Rapport Coinspeaker Binance : La part de marché d'Ethereum atteint un niveau bas de 2021, la domination des altcoins monte à 28,2%
La recherche Binance a récemment publié un rapport intitulé « Le débat sur la valeur de l'ETH », analysant le rôle changeant d'Ethereum dans l'écosystème crypto et explorant les principales tendances influençant sa valeur. Selon le rapport, Ethereum a été un pilier de la révolution blockchain, mais sa place dans l'écosystème crypto est maintenant sous scrutin.
Malgré des avancées majeures, y compris la mise à jour Dencun et les ETF Spot Ethereum, la domination d'Ethereum sur le marché a chuté à 13,1 % - son plus bas niveau depuis avril 2021. En revanche, la domination des altcoins a bondi à 28,2 %, tandis que Bitcoin a dépassé le cap des 100 000 $.
Source : Binance Research
La mise à jour Dencun, faisant partie de la feuille de route centrée sur les rollups d'Ethereum, a transformé sa dynamique de frais. Cette mise à jour a réduit les frais de transaction de la couche 2 (L2), bénéficiant aux utilisateurs L2, mais a laissé les collectes de frais de la couche 1 (L1) à leurs niveaux les plus bas depuis des années. Par conséquent, le taux de brûlage d'ETH d'Ethereum a diminué, inversant les tendances déflationnistes qui ont émergé après sa transition vers la preuve d'enjeu (PoS) en 2022.
Le sentiment du marché n'a pas été clément. L'introduction des ETF Spot ETH en juillet 2024 a d'abord suscité un intérêt modéré, mais a ensuite augmenté, dépassant 1,7 milliard de dollars en flux nets après l'élection américaine. Pourtant, les volumes de transactions d'Ethereum et l'intérêt de recherche sont restés stagnants par rapport à l'activité croissante des alt-L1 comme Solana, qui a connu une croissance de 131,7 % de sa capitalisation boursière depuis le début de l'année.
Source : Binance Research
Croissance L2 et défis des chaînes d'applications pour Ethereum
L'adoption de la couche 2 continue de croître, avec plus de 4 millions d'ETH désormais transférés vers ces plateformes. Cette intégration souligne le rôle évolutif d'Ethereum en tant qu'élément fondamental dans la finance décentralisée (DeFi). Cependant, la montée des chaînes d'applications, y compris le passage d'Uniswap à Unichain, présente un changement dans la distribution de la valeur loin de l'écosystème central d'Ethereum.
Le dilemme de priorisation d'Ethereum est de plus en plus évident. Certains plaident pour améliorer la capture de valeur grâce à la scalabilité L2 et se concentrer sur le rôle d'ETH en tant que monnaie non souveraine dans ce cadre. D'autres plaident pour préserver la force L1 d'Ethereum en maximisant la demande basée sur les frais et en maintenant une économie d'applications décentralisées (dApp) robuste.
Le passage vers des dynamiques inflationnistes a également impacté la perception du marché d'Ethereum. Avec l'inflation annualisée d'ETH sur 30 jours devenant positive en 2024, le récit autrefois proéminent de « l'argent ultrasound » a perdu de son élan parmi ses défenseurs.
Solana, Sui, TON prennent de l'ampleur
L'essor des alt-L1 et des rollups a introduit de nouveaux défis. Des chaînes comme Solana, Sui et The Open Network (TON) ont surpassé Ethereum en termes d'activité utilisateur et de métriques de croissance, capturant une part plus importante des volumes de transactions et d'échanges. Pendant ce temps, la génération de valeur centrée sur les rollups à travers des mécanismes tels que les services de séquenceurs et les transferts inter-chaînes reste sous-développée.
Les futures mises à jour du protocole, y compris la mise à jour Pectra prévue pour début 2025, visent à remédier à ces lacunes. En améliorant la scalabilité L2 et les expériences utilisateur, Ethereum espère rester compétitif. Pourtant, il est clair que toute ambiguïté stratégique dans l'équilibre entre la scalabilité L2 et la préservation de la valeur L1 pourrait entraver son accumulation de valeur à long terme.
Alors que la valeur économique se déplace vers les L2, Ethereum doit naviguer à travers des défis tels que la fragmentation, l'interopérabilité et les risques de séquenceurs centralisés. Les L2 pourraient de plus en plus compter sur des fournisseurs de disponibilité de données rentables comme Celestia, décentralisant davantage la collecte des frais.
L'avenir d'Ethereum axé sur les frais en question
Au cœur du débat sur la valeur d'Ethereum se pose une question pivot : Les frais de transaction et la valeur extractible par les mineurs (MEV) conduiront-ils à une plus grande capture de valeur, ou l'utilité d'ETH en tant que token de gaz, moyen d'échange et actif de garantie prévaudra-t-elle ? Bien que le taux d'émission d'Ethereum reste inférieur à 1 %, le déclin des collectes de frais a soulevé des inquiétudes quant à la pérennité de l'efficacité de son mécanisme de brûlage.
Le rôle d'Ethereum dans la DeFi reste crucial. Rien qu'en 2024, les échanges décentralisés ont dépensé 512,8 millions de dollars en frais, tandis que les tokens ERC-20 et les transferts ETH ont contribué respectivement à 159,4 millions de dollars et 148,9 millions de dollars. Cependant, avec des dApps comme dYdX et Hyperliquid se déplaçant vers des chaînes d'applications, le profil de demande basé sur les frais d'Ethereum subit une transformation significative.
Source : Binance Research
Au milieu de ces changements, la demande d'ETH en tant que monnaie non souveraine au sein de l'économie L2 se présente comme un point positif. La feuille de route centrée sur les rollups souligne cette utilité, renforçant la position d'ETH en tant qu'actif de réserve. Alors qu'Ethereum trace son chemin vers l'avenir, s'engager dans une direction claire - que ce soit par le biais de la scalabilité L2 ou de la préservation des frais L1 - sera essentiel pour sa pertinence future.
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