Le mercredi 11 décembre, l'indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis pour novembre a entièrement répondu aux attentes, renforçant les prévisions des traders selon lesquelles la Réserve fédérale baissera les taux de 25 points de base la semaine prochaine, et les paris pour une poursuite des baisses de taux en janvier se sont légèrement intensifiés.
Les données montrent que l'IPC nominal des États-Unis a augmenté de 0,3 % en novembre par rapport au mois précédent et de 2,7 % par rapport à l'année précédente, soit une augmentation de 0,1 point de pourcentage par rapport aux valeurs d'octobre, et c'est également la première fois que l'IPC nominal connaît une accélération de la croissance annuelle sur deux mois consécutifs depuis mars ; l'IPC de base, qui exclut les aliments et l'énergie volatils, a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent, marquant la quatrième augmentation consécutive de 0,3 %, et a maintenu une augmentation de 3,3 % par rapport à l'année précédente, au même niveau que les valeurs précédentes.
Cependant, les analystes notent généralement que ces données IPC conformes aux attentes montrent également que la décélération de l'inflation a fondamentalement stagné ces derniers mois, l'IPC de base ayant maintenu une croissance annuelle de 3,3 % pendant trois mois consécutifs, bien au-dessus du niveau conforme à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, qui accorde plus d'importance à l'indicateur d'inflation « indice des prix des dépenses de consommation personnelle » PCE.
Selon l'outil FedWatch du CME à Chicago, après la publication de l'IPC, le marché à terme estime à environ 95 % la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux de 25 points de base la semaine prochaine, contre 89 % la veille, les rendements des obligations d'État ayant brusquement chuté du sommet du jour au plus bas, ce qui indique que les dernières données renforcent encore les attentes de baisse de taux. Cependant, les paris sur une poursuite des baisses de taux en janvier n'ont augmenté que légèrement, de 19 % à 22 %.
Les données sur l'inflation ne modifient pas la trajectoire de la Réserve fédérale vers un « assouplissement progressif au cours de la nouvelle année », et ne suffisent pas à compromettre le marché haussier de fin d'année de Wall Street.
Adam Crisafulli, analyste de Vital Knowledge, a déclaré que ces données économiques de fin d'année étaient « sans aucun doute » les plus importantes et « rendent la baisse de taux de la semaine prochaine inévitable », mais les perspectives par la suite ne sont pas aussi claires. Il s'attend à ce que l'orientation prospective dans la déclaration de la réunion de la Réserve fédérale puisse montrer un « léger tournant hawkish », ce qui pourrait rendre la réunion de janvier 2025 inactive, et une pause dans les baisses de taux pourrait également se produire en mars.
Whitney Watson, co-directrice de la gestion des revenus chez Goldman Sachs Asset Management, estime également que le taux d'inflation de l'IPC de base conforme aux attentes pave la voie à une baisse de taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine, les données n'étant pas suffisamment chaudes pour inquiéter le marché, ce qui permettra aux responsables de la Réserve fédérale d'avoir encore confiance dans le processus de décélération de l'inflation à la veille de la nouvelle année, et la nouvelle année devrait encore voir un assouplissement progressif de la politique monétaire.
Jeffrey Roach, analyste chez LPL Financial, a déclaré que la croissance des salaires reste plus rapide que l'inflation, plaçant les consommateurs américains dans une position favorable alors qu'ils entrent dans la nouvelle année. Avec la stabilisation des parties plus difficiles de l'inflation, la Réserve fédérale pourrait continuer à baisser les taux de manière lente et ordonnée.
David Russell, directeur de la stratégie de marché chez TradeStation, et Tom Hainlin, stratège en chef des investissements chez U.S. Bank Asset Management, prévoient que, bien que l'inflation ait cessé de diminuer, cela ne suffira pas à compromettre le marché haussier des actions américaines, le premier soulignant particulièrement que : « L'inflation et le rôle catalyseur de la Réserve fédérale (sur le marché) s'affaiblissent, et l'attention pourrait maintenant se tourner vers la politique tarifaire de la nouvelle administration. »
Des analystes affirment que la résistance de l'IPC de base inquiète une minorité au sein de la Réserve fédérale concernant la stagnation de l'inflation, rendant la baisse de taux de la semaine prochaine incertaine.
En examinant de près les données de l'IPC, on constate que l'indicateur très suivi des « loyers équivalents pour propriétaires » a augmenté de 0,23 % en novembre par rapport au mois précédent, ce qui représente la plus petite hausse depuis début 2021, mais le coût total du logement demeure la partie la plus tenace de la hausse de l'inflation, représentant même près de 40 % de l'augmentation de l'IPC, l'indice des dépenses de logement ayant augmenté de 4,7 % par rapport à l'année précédente en novembre.
En même temps, les aliments, les voitures d'occasion et les soins de santé ont également été des facteurs majeurs de la hausse accélérée de l'IPC de novembre par rapport au mois précédent, les prix des voitures d'occasion et des voitures neuves inversant tous deux la tendance récente à la baisse mensuelle, selon le Bureau des statistiques du travail américain, « pratiquement aucun composant de prix majeur n'a montré de baisse ».
Ces derniers jours, plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont exprimé leur déception quant à la « robustesse de l'inflation », suggérant que si aucun progrès supplémentaire n'est réalisé dans la décélération de l'inflation, la vitesse des baisses de taux en 2025 pourrait devoir ralentir. Si la Réserve fédérale baisse les taux de 25 points de base la semaine prochaine comme prévu, cela signifierait une baisse totale d'un point de pourcentage (100 points de base) depuis septembre de cette année.
Nick Timiraos, un journaliste financier bien connu surnommé « la nouvelle agence de la Réserve fédérale », a déclaré que la baisse des prix des biens de base au cours des 18 derniers mois avait largement contribué à la décélération de l'inflation, « maintenant, cette situation est terminée », par exemple, les hausses de prix des voitures en novembre ont entraîné une augmentation de 0,3 % des prix des biens de base par rapport au mois précédent, bien au-dessus de la légère hausse de 0,05 % en octobre et de la hausse de 0,17 % en septembre.
Anna Wong, responsable de Bloomberg Economics, a souligné que l'inflation de l'IPC de base était forte en novembre, ce qui suscite des inquiétudes parmi les membres minoritaires du FOMC, qui craignent que la décélération de l'inflation ait stagné, rendant donc la baisse de taux de la semaine prochaine incertaine :
« Certes, l'inflation des loyers a enfin reculé, mais les prix des biens ont perdu leur élan déflationniste, le taux d'inflation mensuel actuel étant en accord avec un taux d'inflation annuel supérieur à 3 %, et non avec l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. »
Ira Jersey, stratège des taux d'intérêt chez Bloomberg, a déclaré qu'aujourd'hui, l'inflation est intimement liée aux services, bien que de nouvelles politiques tarifaires potentielles puissent augmenter l'inflation des biens pendant un certain temps, les facteurs de l'inflation actuelle n'ayant pas changé :
« Étant donné que le taux d'inflation des services continue d'augmenter à un rythme annuel de 4,5 %, l'inflation de base est peu susceptible d'atteindre l'objectif de la Réserve fédérale à court terme. »
Le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a rebondi en V, revenant à son plus haut de la journée à la clôture du marché boursier, avec une augmentation d'environ 6 points de base au cours de la journée, atteignant un sommet de deux semaines. Le rendement des obligations d'État à 2 ans, sensible aux taux d'intérêt, a également légèrement augmenté, après avoir chuté de près de 5 points de base après la publication des données de l'IPC.
Le consensus de Wall Street prévoit que la Réserve fédérale suspendra les baisses de taux en janvier prochain, avec des préoccupations concernant les risques d'inflation haussière potentiels liés aux tarifs douaniers.
Brian Coulton, économiste en chef de Fitch Ratings, a également déclaré que la baisse des prix des biens de base était un élément important de la décélération globale de l'inflation cette année, tendance qui semble désormais terminée.
« Avec la hausse des prix des voitures, les prix des biens de base ont augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent en novembre. Bien que l'inflation des services soit en baisse, cela se fait très lentement, car l'inflation des loyers reste tenace, actuellement à 4,6 %, toujours bien au-dessus des niveaux d'inflation d'avant la pandémie. »
À l'heure actuelle, les attentes dominantes de Wall Street sont que la Réserve fédérale mettra en pause les baisses de taux en janvier prochain :
Ali Jaffery, analyste chez CIBC Capital Markets, estime que les gens restent sceptiques quant à l'ampleur des baisses de taux en 2025 ; si la croissance économique ne ralentit pas ou si la pression sur les prix ne diminue pas davantage, la menace d'une pause dans les baisses de taux et d'une prolongation du cycle d'assouplissement augmente.
Richard Flynn, de Charles Schwab au Royaume-Uni, a noté que plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont déclaré qu'ils n'étaient pas satisfaits de la rapidité de la décélération de l'inflation, et les données de l'IPC de novembre n'ont pas rassuré à cet égard. Cela pourrait amener la Réserve fédérale à agir avec prudence et à suspendre les baisses de taux pour éviter d'accroître la pression sur les prix.
Michael Brown, analyste chez Pepperstone, a déclaré que les perspectives de la politique monétaire pour le premier trimestre de l'année prochaine deviendraient de plus en plus bifaces, les responsables de la Réserve fédérale s'inquiétant principalement des risques d'inflation haussière liés au plan tarifaire de Trump, ainsi que de la position plus large en matière de politiques fiscales de « désinflation », une demande forte pouvant également exacerber la pression sur les prix.