L'augmentation des volumes dans les options de vente liées à l'ETF spot bitcoin (IBIT) de BlackRock, coté sur le Nasdaq, pourrait être interprétée comme un sentiment baissier. Ce n'est pas nécessairement le cas.
Vendredi, plus de 13 000 contrats de l'option de vente hors de la monnaie (OTM) à 30 $ expiring le 16 mai ont changé de mains alors que l'ETF a augmenté de 1,7 % pour atteindre 57,91 $, selon les données d'Amberdata. Le volume de l'option de vente à 35 $ expirant le 16 janvier 2026 a dépassé 10 000 contrats.
La plupart des activités proviennent probablement de participants du marché cherchant à générer des revenus passifs grâce à la "vente d'options de vente sécurisées par des liquidités" plutôt qu'à un achat direct des options comme des paris baissiers, selon Greg Magadini, directeur des dérivés chez Amberdata.
Un vendeur d'options de vente, offrant une assurance contre les baisses de prix en échange d'une prime, est obligé d'acheter l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé à ou avant une date d'expiration spécifique. (Cela s'oppose à l'acheteur de l'option de vente, qui a le droit mais pas l'obligation de vendre l'actif.)
Cela signifie que les traders avisés écrivent souvent des options de vente OTM pour acquérir l'actif sous-jacent à un prix inférieur tout en empochant la prime reçue en vendant l'option de vente. Ils le font en maintenant en permanence la liquidité requise pour acheter l'actif si le propriétaire de l'option de vente exerce son droit de vendre l'actif.
Ainsi, la stratégie est appelée "vente d'options de vente sécurisées par des liquidités". Dans le cas d'IBIT, les vendeurs de l'option de vente à 35 $ expirant en janvier 2026 conserveront la prime si IBIT reste au-dessus de ce niveau jusqu'à l'expiration. Si IBIT tombe en dessous de 35 $, les vendeurs d'options de vente doivent acheter l'ETF à ce prix tout en conservant la prime reçue. Les vendeurs de l'option de vente à 30 $ expirant en mai prochain sont confrontés à un scénario de paiement similaire.
"Les options de vente à 35 $ pour janvier 2026 ont échangé +10k contrats avec une plage de IV de 73,52 % à 69,94 %, le VWAP à 70,75 % suggère une vente nette de la part du marché… potentiellement des flux de vente d'options de vente sécurisées par des liquidités (pour les traders qui ont raté le rallye)," a déclaré Magadini dans une note partagée avec CoinDesk.
L'analyste de Saxo Bank a suggéré la vente d'options de vente sécurisées par des liquidités comme la stratégie privilégiée pour Nvidia au début de cette année.
Les options d'achat sont plus chères que les options de vente
Dans l'ensemble, les options d'achat IBIT, qui offrent un potentiel asymétrique aux acheteurs, continuent de se négocier à un prix plus élevé que les options de vente.
Au vendredi, les écarts d'options d'achat-vente, avec des maturités allant de cinq à 126 jours, étaient positifs, signalant une richesse relative de la volatilité implicite pour les options d'achat. Le sentiment haussier est cohérent avec la tarification des options liées au bitcoin et au trading sur Deribit.
Vendredi, IBIT a enregistré un flux net d'entrée de 393 millions de dollars, représentant la majorité du flux total de 428,9 millions de dollars à travers les 11 ETF spot listés aux États-Unis, selon les données suivies par Farside Investors.
