Auteurs originaux : Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Traduction originale : Wu Dit Blockchain
Sous l'impulsion des avantages réglementaires apportés par l'élection de Trump, le Bitcoin a réussi à franchir des sommets historiques. Alors que l'attention du marché continue de croître, divers indicateurs clés suggèrent que l'élan fort de ce cycle haussier devrait se poursuivre.
Comme nous l'avions prédit en septembre, le prix du Bitcoin (BTC) a connu une forte volatilité à la hausse après les élections. Le Bitcoin est maintenant entré dans un domaine inconnu sans résistance technique aux prix, et nous croyons que la prochaine phase du marché haussier vient juste de commencer. Ce modèle est similaire à celui observé après les élections de 2020, lorsque le prix du Bitcoin a doublé avant la fin de l'année et a encore augmenté d'environ 137 % en 2021. Avec le changement majeur d'attitude du gouvernement en faveur du Bitcoin, l'intérêt des investisseurs augmente rapidement. Récemment, nous avons reçu un nombre croissant de demandes de conseil en investissement, de nombreux investisseurs réalisant qu'ils sont nettement sous-exposés dans cette catégorie d'actifs. Bien que nous surveillons de près les signes de surchauffe du marché, nous réaffirmons notre prévision d'un prix cible de 180 000 dollars/BTC pour ce cycle, car les indicateurs clés suivis montrent des signaux haussiers continus.
Évolution du prix du Bitcoin
Sentiment du marché
La moyenne mobile sur 7 jours (7 DMA) du Bitcoin a atteint 89 444 dollars, un nouveau record historique. Lors de la nuit des élections du mardi 5 novembre, le Bitcoin a grimpé d'environ 9 % pour atteindre un nouveau sommet historique de 75 000 dollars. Cela corroborait nos observations antérieures : lorsque les chances de victoire de Trump augmentent, le prix du Bitcoin a tendance à augmenter. Trump a promis durant sa campagne de mettre fin à la stratégie de "régulation par l'application" de la SEC et de faire des États-Unis "la capitale mondiale des cryptomonnaies et du Bitcoin".
Après l'élection de Trump, les résistances réglementaires se sont pour la première fois transformées en forces motrices. Trump a commencé à nommer des fonctionnaires pro-crypto dans l'administration, et avec le Parti républicain contrôlant le gouvernement, les chances de faire passer des législations favorables sont augmentées. Les propositions clés comprennent un plan pour établir une réserve nationale de Bitcoin et la réécriture de la législation pertinente sur la structure du marché des cryptomonnaies et des stablecoins, avec la prévision que le FIT21 sera réécrit dans des termes favorables au marché et à la confidentialité, et que le nouveau projet de loi sur les stablecoins permettra aux banques charter d'État d'émettre des stablecoins sans l'approbation de la Réserve fédérale.
Alors que des pays comme les BRICS explorent des alternatives comme le Bitcoin pour contourner les sanctions dollar et la manipulation monétaire, les stablecoins offrent une opportunité stratégique pour l'exportation du dollar à l'échelle mondiale. En éliminant les obstacles réglementaires et en permettant aux banques charter d'État d'émettre des stablecoins, les États-Unis peuvent maintenir l'influence mondiale du dollar et bénéficier d'une adoption plus rapide des cryptomonnaies sur les marchés émergents. Ces marchés ont une demande énorme pour des services financiers, pour se couvrir contre l'inflation de leur monnaie locale et pour la finance décentralisée (DeFi).
Nous prévoyons que le SAB sera abrogé au cours du premier trimestre suivant l'entrée en fonction de Trump, que ce soit par la SEC (Securities and Exchange Commission) ou par le Congrès, ce qui incitera les banques à annoncer des solutions de garde pour les cryptomonnaies. Si Gary Gensler n'a pas encore démissionné, Trump pourrait tenir sa promesse de remplacer le président de la SEC par un candidat plus favorable aux cryptomonnaies et mettre fin à l'ère tristement célèbre de "régulation par l'application" de l'agence. De plus, d'ici 2025, les ETF Ethereum (ETH) aux États-Unis seront révisés pour soutenir le staking, et la SEC approuvera la proposition 19b-4 pour les ETF Solana (SOL), tandis que la création et le rachat d'ETF sous forme physique rendront ces produits plus fiscalement efficaces et liquides. Étant donné que Trump a précédemment reconnu les points communs entre le minage de Bitcoin et l'intelligence artificielle (IA) en matière d'intensité énergétique, il est prévu que la réglementation énergétique sera assouplie, rendant l'énergie de base (comme l'énergie nucléaire) moins chère et plus abondante, renforçant ainsi le leadership mondial des États-Unis dans les domaines de l'énergie, de l'intelligence artificielle et du Bitcoin.
Cette élection marque un tournant haussier, inversant l'exode de capitaux et d'emplois causé par des politiques antérieures plus strictes. En stimulant l'innovation entrepreneuriale, les États-Unis ont le potentiel de devenir un leader mondial dans l'innovation et l'emploi dans le domaine des cryptomonnaies, transformant les cryptomonnaies en un secteur clé de croissance nationale et un produit d'exportation important pour les marchés émergents.
Domination du Bitcoin
La moyenne mobile sur 7 jours de la domination du Bitcoin (un indicateur mesurant la capitalisation boursière du Bitcoin par rapport à la capitalisation boursière totale de toutes les cryptomonnaies) a augmenté de 2 points de pourcentage ce mois-ci pour atteindre 59 %, atteignant son plus haut niveau depuis mars 2021. Bien que cette tendance à la hausse, débutée en novembre 2022 à 40%, puisse se poursuivre à court terme, elle pourrait bientôt atteindre un pic. En septembre, nous avions noté que la victoire de Harris pourrait renforcer sa domination grâce à une régulation plus claire du Bitcoin en tant que produit. En revanche, la position de Trump en faveur des cryptomonnaies et l'élargissement de son équipe ministérielle pourraient encourager des investissements plus larges dans le marché crypto. Alors que le Bitcoin atteint de nouveaux sommets dans un environnement réglementaire amical à l'innovation, l'effet de richesse et la réduction des risques réglementaires devraient attirer des capitaux natifs du domaine crypto et de nouveaux investisseurs institutionnels dans la DeFi, augmentant ainsi les rendements des projets plus petits dans cette catégorie d'actifs.
Dynamiques de trading régionales
À première vue, les traders du marché asiatique semblent avoir significativement augmenté leur détention de Bitcoin ce mois-ci, contrairement à la tendance récente où les traders asiatiques vendaient généralement net tandis que les traders européens et américains achetaient net. Cependant, la montée du prix du Bitcoin lors de la nuit des élections s'est produite pendant la période de négociation asiatique, probablement en raison d'un grand nombre d'investisseurs américains négociant autour des élections. Cet événement particulier rend difficile d'attribuer complètement ces fluctuations de prix à des dynamiques régionales. Conformément au comportement historique, les traders pendant les périodes de négociation américaines et européennes continuent d'accumuler du Bitcoin, préservant la tendance observée en octobre dans la performance des prix.
Source : Glassnode, 18/11/24 (les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.)
Indicateurs clés
Pour évaluer le potentiel de hausse et la durée de ce cycle haussier, nous avons analysé certains indicateurs clés afin d'évaluer le niveau de risque du marché et les éventuels sommets de prix. Ce mois-ci, notre analyse commence par les contrats perpétuels (perps), dont la performance des taux de financement fournit un aperçu du sentiment du marché et aide à mesurer la probabilité d'une surchauffe du marché.
Le prix du Bitcoin montre souvent des signes de surchauffe lorsque le taux de financement des contrats perpétuels à 30 jours (30 DMA Perp Funding Rates) dépasse 10 % et reste au-dessus de ce seuil pendant 1 à 3 mois.
Rendement moyen du BTC par rapport au taux de financement perpétuel (4 janvier 2020 - 11 novembre 2024)
Lorsque les frais Perps à 30 DMA annualisés dépassent 10 %, la performance du prix du BTC
Source : Glassnode, au 12 novembre 2024
Depuis avril 2020, nous avons analysé les périodes pendant lesquelles le taux de financement des contrats perpétuels à 30 jours a dépassé 10 %. La durée moyenne de ces périodes est d'environ 66 jours, avec un rendement moyen de 17 % du début à la fin, bien que la durée varie considérablement d'une période à l'autre. La seule exception est le pic d'un jour du 18 juin 2024, qui reflète le sentiment du marché à court terme. Les autres cas ont duré plusieurs semaines, mettant en évidence un sentiment haussier structurel qui entraîne généralement des rendements significatifs à court et moyen terme.
Par exemple, la phase de taux de financement élevés qui a débuté le 31 août 2021 a duré 23 jours, suivie d'une période de refroidissement de 28 jours, puis a de nouveau duré 51 jours le 19 octobre. Si l'on inclut cette brève interruption, la durée totale des taux de financement élevés en 2021 atteint 99 jours. De même, la phase actuelle de taux de financement élevés depuis le 12 novembre 2024 dure 80 jours, suivie d'une interruption de 19 jours, avant de recommencer une période de 69 jours de taux de financement élevés, pour un total de 168 jours, comparable aux 186 jours du 11 novembre 2020 au 21 mai 2021. Il est à noter que lorsque les jours de taux de financement dépassent 10 % sont utilisés pour acheter du Bitcoin, les rendements moyens sur des périodes de 30, 60 et 90 jours sont tous supérieurs à ceux des jours de taux de financement plus bas.
Cependant, les données montrent qu'il existe un modèle de sous-performance sur des périodes plus longues. En moyenne, le Bitcoin acheté lors de jours où le taux de financement dépasse 10 % a tendance à sous-performer le marché à partir de 180 jours, et cette tendance devient plus marquée sur des périodes de 1 an et 2 ans. Étant donné que les cycles de marché durent généralement environ 4 ans, ce modèle indique que des taux de financement élevés en continu sont souvent associés aux sommets de cycle et peuvent constituer un signal précoce de surchauffe du marché, indiquant une vulnérabilité accrue au risque de baisse à long terme.
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Au 11 novembre, le Bitcoin est entré dans une nouvelle phase, les taux de financement dépassant à nouveau 10 %. Ce changement indique une dynamique plus forte à court et moyen terme, car historiquement, des taux de financement plus élevés sont associés à des rendements supérieurs sur 30, 60 et 90 jours, reflétant un sentiment haussier et une demande plus forte. Cependant, alors que les taux de financement restent élevés, nous pourrions nous éloigner d'une phase de rendements à long terme (1 à 2 ans) également favorables. Étant donné l'environnement réglementaire actuel soutenant le Bitcoin, nous prévoyons une autre période de haute performance, similaire à celle d'après les élections de 2020, lorsque des taux de financement supérieurs à 10 % pendant 186 jours ont entraîné une augmentation de 260 %. Avec le prix actuel du Bitcoin proche de 90 000 dollars, notre objectif de prix de 180 000 dollars reste réalisable, reflétant un potentiel de rendement cyclique d'environ 1 000 % de la vallée au sommet du cycle.
Des niveaux élevés de RUP sur 30 jours (DMA) (supérieurs à 0.60 et 0.70) prédisent historiquement des sommets de prix du Bitcoin.
Rendement moyen du BTC par rapport au profit non réalisé relatif (RUP) sur 30 jours (13 novembre 2016 - 13 novembre 2024)
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Rendement moyen du BTC par rapport au profit non réalisé relatif (RUP) sur 30 jours (13 novembre 2016 - 13 novembre 2024)
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Ensuite, nous nous concentrons sur le Profit Non Réalisé Relatif (Relative Unrealized Profit, RUP), un autre indicateur important pour mesurer si le marché du Bitcoin est surchauffé. Le RUP mesure la part de la capitalisation boursière totale du Bitcoin provenant des gains non réalisés (c'est-à-dire des gains comptables qui n'ont pas encore été réalisés par la vente). Lorsque le prix du Bitcoin dépasse le dernier prix d'achat de la plupart des détenteurs, cet indicateur augmente, reflétant un plus grand état de profit sur le marché, ce qui témoigne d'un sentiment optimiste sur le marché.
Historiquement, des niveaux élevés de RUP (surtout au-dessus de 0.60 et 0.70) prédisent généralement un fort sentiment du marché et une possible surchauffe. Comme le montre la zone rouge dans le graphique, lorsque le RUP 30 DMA dépasse 0.70, cela coïncide souvent avec des sommets de marché, car une proportion élevée de profits non réalisés déclenche davantage de prises de bénéfices. Inversement, lorsque le niveau de RUP est inférieur à 0.60, cela indique des conditions de marché plus favorables pour les achats à long terme ; les données historiques montrent que les rendements d'un an et de deux ans sont plus élevés lorsque les achats sont effectués en dessous de ce seuil.
L'analyse des deux derniers cycles de marché montre que des niveaux de RUP à 30 DMA entre 0.60 et 0.70 apportent généralement les meilleurs rendements à court et moyen terme (7 jours à 180 jours). Cette fourchette reflète généralement la phase intermédiaire d'un marché haussier, où le sentiment du marché est en hausse mais n'a pas encore atteint des niveaux excessifs. En revanche, lorsque le RUP dépasse 0.70, les rendements dans toutes les périodes deviennent systématiquement négativement corrélés, renforçant son rôle en tant que signal de vente fort.
Au 13 novembre, le RUP de 30 DMA du Bitcoin est d'environ 0.54, mais la valeur quotidienne a dépassé 0.60 depuis le 11 novembre. D'après notre tableau de données détaillé, lorsque le RUP approche 0.70, le risque augmente progressivement, soulignant l'importance de trader à court terme dans la fourchette de 0.60 à 0.70. Cependant, si le RUP de 30 DMA augmente pour atteindre près de 0.70, cela pourrait signaler une surchauffe du marché, et il faut faire preuve de prudence avec les positions à long terme.
Taux de recherche de "cryptomonnaies" aux États-Unis
Source : Google Trends, au 18 novembre 2024
La popularité de "cryptomonnaies" en tant que mot-clé de recherche sur Google est un indicateur clé de l'intérêt des investisseurs particuliers et de la dynamique du marché. Historiquement, les pics de recherche coïncident souvent avec les pics de capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies. Par exemple, après avoir atteint un pic historique en mai et novembre 2021, le marché a connu des baisses significatives : une correction d'environ 55% sur environ deux mois après le pic de mai, et un marché baissier d'environ 12 mois après le pic de novembre, avec une baisse totale d'environ 75%.
Actuellement, le niveau de recherche est seulement de 34 % de celui du pic de mai 2021, légèrement inférieur au pic local de 37 % observé en mars 2024 (lorsque le Bitcoin a atteint le prix le plus élevé de ce cycle). Ce niveau relativement bas de recherche indique que le Bitcoin et le marché crypto plus large n'ont pas encore atteint la phase de frénésie spéculative, laissant place à une croissance supplémentaire, n'atteignant pas encore le niveau d'attention grand public généralement associé aux sommets de marché.
Classement de l'application Coinbase
Source : openbb.co, au 15 novembre 2024
Tout comme la popularité des recherches Google sur "cryptomonnaies", le classement de Coinbase dans les boutiques d'applications est également un indicateur important de l'intérêt des investisseurs particuliers. Le 5 mars de cette année, après que le prix du Bitcoin a grimpé d'environ 34% en 9 jours et a testé à nouveau le point culminant historique de 2021 d'environ 69 000 dollars, Coinbase est revenu dans le top 50 des applications. Bien que le Bitcoin ait atteint un nouveau sommet d'environ 74 000 dollars plus tard dans le mois, l'intérêt des particuliers a diminué à mesure que la volatilité des prix a chuté à un creux estival et que l'attention du public s'est tournée vers les élections présidentielles. Cependant, la rupture du Bitcoin lors de la nuit des élections a ravivé l'intérêt des particuliers, le classement de l'application Coinbase passant de la 412ème place le 5 novembre à la 9ème place le 14 novembre. Cette montée en participation a poussé à une hausse supplémentaire des prix, tout en établissant un nouveau record d'afflux pour les ETF Bitcoin.
Activité, adoption et frais du réseau Bitcoin
Volume des transactions quotidien : la moyenne mobile sur 7 jours du volume quotidien est d'environ 543 000 transactions, en baisse de 15 % par rapport au mois précédent. Bien qu'il y ait une baisse, l'activité reste forte, se situant au 96ème percentile de l'histoire du Bitcoin. Bien que le nombre de transactions ait diminué, la taille des transactions plus importantes compense cet impact, comme le montre l'augmentation des montants transférés.
Inscriptions Ordinals : Le volume des inscriptions quotidiennes (NFT et mèmes sur la blockchain Bitcoin) a augmenté de 404% en glissement mensuel, reflétant un regain d'enthousiasme spéculatif dû à la hausse des prix et aux bonnes nouvelles réglementaires.
Volume total des transferts : le volume des transferts de Bitcoin a augmenté de 118 %, avec une moyenne mobile sur 7 jours d'environ 85 milliards de dollars.
Frais de transaction moyens : les frais de transaction Bitcoin ont diminué de 5 % en glissement mensuel, avec des frais moyens de 3,58 dollars et une charge de transaction moyenne d'environ 157 000 dollars, ce qui correspond à un taux de frais de transaction d'environ 0,0023 %.
Santé et rentabilité du marché du Bitcoin
Proportion d'adresses rentables : alors que le prix du Bitcoin atteint des sommets historiques, environ 99 % des adresses Bitcoin sont actuellement rentables.
Profit / perte non réalisé : ce ratio a augmenté de 21 % au cours du mois dernier, atteignant 0.61, montrant une augmentation significative du ratio de profit non réalisé par rapport à la perte non réalisée. En tant qu'indicateur du sentiment du marché, ce ratio se situe actuellement dans la zone de "croyance - déni" (Belief-Denial), correspondant à une phase d'expansion et de contraction rapide entre les sommets et les creux du cycle de marché.
Tableau de bord mensuel sur la chaîne Bitcoin
Source : Glassnode, recherche VanEck, au 15 octobre 2024
Mineurs de Bitcoin et capitalisation boursière totale du marché crypto
Difficulté d'extraction (T) :
La difficulté de la blockchain Bitcoin est passée de 92 T à 102 T, reflétant que les mineurs élargissent et améliorent leur flotte d'équipements. Le réseau Bitcoin ajuste automatiquement la difficulté tous les 2 016 blocs (environ deux semaines) pour garantir que le temps d'extraction de chaque bloc est d'environ 10 minutes. L'augmentation de la difficulté indique une concurrence accrue entre les mineurs tout en représentant un réseau robuste et sécurisé.
Revenu total quotidien des mineurs :
Les revenus quotidiens des mineurs ont augmenté de 30 %, grâce à la hausse des prix du Bitcoin, mais les frais de transaction en BTC ont diminué de 30 %, ce qui a eu un certain impact sur le revenu total.
Volume des transferts des mineurs vers les échanges :
Le 18 novembre, les mineurs ont transféré environ 181 millions de dollars de Bitcoin vers les échanges, soit 50 fois la moyenne des 30 jours précédents, entraînant une augmentation de 803 % de la moyenne mobile sur 7 jours. Ce mouvement extrême est le plus élevé depuis mars, et un niveau similaire a été observé juste avant la dernière réduction de moitié du Bitcoin. Bien que le volume élevé de transferts des mineurs vers les échanges puisse indiquer une surchauffe du marché, ce pic a eu lieu après une vente à bas prix par les mineurs pendant l'été, ce qui indique qu'il s'agit de bénéfices pour l'exploitation et la croissance, plutôt que d'un signal de sommet de marché.
Capitalisation boursière totale des actions crypto :
La moyenne mobile sur 30 jours de l'indice d'actions d'actifs numériques MarketVector (MVDAPP) a augmenté de 47 %, surpassant le Bitcoin. Des actions majeures telles que MicroStrategy et des sociétés de minage de Bitcoin bénéficient directement de la hausse des prix du Bitcoin grâce à leurs avoirs en Bitcoin ou à leurs opérations d'extraction. Pendant ce temps, des entreprises comme Coinbase profitent des bénéfices plus larges du marché crypto, car la hausse des prix stimule les attentes d'augmentation des frais de transaction et d'autres sources de revenus.
Source : farside.co.uk, au 18 novembre 2024
