MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor, a doublé son pari sur le Bitcoin avec un achat de 2,1 milliards de dollars, ajoutant 21 550 BTC à ses avoirs. Cela porte ses réserves totales de Bitcoin à plus de 214 000 BTC, d'une valeur d'environ 14 milliards de dollars.
Bien que ce mouvement souligne la confiance de Saylor dans l'avenir du Bitcoin, il suscite des inquiétudes croissantes concernant la stratégie de l'entreprise basée sur la dette. Avec plus de 7,27 milliards de dollars en obligations convertibles et une activité logicielle sous-performante, la survie de MicroStrategy dépend désormais de la trajectoire volatile des prix du Bitcoin.
Le passage de MicroStrategy du logiciel au proxy Bitcoin
Sous la direction de Michael Saylor, MicroStrategy a intensifié sa stratégie d'acquisition de Bitcoin, achetant 15 350 BTC supplémentaires pour environ 1,5 milliard de dollars. Cela porte les avoirs totaux de l'entreprise à environ 439 000 BTC, d'une valeur de plus de 47 milliards de dollars aux prix de marché actuels.
La stratégie agressive a un coût. L'activité principale de logiciel de MicroStrategy, autrefois la base de ses revenus, a considérablement décliné. Au cours des dernières années, l'entreprise a enregistré des pertes cumulées de 1,4 milliard de dollars, avec peu de signes de reprise.
Alors que le Bitcoin domine de plus en plus le bilan de MicroStrategy, son prix de l'action reflète désormais presque directement la performance du Bitcoin, montant et descendant en tandem avec la cryptomonnaie. Avec la volatilité du Bitcoin largement reconnue, le pari de MicroStrategy représente un jeu à haut risque qui pourrait générer des gains extraordinaires - ou des pertes catastrophiques.
La stratégie à enjeux élevés de MicroStrategy pourrait être risquée
La dépendance de MicroStrategy à l'égard de la dette pour financer ses acquisitions de Bitcoin la place dans une position précaire. L'entreprise a levé 7,27 milliards de dollars par le biais d'obligations convertibles, bénéficiant de taux d'intérêt plus bas tant que le prix de son action reste stable.
Cependant, cet avantage pourrait devenir une responsabilité si le prix du Bitcoin s'effondre. Une forte baisse éroderait la valeur des capitaux propres de MicroStrategy et limiterait sa capacité à refinancer sa dette existante, entraînant des crises de liquidité potentielles.
La volatilité du Bitcoin amplifie ce risque. Après l'effondrement du prix du Bitcoin de 68 000 $ en novembre 2021 à 16 000 $ en novembre 2022, le prix de l'action de MicroStrategy a imité la chute du jeton, chutant de plus de 70 %.
Un ralentissement similaire aurait un impact sévère sur la capacité de MicroStrategy à honorer ses obligations de dette, en particulier compte tenu de son flux de trésorerie minimal provenant des opérations logicielles. La corrélation accrue de l'entreprise avec le Bitcoin la rend vulnérable aux fluctuations du marché.
La performance en détérioration de la division logicielle de MicroStrategy complique davantage les choses.
Autrefois rentable, l'entreprise n'a pas réussi à générer des revenus significatifs depuis 2021, enregistrant 1,4 milliard de dollars de pertes cumulées. Sans un flux de revenus fiable, MicroStrategy n'a pas de filet de sécurité pour compenser les pertes potentielles dues à la volatilité des prix du Bitcoin.
Michael Saylor reste vocal dans sa conviction que le Bitcoin continuera d'apprécier, positionnant MicroStrategy pour un succès à long terme. Cependant, si le Bitcoin sous-performe, la combinaison d'une dette croissante, de conditions de marché volatiles et d'une activité principale en déclin pourrait annoncer un désastre pour l'avenir de l'entreprise.
Vendre du Bitcoin ne serait pas non plus une solution viable. Saylor a positionné sa société comme l'un des plus grands détenteurs de Bitcoin au monde. En tant que tel, vendre des BTC pour compenser des pertes entraînerait probablement une chute des prix du Bitcoin. Un tel dommage au prix du Bitcoin aurait un impact négatif sur les plans de Saylor pour récupérer des pertes en vendant le jeton.
