Arthur Hayes appelle à un retour aux jours de gloire des offres initiales de pièces (ICOs). Son appel survient dans un contexte de plus en plus dominé par des gardiens de capital-risque (VC) et des échanges centralisés (CEXs).
Le manifeste du co-fondateur de BitMEX, « Comment rendre les ICOs formidables à nouveau », critique l'état actuel de la formation de capital crypto. Il plaide pour une approche décentralisée, pilotée par la communauté, qui priorise les investisseurs de détail et revitalise l'esprit spéculatif de l'industrie.
Le malaise de l'industrie
Hayes dresse un tableau sombre de la croissance de la crypto, où des mouvements de base autrefois vibrants ont succombé à l'influence d'entités centralisées. Il compare les fondateurs de projets d'aujourd'hui à des patients atteints d'une « maladie sexuellement transmissible CEX », où les caprices des échanges et des VC dictent leurs décisions.
Hayes soutient que les fondateurs de crypto ont oublié son ethos fondamental : décentralisation, autonomisation des utilisateurs et création de richesse pour les participants de détail.
« Pourquoi avons-nous, en tant qu'industrie, oublié le troisième pilier de la proposition de valeur de la crypto - rendre les détaillants riches ? » a plaisanté Hayes.
Il souligne la performance désastreuse des jetons soutenus par des VC ces dernières années. Il soutient que ces projets commencent souvent avec des valorisations gonflées, entièrement diluées (FDVs) et des fournitures circulantes faibles. Cependant, ils aliènent les investisseurs de détail en priorisant les intérêts institutionnels. Comme BeInCrypto l'a rapporté, des projets comme Hamster Kombat refusent le soutien des VC pour cette raison.
Néanmoins, Hayes attribue la montée fulgurante de la crypto à trois facteurs clés :
Capture gouvernementale : La décentralisation sert d'antidote à la concentration de pouvoir par les gouvernements et les grandes entreprises. Elle offre un système exempt de gardiens traditionnels.
Technologie magique : Les technologies blockchain comme la résilience de Bitcoin et son potentiel ont prouvé leur valeur en tant que systèmes monétaires révolutionnaires.
Avarice : L'attrait de rendements financiers significatifs a conduit à l'adoption. Les investisseurs de détail cherchant des gains transformateurs sont souvent négligés dans la finance traditionnelle.
Pour illustrer la division, Hayes contraste la nature égalitaire des pièces mèmes avec l'exclusivité des projets soutenus par des VC. Les pièces mèmes, dit-il, s'appuient sur la « viralité du contenu mémétique », permettant aux participants de détail de parier sur des actifs spéculatifs sans contrôle d'accès.
En revanche, les pièces de VC sont alourdies par des valorisations gonflées. Un écosystème fermé d'institutions et d'investisseurs d'élite ayant peu de considération pour le marché de détail les perpétue.
« Les détaillants préfèrent prendre le risque sur une pièce mème avec une capitalisation de marché de 1 million de dollars plutôt que sur un projet avec une FDV de 1 milliard de dollars soutenu par le groupe de VC les plus 'estimés' », a expliqué Hayes.
L'argument en faveur des ICOs
Hayes considère les ICOs comme l'antidote au malaise de l'industrie. Dans leur forme la plus pure, les ICOs permettent à des équipes de divers horizons de lever des fonds directement auprès de la communauté sans intermédiaires. Ce modèle incarne la décentralisation, permettant l'innovation tout en donnant aux investisseurs de détail un accès à des opportunités de stade précoce.
Tirant des leçons du boom des ICO de 2017, Hayes met en avant deux moteurs de valeur intrinsèques :
Valeur mémétique : Les projets qui résonnent avec l'air du temps peuvent attirer des utilisateurs et construire une communauté forte.
Technologie potentielle : Les ICOs financent des équipes pour créer des technologies révolutionnaires répondant à des défis mondiaux, souvent avant qu'une seule ligne de code ne soit écrite.
Bien qu'il reconnaisse que de nombreuses ICOs ont échoué de manière spectaculaire, Hayes soutient que cette nature spéculative est une caractéristique, pas un bug. Elle permet aux investisseurs de détail de rêver grand et d'aspirer à des gains transformateurs. Dans ce contexte, Hayes esquisse une feuille de route pour revitaliser les ICOs et les rendre formidables à nouveau.
Émission de jetons plus rapide : De nouveaux cadres et des échanges décentralisés liquides (DEXs) permettent aux équipes de distribuer des jetons en quelques jours, facilitant le trading immédiat et la découverte des prix.
Infrastructure améliorée : Les avancées dans l'évolutivité de la blockchain et la réduction des coûts de transaction, en particulier sur des chaînes comme Aptos (APT) et Solana (SOL), rendent les ICOs plus accessibles.
Expérience utilisateur améliorée : Les portefeuilles non-custodiaux et les plateformes simplifiées abaissent les barrières à l'entrée, garantissant une participation plus large.
Indépendance des CEX : En contournant les plateformes centralisées, les ICOs éliminent le contrôle d'accès, redonnant le pouvoir à la communauté.
De plus, Hayes met en garde les investisseurs contre les pièges du système actuel, exhortant la communauté crypto à embrasser la nature spéculative et démocratisée des ICOs, qui offrent une chance de rendements financiers transformateurs sans les contraintes de la finance traditionnelle.
« Dites simplement non aux projets à FDV élevée, peu de flottement, soutenus par des VC, et aux jetons surévalués sur CEXs », a-t-il noté.
Alors que le marché crypto entre dans un nouveau cycle haussier potentiel, Hayes prévoit un regain d'ICOs porté par une communauté engagée et tolérante au risque. Des plateformes comme Pump.fun et Spot.dog illustrent le passage vers une formation de capital décentralisée et axée sur les détaillants.
Avec ces outils, Hayes envisage un avenir où la crypto permet à nouveau aux individus de faire des paris audacieux et de récolter les fruits de l'innovation décentralisée.
« Retournons à l'esprit des débuts de la crypto. Il est temps de rendre les ICOs formidables à nouveau », a conclu Hayes.
