Le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a récemment déclaré dans son article que les investisseurs de détail sont indifférents aux cryptomonnaies soutenues par des fonds de capital-risque (VC), ce qui reflète une série de problèmes et de défis sous-jacents. Cet article ne se contente pas de revenir sur l'évolution historique du marché des cryptomonnaies, mais propose également des suggestions sur la façon dont les projets peuvent faire face à l'indifférence des investisseurs de détail. (Rappel : Arthur Hayes : Il faut rester rationnel en période de bull market et réaliser des profits au bon moment, le Bitcoin pourrait atteindre 250 000 dollars d'ici la fin de l'année prochaine) (Contexte supplémentaire : Arthur Hayes : Le Bitcoin atteindra 250 000 dollars d'ici fin 2025 ! Le Dogecoin pourrait atteindre 1 dollar) Récemment, le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a publié sur son blog (The Cure), qui traite de la raison pour laquelle les investisseurs de détail rejettent les cryptomonnaies soutenues par des VC ? Que devraient faire les projets, le renouveau des ICO et comment lutter contre le contrôle excessif des échanges centralisés (CEX) et des VC. Voici un résumé des points clés de l'article : L'essor des cryptomonnaies et le contexte social Hayes estime que le succès des cryptomonnaies n'est pas accidentel. Son essor repose sur trois facteurs clés : le contrôle gouvernemental, la technologie révolutionnaire et l'effet de richesse. La richesse et le pouvoir mondiaux sont de plus en plus concentrés, et l'influence des grandes entreprises dépasse les frontières nationales, rendant difficile pour la majorité des personnes vivant dans la pauvreté ou la classe moyenne de partager les fruits de la croissance économique. La nature décentralisée des cryptomonnaies offre un moyen de résistance à ce phénomène, permettant aux utilisateurs ordinaires de participer à une nouvelle vague de croissance de l'économie mondiale. Cependant, avec le développement du marché des cryptomonnaies, les méthodes de levée de fonds des projets se sont progressivement éloignées des idéaux décentralisés initiaux. Les levées de fonds passées dépendaient de la participation de la communauté et du désir de richesse, mais aujourd'hui, les cryptomonnaies soutenues par des fonds de capital-risque dominent progressivement le marché. Ce changement a conduit de nombreux fondateurs à ignorer les besoins des utilisateurs, se concentrant davantage sur les préférences des investisseurs. La fracture entre les VC et les investisseurs de détail Hayes souligne que de nombreux tokens sur le marché des cryptomonnaies sont dominés par des fonds de capital-risque, et que la valorisation totalement diluée (FDV) et l'offre initiale en circulation de ces tokens sont si élevées qu'elles sont difficiles à supporter pour les investisseurs de détail. Par exemple, parmi les tokens émis en 2024, de nombreux nouveaux tokens ont des performances de marché inférieures d'environ 50 % à celles des cryptomonnaies grand public (comme le Bitcoin, l'Ethereum, etc.). Même si les investisseurs de détail peuvent acheter ces tokens sur des échanges centralisés (CEX), en raison de leur prix élevé, ils ne sont pas disposés à les acheter, ce qui entraîne une liquidité insuffisante sur le marché et une chute des prix. Cette situation indique que la structure du marché des cryptomonnaies est devenue similaire à celle du système d'introduction en bourse (IPO) dans la finance traditionnelle. Les investisseurs de détail deviennent souvent des « pigeons », et ces investissements n'apportent pas de retours suffisants pour changer leur situation financière. Les projets soutenus par des VC atteignent généralement une valorisation élevée lors de leur introduction, ce qui réduit considérablement le potentiel de retour pour les investisseurs ordinaires. L'essor des Memecoins et la pensée inversée Face à l'indifférence des investisseurs de détail envers les cryptomonnaies soutenues par des VC, Hayes a suggéré l'essor des Memecoins comme un modèle de fonctionnement du capital inversé. Les Memecoins sont des tokens créés sur la base de la culture Internet et des memes, qui n'ont généralement pas de valeur intrinsèque réelle. Néanmoins, les Memecoins peuvent obtenir une attention de marché élevée en se propageant rapidement et en attirant l'attention des spéculateurs. Pour les investisseurs ordinaires, l'attrait principal des Memecoins réside dans la possibilité d'entrer sur le marché à faible coût et de rechercher une croissance rapide de la richesse à court terme. Cela contraste fortement avec les projets soutenus par des VC, qui mettent souvent l'accent sur le parcours, l'éducation et l'expérience professionnelle des fondateurs, plutôt que sur la véritable réflexion des besoins techniques ou des utilisateurs. Hayes estime que cette norme d'investissement des VC entraîne un décalage avec les investisseurs de détail, car ces derniers ne se soucient pas de savoir si le fondateur d'un projet vient de Harvard ou de la Silicon Valley, mais se préoccupent davantage du potentiel technique du projet et de sa capacité à leur apporter un bon retour. Les normes de valeur dans la formation du capital Hayes propose dans son article un cadre simple pour comprendre les sources de valeur de différents types de tokens. La valeur des Memecoins provient de leur capacité à se propager en tant que contenu de meme, tandis que la valeur des tokens soutenus par des VC dépend davantage de l'arrière-plan des fondateurs et des stéréotypes de « fondateurs à succès ». Pour les investisseurs de détail, les tokens qui peuvent rapidement générer des effets de marché sont les plus attrayants, qu'ils aient ou non un produit ou service réel. Hayes révèle un problème central dans le processus de levée de fonds des projets de cryptomonnaie : lorsque les VC privilégient l'arrière-plan plutôt que l'innovation technique, la répartition des fonds sur le marché devient déséquilibrée, empêchant finalement les investisseurs ordinaires de réaliser des retours de richesse suffisants. Cela va à l'encontre de l'idéal initial des cryptomonnaies, qui est de permettre aux gens ordinaires de partager la richesse. Les besoins des investisseurs de détail et les voies futures Bien que la plupart des offres de tokens initiaux (ICO) finissent par échouer, quelques projets parviennent à réaliser de la valeur grâce à leur puissant effet mématique et à leur potentiel technique. Hayes estime que le marché des cryptomonnaies à l'avenir devrait se concentrer davantage sur la manière d'impliquer les investisseurs de détail et de leur permettre réellement de bénéficier. Il propose que les fondateurs reviennent à l'objectif fondamental des projets : créer des produits qui répondent aux besoins des utilisateurs, plutôt que de s'appuyer uniquement sur le soutien financier des fonds de capital-risque. Hayes souligne également qu'avec le soutien des échanges décentralisés (DEX) et de nouvelles méthodes d'émission de tokens, les investisseurs n'ont plus besoin de dépendre des institutions de capital-risque traditionnelles ou des intermédiaires, mais peuvent participer directement et établir des prix en fonction de la réaction du marché. Ce modèle permet non seulement à des équipes de différents horizons d'obtenir des opportunités, mais également à ceux qui sont prêts à prendre des risques d'obtenir des retours élevés. Enfin, Arthur Hayes souligne que les investisseurs de détail dans le marché des cryptomonnaies sont indifférents aux tokens soutenus par des fonds de capital-risque, ce qui reflète un biais dans les propositions de valeur du marché, et appelle les projets à se recentrer sur les besoins des utilisateurs plutôt que de céder aux caprices des VC.