L'écosystème Web3 est souvent considéré comme la prochaine infrastructure d'Internet. Cependant, près de 10 ans après la publication du livre blanc d'Ethereum, nous avons très peu d'applications grand public fonctionnant sur cette infrastructure. Pendant ce temps, nous continuons à voir l'émergence de nouveaux blocs de construction d'infrastructure partout : blockchains L1, L2 et L3, rollups, couches ZK, protocoles DeFi et bien d'autres. Bien que nous puissions être en train de construire l'avenir d'Internet avec Web3, il ne fait aucun doute que nous construisons trop l'infrastructure. Actuellement, le ratio entre l'infrastructure et les applications dans Web3 n'a pas de parallèles dans l'histoire des marchés technologiques.
Pourquoi cela se produit-il ? Tout simplement parce qu'il est rentable de construire de l'infrastructure dans Web3.
Web3 défie certains des schémas d'adoption du marché conventionnels dans l'infrastructure technologique, créant à la fois un chemin rapide vers la rentabilité et des risques uniques pour son évolution. Pour explorer cette thèse plus en profondeur, nous devons comprendre comment la valeur est généralement créée dans les tendances technologiques d'infrastructure, comment Web3 diverge de cette norme et les risques posés par la surconstruction d'infrastructure.
Le Cycle de Création de Valeur Infrastructure-Application sur les Marchés Technologiques
Traditionnellement, la création de valeur sur les marchés technologiques fluctue entre les couches d'infrastructure et d'application, trouvant un équilibre dynamique entre les deux.
Prenons l'ère Web1 comme exemple. Des entreprises telles que Cisco, IBM et Sun Microsystems ont alimenté la couche d'infrastructure d'Internet. Mais, même à cette époque, des applications comme Netscape et AOL ont émergé pour capturer une valeur significative. L'ère Web2 a été propulsée par l'infrastructure cloud, qui a ensuite déclenché le SaaS et les plateformes sociales, catalysant la création de nouvelles infrastructures cloud.
Plus récemment, des tendances telles que l'IA générative ont commencé comme un jeu d'infrastructure avec des constructeurs de modèles, mais des applications telles que ChatGPT, NotebookLM et Perplexity ont rapidement capturé l'élan. Cela, à son tour, a conduit à la création de nouvelles infrastructures pour soutenir une nouvelle génération d'applications d'IA — un cycle qui est susceptible de se poursuivre pendant plusieurs itérations.
Cet équilibre constant de création de valeur entre les couches d'application et d'infrastructure a été une caractéristique des marchés technologiques, faisant de Web3 une anomalie notable. Mais pourquoi cet déséquilibre est-il si évident dans Web3 ?
Le Casino d'Infrastructure
La principale différence entre Web3 et ses prédécesseurs est le chemin rapide vers la formation de capital et la liquidité dans les projets d'infrastructure. Dans Web3, les projets d'infrastructure lancent généralement des tokens qui deviennent échangeables sur les marchés, fournissant une liquidité substantielle pour les investisseurs, les équipes et les communautés. Cela contraste avec les marchés traditionnels, où la liquidité des investisseurs est généralement réalisée par le biais d'acquisitions d'entreprises ou d'offres publiques, qui prennent généralement beaucoup de temps. La plupart des sociétés de capital-risque fonctionnent sur un cycle d'investissement de dix ans ou plus. Bien que la formation rapide de capital soit l'un des avantages de Web3, elle aligne souvent mal les incitatifs des équipes, décourageant la création de valeur à long terme.
Ce "casino d'infrastructure" est un schéma risqué dans Web3 car il incite les constructeurs et les investisseurs à prioriser les projets d'infrastructure par rapport aux applications. Après tout, qui a besoin d'applications quand les tokens L2 peuvent atteindre des évaluations de plusieurs milliards de dollars en seulement quelques années avec une utilisation minimale ? Cette approche présente plusieurs défis, et beaucoup d'entre eux sont subtils et difficiles à aborder.
Les Défis de la Surconstruction de l'Infrastructure Web3
1) Construire Sans Retour d'Adoption
Peut-être le risque le plus significatif de la surconstruction d'infrastructure dans Web3 est le manque de retour d'information du marché provenant des applications construites sur cette infrastructure. Les applications représentent l'expression ultime des cas d'utilisation des consommateurs et des entreprises et guident régulièrement de nouveaux cas d'utilisation dans l'infrastructure. Sans retour d'information des applications, Web3 risque de construire une infrastructure pour des cas d'utilisation "imaginaires" qui sont déconnectés de la réalité du marché.
2) Fragmentation Extrême de la Liquidité
Le lancement de nouveaux écosystèmes d'infrastructure Web3 est l'un des principaux contributeurs à la fragmentation de la liquidité dans l'espace. De nouvelles blockchains nécessitent souvent des milliards de dollars pour démarrer la liquidité et attirer des projets DeFi de niveau 1 dans leurs écosystèmes. Au cours des derniers mois, la création de nouvelles blockchains L1 et L2 a dépassé l'afflux de nouveaux capitaux sur le marché. En conséquence, le capital dans Web3 est plus fragmenté que jamais, créant des défis d'adoption significatifs.
3) Complexité Inévitable et Croissante
Avez-vous essayé d'utiliser certains des portefeuilles, dApps et ponts pour de nouvelles blockchains ? L'expérience utilisateur est généralement difficile. L'infrastructure technologique devient naturellement plus complexe et sophistiquée avec le temps. Les applications construites sur cette infrastructure abstraient généralement cette complexité pour les utilisateurs finaux. Cependant, dans Web3 — où il y a un manque de développement d'applications — les utilisateurs sont laissés à interagir avec des blockchains de plus en plus complexes, ce qui entraîne des frictions dans l'adoption.
4) Communautés de Développeurs Limitées
Si l'infrastructure Web3 a dépassé la formation de capital, alors le défi est encore plus grand en ce qui concerne les communautés de développeurs. Les dApps sont construites par des développeurs, et créer de nouvelles communautés de développeurs est toujours un défi. La plupart des nouveaux projets d'infrastructure Web3 opèrent avec des communautés de développeurs très limitées car ils tirent des talents du même bassin existant, qui n'est tout simplement pas assez grand pour soutenir la vaste quantité d'infrastructure en cours de construction.
5) Écart Croissant avec Web2
Un effet secondaire de la surconstruction d'infrastructure dans Web3 — sans adoption d'applications — est l'écart croissant d'adoption avec Web2. Des tendances telles que l'IA générative alimentent une nouvelle génération d'applications Web2 et redéfinissent des secteurs comme le SaaS et le mobile. Au lieu de tirer parti de cet élan, la tendance prédominante dans Web3 continue d'être de construire davantage de blockchains.
Mettre Fin au Cercle Vicieux
Le lancement de blockchains L1 et L2 est un business rentable pour les investisseurs et les équipes de développement, mais cela ne se traduit pas nécessairement en avantages à long terme pour l'écosystème Web3. Web3 en est encore à ses débuts, et bien que davantage de blocs de construction d'infrastructure soient certainement nécessaires, la plupart de l'industrie construit actuellement de l'infrastructure sans retour d'information du marché.
Ce retour d'information du marché provient généralement des applications utilisant l'infrastructure — mais ces applications sont largement absentes dans Web3. La plupart de l'utilisation de l'infrastructure Web3 provient d'autres projets d'infrastructure Web3. Nous continuons à construire de l'infrastructure, à lancer des tokens et à lever des capitaux, mais nous volons effectivement à l'aveugle.