Dans la nuit de jeudi, la Réserve fédérale devrait probablement annoncer une nouvelle baisse de 25 points de base (BP), clôturant ainsi son cycle d'assouplissement de 2024 avec un « triplet de baisses ». Les perspectives de taux de la Réserve fédérale pour l'année prochaine sont récemment devenues un sujet de préoccupation majeur pour de nombreux acteurs du marché. La plupart des institutions de Wall Street estiment actuellement que la Réserve fédérale pourrait considérablement ralentir le rythme de son assouplissement l'année prochaine, optant pour un ton plus prudent et progressif.

Des responsables de la Réserve fédérale ont récemment déclaré que la baisse des taux de cette semaine pourrait marquer la fin de la première phase de l'assouplissement. Au cours de cette phase, en raison des coûts d'emprunt maintenus à un niveau élevé, le seuil de baisse des taux fixé par les responsables était relativement bas. De plus, ils ont également attendu plusieurs mois pour s'assurer que le taux d'inflation se rapproche de leur objectif et présente une tendance à la baisse.

La semaine dernière, des économistes interrogés par Reuters ont prévu que la Réserve fédérale n'abaisserait les taux que trois fois l'année prochaine - chaque fois de 25 points de base.

Robert Tipp, stratège en chef des investissements chez PGIM Fixed Income, a déclaré : « Les taux d'intérêt du marché pourraient rester proches des niveaux actuels. Bien que la Réserve fédérale puisse continuer à abaisser les taux, il est certain que cela ne sera plus au rythme d'une baisse à chaque réunion comme cela a été prévu à certaines occasions au cours des derniers trimestres. »

La raison de cette attente relativement hawkish n'est pas difficile à analyser. Du point de vue de la Réserve fédérale, si l'économie américaine continue de croître de manière stable, alors les raisons de continuer à abaisser les taux ne seront plus aussi solides. Les réformes proposées par Trump en matière de commerce, d'immigration, de réglementation et de politique fiscale pourraient également redéfinir les perspectives de croissance économique, d'emploi et d'inflation au cours des prochaines années.

D'un point de vue des critères d'évaluation de la baisse des taux d'intérêt basés sur l'inflation et les indicateurs d'emploi, l'inflation américaine de novembre a légèrement augmenté à 2,7 % par rapport à 2,6 % en octobre, dépassant l'objectif de 2 % ; le nombre de nouveaux emplois non agricoles aux États-Unis en novembre a augmenté de 227 000, dépassant les attentes de 220 000, et la croissance des salaires horaires moyens a atteint respectivement 4 % et 0,4 % en glissement annuel et mensuel, dépassant également les prévisions de 3,9 % et 0,3 %.

En d'autres termes, la Réserve fédérale semble avoir toutes les raisons de ralentir le rythme des baisses de taux, même si elle abaisse à nouveau le taux d'un quart de point, le niveau des taux restera supérieur à la plupart des estimations de taux neutres (environ 2,5 % à 4 %). Actuellement, le taux des fonds fédéraux de la Réserve fédérale est d'environ 4,6 %.

Cependant, il est intéressant de noter que, dans ce grand contexte de marché, certains traders de taux d'intérêt semblent ne pas être entièrement convaincus. Des données récentes du marché des options et des contrats à terme montrent qu'ils augmentent leurs paris connexes - estimant que l'ampleur des baisses de taux de la Réserve fédérale l'année prochaine pourrait être supérieure à ce que le marché anticipe actuellement.

En ce qui concerne les options sur les taux d'intérêt, certains traders ont récemment parié que la vision du marché est trop hawkish, et que la Réserve fédérale sera plus proche de ses prévisions du graphique des points de septembre - équivalant à quatre baisses de taux en 2025, chacune de 25 points de base, abaissant ainsi le taux cible des fonds fédéraux à 3,375 %.

Ces traders pourraient avoir pris en compte des signes potentiels de vulnérabilité sur le marché du travail, ce qui pourrait augmenter les paris sur de nouvelles politiques d'assouplissement de la Réserve fédérale. Par exemple, plus tôt ce mois-ci, les obligations du gouvernement américain avaient brièvement augmenté en raison de données montrant une hausse inattendue du taux de chômage.

Concernant les options liées au taux de financement overnight garanti, qui sont hautement sensibles aux attentes de la politique de la Réserve fédérale, la demande se concentre actuellement sur une structure de paris dovish visant le début de 2026 et arrivant à échéance au début de l'année prochaine. Si la politique de taux de la Réserve fédérale s'avère finalement plus dovish que prévu par le marché, ces positions en bénéficieront.

Dans le même temps, les traders augmentent leurs positions sur les contrats à terme des fonds fédéraux. Les contrats non réglés arrivant à échéance en février ont atteint des niveaux record, leur tarification étant étroitement liée aux déclarations de politique de la Réserve fédérale en décembre et janvier. Récemment, les flux de fonds autour de cette échéance ont tendance à acheter, ce qui indique que de nouveaux paris bénéficieront de la baisse des taux en décembre et de l'assouplissement ultérieur de la Réserve fédérale en janvier.

La recommandation de Morgan Stanley d'acheter des contrats sur les fonds fédéraux de février ce mois-ci semble avoir stimulé l'activité d'achat susmentionnée. Les stratèges de la banque affirment que les investisseurs devraient se préparer à une augmentation de la probabilité implicite de baisse de 25 points de base par la Réserve fédérale en janvier prochain. Actuellement, le marché ne tarifie qu'une probabilité « pitoyable » d'environ 10 % pour une poursuite de la baisse des taux par la Réserve fédérale le mois prochain.

Quoi qu'il en soit, ceux qui croient que la Réserve fédérale continuera à abaisser les taux en janvier prochain, avec une perspective de quatre baisses de taux sur l'année, devront se démarquer demain matin, qui sera clairement un moment crucial pour la survie. #BTC再创新高