Auteur : Bondin, Unlocks Insights ; Traduction : Jinse Finance xiaozou
Note : Le récent TGE de Hyperliquid et l'airdrop à la communauté ont vu son jeton HYPE passer de 2 USD à un sommet de 9,8 USD, avec une FDV proche de 10 milliards USD. Actuellement, HYPE oscille autour de 8,3 USD. Cet article passe en revue l'événement TGE de Hyperliquid et l'état actuel du paysage des DEX de contrats perpétuels décentralisés.
Le marché des crypto-monnaies commence à montrer des signes de tendance haussière, les mèmes et l'intelligence artificielle attirant actuellement la plupart de l'attention. Cependant, l'événement de génération de jetons (TGE) récent de Hyperliquid a recentré l'attention sur la finance décentralisée (DeFi). Le projet a directement distribué plus d'un tiers de son offre totale de jetons à la communauté, sans allocation aux bourses ni aux investisseurs privés, et le prix des jetons a maintenu une hausse constante depuis leur lancement.
Ce succès a accru la probabilité d'un regain d'attention du marché pour DeFi, en particulier par rapport aux protocoles perpétuels décentralisés dans le même domaine que Hyperliquid. Les données récentes de DefiLlama soutiennent précisément cette tendance potentielle, montrant une augmentation significative de la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles dérivés. Cette croissance souligne la pertinence croissante de ces plateformes dans l'écosystème DeFi.
Dans cet article, explorons ensemble :
Hyperliquid : caractéristiques principales, économie des jetons et potentiel de croissance.
Protocoles perpétuels : un examen approfondi des protocoles notables dans le domaine des perpétuels, y compris dYdX (haute capitalisation), GMX (capitalisation moyenne) et HMX (basse capitalisation), sélectionnés en fonction de leurs indicateurs clés dans leurs catégories respectives.
1. Introduction à Hyperliquid
Hyperliquid est une blockchain de couche 1 haute performance conçue pour un système financier complètement ouvert sur la chaîne. Son infrastructure combine la rapidité des échanges centralisés avec la transparence et la confiance de DeFi, offrant un trading rapide, transparent et scalable, avec des délais de bloc inférieurs à une seconde et un débit pouvant atteindre 100 000 ordres par seconde.
(1) Économie des jetons
L'économie des jetons de Hyperliquid met l'accent sur la croissance pilotée par la communauté. Son récent événement de génération de jetons (TGE) a introduit le jeton natif HYPE, dont plus d'un tiers de l'offre totale a été directement distribué à la communauté. Il est à noter qu'il n'y a pas d'allocation de jetons pour les investisseurs privés ou les échanges, garantissant que la valeur du projet est ancrée dans la participation de la communauté.
Les principaux points forts de son économie de jetons sont les suivants :
Offre totale : 1 000 000 000 jetons HYPE.
Détails de la répartition :
Émissions futures et récompenses communautaires : 38,888%
Répartition génétique : 31,0%
Contributeurs clés : 23,8%
Budget de la fondation Hyper : 6,0%
Subventions communautaires : 0,3%
Répartition HIP-2 : 0,012%
Détails de la répartition standard de l'économie des jetons :
Communauté : 76,2%
Fondateurs/équipe : 23,8%
(2) Plan d'approvisionnement
Le plan d'approvisionnement de Hyperliquid soutient une forte offre initiale en circulation pour une liquidité instantanée tout en garantissant un contrôle de l'émission des jetons au fil du temps :
Répartition communautaire : plus de 30 % de l'offre totale sera mise en circulation lors du lancement des jetons grâce à des largages. Les jetons restants seront progressivement émis au fil du temps. Une partie des jetons est allouée au budget de la fondation et aux subventions communautaires pour soutenir le développement de l'écosystème au lancement.
Répartition de l'équipe : verrouillée pendant un an, puis débloquée progressivement sur deux ans, avec une émission complète prévue entre 2027 et 2028. Le calendrier de déblocage est de 2 ans.
Une forte offre initiale en circulation a favorisé la liquidité et la participation active du marché dès le premier jour, la distinguant de la tendance générale des jetons à faible circulation / haute FDV. L'année suivant la genèse, lorsque les jetons de l'équipe commencent à être débloqués, sera un événement clé pour observer son impact potentiel sur le marché.
(3) Catalyseurs haussiers
Forte offre initiale en circulation : lors de l'émission des jetons, plus de 30 % de l'offre totale entre en circulation - et aucun jeton n'est alloué aux investisseurs en capital-risque ou privés - Hyperliquid se distingue de la tendance des jetons soutenus par des investisseurs en capital-risque à faible circulation. Comme aucune entité privée ne détient de jetons pré-alloués, quiconque souhaite obtenir HYPE en dehors de l'airdrop doit l'acheter directement sur le marché. Cette initiative a reçu un fort soutien de la communauté, suscitant un sentiment haussier et renforçant encore la confiance du marché.
Domination du marché : Hyperliquid a montré une croissance impressionnante en termes d'adhérence des utilisateurs et de volume de transactions. Plus de 190 000 utilisateurs au total, avec un volume de transactions dépassant 300 milliards USD. Les données de Dune Analytics montrent qu'Hyperliquid domine actuellement le marché des protocoles perpétuels, avec plus de 35 % du volume de transactions sur tous les protocoles perpétuels.
Développement de l'écosystème : HyperEVM a introduit la compatibilité Ethereum, attirant plus de 30 projets, y compris des dApps et des applications GambleFi. La collaboration avec Ethena et l'intégration avec des stablecoins comme USDe renforcent encore l'utilité, la liquidité et la participation des développeurs.
Ces catalyseurs mettent en évidence le potentiel de croissance de Hyperliquid et sa position de leader dans le trading perpétuel décentralisé.
2. Explorer l'état actuel des protocoles perpétuels
En plus de Hyperliquid, plusieurs protocoles façonnent activement le domaine des protocoles perpétuels, stimulant leur développement grâce à l'adoption et à l'innovation. Dans cette section, nous examinerons les principaux acteurs de différentes capitalisations boursières :
dYdX (haute capitalisation) : leader OG avec une forte base d'utilisateurs, axé sur la chaîne d'applications.
GMX (capitalisation moyenne) : leader sur Arbitrum, connu pour son modèle de liquidité unique et sa croissance stable.
HMX (basse capitalisation) : un protocole offrant un trading à effet de levier élevé avec des indicateurs de performance impressionnants.
En analysant leur économie de jetons et leurs facteurs catalyseurs, nous avons formé une perspective complète sur le domaine des protocoles perpétuels décentralisés.
(1) dYdX : le leader OG du marché avec une vision de chaîne d'applications
Introduction à dYdX :
dYdX est devenu une bourse perpétuelle décentralisée de premier plan, avec des fonctionnalités avancées et une expérience de trading professionnelle. Le protocole a été initialement lancé sur Ethereum et a évolué vers StarkWare (v3) en 2021 pour surmonter les problèmes d'évolutivité causés par des frais de gas élevés. Pour réaliser pleinement la décentralisation, dYdX a lancé l'itération v4 sur une chaîne dYdX indépendante construite avec le SDK Cosmos, garantissant que tous les composants du protocole sont entièrement décentralisés.
Économie des jetons :
Le jeton DYDX a été lancé le 3 août 2021, et son économie de jetons évolue constamment grâce aux décisions de l'équipe et à la gouvernance communautaire. Il convient de noter le mécanisme de reclassement d'un an pour les jetons des investisseurs et de l'équipe, qui a considérablement renforcé la confiance du marché et fait monter le prix des jetons.
Répartition standard :
Réserves : 31,3%
Investisseurs privés : 27,7%
Fondateurs/équipe : 22,3%
Communauté : 18,7%
Plan d'approvisionnement :
Les jetons de l'équipe et des investisseurs commencent à être débloqués cette année, ce qui entraîne un effondrement significatif, suivi d'un déblocage mensuel, jusqu'à ce que le déblocage soit complet en juin 2026.
Environ 20 % de l'offre totale reste non attribuée, laissant de la place pour des incitations futures dans l'écosystème.
Les émissions de jetons actuelles stagnent à environ 80 millions de DYDX par mois (moins de 1 % de l'offre totale), garantissant un contrôle de la croissance de l'offre.
Catalyseurs haussiers :
Émissions contrôlées : un taux d'émission mensuel stable d'environ 1,4 % de l'offre en circulation, garantissant une dilution limitée et offrant une confiance aux détenteurs à long terme.
Répartition flexible : plus de 20 % des jetons non répartis offrent des opportunités pour des incitations futures dans l'écosystème, soutenant ainsi une croissance et une adoption potentielles.
dYdX Unlimited : Le lancement de dYdX Unlimited permet aux utilisateurs de trader sur tous les marchés, élargissant son attrait et créant plus d'opportunités de trading dans l'écosystème.
(2) GMX : le leader de la capitalisation moyenne sur Arbitrum
Introduction à GMX :
GMX est une bourse décentralisée (DEX) opérant sur Arbitrum et Avalanche, offrant un trading au comptant et des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à cent fois. Sa caractéristique remarquable réside dans le pool de liquidité multi-actifs GLP, qui soutient les frais de market making, de swap et de trading à effet de levier, offrant un modèle de liquidité durable et évolutif.
Économie des jetons :
Répartition standard :
Fondateurs/équipe : 1,9%
Réserves : 37,7%
Communauté : 60,4%
Plan d'approvisionnement :
GMX a été lancé en juillet 2021, développé à partir des jetons XVIX et Gambit. La majeure partie de son offre de jetons a déjà été débloquée, les émissions restantes étant principalement utilisées pour les récompenses esGMX sous le pool communautaire, afin d'inciter à l'utilisation du protocole.
Catalyseurs haussiers :
Émissions d'approvisionnement faibles : le taux d'émission annuel de GMX n'est que de 1,5 %, ce qui en fait l'un des plans d'approvisionnement les plus conservateurs dans le domaine des protocoles perpétuels, minimisant ainsi le taux d'inflation et préservant la valeur des jetons.
Croissance des indicateurs clés : GMX a récemment montré une forte tendance à la croissance, y compris un rebond du TVL, une augmentation significative du volume non réglé au cours des trois derniers mois, et une augmentation des revenus de 130 % sur 30 jours, soutenue par une activité de trading accrue et des frais solides.
(3) HMX : un projet à faible capitalisation avec des indicateurs solides
Introduction à HMX :
HMX est une plateforme de trading de contrats perpétuels décentralisée fonctionnant sur Arbitrum, offrant aux utilisateurs la capacité de trader des cryptomonnaies et des marchandises avec un effet de levier élevé. Elle prend en charge le collatéral multi-actifs et le trading à marge intégrale, améliorant l'efficacité des fonds et la flexibilité des utilisateurs.
Économie des jetons :
Répartition standard :
Communauté : 40%
Réserves : 30,6%
Fondateurs/équipe : 15%
Investisseurs publics : 8%
Investisseurs privés : 6,4%
Plan d'approvisionnement :
HMX a lancé son événement de génération de jetons (TGE) en août 2023 par le biais d'une vente publique.
Équipe et investisseurs privés : après une période de cliff de 6 mois, s'ensuit une période de déblocage de l'équipe de 42 mois et une période de déblocage pour les investisseurs de 12 mois.
Répartition communautaire : attribuée selon un calendrier détaillé pour les récompenses de la plateforme.
Répartition réservée : pour les programmes de croissance de l'écosystème, tels que le marketing, les partenariats et les cotations sur les bourses. Ces jetons ne seront pas directement mis en circulation après leur déblocage, mais seront utilisés uniquement si nécessaire.
Catalyseurs haussiers :
Indicateurs solides dans l'écosystème Arbitrum :
Potentiel de croissance : Le ratio capitalisation boursière/TVL de HMX est la moitié de celui de GMX, avec un ratio C/B de 0,39 (frais annuels : 14 millions USD), pour une capitalisation boursière d'environ 5,5 millions USD, tandis que le ratio C/B de GMX est de 3,4 (frais annuels : 90 millions USD), avec une capitalisation boursière dépassant 300 millions USD. Ses fondamentaux sont solides, et son évaluation est bien inférieure à celle de GMX et dYdX (1,2 milliard USD), montrant un énorme potentiel de croissance.
Frais et revenus élevés : HMX se classe au deuxième rang sur les dimensions des frais et des revenus, montrant une forte adhérence des utilisateurs et l'efficacité de la plateforme malgré un TVL plus bas.
Nouvelle feuille de route :
La feuille de route récemment publiée de HMX introduit des mises à jour significatives pour renforcer son écosystème et sa compétitivité :
Modèle CLOB : prévu pour le premier trimestre 2025, ce modèle apportera une liquidité plus profonde, une meilleure découverte des prix et des fonctionnalités de trading avancées.
Économie de jetons améliorée : incluant la combustion de jetons, l'inflation pilotée par la gouvernance et des activités de largage pour augmenter la demande et l'engagement des utilisateurs.
Rebranding : La nouvelle marque reflétera la position d'HMX en tant qu'innovateur dans le domaine des DEX perpétuels et sa capacité de transformation.
3. Conclusion
Sous la conduite de plateformes innovantes comme Hyperliquid, dYdX, GMX et HMX, le domaine des protocoles perpétuels accumule un élan de développement dans l'espace DeFi, toutes les plateformes stimulant la croissance grâce à leurs fonctionnalités et stratégies uniques. À mesure que ce domaine évolue, il jouera un rôle clé dans le trading décentralisé.
