Auteur : Bondin, Unlocks Insights ; Traduction : Jinse Finance Xiaozou.
Par : Récemment, le TGE de Hyperliquid a été réalisé et un airdrop a été distribué à la communauté, le token HYPE est passé de 2 dollars à un maximum de 9,8 dollars, avec une FDV proche de 10 milliards de dollars. Actuellement, HYPE oscille autour de 8,3 dollars. Cet article passe en revue l'événement TGE de Hyperliquid, ainsi que l'état actuel des DEX de contrats perpétuels décentralisés.
Le marché des cryptomonnaies commence à montrer des signes de tendance haussière, les mèmes et l'intelligence artificielle attirant actuellement la majorité de l'attention. Cependant, le récent événement de génération de tokens (TGE) de Hyperliquid a recentré l'attention sur la finance décentralisée (DeFi). Le projet a directement airdropé plus d'un tiers de son approvisionnement total à la communauté, sans allocation aux échanges ou investisseurs privés, et le prix du token a connu une augmentation constante depuis son lancement.
Ce succès a accru la probabilité d'un nouvel intérêt du marché pour DeFi, surtout pour les protocoles perpétuels décentralisés comme Hyperliquid. Les récentes données de DefiLlama soutiennent cette tendance potentielle, montrant une augmentation significative de la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles dérivés. Cette croissance souligne l'importance croissante de ces plateformes dans l'écosystème DeFi.
Dans cet article, explorons ensemble :
Hyperliquid : caractéristiques principales, économie de token et potentiel de croissance.
Protocoles perpétuels : Un examen minutieux des protocoles notables dans le domaine perpétuel, y compris dYdX (grande capitalisation), GMX (moyenne capitalisation) et HMX (basse capitalisation), sélectionnés en fonction de leurs indicateurs clés dans leurs catégories respectives.
1. Introduction à Hyperliquid.
Hyperliquid est une blockchain de couche 1 hautes performances conçue pour un système financier entièrement ouvert sur la chaîne. Son infrastructure combine la vitesse des échanges centralisés avec la transparence et l'absence de confiance de DeFi, offrant des transactions rapides, transparentes et évolutives, avec un délai de bloc inférieur à une seconde et un débit atteignant 100 000 ordres par seconde.
(1) Économie de token.
L'économie de token de Hyperliquid met l'accent sur la croissance pilotée par la communauté. Son récent événement de génération de tokens (TGE) a introduit le token natif HYPE, plus d'un tiers de l'approvisionnement total a été directement airdropé à la communauté. Notons qu'aucune allocation de tokens n'a été faite aux investisseurs privés ou aux échanges, garantissant que la valeur du projet est enracinée dans la participation de la communauté.
Les principaux points forts de son économie de token sont les suivants :
Approvisionnement total : 1 000 000 000 tokens HYPE.
Détails de la distribution :
Émissions futures et récompenses communautaires : 38,888%
Distribution initiale : 31,0%
Contributeurs principaux : 23,8%
Budget de la Fondation Hyper : 6,0%
Subventions communautaires : 0,3%
Distribution HIP-2 : 0,012%
Détails de la distribution standard de l'économie des tokens :
Communauté : 76,2%
Fondateur/équipe : 23,8%
(2) Plan d'approvisionnement
Le plan d'approvisionnement de Hyperliquid soutient un volume d'approvisionnement initial élevé pour une liquidité immédiate, tout en s'assurant que l'émission de tokens est contrôlée au fil du temps :
Distribution communautaire : Plus de 30 % de l'approvisionnement total sera mis en circulation par le biais d'un airdrop au moment de la sortie du token. Les tokens restants seront progressivement émis au fil du temps. Une partie des tokens est allouée au budget de la fondation et aux subventions communautaires pour soutenir le développement de l'écosystème au lancement.
Distribution de l'équipe : verrouillée pendant un an, puis déverrouillée progressivement sur deux ans, avec une libération complète d'ici 2027-2028. Le calendrier de libération indique un déverrouillage sur 2 ans.
Un approvisionnement initial élevé a favorisé la liquidité et la participation active sur le marché dès le premier jour, le distinguant de la tendance générale des tokens à faible circulation / FDV élevé. L'année suivant la genèse, c'est-à-dire lorsque les tokens de l'équipe commencent à se déverrouiller, sera une période clé pour observer son impact potentiel sur le marché.
(3) Catalyseurs haussiers.
Approvisionnement initial élevé : Au moment de l'émission des tokens, plus de 30 % de l'approvisionnement total entre en circulation - et aucun n'est alloué à du capital-risque ou à des investisseurs privés - Hyperliquid se distingue des tokens à faible circulation soutenus par du capital-risque. Étant donné qu'aucun entité privée ne détient de tokens pré-alloués, toute personne intéressée à acquérir HYPE en dehors de l'airdrop doit acheter directement sur le marché. Cette initiative a reçu un fort soutien de la communauté, suscitant un sentiment haussier et renforçant encore la confiance du marché.
Dominance du marché : Hyperliquid a montré une croissance impressionnante en termes de fidélisation des utilisateurs et de volume de trading. Plus de 190 000 utilisateurs et un volume total supérieur à 300 milliards de dollars. Les données de Dune Analytics montrent que Hyperliquid domine actuellement le marché des protocoles perpétuels, avec plus de 35 % du volume de trading parmi tous les protocoles perpétuels.
Développement de l'écosystème : HyperEVM a introduit la compatibilité Ethereum, attirant plus de 30 projets, y compris des dApps et des applications GambleFi. Le partenariat avec Ethena et l'intégration de stablecoins comme USDe renforcent encore l'utilité, la liquidité et la participation des développeurs.
Ces catalyseurs mettent en lumière le potentiel de croissance de Hyperliquid et sa position de leader dans le trading perpétuel décentralisé.
2. Explorer l'état actuel des protocoles perpétuels.
En plus de Hyperliquid, plusieurs protocoles façonnent activement le domaine des protocoles perpétuels, en propulsant leur développement par l'adoption et l'innovation. Dans cette section, nous examinerons les principaux acteurs de différentes capitalisations boursières :
dYdX (grande capitalisation) : Leader OG avec une forte base d'utilisateurs, axé sur les chaînes d'applications.
GMX (moyenne capitalisation) : Leader sur Arbitrum, connu pour son modèle de liquidité unique et sa croissance stable.
HMX (basse capitalisation) : Un protocole offrant un trading à fort effet de levier avec des indicateurs de performance impressionnants.
En analysant leur économie de token et leurs facteurs catalyseurs, nous avons formé une perspective complète sur le domaine des protocoles perpétuels décentralisés.
(1) dYdX : Leader OG du marché avec une vision de chaîne d'applications.
Introduction à dYdX :
dYdX est devenu un DEX perpétuel décentralisé de premier plan, avec des fonctionnalités avancées et une expérience de trading spécialisée. Le protocole a été lancé initialement sur Ethereum et a évolué vers StarkWare (v3) en 2021 pour surmonter les problèmes de scalabilité causés par les frais de gas élevés. Pour atteindre une décentralisation complète, dYdX a lancé l'itération v4 sur une chaîne dYdX indépendante construite avec Cosmos SDK, assurant que tous les composants du protocole sont entièrement décentralisés.
Économie de token :
Le token DYDX a été lancé le 3 août 2021, et son économie de token évolue continuellement grâce aux décisions de l'équipe et à la gouvernance communautaire. Notons le mécanisme de reclassement d'un an pour les tokens des investisseurs et de l'équipe, ce qui a considérablement renforcé la confiance du marché et fait monter le prix des tokens.
Distribution standard :
Réserves : 31,3%
Investisseurs privés : 27,7%
Fondateur/équipe : 22,3%
Communauté : 18,7%
Plan d'approvisionnement :
Les tokens de l'équipe et des investisseurs commencent à se déverrouiller cette année, avec un cliff significatif, suivi d'un déverrouillage mensuel jusqu'à la fin du déverrouillage en juin 2026.
Environ 20 % de l'approvisionnement total reste non alloué, laissant de la place pour des incitations à l'écosystème futur.
Les émissions de tokens actuelles stagnent à environ 80 millions de DYDX par mois (moins de 1 % de l'approvisionnement total), assurant un contrôle sur la croissance de l'approvisionnement.
Catalyseurs haussiers :
Émissions contrôlées : Un taux d'émission mensuel stable d'environ 1,4 % de l'approvisionnement en circulation, garantissant une dilution limitée et offrant une confiance aux détenteurs à long terme.
Allocation flexible : Plus de 20 % des tokens non alloués offrent des opportunités pour de futures incitations à l'écosystème, soutenant ainsi une croissance et une adoption potentielles.
dYdX Unlimited : Le lancement de dYdX Unlimited permet aux utilisateurs de trader sur n'importe quel marché, élargissant son attrait et créant plus d'opportunités de trading au sein de l'écosystème.
(2) GMX : Leader de moyenne capitalisation sur Arbitrum.
Introduction à GMX :
GMX est un échange décentralisé (DEX) opérant sur Arbitrum et Avalanche, offrant un trading au comptant et des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 100x. Sa caractéristique distinctive est le pool de liquidité multi-actifs GLP, qui soutient les frais de market-making, de swap et de trading à effet de levier, offrant un modèle de liquidité durable et évolutif.
Économie de token :
Distribution standard :
Fondateur/équipe : 1,9%
Réserves : 37,7%
Communauté : 60,4%
Plan d'approvisionnement :
GMX a été lancé en juillet 2021, dérivant des tokens XVIX et Gambit. La plupart de son approvisionnement en tokens a déjà été déverrouillé, les émissions restantes étant principalement utilisées pour les récompenses esGMX sous le pool communautaire, afin d'inciter à l'utilisation du protocole.
Catalyseurs haussiers :
Faibles émissions d'approvisionnement : Le taux d'émission annuel de GMX n'est que de 1,5 %, l'un des plans d'approvisionnement les plus conservateurs dans le domaine des protocoles perpétuels, minimisant le taux d'inflation et préservant la valeur des tokens.
Croissance des indicateurs clés : GMX a récemment montré une forte tendance à la croissance, y compris une reprise de la TVL, une augmentation significative des positions non réglées au cours des trois derniers mois, et une croissance de 130 % des revenus sur 30 jours, soutenue par une augmentation de l'activité de trading et des revenus de frais solides.
(3) HMX : Un projet de faible capitalisation avec des indicateurs solides.
Introduction à HMX :
HMX est une plateforme de trading de contrats perpétuels décentralisée fonctionnant sur Arbitrum, offrant aux utilisateurs la capacité de trader des cryptomonnaies et des marchandises avec un effet de levier élevé. Elle prend en charge le collatéral multi-actifs et le trading avec des marges complètes, améliorant l'efficacité des fonds et la flexibilité des utilisateurs.
Économie de token :
Distribution standard :
Communauté : 40%
Réserves : 30,6%
Fondateur/équipe : 15%
Investisseurs publics : 8%
Investisseurs privés : 6,4%
Plan d'approvisionnement :
HMX a lancé son événement de génération de tokens (TGE) par vente publique en août 2023.
Équipe et investisseurs privés : Après une période de verrouillage de 6 mois, il y a une période de déverrouillage de 42 mois pour l'équipe et de 12 mois pour les investisseurs.
Distribution communautaire : Distribuée selon un calendrier détaillé en tant que récompenses de plateforme.
Distribution réservée : Pour des programmes de croissance de l'écosystème, tels que le marketing, les partenariats et les cotations en bourse. Ces tokens ne seront pas directement mis en circulation après leur déverrouillage, mais seront utilisés uniquement en cas de besoin.
Catalyseurs haussiers :
Indicateurs solides dans l'écosystème Arbitrum :
Potentiel de croissance : Le ratio capitalisation boursière/TVL de HMX est la moitié de celui de GMX, avec un ratio C/B de 0,39 (frais annuels : 14 millions de dollars), sa capitalisation boursière étant d'environ 5,5 millions de dollars, tandis que GMX a un ratio C/B de 3,4 (frais annuels : 90 millions de dollars), avec une capitalisation boursière de plus de 300 millions de dollars. Ses fondamentaux sont solides, et la valorisation est bien inférieure à celle de GMX et dYdX (1,2 milliard de dollars), montrant un énorme potentiel de croissance.
Frais et revenus élevés : HMX se classe deuxième en termes de frais et de revenus, malgré une TVL plus basse, montrant une forte fidélisation des utilisateurs et une efficacité de la plateforme.
Nouvelle feuille de route :
La feuille de route récemment publiée par HMX introduit des mises à jour majeures pour renforcer son écosystème et sa compétitivité :
Modèle CLOB : À lancer au premier trimestre 2025, ce modèle apportera une liquidité plus profonde, une meilleure découverte des prix et des fonctionnalités de trading avancées.
Économie de token améliorée : Inclut la combustion de tokens, l'inflation pilotée par la gouvernance et des activités de distribution pour augmenter la demande et l'engagement des utilisateurs.
Rebranding : La nouvelle marque reflétera le statut d'HMX en tant qu'innovateur dans le domaine des DEX perpétuels et son pouvoir de transformation.
3. Conclusion.
Sous la direction de plateformes innovantes comme Hyperliquid, dYdX, GMX et HMX, le domaine des protocoles perpétuels est en train de gagner du terrain dans l'espace DeFi, toutes les plateformes propulsant leur croissance grâce à leurs caractéristiques et stratégies uniques. À mesure que ce domaine évolue, il jouera un rôle clé dans le trading décentralisé.
