Auteur : Weilin, PANews

Le 16 décembre, le projet DeFi Ethena Labs a annoncé que sa nouvelle stablecoin USDtb était officiellement lancée. En tant que stablecoin en dollars basée sur la blockchain, 90 % des fonds de réserve de USDtb sont investis dans le fonds tokenisé BUIDL de BlackRock, en collaboration avec la société de tokenisation d'actifs réels de premier plan, Securitize.

Le jour du lancement, selon les données de DefiLlama, la TVL de USDtb a atteint 64,5 millions de dollars. Auparavant, le PDG d'Ethena, Guy Young, avait prédit que la TVL de USDtb pour son premier mois atteindrait entre 500 millions et 1 milliard de dollars. Il a également déclaré que certaines entités TradFi, bien qu'elles n'aient pas réellement touché à d'autres cryptomonnaies, ont actuellement une exposition considérable à ce qu'Ethena fait.

Soutenu par le fonds BlackRock BUIDL, pour faire face à la volatilité du marché dans un marché baissier

Le nouveau USDtb lancé est une stablecoin cryptographique relativement traditionnelle, semblant presque identique à USDC et USDT. La seule différence est qu'Ethena utilise le fonds de trésorerie BUIDL de BlackRock comme collatéral pour soutenir cette stablecoin. BUIDL est un fonds tokenisé qui investit dans des actifs équivalents au dollar (comme des liquidités, des obligations d'État américaines et des accords de rachat). Ethena ne gère pas d'actifs financiers, mais les confie à différentes banques ou différents fournisseurs de services dans le monde réel. En gros, BlackRock et Securitize sont responsables de l'ensemble du processus. Ainsi, USDtb a un principe de produit complètement différent de celui de la stablecoin phare USDe d'Ethena.

USDtb servira de stablecoin alternative pour Ethena, prenant en charge les fonds de USDe en cas de conditions extrêmes. Le PDG d'Ethena, Guy Young, a récemment déclaré dans le podcast Unchained que USDtb ressemblait beaucoup à une stablecoin ordinaire, n'ayant pas de rendement en soi, donc les utilisateurs de détail qui l'achètent ne gagneront pas de rendement comme avec des fonds de titres du Trésor. Il a déclaré que ces deux produits fonctionnent en réalité en parallèle, et dans 98 % des cas, lorsque le taux de change des cryptomonnaies semble plus attrayant que celui des finances traditionnelles, le fonctionnement de USDe est comme maintenant. Ensuite, dans la mesure où l'environnement change (comme entrer dans un marché baissier), les utilisateurs conservent toujours le choix, pouvant fermer (les positions) et entrer dans USDtb, tout en maintenant leur bilan dans leurs produits.

Ainsi, USDtb pourrait aider les détenteurs de USDe à "faire face à des conditions de marché difficiles". Ethena Labs a déclaré dans un communiqué du 16 décembre : "Ethena sera capable de fermer les positions de couverture derrière USDe et de réaffecter ses actifs de soutien à USDtb, afin d'atténuer davantage les risques associés."

90 % de cette stablecoin est soutenue par le BUIDL de BlackRock, en collaboration avec la société de tokenisation d'actifs réels Securitize. Un des membres du comité d'Ethena, Block Analiticia, a noté dans une proposition déjà approuvée que des stablecoins comme USDC représenteraient les 10 % restants des réserves de USDtb, ces stablecoins pouvant fournir une liquidité supplémentaire pendant les week-ends ou d'autres périodes où le marché des titres du Trésor n'est pas négociable. La partie "noyau" des contrats intelligents de USDtb a passé trois audits complets en octobre par Pashov, Quantstamp et Cyfrin.

USDtb pourrait entraîner un afflux massif de fonds de TradFi

La stablecoin synthétique USDe d'Ethena Lab a été lancée en février de cette année et a rapidement connu une croissance, devenant maintenant la troisième plus grande stablecoin après USDT et USDC. Depuis le 1er novembre, il y a un mois et demi, sa capitalisation boursière a plus que doublé, atteignant près de 6 milliards de dollars, dépassant même DAI, la stablecoin native DeFi historique.

La clé du succès de USDe réside dans le rendement qu'il offre. Le jeton a un rendement annuel de 27 %, bien supérieur aux 12,5 % offerts par DAI et USDS. USDe est créé en déposant du Bitcoin, de l'Ethereum ou du Solana dans le protocole Ethena, puis en ouvrant une position short (baissière) sur des bourses de futures telles que Bybit. Cela crée ce qu'on appelle une position "delta neutre", où la valeur des actifs et les positions short s'annulent mutuellement, maintenant ainsi la stabilité des prix globaux.

Actuellement, en raison de l'optimisme des traders à l'égard des cryptomonnaies, ils paient Ethena pour short, tandis que le protocole transfère ces fonds aux détenteurs de USDe par le biais du staking. Tant que cela se poursuit, le rendement de USDe devrait rester élevé. Mais si les traders deviennent baissiers, Ethena ne pourra pas offrir un rendement aussi élevé.

De plus, le USDe staké (sUSDe) lancé par Ethena est un jeton de rendement, permettant aux utilisateurs d'obtenir des rendements supplémentaires en stakant des jetons USDe. Grâce aux récompenses de staking et à des stratégies de trading de base, sUSDe offre des rendements élevés à ses détenteurs.

Blockworks Research a récemment publié sur Twitter différentes manières dont Ethena est principalement utilisé. Pendle est la destination privilégiée pour les USDe stakés avec des actifs de plus de 1 milliard de dollars, Aave étant en deuxième position. Le PDG d'Ethena, Guy Young, a récemment introduit dans le podcast Unchained que 50 % à 60 % de la TVL de Pendle repose sur sUSDe. Aave a augmenté de plus de 1 milliard de TVL en quelques mois.

Revenons à la nouvelle stablecoin USDtb elle-même. Après le lancement de USDtb, le responsable de la croissance d'Ethena, Seraphim Czecker, a déclaré que la direction d'Ethena était claire :

- Intégrer le TradFi conservateur dans USDtb

- Les aider à s'adapter à USDe

- Aider à comprendre les opportunités en ligne de USDe, comme Aave, Maker, etc.

José Maria Macedo, l'un des fondateurs de Delphi Labs, une société de recherche et développement blockchain, prédit que USDtb deviendra le plus grand produit de dette tokenisée dans le mois suivant son lancement. Le responsable de la croissance d'Ethena, Seraphim Czecker, a déclaré que USDtb a le potentiel d'atteindre 100 milliards de dollars, car la société est désormais capable d'allouer efficacement des capitaux dans un environnement de marché baissier, en créant un "plancher" APY autour des taux des titres du Trésor pour y parvenir. "USDtb va entraîner un afflux massif de fonds de TradFi dans notre domaine," a résumé Seraphim.

Actuellement, Ethena a effectivement surpassé de nombreux protocoles natifs de cryptomonnaies sur plusieurs indicateurs différents. L'un d'eux est qu'il a constamment été l'un des "générateurs" de frais les plus élevés. Il a souvent dépassé Tether, Uniswap, Ethereum, Jito, Solana, et est devenu un projet important pour l'interaction des utilisateurs DeFi.