Auteur original : The Black Swan
Traduction originale : Shenchao TechFlow
Dans le marché des contrats perpétuels en crypto, des écarts de prix se produisent fréquemment, et les traders peuvent en tirer profit en exploitant ces erreurs de prix.
Le 'Cash and Carry Trade' est une stratégie classique de profit qui permet aux traders de tirer profit de la différence entre le prix des contrats à terme perpétuels et le prix du spot.
Arbitrage des taux de financement - gagner entre 25 % et 50 % de revenus passifs chaque année grâce à la stratégie d'arbitrage entre le spot et les futures ?
Dans le marché des contrats perpétuels en crypto, des écarts de prix se produisent fréquemment, et les traders peuvent en tirer profit en exploitant ces erreurs de prix. Le 'Cash and Carry Trade' est une stratégie classique, spécifiquement axée sur les différences entre les contrats perpétuels et les prix du spot, permettant aux traders de réaliser facilement des profits.
Avec cette stratégie, les traders peuvent effectuer des opérations d'arbitrage sur des échanges centralisés (CEX) et décentralisés (DEX) sans avoir à supporter de frais élevés. Plus précisément, vous pouvez ouvrir une position longue sur un actif au comptant tout en vendant les dérivés de futures correspondants. Lorsque le marché est globalement haussier (c'est-à-dire que la prime des prix est élevée), vous pouvez obtenir des revenus supplémentaires via le taux de financement. Si vous pensez que cela semble un peu complexe, ne vous inquiétez pas, je vais vous l'expliquer de manière simple avec ELI 5.
Qu'est-ce que le taux de financement ?
Le taux de financement est un coût périodique que les traders doivent payer ou recevoir en fonction de la différence entre le prix des contrats à terme perpétuels et le prix du marché spot. Le montant de ce taux dépend de l'écart du marché des contrats perpétuels (Skew) et du degré d'écart du prix des contrats perpétuels par rapport au marché spot.
En termes simples, lorsque le prix de négociation des contrats à terme perpétuels est supérieur au prix du spot (c'est-à-dire une prime), les écarts sur des plateformes telles que Binance, Bybit, dYdX ou Hyperliquid deviennent positifs, et à ce moment-là, les traders longs doivent payer des frais de financement aux traders shorts. Inversement, lorsque le prix de négociation des contrats à terme perpétuels est inférieur au prix du spot (c'est-à-dire un escompte), l'écart devient négatif, et à ce moment-là, les traders shorts doivent payer des frais de financement aux traders longs.
Ce que nous devons faire, c'est essentiellement imiter la méthode d'opération d'Ethena Labs : prendre une position longue sur l'ETH au comptant tout en vendant à découvert des contrats perpétuels ETH. Mais la différence est que nous allons le faire nous-mêmes et choisir les actifs qui nous intéressent (indice : il n'est pas nécessaire de choisir uniquement l'ETH).
Si vous ne voulez pas lire les contenus précédents, je vais essayer de vous expliquer de manière simple.
Supposons que nous prenions Ethereum comme exemple, nous souhaitons prendre une position longue sur l'ETH (de préférence l'ETH staké).
Nous pouvons prendre stETH (rendement annualisé de 3,6 %) comme exemple, tout en vendant à découvert $ETH sur le marché des contrats perpétuels (par exemple sur Binance ou Bybit).
Lorsque nous prenons simultanément des positions longues et courtes sur la même quantité d'ETH, notre portefeuille est dans un état 'Delta neutre'. Cela signifie que peu importe comment le prix de l'ETH fluctue, nous ne subirons ni pertes ni gains en raison de ces fluctuations de prix.
La 'stratégie Delta neutre' est une méthode d'investissement qui évite le risque de fluctuations des prix du marché en équilibrant les positions longues et courtes. Par exemple, si j'ouvre simultanément une position longue de 1 ETH et une position courte de 1 ETH au même prix, peu importe comment le prix du marché fluctue, la valeur totale de mon portefeuille ne sera pas affectée (en ignorant les frais).
Dans cette stratégie, nos bénéfices proviennent de deux parties : les gains de staking sur l'ETH et les revenus des frais de financement.
Le taux de financement est un mécanisme utilisé pour ajuster les différences entre le prix des contrats perpétuels et le prix du marché spot. Son rôle est similaire au coût des intérêts dans le trading sur marge, en régulant les flux de capitaux entre les deux parties pour garantir que le prix des contrats perpétuels ne s'écarte pas du prix du marché spot.
Les frais de financement sont réglés comme suit :
Les frais de financement sont des frais réglés directement entre les acheteurs et les vendeurs, généralement à la fin de chaque période de financement. Prenons une période de financement de 8 heures, les frais de financement seront réglés à 00h00, 08h00 et 16h00 UTC.
Sur des échanges décentralisés comme dYdX et Hyperliquid, les frais de financement sont réglés chaque heure, tandis que Binance et Bybit le font toutes les 8 heures.
Lorsque le taux de financement est positif, les détenteurs de positions longues paient des frais de financement aux détenteurs de positions courtes ; lorsque le taux de financement est négatif, les détenteurs de positions courtes paient des frais de financement aux détenteurs de positions longues (cette situation se produit généralement lors d'un marché haussier, que je détaillerai plus tard).
Seuls les traders qui détiennent des positions au moment du règlement des fonds paieront ou recevront des frais de financement. Si vous fermez votre position avant le règlement des fonds, aucun frais ne sera généré.
Si le solde du compte du trader est insuffisant pour payer les frais de financement, le système déduira cela de la marge de la position, ce qui rapprochera le prix de liquidation du prix marqué, augmentant ainsi le risque de liquidation.
Analysons le taux de financement affiché sur l'image. Les mécanismes de calcul des taux de financement utilisés par différentes bourses de contrats perpétuels sur différentes chaînes peuvent légèrement varier, mais en tant que trader, vous devez comprendre la période de temps pour le paiement/réception des frais de financement, ainsi que la façon dont le taux de financement fluctue dans le temps. Voici comment calculer le rendement annualisé (APR) basé sur le taux de financement affiché dans l'image :
Pour Hyperliquid :
0,0540 % * 3 = 0,162 % (APR sur 1 jour)
0,162 % * 365 = 59,3 % (APR sur 1 an)
On peut voir que le taux de financement de Binance est relativement bas, avec un rendement annualisé de 31,2 % (le même calcul s'applique). De plus, il existe des opportunités d'arbitrage entre Hyperliquid et Binance. Vous pouvez acheter des contrats perpétuels ETH sur Binance tout en vendant à découvert des contrats perpétuels ETH sur Hyperliquid, obtenant ainsi un écart de rendement annualisé de 59,3 % et 31,2 %, soit 28,1 %. Cependant, cette stratégie comporte également certains risques :
La volatilité des taux de financement peut entraîner des frais de financement longs sur Binance supérieurs aux frais de financement courts sur Hyperliquid, entraînant ainsi des pertes.
Car les positions longues ne sont pas des spots, vous ne pouvez pas obtenir de récompenses de staking, ce qui diminuera le rendement global.
Mais l'avantage de cette méthode est qu'en utilisant des contrats perpétuels pour des opérations longues et courtes, vous pouvez tirer parti de l'effet de levier, augmentant ainsi l'efficacité de l'utilisation des fonds. Il est conseillé de créer un tableau Excel pour comparer les rendements et les risques de différentes stratégies, afin de trouver la solution qui vous convient le mieux.
Lorsque le taux de financement est positif (comme montré dans notre exemple), les traders longs doivent payer des frais de financement, tandis que les traders shorts recevront des frais de financement. Ce point est crucial car il fournit une base pour concevoir une stratégie Delta neutre qui tire profit des taux de financement.
Arbitrage entre le spot et les futures
Une des stratégies les plus simples et courantes est le 'Cash and Carry Trade', qui consiste à acheter simultanément des actifs au comptant et à vendre des contrats perpétuels en quantité égale. Prenons l'ETH comme exemple, voici la stratégie de trading :
Acheter 10 ETH/stETH au comptant (valeur de 37 000 $)
Vendre 10 ETH en contrats perpétuels (valeur de 37 000 $, pouvant être exécuté sur dYdX, Hyperliquid, Binance ou Bybit)
Au moment de la rédaction de cet article, le prix de l'ETH était d'environ 3 700 $. Pour exécuter cette stratégie, les traders doivent s'efforcer de réaliser simultanément des achats et des ventes à des prix et quantités identiques pour éviter le 'risque de déséquilibre' (c'est-à-dire que les fluctuations du marché empêchent les positions des deux côtés d'être complètement couvertes).
L'objectif de cette stratégie est de générer 59 % de rendement annualisé grâce aux frais de financement, que le prix du marché monte ou descende. Cependant, bien que ce rendement semble très attrayant, les traders doivent être conscients que les taux de financement peuvent varier entre différentes bourses et différents actifs, ce qui peut affecter le rendement final.
Vos revenus quotidiens de frais de financement peuvent être calculés à l'aide de la formule suivante :
Revenus de frais de financement = Valeur de la position x Taux de financement
Prenons le taux de financement actuel de l'ETH de 0,0321 % comme exemple pour calculer les revenus quotidiens :
Revenus quotidiens de frais de financement : 10 ETH x 3 700 = 37 000 $ x 0,0540 % = 20 $, avec 3 règlements par jour, soit un total de 60 $.
Revenus quotidiens de staking : 10 ETH x 1,036 = 0,36 ETH par an / 365 = 0,001 ETH par jour, soit 3 700 $ x 0,001 ETH = 3,7 $.
Ainsi, le revenu total quotidien est de 60 $ + 3,7 $ = 63,7 $. Pour certaines personnes, cela peut représenter un bon revenu, tandis que pour d'autres, cela peut sembler dérisoire.
Cependant, cette stratégie présente également certains risques et défis :
La difficulté d'ouvrir simultanément des positions longues/courtes : en consultant le prix spot de l'ETH et le prix des contrats perpétuels sur Binance ou Bybit, vous constaterez qu'il existe généralement un écart entre les deux.
Par exemple, au moment où j'écris cet article, le prix au comptant est de 3 852 $ et le prix des contrats perpétuels est de 3 861 $, l'écart étant de 9 $.
Que devriez-vous faire ? Essayez de commencer avec un petit montant, vous découvrirez qu'il est presque impossible d'aligner parfaitement les positions longues et courtes.
Devriez-vous d'abord prendre une position longue en attendant que le prix augmente, puis prendre une position courte, ou d'abord prendre une position courte en attendant que le prix du spot baisse avant d'acheter ? Ou équilibrer les positions longues et courtes par le biais d'un achat progressif (DCA, c'est-à-dire acheter ou vendre progressivement par étapes) ?
Frais de transaction : l'ouverture et la fermeture d'une position entraîneront des frais. Si votre durée de position est inférieure à 24 heures, les frais pourraient vous faire perdre de l'argent.
Risque de rééquilibrage à faible capital : si vos positions longues et courtes sont égales, mais que le marché fluctue fortement (par exemple, que l'ETH double à 7 600 $), la position courte subira des pertes importantes tandis que la position longue réalisera des gains substantiels. Dans ce cas, cela pourrait déséquilibrer votre valeur nette et même vous forcer à liquider.
Risque de liquidation : selon le montant de vos fonds disponibles sur la plateforme, une position courte peut être liquidée en cas de fluctuations extrêmes du marché (par exemple, une forte hausse du prix de l'ETH).
Volatilité des taux de financement : les taux de financement fluctuent en fonction des changements du marché, ce qui peut affecter directement vos revenus.
Difficulté de fermer simultanément : les défis rencontrés lors de la fermeture d'une position sont similaires à ceux de l'ouverture, il peut être impossible d'aligner précisément les positions longues et courtes, entraînant des coûts ou des risques supplémentaires.
Risque des échanges centralisés : si Binance ou Bybit rencontrent des problèmes, comme une faillite ou des restrictions de retrait, vos fonds pourraient être en danger. Cela ressemble au risque de vulnérabilités des contrats intelligents dans DeFi.
Risque d'erreur opérationnelle : si vous n'êtes pas familier avec les contrats perpétuels, soyez particulièrement prudent. Une erreur d'ordre de marché peut entraîner des fluctuations extrêmes des prix, et vous pourriez conclure à un prix très défavorable. De plus, l'ouverture ou la fermeture d'une position nécessite simplement de cliquer sur un bouton, une erreur opérationnelle pourrait considérablement diminuer les résultats de la transaction.
Au fait, vous pouvez également explorer le trading d'options. Cette méthode pourrait être plus simple et vous faire économiser une partie des coûts :)
Je voulais simplement vous montrer comment essayer la stratégie de trading d'Ethena Labs.
C'est tout pour aujourd'hui.
Nous avons vu notre carnet de commandes, ami anonyme.
