Lorsque Michael Saylor a annoncé la conversion de 250 millions de dollars en réserves de trésorerie de MicroStrategy en bitcoin en août 2020, les analystes de Wall Street l'ont rejetée comme un pari imprudent. "Supérieur à l'argent liquide," a déclaré Saylor à l'époque, suscitant le scepticisme des cercles bancaires traditionnels.

Pourtant, aujourd'hui, ces mêmes banques qui se moquaient de l'adoption du bitcoin par les entreprises s'affairent désormais à participer à des prêts garantis par des bitcoins alors qu'elles s'efforcent de tirer parti de ses caractéristiques supérieures en tant que garantie de niveau institutionnel et produit en adéquation avec le marché.

Les garanties traditionnelles, telles que l'immobilier, nécessitent des évaluations manuelles, des évaluations subjectives et des cadres juridiques complexes qui varient selon les juridictions. Le bitcoin, en revanche, offre une vérification instantanée de la garantie grâce aux données publiques de la blockchain, un règlement et des capacités de liquidation en temps réel 24/7, une qualité uniforme quelle que soit la géographie ou la contrepartie, et la capacité d'appliquer les termes de prêt de manière programmatique.

Lorsqu'un prêteur réalise qu'il peut vérifier instantanément et potentiellement liquider une garantie en bitcoin à 3 heures du matin un dimanche — tandis que l'immobilier attend des évaluations manuelles, des évaluations subjectives et des expulsions potentielles — il n'y aura pas de retour en arrière.

1. La banque traditionnelle se plie au bitcoin.

L'approche de MicroStrategy (MSTR) a fondamentalement modifié la façon dont les entreprises publiques considèrent le bitcoin en tant qu'actif de trésorerie. Plutôt que de simplement détenir du bitcoin, la société a ouvert la voie à un modèle de trésorerie utilisant les marchés publics pour amplifier sa position en crypto — émettant des notes convertibles et des offres d'actions au marché pour financer des acquisitions de bitcoin. Cette stratégie a permis à MicroStrategy de surperformer significativement les ETF bitcoin au comptant en utilisant le même ingénierie financière qui a rendu les banques traditionnelles puissantes, mais avec le bitcoin comme actif sous-jacent au lieu d'instruments financiers traditionnels et d'immobilier.

En conséquence, l'une de mes prévisions pour 2025 est que MSTR annoncera une division d'actions de 10 pour 1 pour accroître sa part de marché car cela permettra à de nombreux autres investisseurs d'acheter des actions et des contrats d'options. Le manuel de MicroStrategy démontre à quel point le bitcoin a profondément pénétré la finance d'entreprise traditionnelle.

Je crois également que les services financiers construits autour du bitcoin sont sur le point d'exploser en popularité alors que les détenteurs à long terme et les nouveaux investisseurs cherchent à tirer davantage de leurs positions. Nous prévoyons de voir une croissance rapide des prêts garantis par bitcoin et des produits générant des rendements pour les détenteurs de bitcoin dans le monde entier.

De plus, il y a une réponse presque poétique à la question de savoir pourquoi les prêts garantis par le bitcoin sont devenus si populaires — ils représentent une véritable inclusion financière, un propriétaire d'entreprise à Medellín faisant face aux mêmes exigences de garantie et aux mêmes taux d'intérêt qu'un à Madrid. Chaque bitcoin de chaque personne porte des propriétés, des normes de vérification et des processus de liquidation identiques. Cette standardisation élimine les primes de risque arbitraires historiquement imposées aux emprunteurs dans les marchés émergents.

Les banques traditionnelles ont commercialisé "la portée mondiale" pendant des décennies tout en maintenant des normes de prêt très différentes selon les régions. Maintenant, le prêt garanti par bitcoin expose cette inefficacité héritée pour ce qu'elle est : une relique d'un système financier obsolète.

2. Les frontières tombent alors que le capital circule librement.

Les nations entrent dans une nouvelle ère de compétition pour les affaires et le capital liés au bitcoin. Par conséquent, nous prévoyons de voir de nouveaux incitatifs fiscaux spécifiquement destinés aux investisseurs et aux entreprises de bitcoin en 2025. Cela se produira parallèlement à des programmes de visa accélérés pour les entrepreneurs en crypto et des cadres réglementaires conçus pour attirer les entreprises liées au bitcoin.

Historiquement, les nations ont rivalisé pour des bases de fabrication ou des sièges régionaux. Maintenant, elles rivalisent pour des opérations de minage de bitcoin, des lieux de trading et une infrastructure de garde.

La position de trésorerie en bitcoin du Salvador représente une expérimentation précoce avec les réserves nationales en bitcoin. Bien qu'expérimentaux, leurs mouvements et la récente proposition pour une Réserve stratégique en bitcoin des États-Unis obligent les centres financiers traditionnels à confronter le rôle du bitcoin dans les finances souveraines.

D'autres nations étudieront et tenteront de reproduire ces cadres, préparant leurs propres initiatives pour attirer les flux de capitaux libellés en bitcoin.

3. Les banques courent contre l'obsolescence.

Dans les marchés de la dette, la nécessité stimule l'innovation. Les entreprises publiques puisent désormais régulièrement dans les marchés obligataires et les notes convertibles pour financer des transactions liées au bitcoin. Cette pratique a transformé le bitcoin d'un actif spéculatif en une pierre angulaire de la gestion de trésorerie des entreprises.

Des entreprises comme Marathon Digital Holdings et Semler Scientific ont réussi à suivre l'exemple de MicroStrategy, et le marché les a récompensées. C'est le signal le plus important pour les gestionnaires de trésorerie et les PDG. Le bitcoin a maintenant leur attention.

Pendant ce temps, les marchés de prêts en bitcoin ont parcouru un long chemin au cours des deux dernières années. Avec l'élimination des éléments obsolètes, les prêteurs institutionnels sérieux exigent désormais une séparation appropriée des garanties, des arrangements de garde transparents et des ratios prêt-valeur conservateurs. Cette standardisation des pratiques de gestion des risques attire précisément le type de capital institutionnel qui était auparavant en attente.

Une plus grande clarté réglementaire en provenance des États-Unis devrait ouvrir la porte à davantage de banques pour s'impliquer dans les produits financiers liés au bitcoin — cela bénéficiera surtout aux consommateurs, avec de nouveaux capitaux et une concurrence faisant baisser les taux et rendant les prêts garantis par bitcoin encore plus attrayants.

4. Les fusions et acquisitions de bitcoin et de crypto s'intensifient.

À mesure que la clarté réglementaire émerge grâce à la résolution SAB 121 concernant la garde de crypto et d'autres orientations, les banques seront confrontées à un choix critique : construire ou acheter leur chemin dans le marché croissant du bitcoin et des prêts. Par conséquent, nous prédisons qu'au moins une des 20 plus grandes banques américaines acquérra une entreprise de crypto dans l'année à venir.

Les banques voudront agir rapidement, et les délais de développement pour l'infrastructure des cryptomonnaies s'étendent au-delà des fenêtres concurrentielles, tandis que les entreprises établies traitent déjà des milliards en volume mensuel grâce à des systèmes éprouvés.

Ces plateformes opérationnelles représentent des années de développement spécialisé que les banques ne peuvent pas répliquer rapidement. La prime d'acquisition se réduit par rapport au coût d'opportunité d'une entrée sur le marché retardée.

La confluence de la maturité opérationnelle, de la clarté réglementaire et de la nécessité stratégique crée des conditions naturelles pour l'acquisition par l'industrie bancaire de capacités en cryptomonnaie. Ces mouvements reflètent les modèles d'intégration des technologies financières précédentes dans lesquels les banques ont historiquement acquis des plateformes de trading électronique plutôt que de construire des capacités internes.

5. Les marchés publics valident l'infrastructure bitcoin.

L'industrie des cryptomonnaies est prête pour une année décisive sur les marchés publics. Nous prévoyons de voir au moins une introduction en bourse de crypto très médiatisée dépassant 10 milliards de dollars de valorisation aux États-Unis. Les grandes entreprises d'actifs numériques ont construit des couches de services institutionnels sophistiqués avec des flux de revenus qui reflètent désormais ceux des banques traditionnelles, traitant des milliards de transactions quotidiennes, gérant d'importantes opérations de garde avec des cadres de conformité rigoureux et générant un revenu stable provenant d'activités réglementées.

Le prochain chapitre de la finance sera donc écrit non pas par ceux qui résistent à ce changement mais par ceux qui reconnaissent que leur propre survie dépend de l'acceptation de ce changement.