Les banques se dirigent vers leur année la plus faible en termes de revenus de trading depuis la pandémie, avec des chiffres qui crient aux difficultés.

La Coalition Greenwich estime que plus de 250 entreprises mondiales récolteront 32 milliards de dollars grâce aux transactions sur les taux du G10 et 16,7 milliards de dollars grâce aux transactions sur les devises en 2024. Cela représente une baisse respective de 17 % et 9 % par rapport à l'année dernière.

Les poids lourds comme Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup et Morgan Stanley sont dans le même bateau. Les coupables ? Des marges très faibles, une confiance des investisseurs fragile et un contexte économique qui fait ressembler Wall Street à un casino aux cotes peu reluisantes.

Le whiplash économique touche les bureaux de trading

Cette année, les traders ont remis en question chaque prévision macro. Les données économiques ont tiré les prévisions comme un yo-yo, et les paris sur des baisses de taux d'intérêt des grandes banques centrales se sont transformés en erreurs douloureuses. L'élection présidentielle américaine, qui ressemble plus à une finale de saison de télé-réalité, n'a pas aidé.

Ajoutez à cela l'effondrement des transactions de carry financées en yen, et les marchés sont nerveux, pour le moins. Angad Chhatwal, responsable des marchés macro mondiaux chez Coalition Greenwich, a résumé : « 2024 a été une année d'attente sur le bord de la route. »

Les fonds spéculatifs, les habituels amateurs de sensations fortes, ont à peine trempé leurs orteils, n'apparaissant sporadiquement qu'autour des grandes publications de données ou des événements influençant le marché.

Si les traders cherchaient de la clarté dans les données économiques, ils ont livré l'opposé. Aux États-Unis, l'indicateur d'inflation de référence de la Réserve fédérale (l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle) a augmenté en octobre. Une partie de la hausse est due à des prix d'actions plus élevés gonflant les frais de gestion de portefeuille.

En enlevant cela, l'inflation refroidit à 2,4 % contre 2,8 %. Mais la Fed ne se soucie pas des « et si ». Ces chiffres justifieront probablement sa décision de stopper les baisses de taux.

Les titres du Trésor ont apprécié la nouvelle, avec des rendements en baisse en conséquence, mais les actions sont restées plutôt calmes. Pourtant, JPMorgan parle gros, fixant un objectif de fin d'année 2025 pour le S&P 500 à 6 500. C'est optimiste, étant donné que l'indice a clôturé juste en dessous de 6 000 mercredi.

Les taux hypothécaires baissent également, offrant un peu de répit aux acheteurs de maisons et propulsant les ventes en attente à un sommet de sept mois.

Pendant ce temps, le président Donald Trump secoue déjà les sentiments réglementaires. Des rumeurs circulent sur ses choix pour des postes financiers clés. Paul Atkins, un régulateur chevronné, pourrait diriger la SEC.

Mais l'icône du trading, Donald Wilson, veut réformer les agences et repartir sur de nouvelles bases avec un nouveau régulateur. Trump veut en réalité que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) soit responsable des réglementations sur les cryptomonnaies.

Les marchés tremblent sous des signaux mixtes

Chhatwal a souligné comment les fonds ne se sont présentés que lors d'événements majeurs ou de publications de données, évitant une activité continue. Cette hésitation a alimenté la chute des revenus des banques, avec des bureaux de trading ressemblant davantage à des villes fantômes qu'à des pôles de profit.

Les banques centrales n'aident pas non plus. Leur va-et-vient sur la politique des taux fait tirer les cheveux aux investisseurs. Plus tôt cette année, les traders ont misé sur des baisses de taux importantes, seulement pour être secoués par des données suggérant le contraire.

Dans les marchés des devises, les transactions de carry en yen autrefois populaires sont devenues un conte d'avertissement. La stratégie, qui consistait à emprunter des yens bon marché pour investir dans des actifs à rendement plus élevé, s'est effondrée de manière spectaculaire alors que le yen rebondissait de manière imprévisible.

Ainsi, les banques mondiales se retrouvent prises dans le feu croisé. Les revenus du trading des taux G10 s'effondrent, et les devises suivent. Même pour les gros acteurs, c'est une dure pilule à avaler. La turbulence macroéconomique est trop erratique, et personne ne semble prêt à prendre de gros risques.

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