Voici quelques réflexions succinctes que j'ai sur Solana, discutant principalement des raisons pour lesquelles je pense que Solana pourrait sous-performer par rapport à d'autres actifs en décembre (je crois que cette tendance a déjà commencé, mais elle continuera).
J'ai ouvert une position à la baisse à environ 235-240 $, et je pense que c'est la dernière excellente opportunité asymétrique de l'année. Cependant, je dois préciser que je maintiens également des positions à la baisse sur d'autres actifs (comme Bitcoin, car l'écart entre le prix d'achat de Saylor et l'ETF continue de se creuser ; en même temps, je pense que si Ethereum baisse, sa tendance baissière pourrait se prolonger encore plus longtemps).
En résumé, la plupart des performances de Solana cette année n'ont pas encore vraiment été testées, et ses principaux moteurs sont épuisés (ou en train de s'épuiser).
Pourquoi SOL va-t-il sous-performer ?
À mon avis, les véritables facteurs qui ont propulsé Solana à devenir l'actif à la meilleure performance YTD parmi les actifs à grande échelle cette année incluent les points suivants :
1. Un écosystème plus actif et diversifié que ses concurrents, avec une vitesse de transaction rapide ;
2. L'environnement de « casino » le plus puissant, attirant de nombreux participants meme prêts à utiliser SOL comme unité de compte ;
3. Flux de fonds en milieu d'année - je pense que de nombreux gestionnaires de fonds et grands acteurs de la liquidité ont été évincés en raison du manque d'engouement pour l'ETF ETH, traversant une certaine forme de « crise d'existence » dans leur allocation d'actifs future.
Aujourd'hui, je pense que les trois principaux moteurs mentionnés ci-dessus ont tous diminué et sont très sensibles aux chocs, avec encore beaucoup de bulles excédentaires à réduire. Voici mes raisons spécifiques :
En tant que L1 dominant axé sur la vitesse et la diversité, Solana fait face à de fortes menaces de HYPE et ETH/Base.
L'émergence de ces menaces est inattendue et n'a pas encore été efficacement abordée.
Le graphique ci-dessous montre les données de trafic d'Artemis, vous pouvez choisir d'observer sur une période de 1 semaine ou 1 mois. C'est le transfert de flux de fonds de Solana vers EVM le plus significatif de l'année jusqu'à présent, et ce transfert ne se manifeste pas seulement en termes de flux. Nous pouvons également l'observer à partir de cas de domaines populaires, comme le segment des meme coins dans le domaine de l'IA - les projets auparavant considérés comme de premier plan, GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO et AI16Z, ont tous vu leur valorisation réduire de moitié pendant cette période, tandis que VIRTUAL et les écosystèmes d'agents ont prospéré dans le même temps.
De plus, je pense que Solana n'a pas rencontré de véritables concurrents dans le domaine L1 depuis longtemps. Bien que HYPE en soit encore à ses débuts, sa quête de démocratisation de la propriété et l'attrait de la force de l'équipe ne doivent pas être sous-estimés à court terme.
Solana n'a pas encore connu d'événements de choc d'offre réels en 2024.
En revanche, d'autres actifs majeurs ont déjà été soumis à des tests rigoureux, comme l'incident MTGOX de Bitcoin et les problèmes réglementaires en Allemagne, ainsi que le lancement de l'ETF Ethereum. Solana, de ce côté, a été presque non affectée, n'ayant connu qu'une brève volatilité lors de la vente de Jump cet été, mais cela a rapidement été ignoré car la correction plus importante d'ETH a détourné l'attention.
La période de performance maximale de Solana au cours des derniers mois a été en tant qu'actif à haute beta par rapport à Bitcoin, capturant la plupart des flux de fonds d'Ethereum (cette tendance s'est progressivement estompée), tout en attirant beaucoup plus d'attention que des altcoins peu performants et peu attrayants.
Dans le domaine des fonds de liquidité, il ne devrait y avoir que deux choix pour les GP concernant les distributions en espèces au cours de l'exercice fiscal 2024 :
1. Distribution en pourcentage des gains réalisés ;
2. Distribution en pourcentage des gains non réalisés, mais avec un ajustement rétrospectif basé sur le niveau élevé de l'année précédente.
Quoi qu'il en soit, étant donné l'excellente performance de Solana l'année dernière, je pense que les gestionnaires de fonds de liquidité seront enclins à vendre SOL, pour des raisons qui pourraient inclure :
a) En tant qu'actif le mieux performant de l'année, il a connu une forte augmentation de prix ;
b) Pense que les parties de son portefeuille qui ont sous-performé auparavant ont encore un potentiel haussier inexploité, il vaut mieux capturer des bénéfices en conservant et en observant d'autres altcoins récemment affichant une forte intensité de tendance sur les cadres temporels H1/H4/1.
De plus, cette tendance est également alimentée par l'engouement pour les enchères Galaxy (le niveau de coût de SOL se situant entre 80 et 100 $). Les gestionnaires de fonds participant à l'enchère peuvent tirer profit de la manière suivante :
Par exemple, vendre un tiers des approvisionnements verrouillés achetés près des sommets historiques, puis « récupérer » ces jetons lors du premier événement de déblocage en mars prochain, réalisant ainsi un arbitrage sur la valeur nominale.
La liquidité de sortie de SOL ETF a diminué en raison de l'émergence de jetons établis et de l'impact potentiel des ETF XRP.
La performance de XRP est influencée par deux facteurs principaux :
a) Il est considéré comme l'actif le plus susceptible de lancer un produit ETF après ETH, en raison de ses liens étroits avec Bitwise ;
b) Des rumeurs selon lesquelles l'impôt sur les gains en capital pour les cryptomonnaies aux États-Unis passerait à 0 %.
Étant donné l'ancienneté de XRP (en tant qu'un des premiers actifs cryptographiques) et la démission du président de la SEC, Gary Gensler, même si les chances de lancement d'un ETF XRP sont à peu près égales ou légèrement inférieures à celles de SOL, il est indéniable qu'il est en train de détourner une part de marché qui appartenait entièrement à SOL.
Sentiment de complaisance
Bien que ce sentiment soit difficile à quantifier précisément, je pense intuitivement que l'arrogance de Solana a atteint un point de stagnation, contrastant avec la situation d'il y a quelques années - lorsque ETH, grâce à sa position supérieure, a permis à SOL de rattraper son retard, et cette position était comme un fossé difficile à franchir.
Voici quelques exemples typiques.
1. « Évolutivité du réseau vs L2 » ; DRIFT par rapport à HL, montrant une attitude de « ne pas se tromper » ;
2. Beaucoup de gens affirment « que personne ne voudra faire le pont de Solana à Base », malgré des contre-exemples évidents ;
3. Certains utilisateurs qui soutenaient fermement ETH ont complètement capitulé quelques semaines avant que ETH n'augmente de 35 %, ces personnes ayant même soudainement prédit fortement que le prix cible ETHSOL tomberait à des niveaux très bas (par exemple 0,027 ETHSOL).
Résumé
Au cours des 30 prochains jours, je pense que l'attractivité des acheteurs marginaux pour Solana est à son plus bas niveau depuis le début de l'année (la liquidité de l'ETF est clairement insuffisante par rapport à ETH ; l'attention portée aux altcoins est plus dispersée que jamais), tandis que la motivation à vendre des vendeurs marginaux est à son niveau le plus élevé (prise de bénéfices ; les utilisateurs ayant réalisé d'énormes gains en meme ou en conservant SOL choisissent de vendre pour sécuriser leurs gains).
De plus, alors que les haussiers tentent de faire monter les prix, le coût du financement reste élevé, et cette montée est entièrement alimentée par l'effet de levier, comme en témoigne la récente (mais brève) rupture des précédents sommets historiques.
