Titre original : The Cure
Auteur : Arthur Hayes
Compilation : Ismay, BlockBeats

Note de l'éditeur :

Dans cet article, Arthur Hayes analyse avec un regard percutant l'ascension et la chute des ICO dans l'industrie des cryptomonnaies, proposant des aperçus sur la façon dont les ICO peuvent retrouver leur gloire. Il souligne que la dépendance excessive à l'égard des plateformes d'échange centralisées et des projets surévalués soutenus par des capital-risqueurs est devenue un obstacle au développement de l'industrie, et compare la formation de capital des mèmes coins et des ICO, plaidant pour un retour des projets crypto à la décentralisation et à des rendements élevés accompagnés de risques élevés. À travers l'interprétation du potentiel technologique et de la propagation virale, Arthur Hayes démontre à nouveau sa vision pour l'avenir du secteur.

Voici le contenu original :

L'anxiété et le stress peuvent parfois contaminer les hommes et les femmes, entraînant des comportements irrationnels. Malheureusement, de nombreuses entreprises du portefeuille de Maelstrom ont contracté la « maladie transmise par les plateformes d'échange centralisées (CEXually Transmitted Disease) ». Les fondateurs touchés croient qu'ils doivent se conformer totalement aux instructions de certaines plateformes d'échange centralisées réputées, sinon le chemin vers des rendements énormes sera obstrué. Ces plateformes demandent : augmentez ce chiffre, embauchez cette personne, donnez-moi cette part de jetons, lancez vos jetons à cette date... enfin, oubliez ça, attendons que nous vous informions avant de lancer. Ces « patients » obsédés par les désirs des plateformes d'échange ont presque complètement oublié les utilisateurs et l'esprit des cryptomonnaies. Venez dans ma clinique, je peux vous guérir. Cette prescription est l'ICO. Laissez-moi expliquer...

J'ai une théorie en trois points sur pourquoi les cryptomonnaies sont devenues l'un des réseaux à la croissance la plus rapide de l'histoire humaine :

Le gouvernement a été capturé

Les grandes entreprises, la grande technologie, la grande pharmacie, le complexe militaro-industriel et d'autres « grands XX » utilisent leur richesse et leur pouvoir pour contrôler la plupart des gouvernements et des économies majeurs. Depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, bien que l'amélioration du niveau de vie et de l'espérance de vie ait été rapide et cohérente, cette amélioration s'est ralentie pour 90 % de la population qui possède très peu d'actifs financiers et a presque aucun pouvoir politique. La décentralisation est l'antidote à la concentration extrême de la richesse et du pouvoir.

Technologie magique

La blockchain Bitcoin et de nombreuses autres blockchains dérivées sont une technologie magique révolutionnaire. Partant d'un début modeste, Bitcoin a au moins prouvé qu'il est l'un des systèmes monétaires les plus robustes. Pour quiconque capable de briser le réseau Bitcoin, ces près de 20 000 milliards de dollars de Bitcoin pourraient être dépensés deux fois, comme un énorme programme de récompense pour les vulnérabilités.

Greed

La croissance de la valeur en fiat et en énergie des cryptomonnaies et de leurs jetons a rendu les utilisateurs riches. La richesse de la communauté des cryptomonnaies s'est manifestée lors des élections américaines de novembre. Les États-Unis (et la plupart des autres pays) sont un système politique où « l'argent achète le pouvoir ». Les « voleurs » des cryptomonnaies sont l'un des secteurs qui font le plus de dons aux candidats politiques, aidant ceux qui soutiennent les cryptomonnaies à remporter des victoires. Les électeurs en cryptomonnaies peuvent être généreux dans les campagnes politiques parce que Bitcoin est l'actif à la croissance la plus rapide de l'histoire humaine.

L'oubli de la mémoire de la formation de capital

La plupart des praticiens des cryptomonnaies comprennent instinctivement pourquoi ce secteur réussit ; cependant, il y a parfois des cas d'oubli. Ce phénomène se manifeste dans les changements de formation de capital en cryptomonnaies. Parfois, ceux qui cherchent du capital crypto cèdent à la cupidité de la communauté et réussissent de manière spectaculaire. D'autres fois, les fondateurs manquant de fonds oublient pourquoi les utilisateurs se tournent vers les cryptomonnaies. Oui, ils peuvent croire en un gouvernement « pour le peuple, par le peuple, et au profit du peuple », ou créer une technologie époustouflante, mais si les utilisateurs ne peuvent pas s'enrichir, la promotion de tout produit ou service lié aux cryptomonnaies sera trop lente.

Depuis la fin de la frénésie des ICO en 2017, la formation de capital est devenue moins pure et s'est progressivement éloignée du chemin qui stimule la cupidité de la communauté. À la place, il y a des valorisations entièrement diluées (FDV) élevées, des volumes de circulation faibles ou des jetons soutenus par des capital-risqueurs (VC). Cependant, les jetons soutenus par du capital-risque ont très mal performé lors de ce cycle haussier (2023 à aujourd'hui). Dans mon article (PvP), j'ai souligné que la performance médiane des jetons émis en 2024 est inférieure d'environ 50 % à celle des actifs mainstream (Bitcoin, Ethereum ou Solana). Lorsque les investisseurs ordinaires achètent finalement ces projets sur des plateformes d'échange centralisées (CEX), ils sont dissuadés par des prix élevés. Par conséquent, les équipes de market making internes des plateformes d'échange, les bénéficiaires d'airdrops et les market makers tiers se débarrassent des jetons sur un marché manquant de liquidité, entraînant des performances catastrophiques.

Pourquoi notre industrie a-t-elle oublié le troisième pilier de la proposition de valeur des cryptomonnaies... pour rendre les investisseurs ordinaires « riches » ?

L'antidote aux mèmes coins

Le marché des nouvelles émissions de cryptomonnaies est devenu le modèle traditionnel qu'il était censé remplacer — un système similaire à la chaîne d'intérêts des introductions en bourse (IPO) dans la finance traditionnelle (TradFi). Dans ce système, les investisseurs ordinaires finissent par devenir les pigeons des jetons soutenus par le capital-risque (VC). Cependant, dans le domaine des cryptomonnaies, il existe toujours des alternatives. Les mèmes coins sont des jetons qui n'ont aucune valeur réelle à part la propagation virale de contenus mèmes sur Internet. Si ce mème atteint suffisamment de popularité, vous l'achèterez en espérant que quelqu'un d'autre prendra le relais plus tard. La formation de capital des mèmes coins est égalitaire. Les équipes libèrent directement toute l'offre lors de l'émission, et la valorisation entièrement diluée au départ (FDV) n'est généralement que de quelques millions de dollars. En s'inscrivant sur des plateformes d'échange décentralisées (DEX), les spéculateurs placent des paris extrêmement risqués, pariant sur quel mème pourra entrer dans la conscience collective de l'industrie, générant ainsi une demande d'achat pour le jeton.

Du point de vue des spéculateurs ordinaires, ce qui rend les mèmes coins les plus attrayants, c'est que si vous entrez tôt, vous pourriez franchir plusieurs niveaux dans l'échelle de la richesse. Mais chaque participant sait que le mème coin qu'il achète n'a aucune valeur réelle et ne générera aucun flux de trésorerie, sa valeur intrinsèque étant donc nulle. Ainsi, ils acceptent entièrement le risque de perdre tous leurs fonds pour poursuivre leurs rêves financiers. Le plus important est qu'il n'y a aucune barrière ou intermédiaire pour leur dire s'ils peuvent acheter un mème coin, ni de pools de capital obscurs attendant que le prix atteigne un niveau suffisamment élevé pour écouler une nouvelle offre déverrouillée.

Je veux créer une simple classification pour comprendre les différents types de jetons et pourquoi ils ont de la valeur. Commençons par les mèmes coins.

Valeur intrinsèque des mèmes coins = Viralisation du contenu mème

Ce concept est très intuitif. Tant que vous êtes un individu actif dans n'importe quelle communauté en ligne ou hors ligne, vous pouvez comprendre ce que signifie un mème.

Si c'est cela les mèmes coins, alors qu'est-ce que les jetons de capital-risque ?

La nature des jetons de capital-risque par rapport à la culture de la finance traditionnelle

Les suiveurs du financement traditionnel (TradFi) n'ont en réalité pas de vraies compétences. Je le sais bien, car je me souviens de mon expérience dans la banque d'investissement, où les compétences requises étaient presque inexistantes, en résumé : presque rien. Beaucoup de gens veulent entrer dans la finance traditionnelle parce qu'il est possible de gagner beaucoup d'argent sans avoir de connaissances substantielles. Donnez-moi un jeune qui comprend un peu l'algèbre du lycée et a une bonne attitude de travail, et je pourrai l'entraîner à faire n'importe quel travail de service financier en front office. Mais cela ne s'applique pas à des professions comme médecin, avocat, plombier, électricien, ingénieur mécanique, etc. Accéder à ces métiers nécessite du temps et des compétences, mais le revenu moyen est souvent inférieur à celui d'un banquier d'investissement junior, d'un vendeur ou d'un trader. Le gaspillage de ressources intellectuelles dans le secteur des services financiers est frustrant, mais moi et d'autres ne faisons que répondre aux incitations sociales.

Parce que la finance traditionnelle est un secteur à faible compétence mais à haut revenu, les barrières à l'entrée dans ce club rare dépendent souvent d'autres facteurs sociaux. Votre arrière-plan familial et l'université ou le pensionnat que vous avez fréquenté sont plus importants que votre intelligence réelle. Dans la finance traditionnelle, les stéréotypes raciaux et de classe sociale ont plus d'influence que dans d'autres professions. Une fois que vous êtes intégré dans ce cercle unique, vous perpétuez ces normes pour donner plus de valeur aux caractéristiques que vous avez acquises ou non. Par exemple, si vous avez travaillé dur et contracté de lourdes dettes pour entrer dans une université de premier plan, vous aurez tendance à embaucher des personnes qui viennent de la même université, car vous croyez que c'est la meilleure option. Si vous ne le faites pas, vous reconnaîtrez que le temps et l'énergie que vous avez consacrés à obtenir ces qualifications n'en valaient pas la peine. En psychologie, cela est appelé « biais de justification des efforts » (Effort Justification Bias).

Utilisons ce cadre pour comprendre comment les novices en capital-risque (VC) lèvent des fonds et distribuent des ressources.

Pour lever suffisamment de capital afin d'investir dans un nombre suffisant d'entreprises pour espérer trouver un gagnant (comme Facebook, Google, Tencent, ByteDance, etc.), les meilleures sociétés de capital-risque ont besoin d'un capital massif. Ce capital provient principalement de fonds de dotation, de fonds de pension, d'assurances, de fonds souverains et de bureaux familiaux. Et ces pools de capital sont gérés par des personnes de la finance traditionnelle (TradFi). Ces gestionnaires doivent respecter leur devoir fiduciaire envers leurs clients et ne peuvent investir que dans des fonds de capital-risque « appropriés ». Cela signifie qu'ils doivent en grande partie investir dans des fonds de capital-risque gérés par des professionnels « qualifiés » et « expérimentés ».

Ces exigences subjectives ont conduit à un phénomène : ces partenaires en capital-risque proviennent souvent d'une petite partie des universités d'élite dans le monde (comme Harvard, Oxford, Peking University, etc.), et leur carrière commence généralement dans de grandes banques d'investissement (comme JPMorgan, Goldman Sachs), des sociétés de gestion d'actifs (comme BlackRock, Fidelity) ou de grandes entreprises technologiques (comme Microsoft, Google, Facebook, Tencent, etc.). Si vous n'avez pas un tel arrière-plan, les gardiens des portes de l'emploi dans la finance traditionnelle penseront que vous manquez d'expérience et de qualifications nécessaires pour gérer l'argent des autres. Cela a conduit à la formation d'un groupe hautement homogène — ils se ressemblent, parlent de manière similaire, s'habillent de la même manière, et vivent même dans les mêmes communautés d'élite mondiales.

Pour les gestionnaires qui doivent attribuer des fonds à des fonds de capital-risque, le dilemme est le suivant : s'ils prennent le risque d'investir dans un fonds géré par des personnes de milieux non traditionnels et que ce fonds échoue, ils pourraient perdre leur emploi. Mais s'ils choisissent la voie la plus sûre en investissant dans des fonds gérés par des personnes « appropriées et convenables », même si le fonds échoue, ils peuvent blâmer la malchance pour garder leur poste dans l'industrie de la gestion d'actifs. Si c'est un échec individuel, vous serez au chômage ; mais si c'est un échec collectif, votre emploi ne sera généralement pas affecté. Étant donné que l'objectif principal des personnes de la finance traditionnelle est de préserver leur emploi bien rémunéré et peu technique, elles minimiseront le risque professionnel en choisissant des gestionnaires ayant un arrière-plan qui semble « approprié », assurant ainsi leur propre sécurité.

Si les critères de sélection des fonds de capital-risque sont de vérifier si le partenaire de gestion correspond à un certain stéréotype accepté, alors ces gestionnaires ne financeront également que des entreprises ou des projets dont les fondateurs correspondent au stéréotype du « fondateur ». Pour les fondateurs orientés vers les affaires, leur parcours doit inclure une expérience de travail dans de grandes sociétés de conseil ou des banques d'investissement, et il est attendu qu'ils aient fréquenté certaines universités d'élite mondiales. Les fondateurs techniques doivent avoir une expérience de travail dans de grandes entreprises technologiques très réussies et détenir un diplôme avancé d'une université reconnue pour former d'excellents ingénieurs. Enfin, en tant qu'êtres humains sociaux, nous avons tendance à investir dans ceux qui nous sont proches. Ainsi, les investisseurs en capital-risque de la Silicon Valley n'investissent que dans des entreprises situées dans la région de la baie de Californie, tandis que les investisseurs chinois préfèrent que les entreprises de leur portefeuille soient basées à Pékin ou Shenzhen.

Le résultat est la formation d'un environnement homogène de type chambre d'écho. Tout le monde ressemble, parle, pense, croit et vit de manière similaire. Ainsi, tout le monde réussit ensemble ou échoue ensemble. Cet environnement est précisément l'état idéal pour les investisseurs en capital-risque de la finance traditionnelle, car leur objectif est de minimiser le risque professionnel.

Après l'éclatement de la bulle ICO, lorsque les fondateurs de projets crypto courent pour obtenir des fonds de capital-risque, ils font en fait des affaires avec le « diable ». Pour obtenir des financements de sociétés de capital-risque principalement basées à San Francisco, New York, Londres et Pékin, les fondateurs de projets crypto doivent faire des compromis.

Valeur intrinsèque des jetons de capital-risque = Contexte scolaire du fondateur, historique d'emploi, arrière-plan familial, emplacement géographique

Les répartiteurs de capital-risque se concentrent d'abord sur l'équipe, puis sur le produit. Si le fondateur correspond à un stéréotype, les fonds affluent. Ces fondateurs ont naturellement le « bon » arrière-plan, et une petite partie de l'équipe trouvera un point d'adéquation produit-marché après avoir dépensé des centaines de millions de dollars, donnant ainsi naissance au prochain Ethereum. Étant donné que la plupart des équipes finiront par échouer, la logique décisionnelle des répartiteurs de capital-risque ne sera pas remise en question, car les fondateurs qu'ils soutiennent sont tous ceux que tout le monde considère comme capables de réussir.

Il est évident que lors du choix d'une équipe d'investissement, les compétences en cryptomonnaies ne sont qu'une cause lointaine considérée a posteriori. C'est le début du décalage entre les capital-risqueurs et les investisseurs en détail finaux. L'objectif principal du novice en capital-risque est de garder son emploi, tandis que le petit investisseur ordinaire espère renverser sa situation en achetant des cryptomonnaies qui explosent. Des retours de 10 000 fois étaient autrefois possibles. Si vous aviez acheté de l'ETH lors de la prévente d'Ethereum pour environ 0,33 $, vous auriez réalisé un rendement de 9000 fois au prix actuel. Cependant, les mécanismes de formation de capital crypto actuels rendent de tels rendements presque impossibles.

Les investisseurs en capital-risque gagnent de l'argent en faisant tourner ces contrats SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) merdiques et illiquides entre les fonds, et chaque fois qu'ils le font, ils augmentent la valorisation. Lorsque ces projets crypto, déjà en difficulté, atterrissent finalement sur des plateformes d'échange centralisées (CEX) pour leur première introduction, leur valorisation entièrement diluée (FDV) dépasse souvent le milliard de dollars. Pour réaliser des rendements de 10 000 fois, la FDV doit atteindre un chiffre extrêmement exagéré — un chiffre qui dépasse même la valeur totale de tous les actifs libellés en monnaie fiat... et cela ne concerne qu'un seul projet. C'est aussi pourquoi les petits investisseurs préfèrent parier sur un mème coin d'une valeur de 1 million de dollars plutôt que sur un projet soutenu par un groupe de capital-risque « le plus respecté » avec une FDV atteignant 1 milliard de dollars. Le comportement des petits investisseurs suit en fait la logique de maximisation des rendements attendus.

Si les petits investisseurs ont déjà commencé à rejeter le modèle de jetons de capital-risque, qu'est-ce qui rend les ICO intrinsèquement plus attrayants ?

Valeur intrinsèque d'un ICO = Viralisation du contenu + Technologie potentielle

Mème :

Une équipe de projet, si elle peut lancer un produit qui correspond à la tendance actuelle des cryptomonnaies, avec une esthétique, une sensation et un objectif clair, possède une « valeur mème ». Lorsque ce « mème » est attrayant et se propage, le projet attirera l'attention. L'objectif du projet est d'attirer les utilisateurs à un coût aussi bas que possible, puis de leur vendre des produits ou des services. Un projet qui touche profondément peut amener les utilisateurs à entrer rapidement dans le haut de son entonnoir de croissance.

Technologie potentielle :

Au début du cycle de vie d'un projet, les ICO (offres initiales de jetons) se produisent généralement. Ethereum a levé des fonds avant de développer le produit. Dans ce modèle, la confiance de la communauté envers l'équipe du projet est implicite, croyant qu'en fournissant un soutien financier, ils seront capables de créer un produit de valeur. Ainsi, la technologie potentielle peut être évaluée de plusieurs manières :

1. L'équipe a-t-elle déjà développé des produits significatifs dans le domaine Web2 ou Web3 ?

2. La technologie que l'équipe prévoit de développer est-elle techniquement réalisable ?

3. Cette technologie potentielle peut-elle résoudre un problème d'importance mondiale, attirant ainsi des millions, voire des milliards d'utilisateurs ?

Les fondateurs techniques qui répondent à ces critères ne sont pas nécessairement du même type que ceux que les sociétés de capital-risque choisissent d'investir. La communauté des cryptomonnaies ne valorise pas tant le contexte familial, les antécédents professionnels ou les qualifications éducatives spécifiques. Ces conditions peuvent être un plus, mais si ces antécédents n'ont pas conduit l'équipe fondatrice à livrer un excellent code auparavant, ils n'ont aucune signification. La communauté préfère soutenir Andre Cronje plutôt qu'un ancien employé de Google diplômé de Stanford et membre d'un club Battery.

Bien que la plupart des ICO (99,99 %) atteignent presque zéro après un cycle, il existe encore quelques équipes capables de développer une technologie attrayante basée sur leur « effet mème ». Les premiers investisseurs dans ces ICO ont la chance d'obtenir des retours de 1000 fois voire 10 000 fois. C'est le jeu qu'ils veulent jouer. La spéculation et la volatilité des ICO sont une caractéristique, pas un défaut. Si les petits investisseurs veulent des investissements sûrs et ennuyeux, ils peuvent se tourner vers les plateformes d'échange d'actions traditionnelles du monde. Dans la plupart des juridictions, les IPO (introductions en bourse) exigent que les entreprises soient rentables, et la direction doit faire diverses déclarations pour garantir au public qu'elle ne trompera pas. Mais pour les petits investisseurs ordinaires, le problème des IPO est qu'elles ne peuvent pas apporter des retours qui changent la vie, car les sociétés de capital-risque se sont déjà partagées les bénéfices à un stade précoce.

Comment pouvons-nous rendre les ICO « grandes à nouveau » si elles peuvent clairement financer des technologies avec des mèmes viraux et un potentiel d'impact mondial ?

Feuille de route ICO

Sous sa forme la plus pure, l'ICO permet à toute équipe ayant une connexion Internet de présenter son projet à la communauté crypto et d'obtenir un financement. L'équipe crée un site Internet détaillant les membres, le produit ou service qu'elle prévoit de construire, ses qualifications et pourquoi le marché a besoin de son produit ou service. Ensuite, les investisseurs — eh bien, ou devrions-nous dire « spéculateurs » — peuvent envoyer des cryptomonnaies via une adresse blockchain et recevoir des jetons distribués après une certaine période. Tous les aspects de l'ICO, tels que le calendrier, le montant des fonds levés, le prix des jetons, le type de technologie développée, la composition de l'équipe et la région des investisseurs, sont entièrement décidés par l'équipe ICO, sans contrôle d'aucun intermédiaire (comme les fonds de capital-risque ou les plateformes d'échange centralisées). C'est exactement la raison pour laquelle les intermédiaires centralisés détestent les ICO — car ils n'ont tout simplement pas besoin d'exister. Cependant, la communauté adore les ICO, car elles offrent une diversité de projets initiés par des personnes de divers horizons, donnant aux personnes prêtes à prendre des risques élevés la possibilité d'obtenir des rendements maximaux.

Les ICO sont en train de revenir, car l'ensemble de l'industrie a traversé un cycle complet. Nous avons goûté à la liberté, mais nous nous sommes également brûlés les ailes ; ensuite, nous avons ressenti l'oppression du contrôle autoritaire des capital-risqueurs et des plateformes d'échange centralisées (CEX), dégoûtés par leurs projets de mauvaise qualité surévalués. Aujourd'hui, dans un marché haussier naissant alimenté par l'impression massée de monnaies par les États-Unis, la Chine, le Japon et l'Union européenne, les spéculateurs en cryptomonnaies sont obsédés par le trading de mèmes coins sans valeur, et la communauté est à nouveau prête à s'engager pleinement dans des transactions ICO à haut risque. Maintenant est le moment pour les spéculateurs crypto « presque riches » de jeter leur filet large, espérant capturer le prochain Ethereum.

La question suivante est : qu'est-ce qui sera différent cette fois-ci ?

Calendrier :

Aujourd'hui, avec des cadres comme Pump.fun, il ne faut que quelques minutes pour lancer un jeton, et avec des plateformes d'échange décentralisées (DEX) offrant une plus grande liquidité, les équipes peuvent lever des fonds par ICO et livrer des jetons en quelques jours. Cela contraste avec le dernier cycle ICO, où le chemin de la souscription à la livraison des jetons pouvait prendre des mois, voire des années. Maintenant, les investisseurs peuvent échanger immédiatement les jetons nouvellement émis sur des plateformes comme Uniswap ou Raydium.

Grâce à l'investissement de Maelstrom dans le portefeuille Oyl, nous avons eu la chance d'apercevoir certaines technologies de contrats intelligents potentiellement révolutionnaires, construites sur la blockchain Bitcoin. Alkanes est un tout nouveau méta-protocole conçu pour introduire des contrats intelligents dans Bitcoin via le modèle UTXO. Je ne comprends pas complètement comment cela fonctionne, mais j'espère que ceux qui sont plus intelligents et plus compétents que moi pourront examiner leur dépôt GitHub et décider par eux-mêmes s'il vaut la peine de construire dessus. J'attends avec impatience qu'Alkanes puisse déclencher une explosion d'émissions d'ICO dans l'écosystème Bitcoin.

Liquidité :

En raison de l'obsession des petits investisseurs pour les mèmes coins, ils ont une forte envie de trader des actifs hautement spéculatifs sur des plateformes d'échange décentralisées (DEX). Cela signifie qu'après la livraison des jetons aux investisseurs, les jetons ICO non vérifiés peuvent être immédiatement échangés, permettant ainsi une véritable découverte des prix.

Bien que je n'aime pas Solana, je dois admettre que Pump.fun a eu un impact positif sur l'industrie, car le protocole permet à des utilisateurs non techniques de lancer leurs propres mèmes coins et de commencer à trader en quelques minutes. Poursuivant cette tendance de démocratisation de la finance et du trading crypto, Maelstrom a investi dans un projet visant à devenir la plateforme de choix pour le trading au comptant de mèmes coins, toutes les cryptomonnaies et les ICO nouvellement émises.

Spot.dog construit une plateforme de trading de mèmes coins pour attirer les utilisateurs de Web2. Leur « recette secrète » ne réside pas dans la technologie, mais dans les canaux de distribution. Les plateformes de trading de mèmes coins existantes sont souvent conçues pour les traders crypto. Par exemple, Pump.fun nécessite que les utilisateurs aient une certaine connaissance des portefeuilles Solana, de l'échange de jetons, du slippage, etc. En revanche, les utilisateurs ordinaires qui suivent Barstool Sports, s'abonnent à r/wsb, échangent des actions sur Robinhood et parient sur leurs équipes préférées via DraftKings, choisiront de trader sur Spot.dog.

Spot.dog a signé dès le départ des partenariats exceptionnels. Par exemple, le « bouton d'achat de cryptomonnaies » sur la plateforme de trading social Stocktwits (avec 1,2 million d'utilisateurs actifs par mois) est soutenu par Spot.dog. De plus, le seul partenaire du **robot de trading Telegram $MOTHER** d'Iggy Azalea est — oui, vous l'avez deviné, Spot.dog.

Je parie que vous, spéculateurs, devez vraiment vous demander quand votre jeton sera lancé, non ? Ne vous inquiétez pas, quand le moment sera venu, si vous êtes intéressé par « tout mettre sur le tapis » pour le jeton de gouvernance de Spot.dog, je vous ferai savoir quand !

UI/UX :

La communauté crypto est déjà très familière avec les portefeuilles de navigateur non custodiaux comme Metamask et Phantom. Les investisseurs en cryptomonnaies ont l'habitude de charger leurs portefeuilles de navigateur crypto, de les connecter aux dApps, puis d'acheter des actifs. Cette habitude d'utilisation rendra le financement des ICO beaucoup plus facile.

Vitesse de la blockchain :

En 2017, les ICO populaires entraînaient souvent des pannes du réseau Ethereum. Les frais de gaz ont explosé, et les utilisateurs ordinaires ne pouvaient pas utiliser le réseau à un coût raisonnable. En 2025, les coûts d'espace de bloc sur Ethereum, Solana, Aptos et d'autres blockchains de couche 1 seront très bas. La capacité de traitement des commandes actuelle a augmenté de plusieurs ordres de grandeur par rapport à 2017. Si une équipe peut attirer un grand nombre de « degen » passionnés par la spéculation, sa capacité de collecte de fonds ne sera plus limitée par une blockchain lente et coûteuse.

Étant donné le coût extrêmement bas par transaction d'Aptos, il a la chance de devenir la plateforme blockchain de choix pour les ICO.

Moyenne des frais de transaction (USD) :

• Aptos : 0,0016 $
• Solana : 0,05 $

• Ethereum : 5,22 $

La nécessité de dire « non »

Je propose une approche pour résoudre le « mal lié aux plateformes d'échange centralisées (CEX) » — les ICO. Cependant, maintenant, les équipes doivent faire les bons choix. Mais pour éviter qu'elles ne comprennent pas cela, les investisseurs crypto ordinaires doivent fermement « dire non ».

Dire « non » aux situations suivantes :

• Projets soutenus par du capital-risque, avec une FDV élevée (valorisation entièrement diluée) et un faible volume de circulation

• Jetons lancés avec une valorisation excessive sur les plateformes d'échange centralisées

• Ceux qui prônent les soi-disant comportements de trading « irrationnels »

Il y avait effectivement beaucoup de « projets poubelles » évidents dans les ICO de 2017. Parmi les ICO les plus destructrices, il y a eu EOS. Block.one a levé 4,1 milliards de dollars de cryptomonnaies pour construire EOS, mais après son lancement, EOS a presque disparu. En fait, ce n'est pas tout à fait exact, car la capitalisation boursière d'EOS reste encore élevée à 1,2 milliard de dollars. Cela montre que même des « projets poubelles » comme EOS, émis au sommet de la bulle, n'ont toujours pas vu leur valeur tomber à zéro. En tant qu'amateur des marchés financiers, je dois admettre que la structure et l'exécution de l'ICO d'EOS sont une véritable « œuvre d'art ». Les fondateurs de projets devraient étudier comment Block.one a levé le plus d'argent de l'histoire grâce à un ICO ou une vente de jetons.

Je mentionne cela pour illustrer la logique d'investissement ajustée au risque : si les parts d'investissement sont correctement réparties, même des projets qui devraient valoir zéro peuvent conserver une certaine valeur après l'ICO. Investir tôt dans les ICO est le seul moyen d'obtenir un retour de 10 000 fois, mais sans paradis, il n'y a pas d'enfer. Pour rechercher un retour de 10 000 fois, vous devez accepter que la plupart des investissements après l'ICO pourraient avoir une valeur proche de zéro. Cependant, c'est bien mieux que le modèle de jetons de capital-risque actuel. De nos jours, obtenir un retour de 10 000 fois avec des jetons de capital-risque est presque impossible, mais perdre 75 % un mois après l'introduction sur CEX est courant. Les investisseurs ordinaires ont déjà une conscience subconsciente du mauvais rapport risque-rendement des jetons de capital-risque, et se tournent donc vers les mèmes coins. Créons à nouveau un soutien frénétique pour les nouveaux projets grâce aux ICO, offrant aux investisseurs la possibilité d'accéder à d'énormes richesses, et ramenons les ICO au sommet !