar continue à se renforcer, combiné à l'approbation par la SEC d'un ETF Bitcoin au comptant, la nouvelle partie incrémentale pourrait totalement couvrir les coûts futurs d'émission de dettes.

Source de données : investing

Source de données : fred.stlouisfed

1.3 Un nouveau cycle de baisse des taux rend DeFi plus attrayant

Les données publiées par le Bureau des statistiques du travail des États-Unis montrent qu'en novembre, l'inflation de base a augmenté de 0,3 % pendant quatre trimestres consécutifs, avec une augmentation de 3,3 % par rapport à l'année précédente. Les coûts du logement ont légèrement diminué, mais les prix des biens, hors alimentation et énergie, ont augmenté de 0,3 %, enregistrant la plus forte hausse depuis mai 2023.

Le marché réagit rapidement, pensant que la probabilité d'une baisse de taux par la Réserve fédérale la semaine prochaine a augmenté de 80 % à 90 %. Le gestionnaire d'investissement James Asi estime que la baisse de décembre est presque assurée. Les obligations d'État américaines ont d'abord augmenté, puis ont chuté, les données sur l'emploi étant incohérentes, le marché renforçant ses attentes de baisse de taux de la Réserve fédérale cette année. En même temps, JPMorgan prévoit que la Réserve fédérale commencera à abaisser les taux par trimestre après la réunion de politique de décembre, jusqu'à ce que le taux des fonds fédéraux atteigne 3,5 %.

La résurgence de DeFi n'est pas seulement alimentée par des facteurs internes, mais les changements économiques externes jouent également un rôle clé. Avec les variations des taux d'intérêt mondiaux, les actifs cryptographiques et d'autres actifs à haut risque, y compris DeFi, deviennent plus attrayants pour les investisseurs à la recherche de rendements plus élevés, le marché se préparant à une période qui pourrait être marquée par des taux d'intérêt bas, similaire à ceux qui ont poussé le marché haussier des cryptomonnaies en 2017 et 2020.

La résurgence de DeFi est non seulement alimentée par des facteurs internes, mais les trois éléments que sont le Bitcoin ETF, la légalisation des actifs cryptographiques, et les variations des taux d'intérêt mondiaux influenceront également davantage le marché des cryptomonnaies à l'avenir. Avec la baisse des taux d'intérêt, les actifs à haut risque deviennent plus attrayants pour les investisseurs, similaire à l'environnement du marché haussier des cryptomonnaies en 2017 et 2021.

Ainsi, DeFi bénéficie de deux points dans un environnement de taux d'intérêt bas :

1. Le coût d'opportunité du capital diminue : les rendements des produits financiers traditionnels diminuent, poussant les investisseurs à se tourner vers DeFi pour des rendements plus élevés (ce qui signifie également que l'espace de profit potentiel du marché des cryptomonnaies sera davantage comprimé à l'avenir) ;

2. Coûts de prêt réduits : le financement devient moins cher, encourageant les utilisateurs à emprunter et à dynamiser l'écosystème DeFi.

Après deux ans d'ajustements, des indicateurs clés tels que la valeur totale verrouillée (TVL) commencent à remonter. Le volume des transactions sur les plateformes DeFi a également considérablement augmenté.

Source de données : DeFiLlama

II. La croissance intra-chaîne stimule la tendance du marché :

2.1 La résurgence du protocole de prêt AAVE

Source : Cryptotimes

AAVE V1, V2 et V3 partagent la même architecture, tandis que la principale mise à niveau de V4 réside dans l'introduction de la « couche de liquidité unifiée ». Cette fonctionnalité est une extension du concept de Portal dans la version AAVE V3. Portal, en tant que fonctionnalité inter-chaînes dans V3, vise à fournir des actifs inter-chaînes, mais de nombreux utilisateurs ne sont pas familiers avec cela ou ne l'ont jamais utilisé. L'intention de Portal est de réaliser l'opération de pontage inter-chaînes des actifs en détruisant et en frappant des aTokens entre différentes blockchains.

Par exemple, Alice possède 10 aETH sur Ethereum et souhaite les transférer vers Arbitrum. Elle peut soumettre cette transaction via le protocole de pontage sur liste blanche, puis le protocole exécutera les étapes suivantes :

1. Un contrat sur Arbitrum va temporairement frapper 10 aETH sans actifs sous-jacents pour les soutenir ;

2. Ces aETH sont transférés à Alice ;

3. Traitement par lots des transactions de pontage, transférant effectivement 10 ETH vers Arbitrum ;

4. Lorsque des fonds sont disponibles, ces ETH seront injectés dans le pool AAVE pour soutenir le aETH frappé.

Portal permet aux utilisateurs de transférer des fonds entre chaînes, recherchant des taux de dépôt plus élevés. Bien que Portal ait réalisé une liquidité inter-chaînes, son fonctionnement repose sur un protocole de pontage sur liste blanche, et non sur le protocole central d'AAVE, les utilisateurs ne pouvant pas utiliser cette fonction directement via AAVE.

La « couche de liquidité unifiée » de la V4 est précisément basée sur cette amélioration, adoptant une conception modulaire pour gérer de manière unifiée l'offre, les limites d'emprunt, les taux d'intérêt, les actifs et les incitations, permettant ainsi une allocation plus efficace et dynamique de la liquidité. De plus, la conception modulaire permet également à AAVE d'introduire ou de retirer facilement de nouveaux modules, sans nécessiter de migration massive de liquidités.

Avec le protocole d'interopérabilité inter-chaînes (CCIP) de Chainlink, AAVE V4 construira également une « couche de liquidité inter-chaînes », permettant aux utilisateurs d'accéder instantanément à toutes les ressources de liquidité entre différents réseaux. Grâce à ces améliorations, Portal évoluera vers un protocole de liquidité inter-chaînes complet.

En plus de la « couche de liquidité unifiée », AAVE V4 prévoit également d'introduire de nouvelles fonctionnalités telles que des taux d'intérêt dynamiques, une prime de liquidité, des comptes intelligents, des configurations dynamiques de paramètres de risque, et une extension des écosystèmes non EVM, construisant le réseau Aave autour du stablecoin GHO et du protocole de prêt AAVE.

En tant que leader dans le domaine de DeFi, AAVE a représenté environ 50 % de parts de marché au cours des trois dernières années, le lancement de la version V4 vise à promouvoir une expansion supplémentaire de son écosystème, au service d'un potentiel de 1 milliard de nouveaux utilisateurs.

Source de données : DeFiLlama

Au 18 décembre 2024, les données TVL d'AAVE montrent également une croissance significative, dépassant actuellement le niveau de 30 % atteint pendant le pic de l'été DeFi de 2021, atteignant 23,056 milliards de dollars. Les changements dans les protocoles DeFi cette fois-ci sont davantage orientés vers le prêt modulaire et une meilleure efficacité du capital. (Les protocoles de prêt modulaires peuvent être consultés dans nos précédents articles sur l'évolution modulaire du DeFi).

2.2 Le cheval noir des dérivés de l'année, Hyperliquid

Source : Medium : Hyperliquid

Selon l'étude de Yunt Capital @stevenyuntcap, les sources de revenus de la plateforme Hyperliquid comprennent les frais d'enchères de mise sur le marché instantanée, les gains et pertes des market makers HLP et les frais de la plateforme. Les deux premiers sont des informations publiques, tandis que l'équipe a récemment expliqué la dernière source de revenus. Sur cette base, nous pouvons estimer que les revenus totaux d'Hyperliquid depuis le début de l'année s'élèvent à environ 44 millions de dollars, dont HLP a contribué 40 millions de dollars ; la stratégie HLP A a enregistré une perte de 2 millions de dollars, et la stratégie B a généré un bénéfice de 2 millions de dollars ; les revenus provenant des liquidations s'élèvent à 4 millions de dollars. Lorsque HYPE a été lancé, l'équipe a racheté des tokens HYPE sur le marché via le portefeuille Assistance Fund. Supposons que l'équipe n'ait pas d'autres portefeuilles USDC AF, la perte et le bénéfice de l'USDC AF depuis le début de l'année s'élèvent à 52 millions de dollars.

Ainsi, en combinant les 44 millions de dollars de HLP et les 52 millions de dollars de l'USDC AF, les revenus totaux d'Hyperliquid depuis le début de l'année s'élèvent à environ 96 millions de dollars, dépassant Lido, devenant le neuvième projet crypto le plus rentable de 2024.

Messari Research @defi_monk a récemment étudié l'évaluation du token HYPE, sa valeur de marché totalement diluée (FDV) étant d'environ 13 milliards de dollars, pouvant dépasser 30 milliards de dollars dans des conditions de marché appropriées. De plus, Hyperliquid prévoit de lancer HyperEVM via TGE (événement de génération de token), avec plus de 35 équipes prévues pour participer à ce nouvel écosystème, rapprochant Hyperliquid d'une chaîne L1 universelle, et pas seulement d'une chaîne d'application.

Source : Messari

Hyperliquid devrait adopter un nouveau cadre d'évaluation. Généralement, les applications à fort impact et leur réseau L1 sont indépendants, les revenus de l'application revenant au token de l'application, tandis que les revenus du réseau L1 reviennent aux validateurs du réseau. Hyperliquid a donc intégré ces sources de revenus. Ainsi, Hyperliquid possède non seulement une plateforme de trading de contrats à terme décentralisée (Perp DEX) de premier plan, mais contrôle également son réseau L1 sous-jacent. Nous utilisons la méthode d'évaluation par agrégation catégorique pour refléter ses caractéristiques d'intégration verticale. Commençons par l'évaluation de Perp DEX.

L'opinion générale de Messari sur le marché des dérivés est en accord avec celle de Multicoin Capital et ASXN, la seule différence étant la part de marché d'Hyperliquid. Le marché du Perp DEX est un marché « à gagnant-tout », pour les raisons suivantes :

● Tout Perp DEX peut lancer n'importe quel contrat à terme, sans problème de fragmentation de la blockchain ;

● Contrairement aux échanges centralisés, l'utilisation d'échanges décentralisés ne nécessite pas de permission.

● Il existe des effets de réseau en termes de flux d'ordres et de liquidité.

À l'avenir, la position dominante d'Hyperliquid continuera à se renforcer. Hyperliquid devrait représenter près de la moitié du marché en chaîne d'ici 2027, générant 551 millions de dollars de revenus. Actuellement, les frais de transaction reviennent à la communauté, les considérant donc comme un revenu réel. Sur la base d'un multiplicateur de 15 fois pour les standards d'évaluation DeFi, l'évaluation de Perp DEX en tant qu'activité indépendante pourrait atteindre 8,3 milliards de dollars. Pour les clients d'entreprise, vous pouvez consulter notre modèle complet. Passons maintenant à l'évaluation de L1 :

On utilise généralement la prime des applications DeFi pour évaluer L1, et avec l'augmentation récente des activités d'Hyperliquid sur son réseau, son évaluation pourrait augmenter davantage. Hyperliquid est actuellement la 11e chaîne en termes de TVL, des réseaux similaires tels que Sei et Injective ayant des évaluations respectives de 5 milliards de dollars et 3 milliards de dollars, tandis que des réseaux hautes performances de taille similaire comme Sui et Aptos atteignent des évaluations de 30 milliards de dollars et 12 milliards de dollars respectivement.

Étant donné que HyperEVM n'est pas encore en ligne, l'évaluation L1 d'Hyperliquid est basée sur une estimation prudente de 5 milliards de dollars de prime. Mais si nous évaluons au prix du marché actuel, l'évaluation L1 pourrait se rapprocher de 10 milliards de dollars ou plus.

Ainsi, dans le scénario de base, l'évaluation de Perp DEX d'Hyperliquid est de 8,3 milliards de dollars, l'évaluation du réseau L1 est de 5 milliards de dollars, la FDV totale étant d'environ 13,3 milliards de dollars. Dans un scénario de marché baissier, l'évaluation est d'environ 3 milliards de dollars, tandis qu'en période de marché haussier, elle pourrait atteindre 34 milliards de dollars.

III. Conclusion

Envisageant 2025, la résurgence et l'envol de l'écosystème DeFi deviendront sans aucun doute la mélodie dominante. Avec le soutien politique du gouvernement Trump pour la finance décentralisée, l'industrie des cryptomonnaies aux États-Unis a bénéficié d'un environnement réglementaire plus amical, permettant à DeFi de connaître une innovation et une croissance sans précédent. AAVE, en tant que leader des protocoles de prêt, a progressivement restauré et dépassé sa gloire d'antan grâce à l'innovation de sa couche de liquidité dans sa version V4, devenant ainsi une force centrale dans le domaine du prêt DeFi. Dans le marché des dérivés, Hyperliquid a rapidement émergé comme un cheval noir puissant pour 2024 grâce à son innovation technique exceptionnelle et à son intégration efficace des parts de marché, attirant un grand nombre d'utilisateurs et de liquidités.

En même temps, les stratégies d'inscription des échanges majeurs comme Binance et Coinbase sont également en train de changer, les tokens liés à DeFi devenant le nouveau point focal, comme les récents ACX, ORCA, COW, CETUS, VELODROME. Les actions des deux grandes plateformes reflètent la confiance du marché dans DeFi.

La prospérité de DeFi ne se limite pas au marché des prêts et des dérivés, mais s'épanouira également dans de nombreux domaines tels que les stablecoins, l'approvisionnement en liquidité et les solutions inter-chaînes. On peut prévoir qu'avec les politiques, la technologie et les forces du marché agissant ensemble, DeFi redeviendra grand en 2025, devenant une partie intégrante et indispensable du système financier mondial.

Cet article provient d'une soumission et ne représente pas l'opinion de BlockBeats.