#LUNC? Affaire Le crash de Terra Luna Classic (LUNC) est l'un des événements les plus dramatiques et les plus tristement célèbres de l'histoire des cryptomonnaies, marquant un tournant dans la finance décentralisée (DeFi). L'écosystème Terra, qui comprenait LUNA (désormais appelé LUNC) et le stablecoin algorithmique UST (TerraUSD), s'est effondré en mai 2022, entraînant des pertes massives pour les investisseurs et soulevant des questions sur la stabilité des stablecoins algorithmiques.
Voici une étude de cas détaillée du crash du LUNC :
Contexte de Terra et LUNC
• Lancement et croissance : Terra a été développé par Terraform Labs, cofondé par Do Kwon et Daniel Shin en 2018. Son objectif était de créer un écosystème de paiements décentralisé alimenté par un stablecoin algorithmique natif, UST, et son jeton de gouvernance, LUNA.
• Mécanisme de stablecoin algorithmique :
• L'UST a été conçu pour maintenir un peg de 1:1 avec le dollar américain.
• Pour stabiliser l'UST, Terra a employé un mécanisme de mint-and-burn avec LUNA. Pour chaque UST minté, une valeur dollar équivalente de LUNA était brûlée, et vice versa.
• Les opportunités d'arbitrage ont encouragé les utilisateurs à stabiliser le prix : Si l'UST > 1 $, les utilisateurs pouvaient mint l'UST en utilisant LUNA ; si l'UST < 1 $, les utilisateurs pouvaient brûler l'UST pour LUNA.
• Popularité : L'écosystème de Terra a rapidement grandi grâce à ses applications décentralisées (dApps) comme le protocole Anchor, qui promettait des rendements élevés (jusqu'à 20 % APY) sur les dépôts en UST. Début 2022, Terra est devenu l'un des plus grands écosystèmes blockchain, LUNA atteignant une capitalisation boursière de plus de 40 milliards de dollars.
Chronologie de l'effondrement
1. La dépeg de l'UST
• Le 7 mai 2022 : De gros retraits du protocole Anchor et des ventes significatives d'UST sur les échanges décentralisés ont créé une pression sur le peg de l'UST.
• Dépeg initial : L'UST est tombé en dessous de 1 $ et a été négocié à 0,98 $. L'algorithme a commencé à émettre de nouvelles LUNA pour stabiliser l'UST, mais cela a considérablement augmenté l'offre de LUNA.
2. Spirale de la mort
• Augmentation exponentielle de l'offre de LUNA :
• Alors que le prix de l'UST baissait, le système a minté plus de LUNA pour soutenir le peg. Cela a entraîné une hyperinflation de l'offre de LUNA.
• Le prix de LUNA a chuté de 80 $ début mai 2022 à des fractions de cent par mi-mai.
• Effondrement de l'UST : L'UST a complètement perdu son peg, tombant à 0,10 $ en quelques jours.
• Panic des investisseurs : Une panique généralisée a conduit à des retraits massifs et à des ventes. L'UST et LUNA ont perdu presque toute leur valeur en une semaine.
3. Conséquences
• Impact sur le marché :
• Plus de 40 milliards de dollars de valeur marchande se sont évaporés.
• Les investisseurs, y compris les petits traders de détail et les soutiens institutionnels, ont subi d'énormes pertes.
• D'autres cryptomonnaies ont également connu des ventes massives, contribuant à un déclin plus large du marché crypto.
• Rebranding :
• Terraform Labs a lancé un nouveau token, Terra 2.0, tandis que le token LUNA original a été rebrandé en Terra Luna Classic (LUNC).
• L'UST a été renommé USTC et a cessé de fonctionner comme un stablecoin.
Facteurs contribuant à l'effondrement
1. Rendement non durable : Le 20 % APY du protocole Anchor n'était pas durable et reposait sur des subventions, rendant l'écosystème fragile.
2. Vulnérabilités algorithmiques : Le mécanisme de peg algorithmique de l'UST et de LUNA a rendu le système fortement susceptible à la manipulation du marché et aux ventes massives.
3. Manque de collateralisation : Contrairement à d'autres stablecoins comme USDT ou USDC, l'UST n'avait pas d'actifs de réserve le soutenant.
4. Sentiment du marché : La perte de confiance parmi les investisseurs a exacerbé la pression de vente.
5. Risques centralisés : Le style de gestion de Do Kwon et son comportement public controversé ont suscité des interrogations, soulevant des préoccupations concernant la transparence et la responsabilité.
Conséquences
1. Examen réglementaire :
• Les gouvernements du monde entier ont commencé à examiner les stablecoins et les projets DeFi.
• Les États-Unis et la Corée du Sud ont lancé des enquêtes sur Terraform Labs et ses dirigeants.
2. Charges criminelles :
• Do Kwon a été confronté à plusieurs poursuites et a été arrêté plus tard au Monténégro en 2023 pour avoir prétendument fourni de fausses informations et une mauvaise gestion financière.
3. Impact sur l'industrie crypto :
• L'effondrement de Terra a endommagé la confiance des investisseurs dans les stablecoins algorithmiques.
• Les effets d'entraînement ont contribué à d'autres effondrements, tels que ceux de Three Arrows Capital et de Celsius Network.
Leçons apprises
1. Transparence et collateralisation : Les stablecoins doivent avoir des réserves suffisantes ou des mécanismes transparents pour maintenir la stabilité.
2. Gestion des risques : Les promesses de rendements élevés en DeFi doivent être évaluées de manière critique pour leur durabilité.
3. Éducation des investisseurs : Les investisseurs particuliers ont besoin d'une meilleure compréhension des risques associés aux stablecoins algorithmiques et aux protocoles DeFi.
État actuel de LUNC
• LUNC reste un token actif avec une communauté dédiée essayant de raviver sa valeur à travers des propositions de gouvernance.
• Cependant, ses cas d'utilisation et sa pertinence dans l'écosystème crypto restent limités, et l'héritage de son effondrement continue d'ombrager ses perspectives futures.
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