Les ambitions de Trump pourraient être en route pour des problèmes, une situation qui le contrariait souvent au cours de son premier mandat, et dont il a souvent accusé Powell.
La forte croissance inattendue de l'économie américaine a renforcé les attentes selon lesquelles les taux d'intérêt américains seront supérieurs à ceux de l'Europe l'année prochaine, mais cela complique les ambitions commerciales du président élu Trump. L'écart entre les taux d'intérêt américains et ceux de la zone euro est sur le point de se creuser, ce qui a déjà fait grimper la valeur du dollar et pourrait affaiblir ses efforts pour augmenter les exportations américaines.
Les problèmes de Trump pourraient bientôt devenir ceux du président de la Réserve fédérale, Powell. Au cours du premier mandat de Trump, un écart de taux d'intérêt similaire l'agaçait souvent et était un déclencheur de ses critiques régulières contre le président de la Réserve fédérale et ses collègues. Maintenant que Trump est sur le point de revenir à la Maison Blanche, un nouveau désaccord entre la Réserve fédérale et ses homologues mondiaux pourrait à nouveau déclencher une situation similaire.
Derek Tang, économiste chez LH Meyer/Monetary Policy Analytics, a déclaré : « Si Trump attaque la Réserve fédérale parce qu'elle n'agit pas, cela ne me surprendrait pas. Cette fois, le gouvernement Trump est plus organisé, donc cette méthode très organisée de tarifs et de négociations avec d'autres pays pourrait entraîner une appréciation plus durable du dollar, la politique monétaire n'étant qu'une partie de cela. »
Il y a huit ans, au début du premier mandat de Trump, un écart de taux d'intérêt a commencé à se creuser entre les États-Unis et l'Europe alors que la Réserve fédérale augmentait les taux et que la Banque centrale européenne les maintenait en dessous de zéro. Trump a vivement critiqué cet écart croissant, accusant les actions de la Réserve fédérale de conduire à une appréciation du dollar par rapport aux autres devises et de nuire au commerce américain.
Actuellement, les deux banques centrales assouplissent leur politique, mais l'urgence est beaucoup plus grande en Europe, où la Banque centrale européenne tente de soutenir une économie affaiblie. Aux États-Unis, les prévisions concernant la réduction des taux par Powell et ses collègues se sont atténuées en raison de la forte croissance de l'économie américaine et de la forte demande des consommateurs.
Les responsables de la Réserve fédérale dévoileront leurs prévisions de taux d'intérêt mises à jour à la fin d'une réunion de politique de deux jours, qui se terminera jeudi à l'heure de Pékin.
« De plus en plus faible »
Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG, a déclaré : « L'économie européenne devient de plus en plus faible, et elle aspire à une réduction des taux plus que les États-Unis, ce qui signifie que l'écart entre les deux banques centrales sera plus important. »
Comme les taux d'intérêt de la Réserve fédérale sont désormais supérieurs de plus d'un point de pourcentage à ceux de la Banque centrale européenne, le dollar s'est apprécié de 5 % par rapport à l'euro cette année. Selon les prévisions du marché, l'écart entre les taux d'intérêt des deux pays pourrait se creuser de plus de 2 points de pourcentage l'année prochaine, ce qui pourrait encore faire grimper le dollar, à l'opposé des souhaits de Trump.
Ces dernières années, l'Europe a eu du mal à réaliser une croissance économique, et les économistes estiment que cela se poursuivra jusqu'en 2025.
Pour faire face à l'inflation post-pandémique, les banques centrales du monde entier sont entrées dans un cycle de hausse des taux, et l'économie européenne est plus durement touchée par les taux d'intérêt élevés par rapport aux États-Unis, tandis que la dépendance de l'Europe à l'énergie russe est devenue un obstacle à l'expansion après le conflit russo-ukrainien. Les menaces de tarifs de Trump sur les économies européennes et d'autres grands partenaires commerciaux comme la Chine sont perçues comme un risque supplémentaire pour la croissance économique du continent européen.
Pendant ce temps, la croissance américaine dépasse les tendances d'avant la pandémie. L'indépendance énergétique et le fait que la plupart des propriétaires américains aient des hypothèques à taux fixe signifient qu'une politique plus stricte de la Réserve fédérale n'a pas trop pesé sur la consommation.
À la fin de l'année dernière, les économistes prévoyaient que le taux de croissance de l'économie américaine ne serait que de 1 % en 2024. Mais la résilience surprenante de l'économie américaine, associée aux préoccupations croissantes concernant l'inflation que les tarifs et la réduction d'impôts de Trump pourraient raviver, réduit progressivement les paris sur une réduction des taux par la Réserve fédérale en 2025.
Maintenir des niveaux élevés à long terme
Tout comme la Banque centrale européenne, la Réserve fédérale prévoit de réduire les taux d'intérêt de 25 points de base ce mois-ci, mais le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale ne réduise les taux que trois fois l'année prochaine, tandis qu'il anticipe une réduction beaucoup plus importante de la part de la Banque centrale européenne.
De plus, certaines des politiques de Trump pourraient aggraver cet écart. Les tarifs qui entraînent une hausse de l'inflation pourraient amener la Réserve fédérale à maintenir les taux à des niveaux plus élevés pendant une période plus longue, entraînant ainsi une appréciation supplémentaire du dollar.
L'indice du dollar a augmenté d'environ 6,3 % jusqu'à présent cette année, ce qui le place sur la voie de sa meilleure performance annuelle depuis 2015. Certains à Wall Street estiment que cela a déjà poussé l'évaluation du dollar à des niveaux élevés, établissant ainsi les bases d'une faiblesse du dollar au second semestre 2025.
Contrairement à la dernière période du gouvernement Trump, lorsque la Réserve fédérale a finalement réduit les taux face à un ralentissement économique, il existe maintenant des signes de changements économiques potentiels qui pourraient signifier que la politique monétaire restrictive se poursuivra.
Au cours des dernières années, la croissance de la productivité aux États-Unis a considérablement accéléré, tandis que la plupart des pays européens n'ont pas connu cette situation. L'augmentation du nombre d'immigrants illégaux aux États-Unis après la pandémie a également aidé les entreprises à répondre à la demande des consommateurs, alors que Trump a juré de renverser cette tendance.
Tout cela pourrait avoir fait grimper ce que les économistes appellent le taux d'intérêt neutre, c'est-à-dire un niveau de taux qui n'a pas d'impact sur la demande ni ne la stimule. Les décideurs de la Réserve fédérale estiment que ce chiffre a progressivement augmenté au cours de l'année écoulée, indiquant qu'ils pourraient finalement cesser de réduire les taux à un niveau plus élevé qu'avant la pandémie.
Si la forte performance de l'économie américaine constitue un vent contraire pour Trump en matière de taux d'intérêt et de dollar, une économie américaine plus forte et une monnaie plus forte peuvent au moins l'aider à supporter certains des chocs d'inflation provoqués par les tarifs.
Scott Lincicome, vice-président du Cato Institute responsable de l'économie générale et du commerce, a déclaré : « C'est un peu l'autre côté de la médaille, une économie américaine forte rendra les coups de tarif plus tolérables, et un dollar fort facilitera la tolérance des consommateurs aux hausses de tarifs. »