Auteurs : Vaish Puri & Joey Campbell
Traduit par : Shen Chao TechFlow
Lorsque les historiens examineront l'année 2024, ils pourraient la considérer comme une année charnière pour Bitcoin vers son adoption grand public. Cette année-là, Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique, devenant un sujet brûlant lors des élections présidentielles américaines, avec 11 ETF Bitcoin approuvés pour la cotation, tout en faisant face à un événement de halving. Pendant ce temps, l'économie mondiale peine sous la pression de l'inflation.
Cette année, Bitcoin a montré son attrait unique et multifacette. Dans des pays confrontés à des difficultés économiques (comme l'Argentine et la Turquie), il est considéré comme un refuge contre l'hyperinflation ; dans les yeux des élites de Wall Street, il devient un outil d'investissement reconnu par des géants financiers comme BlackRock ; pour les cypherpunks et les développeurs, il est une toile d'innovation entièrement nouvelle ; tandis que pour les gouvernements des différents pays, il est passé d'une menace à contrôler à une opportunité à exploiter.
La technologie de Bitcoin continue d'évoluer. Le réseau Bitcoin, qui était auparavant centré sur la « simplicité », commence à essayer de nouvelles fonctionnalités. Les codes d'opération réactivés (comme OP_CAT) et des recherches révolutionnaires (comme BitVM) injectent de la programmabilité et de nouvelles possibilités de self-custody dans la couche de base de Bitcoin. Les réseaux de deuxième couche (Layer 2) se développent rapidement, offrant des solutions pour l'expansion des transactions ; en même temps, l'émergence de dérivés de staking liquide apporte également un potentiel de génération de revenus pour Bitcoin.
Le iShares Bitcoin Trust (IBIT) lancé par BlackRock a établi un record en atteignant 10 milliards de dollars d'actifs sous gestion en quelques semaines, un rythme bien plus rapide que celui de son ETF or. Avec l'afflux massif de fonds institutionnels, Bitcoin entre progressivement dans les portefeuilles de retraite. Ce phénomène excite Wall Street tout en préoccupant les puristes de Bitcoin. La popularité des ETF a rendu Bitcoin plus facilement accessible que jamais — aujourd'hui, 62 % des Américains peuvent acheter Bitcoin facilement via des comptes de courtage, comme ils le feraient pour des actions Apple. Cependant, cette commodité a également posé problème. L'esprit de Bitcoin de « pas de clé privée, pas de monnaie » est progressivement obscurci par le tumulte des transactions institutionnelles.
Cependant, Bitcoin trouve toujours un moyen de prospérer dans la contradiction. Aux États-Unis, la politique amicale envers les cryptomonnaies de Trump a légitimé Bitcoin en tant qu'actif institutionnel ; en Inde, malgré la pression réglementaire, 75 millions d'utilisateurs utilisent Bitcoin comme outil d'autonomisation financière ; en Turquie, avec un taux d'inflation de 50 %, Bitcoin est devenu le choix d'épargne de millions ; et en Argentine, lorsque la monnaie s'est rapidement dépréciée à cause d'une inflation de 140 %, les citoyens n'avaient pas le temps de s'inquiéter des modes de garde, mais ont utilisé Bitcoin pour protéger leurs économies. En Amérique Latine et en Afrique, Bitcoin n'est pas un outil d'investissement mais un moyen de survie.
Cette adaptabilité a traversé le développement de Bitcoin en 2024. Chaque région a donné à Bitcoin une signification différente en fonction de ses besoins. Cette flexibilité n'a pas seulement renforcé les objectifs fondamentaux de Bitcoin, mais a aussi prouvé sa vitalité. Bitcoin est comme un miroir, reflétant les besoins des différents utilisateurs tout en maintenant ses caractéristiques essentielles.
À l'approche de la fin de 2024, Bitcoin fait face à des choix importants. Il a acquis la légitimité tant attendue par ses premiers partisans, mais cette légitimité pourrait ne pas se réaliser de la manière qu'ils avaient initialement envisagée. L'essor des ETF a apporté d'énormes changements, mais a également introduit des risques que le design de Bitcoin cherchait à éviter dès le départ. En même temps, les problèmes d'évolutivité du réseau commencent enfin à être pris au sérieux, et l'avenir de 2025 est plein d'espoir et de possibilités.
Les ETF Bitcoin sont-ils un pont vers l'adoption de masse ou un risque de centralisation ? Le staking de Bitcoin peut-il améliorer la fonctionnalité du réseau ou va-t-il davantage diviser ses principes fondamentaux ? Avec l'émergence des solutions Layer 2 et des bitcoins tokenisés, Bitcoin peut-il vraiment atteindre l'évolutivité ou ne faisons-nous que répéter des débats passés ? La victoire de Trump et la fin de l'ère Gensler marquent-elles un nouveau chapitre pour la cryptomonnaie aux États-Unis ? De la résurgence d'OP_CAT à des flux de fonds ETF records, de l'MEV sur Bitcoin à l'exploration des contrats récursifs, l'histoire de Bitcoin en 2024 est encore en cours d'écriture.
Adoption institutionnelle : ETF et Microstrategy
ETF Bitcoin : demande institutionnelle
L'ETF Bitcoin (comme l'IBIT de BlackRock) a atteint 20 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM) en 137 jours, établissant un nouveau record. En comparaison, l'ETF ayant connu la croissance la plus rapide auparavant (JEPI) a mis 985 jours pour atteindre la même taille.
Actuellement, la quantité totale de bitcoins détenus par les institutions gérant des ETF a dépassé 1 million, représentant plus de 5 % de l'offre totale de bitcoins.
Les fonds spéculatifs et les conseillers financiers représentent une part importante des investisseurs dans ces ETF, montrant un fort intérêt des investisseurs institutionnels pour Bitcoin.
Le déclin de Grayscale
En raison de frais de gestion allant jusqu'à 1,5 % et de l'inefficacité du mécanisme de rachat, le GBTC de Grayscale n'est plus le leader du marché. Un grand nombre d'utilisateurs se sont tournés vers des ETF à frais plus bas, entraînant une réduction significative des actifs gérés par GBTC, qui a diminué de 152 000 BTC en seulement un mois.
La stratégie de MicroStrategy
Sous la direction de Michael Saylor, MicroStrategy a accumulé 402 100 bitcoins, d'une valeur d'environ 39,8 milliards de dollars. Ils ont levé des fonds en émettant des obligations convertibles et en augmentant le capital-actions, augmentant ainsi leur position en Bitcoin.
Bien que cette stratégie ait suscité des controverses, MicroStrategy reste l'un des plus grands détenteurs de Bitcoin au monde et est également considéré comme une voie d'investissement indirect dans Bitcoin, avec un prix de négociation de ses actions trois fois supérieur à l'exposition pure au Bitcoin.
Impact plus large
Avec l'arrivée des investisseurs institutionnels, la volatilité du prix de Bitcoin a progressivement diminué. Le trading d'options sur les ETF a davantage consolidé la position de Bitcoin en tant qu'outil de stockage de valeur à long terme, devenant une composante importante de nombreux portefeuilles.
Les ETF offrent aux investisseurs de détail et aux conseillers financiers un moyen pratique d'investir, mais sont critiqués pour leur dépendance excessive à un modèle de garde, allant à l'encontre de l'esprit de « self-custody » prôné par Bitcoin.
BRC-20, Ordinals et Runes
Grâce aux mises à jour Taproot et SegWit, le réseau Bitcoin a introduit les Ordinals et les Runes, rendant possibles les NFT et les tokens fongibles. Ces innovations ont stimulé la croissance de l'activité réseau, mais ont également suscité des controverses. Les critiques soutiennent qu'elles augmentent la charge sur le réseau, tandis que les partisans affirment qu'elles aident à améliorer la durabilité des frais de transaction et montrent la capacité d'innovation sans permission de Bitcoin.
Tendances et impacts réseau
En raison de la popularité des collections Ordinals, l'activité de trading Bitcoin a temporairement explosé, entraînant une augmentation des frais de transaction sur le réseau. En mai 2024, au sommet de la frénésie des Ordinals, la part des frais de transaction dans les revenus des mineurs a dépassé 75 %, atteignant un sommet historique.
La taille de la mémoire tampon (mempool) a atteint un pic de 350 millions d'octets à la fin de 2023 avant de revenir progressivement à la normale, tandis que l'introduction des Runes a amélioré l'efficacité de gestion des UTXO.
Tout au long de l'année, les Ordinals, les Runes et les BRC-20 ont tour à tour été les principaux moteurs d'activité de trading, avec la part des transactions de Runes étant la plus élevée.
Marché et adoption
Des plateformes comme Magic Eden et OKX dominent le marché des transactions, représentant plus de 95 % du volume d'échanges. Avec l'optimisation de l'expérience utilisateur et le pont inter-chaînes avec Solana, le taux d'adoption des NFTs Bitcoin a considérablement augmenté.
Bien qu'au début de l'année, les collections Ordinals aient bien performé, leur prix a chuté de plus de 50 % depuis le pic de la période de halving.
Des protocoles comme Liquidium permettent aux utilisateurs d'utiliser les Ordinals et Runes comme garanties pour des prêts, élargissant encore les cas d'utilisation de la DeFi native à Bitcoin. En même temps, des stablecoins (comme USDh lancé par Hermetica) tentent d'utiliser Bitcoin comme actif de garantie, bien qu'ils soient encore confrontés à des limitations techniques.
Transformations culturelles et économiques
Les Memecoins, l'art numérique et les marchés décentralisés redéfinissent les façons d'utiliser Bitcoin. Bien que ces tendances aient un caractère spéculatif, elles illustrent également les valeurs fondamentales de résistance à la censure et d'innovation sans permission de Bitcoin.
Bitcoin tokenisé : BTC sur les chaînes EVM
Actuellement, utiliser des bitcoins tokenisés via des chaînes EVM (Ethereum Virtual Machine) est le moyen le plus populaire de débloquer l'utilité de Bitcoin, plutôt que de dépendre des réseaux de deuxième couche (Layer 2). En raison des changements dans le modèle de garde de WBTC, le paysage du marché des bitcoins tokenisés a considérablement changé cette année.
Bitcoin tokenisé et applications DeFi
Les bitcoins tokenisés (comme WBTC, tBTC et le nouveau cbBTC) représentent plus de 25 % du montant total des fonds bloqués (TVL) dans la finance décentralisée (DeFi).
Bien qu'Ethereum soit le principal terrain d'expérimentation pour l'innovation DeFi, certaines solutions centrées sur Bitcoin (comme les réseaux de deuxième couche de Bitcoin) cherchent à réduire la dépendance aux gardiens, s'alignant mieux avec l'idée de décentralisation de Bitcoin. Cependant, ces réseaux de deuxième couche ont encore un long chemin à parcourir avant d'être lancés officiellement.
Échecs et leçons apprises
Les projets de Bitcoin tokenisé précoces (comme renBTC, imBTC et HBTC) ont échoué en raison d'une adoption faible, d'attaques de hackers ou de risques de centralisation. Nous avons résumé ces échecs, les appelant « le cimetière des emballages Bitcoin » pour analyser leurs failles clés.
Avec les changements dans le modèle de garde de BitGo, la domination de WBTC est mise à l'épreuve, la confiance des utilisateurs diminuant. Pendant ce temps, le cbBTC lancé par Coinbase est rapidement devenu populaire, avec un montant de fonds bloqués (TVL) dépassant 20 000 BTC.
tBTC et alternatives décentralisées
tBTC propose un modèle de Bitcoin tokenisé décentralisé, évitant les risques de garde centralisée. Avec une large application dans des protocoles tels qu'Aave et GMX, l'offre de tBTC a quadruplé en 2024, montrant une forte demande du marché pour des solutions décentralisées.
Stablecoins soutenus par Bitcoin
Les stablecoins adossés à Bitcoin (comme USDe et crvUSD) gagnent en popularité, avec 30 à 60 % des actifs collatéraux étant en Bitcoin. Cependant, ces stablecoins peuvent comporter des risques que les utilisateurs de Bitcoin ne souhaitent pas accepter.
Les stablecoins entièrement soutenus par Bitcoin restent une direction de développement importante, car ils sont plus en phase avec l'esprit de décentralisation et d'ouverture de Bitcoin.
La domination de l'EVM
Bien que les réseaux de deuxième couche de Bitcoin soient très médiatisés, l'écosystème EVM et ses applications matures dominent actuellement l'utilisation de Bitcoin dans le domaine de la DeFi.
Bien que le réseau de deuxième couche de Bitcoin ait un potentiel énorme, il est actuellement principalement utilisé pour des activités spéculatives (comme l'arbitrage des airdrops). À l'avenir, des solutions mieux adaptées au protocole central de Bitcoin sont nécessaires pour réaliser des cas d'utilisation plus significatifs.
Staking Bitcoin
En 2024, le staking de Bitcoin a connu un développement rapide. De nombreux nouveaux protocoles utilisent Bitcoin comme « la monnaie la plus dure » pour soutenir les systèmes de preuve d'enjeu (Proof of Stake, PoS). Les plateformes de staking libèrent la liquidité de Bitcoin grâce à l'innovation en matière de staking natif, de dérivés de staking liquide et de ré-staking, avec un montant total des fonds bloqués (TVL) dépassant 10 milliards de dollars.
Staking natif
Le protocole Babylon permet aux détenteurs de Bitcoin de mettre leurs bitcoins en jeu sur une chaîne PoS tout en conservant la garde sur le réseau Bitcoin.
Actuellement, 34 938 bitcoins sont mis en jeu, d'une valeur d'environ 3,53 milliards de dollars, avec un nombre d'utilisateurs actifs en staking atteignant 82 440 personnes.
Grâce à des mécanismes de contrat et de pénalité, les protocoles peuvent efficacement garantir la sécurité des chaînes PoS.
Dérivés de staking liquide (LSD)
Lombard : après avoir mis en jeu des bitcoins, les utilisateurs peuvent obtenir des LBTC, gagnant à la fois des récompenses de staking de Babylon et les utilisant dans des applications DeFi (comme Curve et Uniswap). Actuellement, le montant bloqué sur cette plateforme est de 1,68 milliard de dollars.
Solv Protocol : unifie les opérations de staking de Bitcoin à travers une couche d'abstraction de staking (SAL). Ses tokens de staking liquide (LSDs) comme solvBTC agrègent la liquidité de Bitcoin à travers les chaînes, avec un montant total des fonds bloqués dépassant 3 milliards de dollars.
Les exemples de tokens incluent solvBTC.BBN (Babylon), solvBTC.CORE (CoreDAO) et solvBTC.ENA (Ethena).
Ré-staking
Les plateformes comme Lombard et Solv utilisent la ré-staking pour générer des rendements DeFi supplémentaires (comme la fourniture de liquidité et le prêt) avec les bitcoins mis en jeu. Le montant de ré-staking sur Lombard a déjà dépassé 1,04 milliard de dollars.
Le staking de Bitcoin est encore à un stade précoce de développement, s'appuyant actuellement sur des mécanismes de récompense et des rendements élevés pour attirer les utilisateurs. À long terme, sa durabilité dépend de l'augmentation de la demande réelle. Cependant, des acteurs majeurs comme Lombard et Solv dominent le marché, ce qui pourrait entraîner des risques de centralisation. La somme totale des fonds bloqués sur ces deux plateformes dans Babylon a atteint 1,32 milliard de dollars.
Bien que le staking liquide offre aux utilisateurs plus de flexibilité, il introduit également davantage d'hypothèses de confiance. L'avenir du staking Bitcoin doit encore être observé de près.
Évolutivité : chaînes latérales, Rollups et réseaux de deuxième couche
Nouveaux développements
Renaissances de Taproot et des codes d'opération : Taproot (lancé en 2021) et des propositions comme OP_CAT ont renforcé la programmabilité et la confidentialité de Bitcoin, tout en soutenant des fonctionnalités de contrat.
BitVM : introduit des fonctionnalités de contrat Turing-complet sans modifier le mécanisme de consensus de Bitcoin, soutenant des calculs hors chaîne plus complexes.
Solutions de deuxième couche (Layer-2 Solutions)
Chaînes latérales :
Par exemple, Rootstock (RSK), Liquid Network et Mezo.
La technologie des chaînes latérales a introduit des fonctionnalités de contrats intelligents dans le réseau Bitcoin et a amélioré le débit des transactions. Cependant, ces projets dépendent souvent de modèles de sécurité communs ou de l'exploitation conjointe pour garantir la sécurité de la blockchain.
Rollups :
ZK-Rollups : fournissent des confirmations de transaction rapides grâce à des preuves à connaissance nulle (Zero-Knowledge Proofs), tout en offrant une sécurité cryptographique robuste.
Optimistic Rollups : supposent que les transactions sont valides par défaut et vérifient leur authenticité via un mécanisme de preuve de fraude. Cette méthode peut considérablement améliorer l'évolutivité du réseau, mais entraîne un certain retard dans le temps de confirmation des transactions. Exemple : le projet Citrea utilise la technologie zk-STARKs et le pont Clementine pour construire un pont inter-chaînes sans confiance pour Bitcoin.
Canaux d'état (State Channels, comme le réseau Lightning) :
Les technologies de canaux d'état comme le réseau Lightning permettent aux utilisateurs d'effectuer des paiements presque instantanés hors chaîne avec des frais très bas.
La capacité totale actuelle du réseau Lightning a atteint 5 380 BTC avec une croissance annuelle de 11 %.
Les tendances montrent que le nombre de canaux dans le réseau diminue, mais la capacité de chaque canal augmente, ce qui soulève des inquiétudes concernant la centralisation du réseau.
Dans les pays développés (comme les États-Unis et l'Allemagne), le réseau Lightning est principalement utilisé pour des paiements importants, tandis que dans les marchés émergents, il est davantage utilisé pour des paiements de petite taille et des microtransactions.
Construire sur Bitcoin (BOB) :
Bien que le projet BOB utilise Ethereum comme couche de règlement, son objectif principal est de construire un système économique centré sur Bitcoin, en utilisant des tokens comme WBTC et tBTC pour réaliser cette vision.
En 2024, le montant total des fonds bloqués (TVL) de BOB est passé de 1,5 million de dollars à 238,27 millions de dollars, principalement grâce à l'intégration approfondie avec Uniswap V3 et Avalon Finance.
Croissance de CoreDAO et de l'écosystème
CoreDAO allie sécurité de Bitcoin à la technologie DPoW (preuve de travail déléguée) et DPoS (preuve d'enjeu déléguée) grâce au mécanisme Satoshi Plus.
Cet écosystème a lancé le token central coreBTC soutenu par Bitcoin, destiné aux applications DeFi, élargissant encore les fonctionnalités de Bitcoin.
En 2024, CoreDAO a connu une croissance significative : le taux de croissance du réseau a atteint 95 %, avec 13,3 millions de nouvelles adresses et un pic de volume de transactions quotidien dépassant 500 000.
