Arthur Hayes, vous le connaissez tous, n'est-ce pas ? Il a accumulé l'achat d'un total de 16,79 millions d'ENA en deux jours, faisant de l'ENA sa deuxième plus grande position après Ethereum.
De plus, selon les données de NANSEN, Pantera Capital a augmenté sa position en $ENA d'une valeur de 8 millions de dollars au cours des dernières 24 heures. Cette société d'investissement en blockchain a progressivement augmenté sa position en $ENA au cours des trois dernières semaines.
Pourquoi des investisseurs en cryptomonnaies expérimentés comme Hayes et des institutions professionnelles choisissent-ils d'augmenter leur position en $ENA ?
Dans un Blog qu'il a publié plus tôt cette année, il a consacré beaucoup d'espace au USDe. Le USDe est le token "dollar synthétique" d'Ethena, ancré à un prix de 1 dollar. Hayes estime qu'Ethena est un projet révolutionnaire qui résout les problèmes actuels des stablecoins : le stablecoin USDe non seulement offre un rendement élevé (le rendement annualisé le plus récent est de 25 %, atteignant presque 30 % auparavant), mais son mécanisme est également innovant et résout les insuffisances de Tether en matière de distribution des revenus et de risques réglementaires. Les rendements du USDe proviennent de la garantie de staking et des taux de financement des contrats perpétuels, ce qui rend ce modèle plus attractif que les stablecoins traditionnels. De plus, l'équipe d'Ethena a également obtenu des investissements de grandes bourses telles que Binance et OKX sur le marché des capitaux. Peut-être que ce sont ces raisons qui l'ont poussé à acheter massivement des tokens ENA récemment.
Sans coïncidence, un récent rapport de Coindesk partage le même point de vue que Hayes. Les rendements bien supérieurs à ceux des stablecoins traditionnels et des obligations d'État américaines nous incitent à examiner ensemble les performances récentes du marché d'Ethena et son potentiel de développement futur.
Analyse des opportunités de croissance
Opportunités de croissance à court terme :
Récupération du marché : avec les nouvelles favorables du marché après l'élection de Trump, le marché des cryptomonnaies a considérablement augmenté récemment, notamment grâce aux performances de Bitcoin et Ethereum qui ont conduit ce marché haussier. Dans ce contexte, le stablecoin USDe d'Ethena a attiré un afflux massif de fonds, attirant environ 1 milliard de dollars au cours du dernier mois. Avec l'aide de Hayes, le TVL le plus récent d'Ethena (ENA) a atteint 4,14 milliards de dollars, 15 % au-dessus du TVL historique de 3,6 milliards de dollars. Cela montre que la demande et la confiance du marché envers le USDe se rétablissent rapidement, et que les rendements élevés attirent les investisseurs qui s'attendent à ce potentiel de croissance.
Intégration d'Aave : Le USDe devenant un actif de staking d'Aave, cela signifie que les cas d'utilisation et la liquidité du USDe ont été encore élargis, créant ainsi un "réservoir d'absorption d'offre". Le co-fondateur d'Ethena prévoit que cette initiative absorbera des milliards de tokens d'ici un mois, propulsant la croissance du TVL.
Soutien des CEX : Deux bourses centralisées ont ajouté le soutien à la garantie USDe, offrant ainsi une liquidité plus élevée et une plus grande accessibilité sur le marché. Le soutien sur les CEX a généralement pour effet d'accroître la confiance des investisseurs et d'améliorer l'activité de trading du USDe, contribuant ainsi à augmenter son TVL à court terme.
Opportunités de croissance à moyen et long terme :
Token de gouvernance et distribution des revenus : Ethena prévoit de distribuer une partie des revenus du protocole aux détenteurs de ENA (token de gouvernance), ce qui augmentera la demande pour ENA et incitera davantage d'investisseurs à participer à la gouvernance du projet. Ce mécanisme lie non seulement la valeur du token de gouvernance, mais permet également aux détenteurs de tokens de partager directement les bénéfices résultant du succès d'Ethena. À noter que cette décision provient du plan de gouvernance proposé par Wintermute. Hayes a d'ailleurs massivement acheté ENA grâce à Wintermute. S'il ne l'avait pas fait, Hayes n'aurait pas agi si rapidement sur ENA.
Les avantages de conformité favorisent l'effet de rentabilité : l'élection de Trump est interprétée par le marché comme une possibilité d'un environnement réglementaire plus amical pour DeFi, ce qui a encore renforcé la confiance du marché. Après tout, l'amélioration des politiques macroéconomiques devrait réduire les risques de conformité des projets, incitant ainsi les investisseurs institutionnels et individuels à entrer sur le marché. Ce dernier choisira sans aucun doute d'abord DeFi. Dans une récente interview de Vitalik, lorsqu'on lui a demandé pourquoi l'écosystème Ethereum ou l'ensemble de l'écosystème Web3 n'a pas encore de produits d'application réels après tant d'années, sa réponse peut être considérée comme une bonne nouvelle pour le secteur DeFi, car l'effet de rentabilité est suffisamment évident pour qu'il l'ait utilisé comme exemple. Il a dit : "La seule application qui a réussi est DeFi, car DeFi permet de gagner plus d'argent."
Analyse des caractéristiques du projet
Le token USDe d'Ethena a un mécanisme unique qui, grâce à la garantie d'ETH, stETH, BTC et des stablecoins de liquidité, combiné au taux de financement des contrats perpétuels, fournit une source de revenus stable pour le protocole (taux de financement et récompenses de staking). Ce mécanisme est le principal facteur de valeur de $ENA et est également la partie que Hayes a expliquée en détail dans son Blog.
Une compréhension simple est que le USDe d'Ethena est comme un porte-avions solide construit à partir de plusieurs actifs de haute qualité (ETH, stETH, BTC et des stablecoins de liquidité). Ces actifs constituent sa "coque", fournissant une base solide. Pour maintenir une navigation stable dans les vagues du marché des cryptomonnaies, Ethena a soigneusement conçu un "système de lest" - en tenant ces actifs de garantie d'un côté, et en établissant des positions de couverture de l'autre côté grâce à des contrats perpétuels, permettant ainsi d'annuler mutuellement l'impact des fluctuations du marché et d'assurer une navigation fluide.
De plus, ce porte-avions "peut générer des revenus". Grâce à l'asymétrie de l'offre et de la demande du marché (par exemple, lorsque le taux de financement est positif), il génère des "revenus de navigation" supplémentaires, renforçant ainsi l'efficacité économique. De plus, les actifs de garantie tels que l'ETH et le BTC, à mesure que leur prix augmente, deviennent plus "précieux", tout comme une coque épaissie, rendant le porte-avions plus robuste et capable de supporter en toute sécurité plus de cargaison.
De plus, avec une sensibilisation croissante du marché à la finance décentralisée, davantage de fonds se dirigeront vers les projets DeFi, et la polyvalence du USDe (garantie + emprunt) le rendra populaire parmi les utilisateurs de DeFi. Aave et le nouveau CEX qui soutiennent le USDe élargiront également sa liquidité et sa demande. C'est pourquoi Hayes pense fermement qu'Ethena, en combinant le USDe avec un mécanisme de staking à haut rendement et des taux de financement de contrats perpétuels, est devenu une solution de stablecoin très compétitive (voire la meilleure) sur le marché DeFi actuel.
La proposition d'Ethena de modifier la distribution des revenus me rappelle certains des anciens produits vedettes de DeFi. Par exemple, le stablecoin DAI de MakerDAO a réussi à attirer un grand nombre d'utilisateurs et à réaliser une croissance continue grâce à la diversification des actifs de garantie et au soutien de plusieurs protocoles. De même, le protocole Curve a réussi à verrouiller d'importants fonds grâce à un programme d'incitation à la liquidité à haut rendement. Comme ces deux produits, Ethena s'appuie sur des mécanismes de rendement innovants et une intégration inter-plateformes pour attirer des fonds, et utilise un mécanisme de token de gouvernance pour inciter les utilisateurs à participer, renforçant ainsi sa compétitivité sur le marché. Je pense que les cycles de croissance notables vécus par les pionniers, Ethena est sur le point de commencer ou a déjà commencé à les expérimenter.
L'achat de tokens ENA par Hayes reflète à la fois son intérêt pour le potentiel du stablecoin Ethena et son attention sur les parts de marché et les opportunités de rendement que cela pourrait engendrer à l'avenir. Donc, si vous souhaitez également investir dans des projets DeFi ou comprendre le marché des stablecoins, Ethena est sans aucun doute un projet à surveiller.
