Titre original : Perspectives du marché crypto 2025
Source originale : Coinbase
Traduction originale : Felix, PANews
En regardant vers 2025, le marché crypto s'apprête à connaître une croissance transformative. Avec l'augmentation du taux d'adoption institutionnelle et l'élargissement des cas d'utilisation dans divers domaines, la maturité de la classe d'actifs continue de prendre de l'élan. Au cours de l'année passée, les ETF au comptant ont été approuvés aux États-Unis, la tokenisation des produits financiers a considérablement augmenté, les stablecoins ont connu une forte croissance et se sont davantage intégrés dans le cadre de paiement mondial.
Atteindre cet objectif n'est pas facile. Bien qu'il soit facile de considérer ces succès comme le résultat d'années d'efforts, de plus en plus de personnes estiment qu'il ne s'agit en réalité que du début d'un long parcours.
Considérant qu'il y a à peine un an, cette classe d'actifs peinait encore à se redresser en raison des hausses de taux d'intérêt, des répressions réglementaires et des incertitudes concernant l'avenir, les progrès des crypto-monnaies sont d'autant plus impressionnants. Malgré tous ces défis, les crypto-monnaies sont devenues un actif alternatif solide, prouvant leur résilience.
Cependant, du point de vue du marché, la tendance à la hausse de 2024 présente en effet certaines différences notables par rapport aux cycles de marché haussier précédents. Certaines de ces différences sont superficielles : « Web3 » a été remplacé par le terme plus approprié « onchain ». D'autres ont des implications plus profondes : la demande fondamentale a commencé à remplacer l'influence des stratégies d'investissement axées sur le récit, en partie à cause du niveau de participation institutionnelle accru.
De plus, non seulement la domination de Bitcoin a explosé, mais l'innovation dans DeFi a également repoussé les limites de la blockchain - rendant les fondements d'un nouvel écosystème financier accessibles. Les banques centrales et les principales institutions financières du monde entier discutent de la manière dont la technologie crypto peut rendre l'émission d'actifs, le trading et la conservation des enregistrements plus efficaces.
En regardant vers l'avenir, le domaine crypto actuel présente de nombreux développements prometteurs. À la pointe de la disruption, nous nous concentrons sur des échanges décentralisés de pair à pair, des marchés prédictifs décentralisés, et des agents d'intelligence artificielle (IA) équipés de portefeuilles crypto. Du côté institutionnel, il existe un énorme potentiel pour les stablecoins et les paiements (qui rapprochent davantage les solutions bancaires crypto et fiat), le prêt sur chaîne à faible garantie (facilité par les scores de crédit en chaîne) et la formation de capital sur chaîne conforme.
Bien que la notoriété des crypto-monnaies soit élevée, cette technologie reste floue pour de nombreuses personnes en raison de sa structure technique novatrice. Mais l'innovation technologique est également attendue pour changer cette situation, car de plus en plus de projets se concentrent sur l'amélioration de l'expérience utilisateur en abstraisant la complexité de la blockchain et en renforçant les fonctionnalités des contrats intelligents. Réussir dans ce domaine pourrait élargir l'accessibilité des crypto-monnaies aux nouveaux utilisateurs.
Entre-temps, les États-Unis ont établi un cadre réglementaire plus clair en 2024, bien avant les élections de novembre. Cela pave la voie à des progrès plus significatifs en 2025, avec le potentiel de solidifier la place des actifs numériques dans les finances traditionnelles.
À mesure que le paysage réglementaire et technologique évolue, une forte croissance de l'écosystème crypto est attendue, car une adoption plus large rapprochera l'industrie de la réalisation de son plein potentiel. L'année 2025 sera une année clé, avec des percées et des progrès susceptibles de façonner la trajectoire de développement à long terme de l'industrie crypto pour les décennies à venir.
Thème un : Feuille de route macro 2025
Que veut la Fed, que nécessite la Fed
La victoire de Trump lors des élections présidentielles américaines de 2024 est le catalyseur le plus important du marché crypto du quatrième trimestre 2024, propulsant Bitcoin à la hausse de 4 à 5 écarts types (par rapport à la moyenne sur trois mois). Mais en regardant vers l'avenir, la réaction des politiques fiscales à court terme ne sera pas aussi significative que la direction à long terme de la politique monétaire, surtout avec le moment clé de la Fed qui approche. Cependant, il pourrait ne pas être si facile de séparer les deux. La Fed devrait continuer à assouplir sa politique monétaire en 2025, mais le rythme pourrait dépendre de l'expansion de la prochaine série de politiques fiscales. Cela est dû au fait que les baisses d'impôts et les droits de douane pourraient faire grimper l'inflation, bien que l'IPC global ait déjà chuté à 2,7 % d'une année sur l'autre, l'IPC de base reste autour de 3,3 %, dépassant l'objectif de la Fed.
Quoi qu'il en soit, la Fed souhaite freiner l'inflation à partir des niveaux actuels, ce qui signifie que les prix doivent augmenter, mais ralentir à partir de maintenant pour aider à atteindre un autre objectif - le plein emploi. D'un autre côté, les ménages, ayant souffert de la hausse des prix au cours des deux dernières années, ont longtemps demandé une baisse des prix. Pourtant, bien que la baisse des prix puisse être une solution politique opportuniste, elles pourraient tomber dans un cycle vicieux, conduisant finalement à une récession économique.
Néanmoins, grâce à la baisse des taux d'intérêt à long terme et à l'exception américaine 2.0, un atterrissage en douceur semble être le scénario de base actuel. À ce stade, la baisse des taux de la Fed n'est qu'une question de forme, car les conditions de crédit se sont assouplies, ce qui soutient la performance des crypto-monnaies dans les 1 à 2 prochains trimestres. Pendant ce temps, avec davantage de dollars circulant dans l'économie, les dépenses déficitaires prévues par le prochain gouvernement (si elles se réalisent) devraient se traduire par une prise de risque accrue (achats de crypto-monnaies).
Le Congrès américain le plus favorable aux crypto-monnaies de l'histoire
Après des années de lutte contre l'ambiguïté réglementaire, la prochaine session législative américaine pourrait lever la clarté réglementaire dans l'industrie crypto. Cette élection a envoyé un message fort à Washington, indiquant que le public est mécontent du système financier actuel, souhaitant un changement. D'un point de vue de marché, les deux partis de la Chambre et du Sénat soutiennent les crypto-monnaies, ce qui signifie que la réglementation américaine pourrait passer de « contre-productive » à « favorable » en 2025.
Un nouvel élément de discussion est la possibilité de créer des réserves stratégiques en Bitcoin. Après la conférence Bitcoin à Nashville, la sénatrice Cynthia Lummis (WY) a non seulement proposé un projet de loi sur le Bitcoin en juillet 2024, mais a également introduit un projet de loi sur les réserves stratégiques en Bitcoin pour l'État de Pennsylvanie. Si elle est adoptée, cette loi permettrait au trésorier de l'État d'investir jusqu'à 10 % des fonds généraux dans des Bitcoin ou d'autres outils basés sur la crypto. Le Michigan et le Wisconsin détiennent déjà des crypto-monnaies ou des ETF crypto dans leurs fonds de pension, et la Floride suit également le mouvement. Cependant, la création de réserves stratégiques en Bitcoin pourrait rencontrer des défis, comme le nombre de Bitcoin que la Fed peut détenir sur son bilan étant limité par la loi.
Pendant ce temps, les États-Unis ne sont pas le seul endroit prêt à progresser en matière de réglementation. La demande mondiale de crypto-monnaies change également le paysage concurrentiel de la réglementation à l'international. Le marché de la réglementation des actifs crypto de l'UE (ou MiCA) est en cours de mise en œuvre par étapes, fournissant un cadre clair pour l'industrie. De nombreux pays du G20 ainsi que des centres financiers majeurs tels que le Royaume-Uni, les Émirats Arabes Unis, Hong Kong et Singapour élaborent également activement des règles adaptées aux actifs numériques pour créer un environnement plus favorable à l'innovation et à la croissance.
Crypto ETF 2.0
L'approbation par les États-Unis de produits d'échange cotés (ETP et ETF) sur Bitcoin et Ethereum au comptant est un tournant pour l'économie crypto, avec un afflux net de 30,7 milliards de dollars en 11 mois depuis leur lancement. Cela dépasse de loin les 4,8 milliards de dollars attirés par le SPDR Gold Shares ETF (GLD) lors de sa première année après son lancement en octobre 2004 (ajusté en fonction de l'inflation). Selon Bloomberg, cela place ces outils parmi les 0,1 % des 5500 nouveaux ETF lancés au cours des 30 dernières années.
Les ETF redéfinissent la dynamique du marché BTC et ETH en établissant de nouveaux points d'ancrage de demande, faisant passer la domination de Bitcoin de 52 % en début d'année à 62 % en novembre 2024. Selon les derniers fichiers 13-F, presque tous les types d'institutions détiennent désormais ces produits, y compris les fondations, les fonds de pension, les fonds spéculatifs, les conseillers d'investissement et les bureaux de gestion de patrimoine familial. Pendant ce temps, l'introduction d'options réglementaires américaines sur ces produits (novembre 2024) pourrait renforcer la gestion des risques et améliorer l'efficacité des coûts de ces actifs.
En regardant vers l'avenir, l'accent dans l'industrie est que les émetteurs pourraient élargir la gamme des produits cotés en bourse, y compris d'autres tokens tels que XRP, SOL, LTC et HBAR, bien que les approbations potentielles puissent n'avoir un impact positif que sur un groupe d'actifs limité à court terme. Mais ce qui est plus préoccupant, c'est ce qui se passera si la SEC américaine permet des ETF de staking ou annule l'autorisation de création et de rachat d'actions d'ETF en espèces plutôt qu'en nature. Cette dernière autorisation introduit un délai de règlement entre la réception des ordres d'achat ou de vente par les participants autorisés (AP) et la capacité de l'émetteur à créer ou racheter les actions correspondantes. Ce délai entraîne à son tour un décalage entre le prix de l'ETF affiché à l'écran et la valeur nette d'actif réelle (NAV).
L'introduction de la création et du rachat en nature peut non seulement améliorer la cohérence des prix entre le prix des actions et la valeur nette des actifs, mais aussi aider à réduire l'écart de prix des actions d'ETF. Cela signifie que les participants (AP) n'ont pas besoin de soumettre une offre en espèces supérieure au prix d'échange du Bitcoin, réduisant ainsi les coûts et améliorant l'efficacité. Le modèle basé sur les espèces actuel entraîne également d'autres implications liées à l'achat et à la vente continus de BTC et d'ETH, telles que des fluctuations de prix accrues et des résultats fiscaux déclenchés, qui ne s'appliquent pas aux échanges en nature.
Stablecoins, l'application « killer » des crypto-monnaies
En 2024, les stablecoins ont connu une forte croissance, avec une capitalisation boursière totale en hausse de 48 %, atteignant 193 milliards de dollars (au 1er décembre). Certains analystes de marché estiment que, selon la trajectoire actuelle, l'industrie pourrait croître près de 3 trillions de dollars au cours des cinq prochaines années. Bien que cela puisse sembler élevé, compte tenu de cette évaluation qui rivalise avec la taille actuelle de l'ensemble du marché crypto, cette évaluation ne représente qu'environ 14 % de l'offre totale M2 des États-Unis de 21 trillions de dollars.
La prochaine vague d'adoption réelle des crypto-monnaies pourrait provenir des stablecoins et des paiements, ce qui explique l'augmentation de l'intérêt pour ce domaine au cours des 18 derniers mois. Comparés aux méthodes traditionnelles, ils facilitent des transactions plus rapides et moins chères, incitant de plus en plus d'entreprises de paiement à développer leurs infrastructures de stablecoins, augmentant ainsi l'utilisation des paiements numériques et des transferts d'argent. En fait, il est probable que nous verrons bientôt que les principaux cas d'utilisation des stablecoins ne se limiteront pas aux transactions, mais s'étendront aux flux de capitaux mondiaux et aux affaires. Cependant, au-delà des applications financières plus larges, le potentiel des stablecoins à résoudre le problème de la dette américaine suscite également un intérêt politique.
Au 30 novembre 2024, le marché des stablecoins avait réalisé près de 27,1 trillions de dollars de transactions, presque trois fois le montant de 9,3 trillions de dollars enregistré au cours des 11 premiers mois de 2023. Cela inclut un volume considérable de transferts de pair à pair (P2P) et de paiements interentreprises (B2B) transfrontaliers. Les entreprises et les particuliers utilisent de plus en plus des stablecoins comme l'USDC pour répondre aux exigences réglementaires et s'intègrent largement avec des plateformes de paiement comme Visa et Stripe. Stripe a acquis en octobre 2024 la société d'infrastructure stablecoin Bridge pour 1,1 milliard de dollars, ce qui représente la plus grande transaction dans l'industrie crypto à ce jour.
Révolution tokenisée
Selon les données de rwa.xyz, la tokenisation a continué à progresser significativement en 2024, avec la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) passant de 8,4 milliards de dollars fin 2023 à 13,5 milliards de dollars le 1er décembre 2024 (hors stablecoins), soit une augmentation de plus de 60 %. Les prévisions de plusieurs analystes suggèrent que l'industrie pourrait atteindre au moins 20 trillions de dollars, voire 30 trillions de dollars, au cours des cinq prochaines années - un potentiel de croissance pouvant atteindre près de 50 fois. Les sociétés de gestion d'actifs et des institutions financières traditionnelles telles que BlackRock et Franklin Templeton acceptent de plus en plus la tokenisation des titres gouvernementaux et d'autres actifs traditionnels sur des blockchains autorisées et publiques, permettant ainsi des règlements transfrontaliers quasi instantanés et un trading 24/7.
Les institutions essaient d'utiliser ces actifs tokenisés comme garantie pour d'autres transactions financières (comme celles impliquant des dérivés), ce qui peut simplifier les opérations (comme les appels de marge) et réduire les risques. De plus, la tendance RWA s'étend au-delà des titres de la dette américaine et des fonds du marché monétaire, attirant également l'attention dans le domaine du crédit privé, des matières premières, des obligations d'entreprise, de l'immobilier et de l'assurance. Au final, la tokenisation pourrait simplifier l'ensemble du processus de construction et d'investissement de portefeuille en l'introduisant en chaîne, bien que cela puisse encore prendre quelques années.
Bien sûr, ces efforts font face à une série de défis uniques, y compris la dilution de la liquidité à travers plusieurs chaînes et les obstacles réglementaires persistants - bien qu'il y ait eu des progrès significatifs dans ces deux domaines. La tokenisation devrait être un processus progressif et continu ; cependant, la reconnaissance de ses avantages est claire. C'est le meilleur moment pour expérimenter, en veillant à ce que les entreprises restent à la pointe des avancées technologiques.
Renaissance de DeFi
DeFi est morte. Vive DeFi. DeFi a subi de sérieux revers lors du dernier cycle, car certaines applications ont utilisé des incitations à token pour orienter la liquidité, offrant des rendements non durables. Cependant, un système financier plus durable a émergé, combinant des cas d'utilisation du monde réel et des structures de gouvernance transparentes.
Le changement de paysage réglementaire aux États-Unis pourrait raviver les perspectives de DeFi. Cela pourrait inclure l'établissement d'un cadre pour réguler les stablecoins, ainsi que des voies pour la participation des investisseurs institutionnels dans DeFi, en particulier dans un contexte où les synergies entre les marchés de capitaux hors chaîne et en chaîne deviennent de plus en plus évidentes. En fait, les DEX représentent actuellement environ 14 % du volume de trading CEX, contre 8 % en janvier 2023. Face à un environnement réglementaire plus amical, la possibilité que même les applications décentralisées (dApps) partagent les revenus des protocoles avec les détenteurs de tokens devient de plus en plus probable.
De plus, le rôle des crypto-monnaies dans la disruption des services financiers a également été reconnu par des figures clés. En octobre 2024, le gouverneur de la Fed, Christoper Waller, a discuté de la manière dont DeFi peut largement compléter la finance centralisée (CeFi), affirmant que la technologie des registres distribués (DLT) peut rendre la conservation des enregistrements de CeFi plus rapide et plus efficace, tandis que les contrats intelligents peuvent améliorer les capacités de CeFi. Il a également déclaré que les stablecoins pourraient être bénéfiques pour les paiements et pourraient servir d'« actifs sûrs » sur les plateformes d'échange, bien qu'ils nécessitent des réserves pour atténuer les risques de course et de financement illégal. Tout cela indique que DeFi pourrait bientôt s'étendre au-delà de la base d'utilisateurs crypto et commencer à s'impliquer davantage dans la finance traditionnelle (TradFi).
Thème deux : Paradigme de disruption
Bots de trading Telegram : le centre de profit caché des crypto-monnaies
Après les frais de transaction des stablecoins et des L1 natifs, les bots de trading Telegram sont devenus en 2024 le domaine le plus rentable, dépassant même des protocoles DeFi majeurs comme Aave et MakerDAO (maintenant Sky) en termes de revenu net de protocole. Cela est en grande partie le résultat d'une augmentation des activités de trading et de memecoins. En fait, les tokens meme ont été la meilleure piste crypto en 2024 (mesurée par la croissance de la capitalisation boursière totale), l'activité de trading des tokens meme (sur les DEXs Solana) a explosé tout au long du quatrième trimestre de 2024.
Les bots Telegram sont une interface basée sur le chat pour trader ces tokens. Les portefeuilles hébergés sont créés directement dans la fenêtre de chat, puis peuvent être approvisionnés et gérés via des boutons et des commandes textuelles. Au 1er décembre 2024, les utilisateurs de bots se concentrent principalement sur les tokens Solana (87 %), suivis par Ethereum (8 %), puis Base (4 %).
Comme la plupart des interfaces de trading, les bots Telegram perçoivent un certain pourcentage de frais sur chaque transaction, pouvant atteindre jusqu'à 1 % du montant de la transaction. Cependant, en raison de la volatilité des actifs sous-jacents qu'ils tradent, les utilisateurs peuvent ne pas être découragés par des frais élevés. Au 1er décembre, le bot générant le plus de revenus, Photon, a accumulé des frais de 210 millions de dollars depuis le début de l'année, près des 227 millions de dollars du principal lanceur de memecoin de Solana, Pump. D'autres bots principaux, tels que Trojan et BONKbot, ont également réalisé des bénéfices considérables de 105 millions de dollars et 99 millions de dollars respectivement. En comparaison, le revenu net du protocole Aave après déduction des frais pour l'ensemble de l'année 2024 était de 74 millions de dollars.
L'attrait de ces applications provient de leur facilité d'utilisation dans les transactions DEX, en particulier pour les tokens qui ne sont pas encore cotés sur les échanges. De nombreux bots offrent également des fonctionnalités supplémentaires, comme le « sniping » de tokens au moment de leur lancement, ainsi que des alertes de prix intégrées. L'expérience de trading sur Telegram est assez attrayante pour les utilisateurs, près de 50 % des utilisateurs de Trojan restant quatre jours ou plus (seulement 29 % des utilisateurs cessent d'utiliser après un jour), chaque utilisateur générant un revenu moyen élevé de 188 dollars. Bien que la concurrence croissante entre les bots de trading Telegram puisse finalement faire baisser les frais de transaction, d'ici 2025, les bots Telegram (ainsi que d'autres interfaces clés discutées ci-dessous) resteront des centres de profit majeurs.
Marchés prédictifs : faire des paris
Les marchés prédictifs pourraient être l'un des plus grands gagnants des élections américaines de 2024, car des plateformes comme Polymarket ont surpassé les données des sondages, ces dernières prédisant des résultats de campagne plus proches des résultats finaux. C'est une victoire pour la technologie crypto plus largement, car les marchés prédictifs utilisant la blockchain montrent des avantages significatifs par rapport aux données de sondage traditionnelles et démontrent des cas d'utilisation potentiels différenciés. Les marchés prédictifs montrent non seulement la transparence, la rapidité et l'accès mondial offerts par la technologie crypto, mais leur infrastructure blockchain permet également des résolutions décentralisées de conflits et des règlements automatiques basés sur les résultats.
Bien que beaucoup pensent que la pertinence de ces dapps pourrait diminuer après les élections, leur utilisation s'est étendue à d'autres domaines tels que le sport et le divertissement. Dans le domaine financier, elles se sont révélées être des indicateurs de sentiment plus précis par rapport aux enquêtes traditionnelles publiées avec des données économiques telles que l'inflation et les données sur l'emploi non agricole, qui pourraient continuer à jouer un rôle et à être pertinentes après les élections.
Jeux
Les jeux ont longtemps été un thème central dans le domaine crypto, car les actifs et marchés en chaîne pourraient avoir un impact transformateur. Cependant, jusqu'à présent, attirer une base d'utilisateurs fidèle pour les jeux crypto (qui est le signe de nombreux jeux traditionnels réussis) a été un défi, car de nombreux utilisateurs de jeux crypto sont motivés par le profit plutôt que par le divertissement. De plus, de nombreux jeux crypto sont basés sur des navigateurs, ce qui limite souvent le public aux passionnés de crypto, plutôt qu'aux vastes joueurs.
Cependant, par rapport au cycle précédent, les jeux intégrant des crypto-monnaies ont fait de grands progrès. Au cœur de cette tendance se trouve un passage de l'esprit crypto-punk des débuts « possédez complètement votre jeu en chaîne » à une approche plus sélective de la mise en chaîne des actifs, permettant ainsi de débloquer de nouvelles fonctionnalités sans compromettre le gameplay lui-même. En fait, de nombreux développeurs de jeux de premier plan considèrent désormais la technologie blockchain comme un outil de commodité plutôt que comme un outil de marketing.
Les jeux de tir à la première personne et de bataille royale (Off the Grid) sont un exemple emblématique de cette tendance. Lors de sa sortie, le composant blockchain central du jeu (sous-réseau Avalanche) était encore sur le réseau de test, bien qu'il soit déjà devenu le jeu gratuit numéro un sur Epic Games. Son attrait central réside dans sa mécanique de jeu unique, plutôt que dans ses tokens blockchain ou son marché d'échange d'objets. Il est essentiel que ce jeu pave la voie à une plus grande attractivité sur le marché pour les jeux intégrés en crypto et élargisse leur canal de distribution, étant disponible sur Xbox, Playstation et PC (via la boutique Epic games).
Les appareils mobiles sont également un canal de distribution important pour les jeux crypto, y compris les applications natives et les applications intégrées (comme les mini-jeux Telegram). De nombreux jeux sur mobile choisissent également d'intégrer sélectivement des composants blockchain, la plupart des activités s'exécutant en réalité sur des serveurs centralisés. En général, ces jeux peuvent être joués sans configuration de portefeuille externe, réduisant ainsi la résistance à l'entrée, permettant à ceux qui ne sont pas familiers avec les crypto-monnaies de jouer.
La ligne entre les jeux crypto et traditionnels pourrait continuer à devenir floue. Les « jeux crypto » grand public à venir pourraient s'hybrider avec la technologie crypto, plutôt que de se concentrer sur celle-ci, mettant l'accent sur un gameplay solide et une distribution, plutôt que sur un mécanisme d'acquisition de jeux. Cela signifie que, bien que cela puisse conduire à une adoption plus large des crypto-monnaies en tant que technologie, il n'est pas clair comment cela se traduira directement par une demande pour des tokens liquides. La monnaie dans les jeux est très probablement isolée entre différents jeux.
Infrastructure physique décentralisée
Les réseaux d'infrastructures physiques décentralisées (DePIN) pourraient potentiellement transformer les problèmes de distribution dans le « monde réel » en facilitant la création de réseaux de ressources. Cela signifie que DePIN pourrait théoriquement surmonter les économies d'échelle initiales généralement associées à de tels projets. Les projets DePIN varient de la capacité de calcul aux tours cellulaires en passant par l'énergie, et créent un moyen plus résilient et rentable d'intégrer ces ressources.
L'exemple le plus typique est Helium, qui distribue des tokens aux particuliers fournissant des points d'accès cellulaire locaux. En émettant des tokens aux fournisseurs de points d'accès, Helium a pu lancer une carte de couverture dans les grandes villes des États-Unis, d'Europe et d'Asie, sans les frais de construction et de distribution de tours cellulaires, ni avoir à débourser d'importants fonds initiaux. Au contraire, la motivation des premiers utilisateurs est d'obtenir une exposition précoce et des droits sur le réseau lui-même grâce aux tokens.
Les revenus à long terme et la durabilité de ces réseaux devraient être évalués au cas par cas. DePIN n'est pas une panacée pour la répartition des ressources, car les points de douleur de l'industrie peuvent varier considérablement. Par exemple, la stratégie de décentralisation peut ne pas convenir à un secteur particulier, ou elle peut ne résoudre qu'une petite partie des problèmes de ce secteur. Ce domaine pourrait montrer une large variation entre l'adoption de réseau, l'utilité des tokens et les revenus générés - tous pouvant être liés à l'industrie sous-jacente qu'ils ciblent plutôt qu'aux réseaux technologiques sous-jacents qu'ils utilisent.
Intelligence artificielle, valeur réelle
L'intelligence artificielle (IA) a toujours été un point focal pour les investisseurs des marchés traditionnels et crypto. Cependant, l'impact de l'IA sur les crypto-monnaies est multifacette, et son récit change souvent. À ses débuts, la technologie blockchain visait à résoudre le problème des sources de données pour le contenu généré par l'IA (c'est-à-dire le suivi de l'authenticité des données). L'architecture alimentée par l'IA axée sur l'intention est également considérée comme une amélioration potentielle de l'expérience utilisateur dans les crypto-monnaies. Plus tard, l'accent a été mis sur l'entraînement décentralisé des modèles d'IA et les réseaux de calcul, ainsi que sur la génération et la collecte de données basées sur la crypto. Récemment, l'attention s'est tournée vers des agents d'intelligence artificielle autonomes capables de contrôler des portefeuilles crypto et d'interagir via les réseaux sociaux.
L'impact global de l'intelligence artificielle sur les crypto-monnaies n'est pas encore clair, comme en témoigne le cycle rapide de divers récits. Cependant, cette incertitude ne diminue pas le potentiel transformateur que l'IA pourrait apporter aux crypto-monnaies, car la technologie continue de faire des percées. Les utilisateurs non techniques trouvent également de plus en plus facile d'utiliser des applications d'IA, ce qui accélérera encore le développement de cas d'utilisation créatifs.
La principale question est de savoir comment ces changements se traduiront par une accumulation de valeur durable pour les tokens par rapport aux actions des entreprises. Par exemple, de nombreux agents d'IA fonctionnent sur des technologies traditionnelles, et la « valeur accumulée » à court terme (c'est-à-dire l'attention du marché) se dirige vers les memecoins plutôt que vers toute infrastructure sous-jacente. Bien que les tokens liés à la couche d'infrastructure aient également connu des hausses de prix, leur utilisation augmente généralement en retard par rapport aux hausses de prix simultanées. Par rapport aux indicateurs de réseau, la vitesse d'augmentation des prix reflète un manque de consensus fort parmi les investisseurs sur la manière de capturer la croissance de l'IA dans les crypto-monnaies.
Thème trois : Métavers blockchain
Un avenir multi-chaînes ou un jeu à somme nulle ?
Un grand thème de retour du cycle précédent de marché haussier est la popularité des réseaux L1. Les réseaux plus récents rivalisent de plus en plus pour réduire les coûts de transaction, redessiner les environnements d'exécution et minimiser les délais. Même si l'espace de bloc de qualité reste rare, l'espace L1 s'est déjà étendu à un point où il y a maintenant une surabondance d'espace de bloc général.
Un espace de bloc supplémentaire n'est pas nécessairement plus précieux en soi. Cependant, un écosystème de protocole dynamique, associé à une communauté active et à des actifs crypto dynamiques, peut encore permettre à certaines blockchains de générer des frais supplémentaires. Par exemple, Ethereum reste le centre des activités DeFi de grande valeur, même si sa capacité d'exécution sur le réseau principal n'a pas augmenté depuis 2021.
Néanmoins, les investisseurs sont attirés par les écosystèmes potentiellement différenciés sur ces nouveaux réseaux, même si les barrières à l'entrée pour la différenciation augmentent. Des chaînes haute performance telles que Sui, Aptos et Sei se disputent des parts de marché avec Solana.
Historiquement, les échanges DEX ont toujours été le principal moteur des frais en chaîne, nécessitant une forte connexion utilisateur, des portefeuilles, des interfaces et du capital - créant ainsi un cycle d'activité et de liquidité croissante. Cette concentration d'activité conduit souvent à une situation de gagnant-gagnant à travers différentes chaînes. Cependant, l'avenir pourrait rester multi-chaînes, car différentes architectures blockchain offrent des avantages uniques pour répondre à divers besoins. Bien que les chaînes d'application et les solutions L2 puissent offrir des optimisations sur mesure et des coûts inférieurs pour des cas d'utilisation spécifiques, un écosystème multi-chaînes permet une spécialisation tout en continuant à bénéficier des effets réseau et de l'innovation plus larges de l'ensemble du domaine blockchain.
Améliorations des L2
Bien que la capacité d'échelle des L2 augmente de manière exponentielle, le débat autour de la feuille de route centrée sur Ethereum et des rollups se poursuit. Les critiques incluent l'« extraction » d'activités L1 par les L2, ainsi que leur liquidité et leur expérience utilisateur décentralisées. En particulier, les L2 sont considérés comme la source de la baisse des frais sur le réseau Ethereum et de l'effondrement du récit « monnaie sonore ». De nouveaux points de focalisation du débat autour des L2 commencent également à émerger, y compris les compromis décentralisés, les environnements de machines virtuelles différents (potentiel de fragmentation de l'EVM), etc.
Néanmoins, du point de vue de l'augmentation de l'espace de bloc et de la réduction des coûts, les L2 ont réalisé certains succès. L'introduction des transactions blob lors de la mise à niveau Dencun d'Ethereum en mars 2024 a réduit les coûts des L2 de plus de 90 %, augmentant ainsi l'activité des L2 Ethereum par un facteur de 10. De plus, diverses environnements d'exécution et architectures peuvent être expérimentées dans un environnement basé sur l'ETH, ce qui représente un avantage à long terme de l'approche centrée sur les L2.
Cependant, cette feuille de route présente également quelques inconvénients à court terme. L'interopérabilité entre les rollups et l'expérience utilisateur générale deviennent plus difficiles à gérer, en particulier pour les débutants qui peuvent ne pas comprendre totalement les différences entre les L2 d'ETH ou comment établir des ponts entre elles. En fait, bien que la vitesse et le coût des ponts se soient améliorés, le fait que les utilisateurs doivent d'abord interagir avec les ponts inter-chaînes réduit l'expérience globale en chaîne.
Bien que ce soit un problème réel, la communauté recherche de nombreuses solutions différentes, telles que l'interopérabilité des super chaînes dans l'écosystème Optimism, les preuves en temps réel des zkRollups et les super transactions, basées sur le verrouillage des ressources, les réseaux de tri, etc. Beaucoup de ces défis sont résolus au niveau de l'infrastructure et du réseau, et ces améliorations pourraient prendre du temps à se traduire par des retours d'expérience utilisateur.
Entre-temps, l'écosystème Bitcoin L2 en pleine croissance devient de plus en plus difficile à naviguer, car il n'existe pas de normes de sécurité unifiées ni de feuille de route. En revanche, l'« expansion du réseau » de Solana est souvent plus ciblée sur des applications spécifiques et peut avoir un impact moins perturbateur sur les flux de travail actuels des utilisateurs. Dans l'ensemble, les L2 sont mises en œuvre dans la plupart des principaux écosystèmes crypto, bien qu'elles prennent des formes très diverses.
Tout le monde a une chaîne
La commodité des déploiements de réseaux personnalisés continue d'augmenter, incitant de plus en plus d'applications et d'entreprises à construire leurs chaînes sur lesquelles elles ont plus de contrôle. Des protocoles DeFi grand public, tels qu'Aave et Sky, ont des objectifs clairs d'inclure le lancement de blockchains dans leur feuille de route à long terme, l'équipe d'Uniswap a également annoncé des plans pour une chaîne L2 axée sur DeFi. Même davantage d'entreprises traditionnelles s'impliquent. Sony a annoncé le nouveau plan de chaîne Soneium.
Avec la maturation et la marchandisation des infrastructures de blockchain, posséder un espace de bloc est de plus en plus perçu comme attractif - en particulier pour les entités réglementées ou les applications ayant des cas d'utilisation spécifiques. La pile technologique permettant d'y parvenir est également en mutation. Dans les cycles précédents, les chaînes centrées sur les applications s'appuyaient principalement sur Cosmos ou Polkadot Substrate SDK. De plus, l'industrie RaaS, représentée par des entreprises comme Caldera et Conduit, pousse davantage de projets à publier des L2. Ces plateformes facilitent l'intégration aisée avec d'autres services via leur marché. De même, le sous-réseau Avalanche pourrait voir son adoption augmenter grâce à son service de blockchain hébergée AvaCloud, qui simplifie le lancement de sous-réseaux personnalisés.
La croissance des chaînes modulaires pourrait également avoir un impact correspondant sur la demande d'espace blob Ethereum et d'autres solutions de disponibilité des données (comme Celestia, EigenDA ou Avail). Depuis début novembre, l'utilisation des blobs Ethereum a atteint la saturation (3 blobs par bloc), ayant augmenté de plus de 50 % depuis la mi-septembre. La demande semble ne pas ralentir, car les L2 existantes (comme Base) continuent d'augmenter leur capacité, tandis que de nouvelles L2 sont lancées sur le réseau principal, bien que la mise à niveau Pectra prévue pour le premier trimestre 2025 pourrait augmenter le nombre cible de blobs de 3 à 6.
Thème quatre : Expérience utilisateur
Améliorations de l'expérience utilisateur
Une expérience utilisateur simple est l'un des moteurs les plus importants de l'adoption à grande échelle. Alors que les crypto-monnaies se sont traditionnellement concentrées sur une technologie approfondie, l'accent se déplace rapidement vers une expérience utilisateur simplifiée. En particulier, l'ensemble de l'industrie pousse à abstraire les aspects techniques des crypto-monnaies dans le contexte des applications. De nombreuses percées technologiques récentes ont rendu ce changement possible, comme l'adoption de l'abstraction de compte pour simplifier l'entrée et l'utilisation de clés de session pour réduire les frictions de signature.
L'adoption de ces technologies rendra les composants de sécurité des portefeuilles crypto (comme les phrases de récupération et les clés de récupération) invisibles pour la plupart des utilisateurs finaux - semblable à l'expérience de sécurité transparente d'aujourd'hui sur Internet (comme https, OAuth et clés). D'ici 2025, on s'attend à voir davantage de tendances d'intégration de la connexion par clé et des portefeuilles intégrés dans les applications. Les premiers signes incluent la connexion par clé du portefeuille intelligent de Coinbase et l'intégration de la connexion Google pour Tiplink et Sui Wallet.
L'abstraction de l'architecture inter-chaînes pourrait continuer à poser le plus grand défi à l'expérience crypto à court terme. Bien que l'abstraction inter-chaînes reste le point focal des recherches au niveau des réseaux et des infrastructures (par exemple, ERC-7683), elle reste encore éloignée des applications front-end. Les améliorations dans ce domaine nécessitent des renforcements au niveau des applications de contrats intelligents et des portefeuilles. Les mises à niveau des protocoles sont nécessaires pour unifier la liquidité, tandis que les améliorations des portefeuilles sont nécessaires pour offrir une expérience plus claire aux utilisateurs. Ces dernières seront finalement beaucoup plus importantes pour élargir l'adoption, bien que les travaux de recherche actuels et les débats de l'industrie se concentrent sur les premières.
Posséder une interface
Le changement le plus crucial pour l'expérience utilisateur de crypto proviendra des efforts visant à « posséder » les relations avec les utilisateurs via de meilleures interfaces. Cela se produira de deux manières. D'une part, il y aura des améliorations de l'expérience de portefeuille indépendante, comme mentionné ci-dessus. Le processus d'entrée devient de plus en plus rationalisé pour répondre aux besoins des utilisateurs. L'intégration directe d'applications (comme le trading et le prêt) dans les portefeuilles pourrait également verrouiller les utilisateurs dans un écosystème familier.
Pendant ce temps, les applications cherchent de plus en plus à revendiquer les relations avec les utilisateurs en abstraisant les composants de la technologie blockchain en arrière-plan via l'intégration de portefeuilles. Cela inclut des outils de trading, des jeux, des applications sociales en chaîne et des applications d'adhésion qui fournissent des portefeuilles automatiquement aux utilisateurs s'inscrivant de manière familière via Google ou Apple OAuth. Une fois connectés, les transactions en chaîne sont financées par le payeur, dont les coûts sont finalement supportés par le propriétaire de l'application. Cela crée une dynamique unique où le revenu de chaque utilisateur doit s'aligner sur le coût de ses opérations en chaîne. Bien que ce dernier coût diminue continuellement à mesure que la blockchain se développe, il oblige également les applications crypto à réfléchir à quels composants de données soumettre en chaîne.
Dans l'ensemble, attirer et retenir des utilisateurs dans le domaine crypto sera une compétition acharnée. Comme le montre le revenu moyen par utilisateur (ARPU) pour chaque utilisateur du bot de trading Telegram mentionné précédemment, de nombreux traders crypto de détail sont souvent relativement insensibles aux prix par rapport aux entités TradFi existantes. Au cours de l'année à venir, il est prévu que l'établissement de relations avec les utilisateurs au-delà du domaine du trading sera également une priorité pour les protocoles.
Identité décentralisée
Avec l'augmentation de la transparence réglementaire, un nombre croissant d'actifs sont tokenisés hors chaîne, et la simplification des processus KYC et anti-blanchiment (AML) devient également de plus en plus importante. Par exemple, certains actifs ne sont accessibles qu'à des investisseurs qualifiés situés dans certaines régions, ce qui rend l'identification et la vérification essentielles aux piliers de l'expérience en chaîne à long terme.
Cela comporte deux éléments clés. Le premier est la création de l'identité en chaîne elle-même. Le service de nom Ethereum (ENS) fournit une norme pour résoudre les noms lisibles par l'homme « .eth » en un ou plusieurs portefeuilles inter-chaînes. Cette transformation existe désormais dans des réseaux tels que Basenames et le Service de Nom Solana. Avec des fournisseurs de paiement traditionnels majeurs comme PayPal et Venmo maintenant prenant en charge la résolution d'adresses ENS, l'adoption de ces services de reconnaissance d'identité en chaîne a déjà accéléré.
Le deuxième composant clé est la construction d'attributs pour l'identité en chaîne. Cela inclut la confirmation de la vérification KYC et d'autres données de juridiction que le protocole peut ensuite consulter pour assurer la conformité. Le cœur de cette technologie est le service de vérification d'Ethereum, un service flexible permettant aux entités d'attribuer des attributs à d'autres portefeuilles. Ces attributs ne se limitent pas à la KYC, ils peuvent être étendus librement pour répondre aux besoins des vérificateurs. Par exemple, la vérification en chaîne de Coinbase utilise ce service pour confirmer qu'un portefeuille est associé à un utilisateur ayant un compte de trading Coinbase et qu'il se trouve dans certaines juridictions. Certains nouveaux marchés de prêt réglementés pour les actifs du monde réel sur Base contrôleront l'utilisation à travers ces vérifications.
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