Source de l'article : Frank
Auteur : Frank, PANews
Avec l'entrée du marché haussier dans la saison des altcoins, le temps qui reste pour l'ETH semble limité. Depuis le début de cette période de hausse fin 2023, les performances de l'ETH ont toujours été très surveillées. Cependant, il semble que l'ETH ait été quelque peu en deçà des attentes au cours de la dernière année. Le plus évident, en termes d'augmentation, est que depuis octobre 2023 jusqu'à présent, l'augmentation maximale a été de 170 %, stagnante autour de la barre des 4 000 dollars sans réaliser de percées significatives. D'autre part, la hausse maximale du BTC sur la même période a dépassé 300 %, et celle de SOL a dépassé 1 300 %. Beaucoup pensent que ce que représente l'ETH est l'arrivée d'une opportunité de saison des altcoins, mais avec la récente hausse significative de plusieurs anciens altcoins en peu de temps, l'élan de l'ETH semble manifestement insuffisant.
La chaîne publique numéro un, Ethereum, est-elle sous-évaluée par le marché ou fonctionne-t-elle normalement ? Le général est vieux, peut-il encore manger ?
Les données de la chaîne stagnent depuis un an
D'après les données de la chaîne, PANews peut clairement observer qu'Ethereum n'a pas vraiment diminué au cours de la dernière année, mais n'a pas non plus montré de croissance significative.
Le nombre quotidien de transactions est un indicateur d'activité très important. En ouvrant le graphique du nombre quotidien de transactions d'Ethereum au cours de la dernière année, on peut voir une ligne oscillante semblable à un électrocardiogramme, stable avec de légères fluctuations. Au 8 décembre 2023, le volume total des transactions sur la chaîne principale d'Ethereum était de 1,18 million, et après une année, au 8 décembre 2024, ce chiffre était de 1,22 million, presque stable. Au cours de cette année, il n'y a eu qu'une brève augmentation à 1,96 million de transactions en janvier 2024. Pendant la plupart des autres périodes, le volume des transactions est resté entre 1 million et 1,3 million.
Les tendances des frais de gaz révèlent également clairement l'état d'activité sur la chaîne. De la fin 2023 au début de 2024, le niveau des frais de gaz d'Ethereum était encore relativement élevé, restant en moyenne au-dessus de 40 Gwei, atteignant parfois jusqu'à 100 Gwei. Cependant, avec l'essor de nouvelles chaînes publiques comme Solana, on peut clairement voir la baisse des frais de gaz d'Ethereum sur les graphiques, surtout entre juillet et septembre, où ils ont atteint un minimum de seulement 0,3 Gwei. Même si ces frais ont récemment augmenté, ils restent généralement en dessous de 20 Gwei. Au départ, les Layer 2 ont connu une forte progression, principalement parce que les frais de gaz de la chaîne principale d'Ethereum étaient trop élevés. Aujourd'hui, les frais de gaz d'Ethereum ont enfin baissé, mais il semble que les utilisateurs ne savent pas où ils sont allés. Ou plutôt, c'est avec le départ des utilisateurs qu'Ethereum a vraiment baissé.
En ce qui concerne les adresses actives, cela ressemble également à la courbe quotidienne des transactions signées. Selon les données du navigateur Ethereum, le nombre d'adresses actives quotidiennes d'Ethereum et le nombre d'adresses ERC20 n'ont pas beaucoup augmenté, les niveaux de données étant essentiellement les mêmes qu'avant le début du marché haussier.
Les utilisateurs se dirigent vers L2, les fonds restent sur L1
Où sont exactement allés les utilisateurs d'Ethereum ? En regardant les données hebdomadaires d'activité sur la chaîne, il y a un an, le nombre d'adresses actives sur Ethereum représentait environ 50 % de toutes les Layer 2, mais au fil du temps, il est possible de voir que le nombre d'adresses actives sur les Layer 2 a globalement tendance à augmenter, tandis que la part d'adresses actives sur la chaîne principale d'Ethereum est d'environ 24 % du total des Layer 2.
En regardant séparément les performances de chaque chaîne, en décembre 2023, la chaîne principale d'Ethereum était la chaîne la plus active, représentant environ 32,48 %, et d'ici décembre 2024, la chaîne la plus active est devenue Base, avec une part augmentant à 50 %, la chaîne principale d'Ethereum étant deuxième avec 19 %, et Arbitrum à la troisième place avec 9,2 %.
Mais en termes de TVL, il semble que la chaîne principale d'Ethereum reste le premier choix des gros investisseurs. En regardant le montant total des stablecoins verrouillés sur la chaîne, la part de la chaîne principale d'Ethereum était d'environ 95 % en décembre dernier, et bien qu'elle ait légèrement diminué depuis, elle reste autour de 91 %. De plus, les données de TVL sont presque la seule donnée qui a clairement augmenté pour la chaîne principale d'Ethereum au cours de l'année dernière. En décembre 2023, le montant de TVL de la chaîne principale d'Ethereum était d'environ 28,8 milliards de dollars, et d'ici décembre 2024, ce chiffre a augmenté à environ 77,5 milliards de dollars. L'augmentation est d'environ 2,69 fois, et ce taux de croissance dépasse également le taux de croissance du prix d'Ethereum, ce qui est lié à l'augmentation des prix des actifs sous un marché haussier. Parmi les Layer 2, les TVL des stablecoins d'Arbitrum et de Base occupent respectivement la deuxième et la troisième place.
En termes de revenus, la chaîne principale d'Ethereum est également la chaîne la plus rentable de l'écosystème Ethereum. Au cours de la dernière année, la part des revenus d'Ethereum est restée au-dessus de 80 %, atteignant 92 % jusqu'au 8 décembre. La chaîne Base est devenue la deuxième chaîne la plus rentable de l'écosystème Ethereum cette année.
La capitalisation boursière d'Ethereum reste également constamment autour de 98 %. Bien que l'activité sur la chaîne ait diminué, la part de la capitalisation boursière semble globalement rester en étroite corrélation avec la part de TVL. De plus, en ce qui concerne la part de l'ensemble du marché des cryptomonnaies, la part de la capitalisation boursière d'Ethereum a effectivement diminué au cours de l'année, actuellement à seulement environ 13,4 %. 
Cependant, en tenant compte de la croissance du TVL, la plupart des gros capitaux choisissent toujours de placer leurs fonds sur la chaîne principale d'Ethereum. En comparant le TVL total et le nombre d'utilisateurs actifs, la chaîne principale d'Ethereum affiche une valeur de 178 700 dollars, Base environ 3 315 dollars, et Solana environ 1 972 dollars. À cet égard, la valeur d'un utilisateur individuel d'Ethereum reste la plus élevée de tout le réseau.
Le départ d'Uniswap pourrait devenir une préoccupation plus importante
D'après toutes les données, Uniswap reste actuellement l'application incontestée la plus importante d'Ethereum. En termes d'activité DEX, UniswapV2 et V3 représentent plus de 97 % du volume des transactions sur la chaîne principale d'Ethereum. Sur le tableau des brûlures d'Ethereum, Uniswap occupe également la première place depuis longtemps, avec un total de 6 372 Ethereum brûlés au cours des 30 derniers jours jusqu'au 9 décembre, tandis que les transferts d'Ethereum n'ont brûlé que 4 594 Ethereum.
Une fois qu'Uniswap transférera la plupart de ses activités de trading vers sa propre chaîne Unichain, l'activité et le volume de combustion de la chaîne principale d'Ethereum pourraient encore diminuer d'un ordre de grandeur. Selon Forbes, avec la transition d'Uniswap vers sa propre chaîne, les validateurs sur le réseau Ethereum pourraient perdre entre 400 millions et 500 millions de dollars de revenus par an. Mais au-delà de cette perte économique, c'est la menace sur le récit fondamental d'Ethereum en tant que monnaie déflationniste qui est plus grave. Le routeur général d'Uniswap est le premier compte à consommer des frais de gaz, représentant 14,5 % des frais de gaz d'Ethereum, ce qui équivaut à la destruction de 1,6 milliard de dollars d'Ethereum.
En résumé des performances des indicateurs ci-dessus, plusieurs caractéristiques peuvent être dégagées. L'activité sur le réseau de la chaîne principale d'Ethereum n'a pas augmenté au cours de la dernière année, et sa part au sein de l'écosystème Ethereum a également progressivement diminué. Cela montre au moins que les nouveaux utilisateurs choisissent essentiellement d'autres Layer 2 ou d'autres chaînes publiques (après tout, les nouvelles chaînes publiques comme Solana, Sui, Aptos, etc., continuent d'afficher une forte croissance sur ces données).
Ainsi, revenons au sujet initial, les fondamentaux d'Ethereum ont-ils subi un grand changement ? Ou le prix de l'ETH est-il sous-évalué ? En tenant compte des données ci-dessus, il semble que la chaîne principale d'Ethereum est en train de se transformer en un réservoir de capitaux pour les gros investisseurs et les principales forces, et même si les frais de gaz ont considérablement diminué, elle ne peut toujours pas rivaliser avec les Layer 2 ou d'autres chaînes publiques en termes de frais de transaction et de vitesse. Par conséquent, la chaîne principale d'Ethereum n'est clairement plus un club pour les petits investisseurs, et elle n'a pas non plus d'avantage en termes de nombre de membres dans des domaines populaires comme les MEME. Elle est maintenant plus adaptée aux joueurs ayant des exigences de fréquence plus faibles et des exigences de sécurité des actifs plus élevées. De ce point de vue, nous ne pouvons que dire que le rôle écologique de la chaîne principale d'Ethereum est en train de changer, la liquidité et la sécurité devenant la dernière ligne de défense d'Ethereum.
