Introduction
Nous vivons dans une époque marquée par des crises et des changements rapides, où les douleurs de la transformation économique et les turbulences du processus de mondialisation se mêlent, plaçant l'économie chinoise face à une complexité sans précédent. L'insuffisance de la demande effective et la surproduction coexistent, les risques géopolitiques aggravent l'incertitude des actifs, et ces défis nous poussent à réexaminer la logique et les modes de pensée traditionnels du développement économique. Parallèlement, le retour éventuel de Trump sur la scène politique suscite des inquiétudes quant à la répétition de l'histoire - relancera-t-il une guerre commerciale, plongeant la Chine dans une nouvelle crise économique ? Comparé à 2016, le paysage politique international d'aujourd'hui penche davantage vers la démondialisation, avec des barrières tarifaires et un retour de la production dans le pays, le processus de mondialisation est confronté à des résistances majeures. Dans un contexte de faible demande intérieure et de surproduction, il devient de plus en plus difficile pour la Chine de digérer la capacité excédentaire par l'expansion des exportations, et les voies d'expansion de la demande externe se rétrécissent.
Cet article analysera la situation économique actuelle en combinant des données provenant de la structure démographique, de la capacité de consommation, de l'état actuel des taux d'intérêt, de la situation de la croissance économique et des conflits entre l'offre et la demande, afin de révéler la logique sous-jacente cachée derrière les données. En même temps, en réfléchissant à l'allocation d'actifs, aux politiques économiques et aux tendances de la mondialisation, nous explorerons comment sortir des schémas de pensée habituels pour fournir de nouvelles perspectives et idées face aux défis actuels.
I. Insuffisance de la demande effective
1.1 La détérioration de la structure par âge de la population
Source: Annuaire statistique de la Chine Figure 1.1
De 1982 à 2023, la structure par âge de la population en Chine a considérablement changé. La part de la population âgée de 0 à 14 ans est passée de près de 30 % à environ 16 %, montrant une baisse nette du taux de natalité et une diminution continue de la proportion de jeunes. Pendant ce temps, la proportion de la population en âge de travailler (15-64 ans) a augmenté régulièrement de 1982 à 2010, passant d'environ 60 % à près de 70 %, avant de commencer à décliner progressivement en raison de la baisse de la natalité et de l'accélération du vieillissement. Parallèlement, la proportion de la population âgée de 65 ans et plus est passée d'environ 5 % en 1982 à 15 % en 2023, rendant la problématique du vieillissement de la population de plus en plus évidente.
Source: Annuaire statistique de la Chine Figure 1.2
En examinant les tendances des taux de natalité, de mortalité et de croissance naturelle, il est évident que la croissance de la population en Chine subit une transformation allant d'une forte croissance à une faible croissance, puis à une croissance négative. Le taux de natalité est passé de plus de 20 % en 1978 à moins de 10 % en 2023, tandis que le taux de mortalité a montré une tendance à la hausse, passant de 6,25 % en 1978 à près de 8 % en 2023. Sous l'influence de ces doubles changements, le taux de croissance naturelle est rapidement passé de plus de 15 % à des valeurs négatives actuelles.
Le vieillissement de la population en Chine et la diminution de la population jeune sont d'importantes raisons de l'insuffisance de la demande effective. Avec l'augmentation continue de la proportion de personnes âgées, la capacité de consommation des personnes âgées diminue, la tendance à l'épargne augmente, et l'impact sur la consommation globale est limité ; par ailleurs, la diminution de la main-d'œuvre jeune, la baisse continue des taux de mariage et de natalité affaiblissent non seulement les dépenses de consommation des jeunes familles, mais freinent également la demande dans des domaines tels que le logement et l'éducation, inhibant ainsi l'augmentation de la demande effective de la société.
La structure démographique de la Chine présente des différences significatives par rapport aux pays européens et américains, ces différences résultant des traditions culturelles et des chemins de développement distincts. L'expansion démographique de la Chine s'appuie principalement sur la natalité, tandis que les pays européens et américains dépendent en grande partie de l'immigration pour leur croissance démographique. Cela permet aux pays occidentaux de compenser en partie le vieillissement de la population grâce à l'immigration, tandis que la Chine doit davantage compter sur ses propres ajustements structurels. Ainsi, ces différents modèles de développement entraînent également des différences significatives dans les processus et les réponses au vieillissement de la population.
Source: Bureau du recensement des États-Unis Figure 1.3
1.2 Diminution accélérée de la capacité de consommation de la classe moyenne
La demande effective en Chine dépend largement de l'effet de levier des revenus de la population, et la classe moyenne en est la force centrale. En tant que groupe le plus vaste et le plus dynamique du marché de consommation, leur capacité de consommation influence directement la stabilité et la durabilité du développement économique. Pourquoi ? L'émergence de la classe moyenne en Chine est un résultat important de l'ouverture économique, favorisée par une croissance rapide, l'urbanisation et une augmentation significative des niveaux de revenus. Depuis 1978, le taux de croissance annuel du PIB de la Chine a atteint 9,5 %, le taux d'urbanisation est passé de 17,9 % à plus de 65 %, et le revenu disponible par habitant a augmenté d'environ 138 fois, jetant les bases de la formation de la classe moyenne. En 2022, la classe moyenne comptait environ 400 millions de personnes, représentant près de 30 % de la population nationale, devenant ainsi le principal moteur du marché de consommation domestique. Leur consommation a évolué de besoins essentiels à des besoins de qualité, stimulant le développement rapide des secteurs tels que l'éducation, la santé et le tourisme, et a également libéré davantage le potentiel de consommation grâce à l'accès au crédit à la consommation et à la généralisation de l'économie numérique. La capacité de consommation de ce groupe a directement soutenu la croissance économique de la Chine et a injecté une vitalité durable sur le marché de consommation.
Source: MacroMicro.com Figure 1.4
Comme le montre la Figure 1.4, l'indice des prix à la consommation de base de la Chine (CPI de base) a connu de nombreuses fluctuations au cours des 20 dernières années, avec un impact significatif de la crise financière mondiale de 2008 et de la pandémie de COVID-19 en 2019, entraînant une valeur négative de l'indice. Cela reflète l'impact significatif des chocs économiques majeurs sur le marché de consommation. Cependant, même en l'absence de risques macroéconomiques similaires, le CPI de base montre une tendance à la baisse continue. En octobre 2024, le taux de croissance annuel du CPI de base n'était que de 0,2 %, proche de 0. Cette tendance indique que la dynamique de croissance de la consommation en Chine s'affaiblit, en particulier la vitalité économique de la classe moyenne, qui constitue la force centrale du marché de consommation, se réduit de manière évidente. Parallèlement, un taux d'endettement élevé et un espace d'appréciation des actifs réduit limitent encore leur volonté de consommation. Cette baisse de la capacité de consommation a non seulement un impact direct sur l'activité du marché de consommation domestique, mais affaiblit également la dynamique de circulation interne de l'économie, aggravant ainsi le problème de l'insuffisance de la demande effective.
Un autre point à noter est que les médias de masse tels que les dramas télévisés et les films, en tant que « décrypteurs retardés » des phénomènes sociaux, ont fréquemment présenté ces dernières années des expressions visuelles de la baisse de la capacité de consommation de la classe moyenne. Par exemple, dans les récents succès médiatiques (Chanson des gens ordinaires) et (Vie à rebours), il y a des intrigues où des cadres supérieurs et des programmeurs de haut niveau perdent leur emploi ou se reconvertissent en livreurs de repas, ce qui est en réalité un reflet de la réalité sociale. Dans la vie réelle, ce type de cas est courant, y compris certains événements extrêmes causés par des licenciements. Ces intrigues et les phénomènes sociaux qui s'en reflètent, largement diffusés par les médias, non seulement renforcent la perception du déclin économique par le grand public, mais intensifient également l'anxiété et l'insécurité de la classe moyenne. La panique s'amplifie par l'effet de diffusion, poussant davantage la classe moyenne à adopter des stratégies de consommation dégradées pour faire face à la pression économique. Ce modèle de comportement d'« économie contrainte » non seulement réduit leur capacité de consommation, mais affaiblit également la demande effective globale de la société, posant d'importants défis à la reprise économique.
II. Surproduction
Le problème de surproduction se manifeste de manière particulièrement marquée dans l'économie chinoise, en lien étroit avec les caractéristiques de notre économie interventionniste. Les entreprises chinoises ont généralement une orientation politique, et lorsque l'État accorde des avantages ou des facilités à un secteur donné, ce dernier voit une afflux massif de capitaux et d'entreprises. Les pionniers qui entrent initialement sur le marché bénéficient souvent des dividendes politiques et d'une concurrence de marché relativement faible, mais au fur et à mesure que de plus en plus d'entreprises rejoignent le marché, la compétition s'intensifie, entraînant un phénomène d'involution.
Ce paysage de marché en involution signifie que les entreprises, pour gagner des parts de marché, doivent recourir à des méthodes telles que la réduction des prix, l'expansion de la production et la compression des coûts pour maintenir leur compétitivité, ce qui finit par réduire considérablement l'espace de bénéfice global du secteur. À ce stade, lorsque l'offre sur le marché dépasse de loin la demande, le secteur peut atteindre un point critique, présentant un risque d'effondrement systémique. Ce phénomène peut être illustré par les données de l'IPP (Indice des Prix à la Production). L'IPP reflète le niveau des profits des entreprises ; lorsque l'IPP est négatif, cela signifie que les profits des entreprises diminuent généralement, voire qu'elles subissent des pertes.
Source: MacroMicro.com | LIBO Figure 2.1
Il est à noter qu'à partir de la fin de 2022, l'IPP de la Chine est resté en territoire négatif. Cela indique que le niveau global des profits des entreprises continue de décliner, et que la guerre des prix au sein des secteurs s'intensifie, rendant la compétition particulièrement féroce. De nombreuses entreprises peinent à subsister avec des marges bénéficiaires faibles, voire en pertes, tandis que seules quelques rares entreprises bénéficiant d'effets d'échelle, d'avantages technologiques ou de monopoles sur les ressources parviennent à survivre. Un IPP négatif à long terme reflète non seulement la gravité de la surproduction, mais a également des conséquences profondes sur la stabilité de la structure économique et son développement sain.
III. Situation actuelle des taux d'intérêt
Ces dernières années, les niveaux d'intérêt en Chine ont connu des changements significatifs. Il ressort du graphique des variations des taux d'intérêt des dix dernières années que les taux d'intérêt montrent une tendance à la baisse continue, le gouvernement utilisant la réduction des taux d'intérêt comme un moyen de stimuler l'économie et de promouvoir la consommation des ménages. Dans la perception traditionnelle, la baisse des taux d'intérêt et les faibles taux d'intérêt sont généralement considérés comme de « bonnes nouvelles », signifiant davantage de flux de fonds, des coûts d'emprunt plus bas et une capacité de consommation plus forte. Cependant, cette logique est-elle applicable en Chine ? Nous devons réfléchir plus profondément.
Source: TradingView Figure 3.1
3.1 Principales sources de revenus influençant la perception des taux d'intérêt
La perception des taux d'intérêt est liée à la structure des sources de revenus des ménages et à l'évolution des modes d'accumulation de richesse dans la société. Il y a plusieurs décennies, lorsque les taux d'intérêt étaient élevés, les gens ne ressentaient pas fortement leur impact, car la plupart des revenus des ménages provenaient des revenus du travail, la croissance de la richesse dépendant principalement de l'accumulation des salaires. Cependant, avec le développement économique, l'émergence des marchés de capitaux a changé cette dynamique. Ces dernières années, de plus en plus de résidents se tournent vers les marchés de capitaux, espérant obtenir de la richesse par le biais d'investissements, tandis que la part des revenus du travail dans le revenu total diminue progressivement.
En contraste frappant avec les États-Unis. Aux États-Unis, une grande partie des revenus des résidents provient des revenus du marché des capitaux, tels que les rendements des actions, des fonds et des comptes de retraite. En raison de cette structure de revenus, les faibles taux d'intérêt sont clairement favorables aux résidents américains. Des taux d'intérêt bas signifient que le coût de financement des entreprises diminue, que les rendements du marché des capitaux augmentent, et cela stimule la prospérité du marché boursier. Pour les résidents américains qui dépendent du marché des capitaux pour accumuler de la richesse, des taux d'intérêt bas peuvent non seulement augmenter le rendement des investissements, mais aussi stimuler l'intention de consommation, créant ainsi un effet positif de « richesse ».
En Chine, les comportements de consommation et d'investissement des résidents sont souvent influencés par un « effet de richesse » négatif. La source de cet effet de richesse réside dans l'énorme attrait du marché immobilier et du marché des capitaux. La plupart des gens entrent sur le marché des capitaux ou achètent des biens immobiliers non pas en raison d'une augmentation des revenus du travail qui accroît leur capacité d'investissement, mais plutôt pour accumuler rapidement de la richesse par l'appréciation des actifs ou des activités spéculatives. En d'autres termes, le moteur des investissements des résidents en Chine provient davantage de l'espoir d'une augmentation de la richesse que de la capacité d'investissement qui découle naturellement d'une augmentation des revenus. Ce phénomène reflète également l'irrationalité de l'allocation d'actifs des résidents.
3.2 Le marché des capitaux ne correspond pas aux attentes.
Source: TradingView Figure 3.2
De plus, depuis la crise financière mondiale de 2008, bien que l'indice boursier de Shanghai ait connu de nombreuses fluctuations et de légères hausses, il reste globalement dans un état de consolidation à long terme. À ce jour, le niveau de l'indice de Shanghai est presque identique à celui de 2009, ce qui signifie que les rendements des marchés de capitaux au cours des douze dernières années sont presque négligeables. Les objectifs de politique de taux d'intérêt bas n'ont pas eu d'effets positifs sur le marché des capitaux, mais ont plutôt mis en lumière les problèmes d'allocation inefficace des flux de fonds à l'intérieur du marché.
Le point clé est que si l'augmentation du niveau de consommation n'est pas fondée sur une augmentation des revenus du travail, mais dépend de la croissance volatile des marchés de capitaux, cela crée une « prospérité illusoire ». Cette prospérité n'est pas seulement insoutenable, mais peut également enfouir des risques pour l'économie. Lorsque la dynamique de la croissance de la consommation provient de l'expansion de l'endettement des ménages plutôt que de l'augmentation des revenus réels, cela conduit finalement l'économie à se retrouver dans une impasse de consommation faible, d'endettement excessif et de stagnation de la croissance.
Ainsi, la signification des taux d'intérêt doit revenir à leur essence. Une hausse des taux d'intérêt (augmentation des taux) qui est causée par une augmentation des revenus du travail et qui entraîne une surchauffe du niveau de consommation est un signal économique sain, représentant une dynamique robuste de développement économique. Cependant, une baisse des taux d'intérêt causée par la bulle des marchés de capitaux, qui entraîne une surévaluation du niveau de consommation, est extrêmement dangereuse.
IV. Situation actuelle de la croissance économique
Ces dernières années, le graphique de la croissance annuelle du PIB de la Chine montre qu'à part l'impact temporaire de la pandémie de 2019, le taux de croissance économique de la Chine est resté positif. Cela indique que notre économie est globalement en croissance continue. Cependant, bien que les données montrent que l'économie croît, la perception du grand public est complètement différente ; beaucoup ressentent plutôt une pression de contraction économique intense. Le phénomène de « décalage entre les données et la perception » mérite une réflexion approfondie.
Source: MacroMicro.com Figure 4.1
Bien que les données du PIB continuent d'augmenter, la distribution des bénéfices de cette croissance présente un caractère nettement « descendant », profitant davantage aux secteurs et actifs contrôlés par les riches. Pendant ce temps, la pression de la contraction économique se transmet progressivement aux couches inférieures de la population de manière « ascendante ». Des rendements du marché immobilier aux marchés de capitaux, la plupart des bénéfices de la croissance sont principalement concentrés dans les couches de revenus supérieurs. Cependant, lorsque la croissance économique ralentit, les couches inférieures ressentent généralement en premier la réduction des revenus, la pression sur l'emploi et la baisse du pouvoir d'achat.
Cette logique de croissance « descendante » a entraîné une distribution inégale de la richesse sociale. En période de croissance économique, l'augmentation des prix des actifs profite davantage aux riches, qui obtiennent des rendements considérables grâce à leurs investissements dans l'immobilier, les actions et autres actifs des marchés de capitaux. Les revenus des couches inférieures dépendent davantage des revenus du travail, et en période de contraction économique, la diminution des revenus du travail impacte directement leur niveau de vie. Par exemple, la prospérité du marché immobilier au cours des dernières années a permis aux riches d'accumuler une grande richesse par l'appréciation de leurs biens, mais des prix immobiliers élevés ont limité la capacité d'achat de nombreux résidents ordinaires, les obligeant même à s'endetter lourdement.
Contrairement à la croissance « descendante », l'impact de la contraction économique se propage davantage sous forme « ascendante ». Des travailleurs ordinaires aux propriétaires de petites et moyennes entreprises, les couches inférieures de la population ressentent souvent en premier la pression de la baisse des revenus et de la diminution du pouvoir d'achat. Avec le temps, cette contraction finit par se transmettre à la classe moyenne et aux riches, affectant la vitalité de l'ensemble du système économique.
V. « Problème principal »
Derrière la croissance économique, la demande a toujours été soutenue par la classe moyenne. Cependant, avec la double pression de la décroissance démographique et de l'excès de levier, la demande effective de la classe moyenne continue de se contracter, sapant directement leur capacité à soutenir la croissance économique. D'une part, la décroissance démographique signifie une diminution de la nouvelle génération de consommateurs, ce qui crée un vide naturel de demande pour une croissance économique dépendant de la consommation. D'autre part, les niveaux excessifs de levier et de dette accumulés au cours des dernières années limitent davantage l'espace de consommation de la classe moyenne, les obligeant à réduire leurs dépenses et à rembourser prioritairement leurs dettes.
Dans ce contexte, la classe moyenne ne peut pas fournir un soutien suffisant à la demande pour une nouvelle phase de croissance économique, et l'offre générée par cette phase de croissance ne trouve pas suffisamment de consommateurs pour l'absorber. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande non seulement prive la croissance économique de son élan, mais entraîne également une baisse des revenus des entreprises du côté de l'offre, augmentant le risque de créances douteuses. Lorsque les profits des entreprises ne suffisent pas à couvrir leurs dettes, des risques financiers systémiques peuvent apparaître. On peut dire que la contraction de la demande de la classe moyenne devient le point critique le plus important dans le cycle économique, et si ce problème ne peut pas être résolu efficacement, il creusera de profondes failles pour la croissance économique future.
VI. Réflexion : sortir des schémas de pensée habituels
Dans le contexte de changements dramatiques de l'environnement économique mondial, nous devons sortir des schémas de pensée habituels et trouver de nouvelles voies adaptées au développement futur.
1. Passer de « faire le gâteau » à « diviser le gâteau »
Par le passé, nous nous sommes concentrés sur la façon de « faire croître le gâteau », en stimulant l'expansion économique globale grâce à l'augmentation continue du PIB. Cependant, les bénéfices de cette croissance n'ont pas été répartis équitablement, entraînant une aggravation des écarts de richesse et une insuffisance de la capacité de consommation des ménages. Ainsi, l'accent futur devrait se déplacer vers la « distribution du gâteau ». Cela nécessite non seulement des ajustements fiscaux et des transferts de bien-être par le biais de politiques gouvernementales, mais aussi la résolution des déséquilibres entre les revenus des ménages, en orientant la richesse des secteurs à forte intensité capitalistique vers ceux à forte intensité de main-d'œuvre. Parallèlement, il est nécessaire d'ajuster de manière raisonnable les niveaux d'endettement et de levier, pour réaliser la redistribution des ressources entre les particuliers et les entreprises, ainsi qu'entre les régions.
Pour le marché des capitaux, beaucoup pourraient penser qu'il s'agit essentiellement d'une redistribution de ressources. Cependant, la nature du marché des capitaux implique qu'il ne peut pas réaliser une redistribution équitable. Il existe un risque de manipulation sur le marché des capitaux, et les investisseurs expérimentés et bien financés prennent souvent le pas sur le marché, tandis que les jeunes, les petits investisseurs et ceux ayant moins d'expérience se trouvent souvent en position désavantageuse. En d'autres termes, le marché des capitaux, dans le processus de redistribution des ressources, se manifeste davantage comme une « fracture » de la richesse plutôt qu'une « distribution ». En réalité, il forme un mécanisme de « récolte cyclique » de la richesse, où le capital a tendance à revenir des jeunes et des moins expérimentés vers ceux qui occupent déjà une position dominante.
Ainsi, la véritable redistribution des ressources devrait être réalisée par des moyens politiques plus systématiques et inclusifs, plutôt que de dépendre uniquement du fonctionnement naturel du marché des capitaux. Cela aide non seulement à réduire l'écart entre les riches et les pauvres, mais également à améliorer la capacité de consommation et la vitalité économique globales de la société.
II. La capacité de maximisation de l'offre existante à se transformer en demande effective
À l'avenir, que ce soit pour les entreprises ou les particuliers, la capacité centrale réside dans la capacité à maximiser la transformation de l'offre existante en demande effective. Le problème de la surproduction est désormais évident, et la clé réside dans l'activation de la demande du marché. Les entreprises doivent trouver des points de rupture dans la demande par des moyens innovants, par exemple en utilisant des modèles de marketing tels que « MCN » ou « IP personnel » pour exploiter davantage et attirer des consommateurs potentiels.
L'industrie du divertissement joue un rôle important dans ce processus, agissant comme un « analgésique » pour les gens ordinaires, offrant un réconfort émotionnel et des moyens de loisirs face à la pression économique. Par conséquent, la demande du marché dans ce domaine continuera d'exister, devenant une direction importante pour les entreprises cherchant à exploiter le potentiel de consommation.
3. Faire un « carry trading » personnel
Gagner de l'argent là où il y a de l'inflation, dépenser là où il y a de la déflation, faire un « carry trading » personnel pourrait être une nouvelle approche pour faire face aux changements de l'environnement économique mondial. Dans une économie mondialisée, les situations d'inflation et de déflation dans différentes régions peuvent être radicalement différentes, et cette disparité offre de nouvelles opportunités aux particuliers et aux entreprises.
Par exemple, le marché des capitaux américain (comme le marché boursier et les cryptomonnaies) montre un potentiel de rentabilité fort dans un environnement inflationniste, en particulier avec la possibilité d'un retour de Trump sur la scène politique, ce qui pourrait ouvrir une nouvelle ère de politiques inflationnistes aux États-Unis. Ces politiques inflationnistes pourraient stimuler davantage la prospérité du marché des capitaux, tandis que les cryptomonnaies, en tant que « réserve » du marché des capitaux, ont commencé à fonctionner dans cet environnement, offrant aux investisseurs de nouvelles opportunités. De plus, en tenant compte de la recherche de marchés étrangers, des domaines comme le commerce électronique transfrontalier peuvent également profiter des opportunités offertes par le marché inflationniste en satisfaisant la demande mondiale.
D'autre part, dépenser là où il y a de la déflation signifie obtenir plus de ressources ou d'actifs à un coût inférieur, par exemple sur le marché de consommation national et le marché immobilier morose. Dans un environnement de déflation, les consommateurs peuvent satisfaire davantage de besoins avec des dépenses relativement moindres, améliorant ainsi leur qualité de vie. Cette « pensée inter-marchés » peut aider les particuliers et les entreprises à trouver de meilleures voies d'action face aux fluctuations de l'économie mondiale.
4. Investissement prospectif
Les espaces de profit des marchés et des secteurs matures se réduisent, et la croissance de la richesse future doit se concentrer sur des domaines encore immatures. Alors que le marché immobilier national tend vers la saturation, avec des prix qui pourraient baisser, après avoir satisfait les besoins en logement, la recherche d'actifs de propriété permanente à l'étranger deviendra une option. Par exemple, des propriétés à Singapour, des ressources forestières en Europe, etc.
De plus, nous devons également tenir compte de l'instabilité actuelle de la situation internationale, où les risques de guerre et de conflits géopolitiques augmentent, ce qui rend la question de la propriété des actifs particulièrement sensible. Dans un contexte d'opposition nationale, les actifs traditionnels (comme l'immobilier, les dépôts bancaires, voire certaines réserves d'or) sont difficiles à stabiliser en termes de propriété. Dans ce cas, la valeur du Bitcoin (BTC) devient de plus en plus évidente. En tant qu'actif numérique décentralisé, le Bitcoin ne dépend d'aucun pays ou institution, sa propriété étant entièrement entre les mains des particuliers, et ne peut être confisquée ou gelée en raison de la localisation, des politiques ou des guerres.
Source: TradingView Figure 6.1
L'élévation du statut du Bitcoin sur le marché est également validée par le graphique du ratio BTC/AU. Au cours des dernières années, ce ratio a rapidement augmenté, indiquant que le Bitcoin se voit progressivement attribuer des propriétés de refuge similaires à celles de l'or, dépassant même l'or dans certains scénarios. L'or, en tant qu'actif traditionnel de préservation de la valeur, voit sa liquidité et sa sécurité encore influencées par des facteurs géographiques et politiques. En revanche, les caractéristiques numériques du Bitcoin lui confèrent des avantages en termes d'efficacité de circulation et de sécurité, le rendant de plus en plus perçu comme de « l'or numérique » par de nombreux investisseurs.
Cette tendance reflète non seulement la reconnaissance du marché envers le Bitcoin, mais renforce également l'identité de valeur du Bitcoin. Dans un contexte d'incertitude accrue des actifs mondiaux, le Bitcoin, en tant qu'actif inviolable, éternel et formant un consensus mondial, offre aux gens une nouvelle manière de se protéger et de stocker leur richesse.
5. Les trois éléments de l'allocation d'actifs
Dans l'allocation d'actifs, la valorisation, le rendement et la volatilité sont les trois principaux facteurs clés pour évaluer les choix d'investissement. Cependant, l'état idéal de « haute valorisation, haut rendement, faible volatilité » est presque impossible à réaliser simultanément. Le marché cherche généralement à atteindre un équilibre par le biais de la « destruction de la valorisation », de la « destruction de la volatilité » ou de la « destruction du rendement », et cet ajustement dynamique révèle également l'essence des risques dans l'allocation d'actifs.
« L'équilibre dynamique des trois éléments : impossible de tout avoir »
Conflit entre haute valorisation et faible volatilité : Lorsque la valorisation des actifs est trop élevée et que la volatilité est faible, elle attire facilement un afflux massif de fonds, surtout dans un environnement de faibles taux d'intérêt, où l'utilisation du levier pour amplifier les rendements devient la norme du marché. Cependant, cet état est souvent fragile ; dès que l'humeur du marché s'inverse ou que l'environnement externe change, un « effondrement de la volatilité » rapide peut survenir.
Conflit entre rendement élevé et faible volatilité : Les actifs à rendement élevé sont généralement associés à un risque accru, les fluctuations de prix marquées en étant la caractéristique. Pour les investisseurs à la recherche de stabilité, ces actifs sont difficiles à maintenir en attractivité continue.
Conflit entre faible volatilité et haute valorisation : Une faible volatilité signifie généralement une forte confiance du marché, mais une valorisation trop élevée peut rendre les actifs moins attrayants, le marché pouvant chercher à rééquilibrer le risque et le rendement par le biais de la « destruction de la valorisation ».
Le marché boursier américain a longtemps attiré des investisseurs du monde entier avec des taux de rendement stables et une volatilité relativement faible. Cependant, cet environnement de faible volatilité a également encouragé un excès de comportements de levier, les investisseurs cherchant à amplifier leurs rendements en augmentant leurs expositions aux actifs à faible volatilité via le financement ou les produits dérivés. Par exemple, Nvidia, star de la vague IA, a vu sa haute valorisation et sa faible volatilité attirer un grand nombre de fonds. Cependant, Nvidia a connu un krach, le 3 septembre, chutant de 9,53 %, enregistrant ainsi la plus forte baisse d'une journée depuis fin avril, avec une evaporation de la capitalisation boursière de 278,9 milliards de dollars (environ 1,99 trillion de yuans), établissant un nouveau record sur le marché boursier américain.
Ce phénomène indique que lorsque certains actifs possèdent des caractéristiques de haute valorisation et de faible volatilité, le marché est susceptible de développer des comportements extrêmes. Une fois qu'un excès de levier s'accumule, de légers mouvements du marché peuvent déclencher des réactions en chaîne, entraînant de fortes corrections ou des krachs. Ce mécanisme d'ajustement dynamique n'est pas un cas isolé, mais fait partie de la logique intrinsèque des marchés de capitaux modernes. En résumé, l'équilibre dynamique entre valorisation, rendement et volatilité est la logique centrale du fonctionnement du marché. Les investisseurs doivent réaliser qu'il est impossible de bénéficier simultanément d'une haute valorisation, d'un rendement élevé et d'une faible volatilité. Comprendre comment le marché rééquilibre par le biais de la « destruction de la valorisation », de la « destruction de la volatilité » ou de la « destruction du rendement » est une condition préalable essentielle pour optimiser l'allocation d'actifs et éviter les risques.
VII. Conclusion
Dans un contexte de démondialisation et de complexité économique croissante, les défis auxquels l'économie chinoise est confrontée deviennent de plus en plus sévères. Des changements dans la structure démographique à la baisse des capacités de consommation, en passant par les contradictions de la situation actuelle des taux d'intérêt, le déséquilibre de la croissance économique et le décalage entre l'offre et la demande, tous ces signes indiquent que nous sommes à un moment clé qui nécessite une réflexion et un ajustement profonds.
Le double dilemme de l'insuffisance de la demande effective et de la surproduction révèle les contradictions profondes dans le fonctionnement actuel de l'économie. Le vieillissement de la population et la diminution de la capacité de consommation de la classe moyenne affaiblissent davantage la vitalité des circuits internes de l'économie ; tandis que l'intensification de la concurrence et la baisse des profits sous l'influence des politiques orientées font également plonger le côté de l'offre dans une impasse. Dans ce contexte, s'appuyer uniquement sur des moyens traditionnels de stimulation économique ne suffira pas à résoudre fondamentalement le problème ; nous devons réexaminer la logique de la croissance, le mécanisme de répartition de la richesse et les opportunités et défis liés à la mondialisation.
Cet article propose une réflexion pour sortir des schémas de pensée habituels, en se concentrant sur la logique profonde de l'économie et les orientations futures. De la répartition raisonnable des ressources à la maximisation de la transformation de l'offre existante, en passant par l'allocation d'actifs d'un point de vue global et les investissements prospectifs, nous visons à offrir une réflexion plus large sur l'économie chinoise. Dans ce processus, les choix des individus et des entreprises, les ajustements et mises en œuvre des politiques, ainsi que les changements de l'environnement international, sont tous des variables clés.
La tendance au déglobalisation ne peut être ignorée, mais elle nous offre également une occasion de reconfiguration et d'ajustement. Que ce soit pour redéfinir le sens de la croissance ou pour rechercher un nouvel équilibre dans l'allocation d'actifs, nous devons aborder les défis avec une attitude plus flexible et pragmatique. Traverser le brouillard nécessite non seulement une prise de conscience claire de la situation actuelle, mais aussi une imagination audacieuse et des actions décisives pour l'avenir. Cela pourrait être la réponse la plus puissante que nous puissions trouver dans la situation complexe actuelle.
Déclaration : Les lecteurs doivent strictement respecter les lois et réglementations en vigueur dans leur région, cet article ne constitue pas un conseil d'investissement.