Au cœur de l’analyse en chaîne pour l’intelligence de marché se trouve un concept fondamental basé sur « l’horodatage » et « l’horodatage des prix ». La nature transparente des données de la blockchain nous permet d’observer chaque transaction en chaîne et d’identifier deux détails clés :
Quand le mouvement des pièces a eu lieu – l'horodatage.
À quel prix la transaction a eu lieu – le timbre de prix.
Ce principe simple mais puissant nous permet de calculer ce que l’on appelle le prix réalisé, c’est-à-dire le coût de base de ces pièces au moment de la transaction.
Au fil du temps, nous pouvons surveiller les bénéfices ou pertes non réalisés des pièces en fonction des variations de prix du marché. Alternativement, si les mêmes pièces sont à nouveau déplacées, nous pouvons calculer leur bénéfice ou perte réalisé en fonction de la différence entre leur prix de base précédent et le prix au moment du nouveau mouvement.
Tout au long de l'histoire de l'analyse en chaîne, de nombreuses mesures ont été développées pour quantifier le coût moyen des investisseurs, ainsi que leur rentabilité non réalisée et réalisée. Ces mesures fournissent des informations précieuses sur le comportement du marché et le sentiment des investisseurs. Parmi les plus notables, citons :
Plafond réalisé et prix réalisé : mesures qui calculent la valeur des pièces en fonction de leur mouvement sur la chaîne le plus récent plutôt que du prix actuel du marché.
MVRV : Un ratio qui compare la capitalisation boursière à la capitalisation réalisée, souvent utilisé comme mesure de rentabilité et pour évaluer les conditions de surachat ou de survente.
NUPL : Mesure le bénéfice ou la perte non réalisé global détenu par tous les investisseurs sur le marché.
SOPR : indique si les pièces sont vendues avec un bénéfice ou une perte en moyenne.
Bénéfice/perte net réalisé : suit le bénéfice et la perte nets que les investisseurs réalisent lorsqu'ils déplacent leurs pièces sur la chaîne.
Présentation de la répartition sur la base des coûts (CBD)
Une approche plus granulaire pour analyser la base de coût de Bitcoin est la mesure UTXO Realized Price Distribution (URPD), introduite par notre équipe chez Glassnode il y a plusieurs années. Au lieu de simplement calculer la base de coût moyenne sur l’ensemble du réseau, l’URPD divise l’offre en tranches de prix, ce qui nous permet de comprendre la quantité d’offre accumulée dans des fourchettes de prix spécifiques, ce qui permet de cartographier en détail la base de coût du réseau.
Bien que l’URPD soit très efficace pour comprendre la distribution actuelle des coûts de base, elle présente une limitation notable : elle ne prend pas en compte la composante temporelle. Cela rend difficile l’analyse de l’évolution des zones d’accumulation au fil du temps ou de la façon dont les bases de coûts des investisseurs évoluent à mesure que les pièces se déplacent.
Pour surmonter cette limitation, nous introduisons la distribution des coûts (CBD), une mesure conçue pour améliorer et élargir les informations fournies par l'URPD. La CBD offre deux améliorations clés :
Représentation visuelle améliorée avec une composante temporelle
CBD utilise une carte thermique avec des niveaux de prix fixes (axe des Y) pour une période sélectionnée, permettant une visualisation claire des tendances et des changements dans la base de coût au fil du temps.
Approche basée sur l'adresse
Contrairement à l'URPD, qui analyse les UTXO bruts, le CBD calcule les données adresse par adresse. Cette approche présente deux avantages importants :
Il fournit une réflexion plus précise sur la base des coûts, car le CBD calcule la base de coût moyenne par adresse, représentant mieux le comportement global des participants individuels du réseau.
Il aligne la méthodologie sur les blockchains basées sur les comptes, rendant la mesure applicable à une plus large gamme d'actifs numériques.
Le CBD reflète l'offre totale de Bitcoin détenue par les adresses avec une base de coût moyenne dans des tranches de prix spécifiques, comme indiqué dans les valeurs z de la carte thermique (intensité de couleur). Contrairement à l'URPD, qui suit l'offre accumulée à des niveaux de prix spécifiques, le CBD se concentre sur les bases de coûts agrégées, ce qui permet d'avoir une vision plus claire de la façon dont les bases de coûts des investisseurs évoluent au fil du temps en raison de l'activité d'achat ou de vente.
Accédez au tableau de bord de la répartition des coûts (CBD) dans Studio.
Distribution des coûts du Bitcoin (CBD) – 1 an Principales informations
La distribution des coûts de base (CBD) fournit des informations approfondies sur la dynamique du marché du Bitcoin en mettant en évidence les principaux niveaux de coûts de base. Ces zones, qui représentent les niveaux de prix critiques en tant qu'agrégat des participants individuels du marché, offrent une vue directe et détaillée du comportement des investisseurs.
Contrairement à l'analyse technique traditionnelle (AT), qui déduit le support et la résistance à partir du prix et du volume uniquement, le CBD est ancré dans les données de la blockchain, identifiant les modèles d'accumulation réels. Cela en fait un outil complémentaire puissant pour valider les niveaux d'AT traditionnels.
En permettant de suivre l'évolution des modèles de base de coûts, le CBD permet aux investisseurs d'observer comment l'offre évolue selon les niveaux de prix au fil du temps. Il révèle comment différentes fourchettes de prix fonctionnent comme des zones d'accumulation ou de distribution au cours de divers cycles de marché, fournissant des informations précieuses sur le sentiment et le risque du marché. Par exemple :
L’accumulation pendant les corrections peut refléter la confiance et la valeur perçue parmi les investisseurs.
La distribution pendant les rallyes peut signaler une prise de bénéfices ou une baisse de confiance.
Ces informations permettent aux investisseurs d’affiner leurs stratégies d’entrée et de sortie en utilisant des données fondées sur la dynamique réelle du marché. La vue granulaire et temporelle de la distribution de la base de coût du Bitcoin de CBD fournit aux acteurs du marché un cadre solide pour comprendre les tendances, gérer les risques et prendre des décisions éclairées.
Cas d'utilisation tirés du CBD
Avec le CBD, il ne s'agit plus seulement de savoir où se situe actuellement la base de coût de l'offre, mais de savoir comment elle a évolué, ce qui donne une idée du sentiment du marché. La dynamique de l'offre offre des informations sur les niveaux de prix auxquels les acteurs du marché ont gagné ou perdu confiance.
Par exemple, en octobre 2024, nous avons observé une forte phase d'accumulation avant que le marché ne grimpe à 70 000 $, représentée par la zone chaude sur la carte thermique ci-dessous. Alors que le marché continuait à augmenter, les traders ont commencé à redistribuer leurs pièces et l'offre à ce niveau a commencé à s'estomper dans des nuances orange et jaune plus claires.
Un autre exemple se produit au moment de l’effondrement de FTX en novembre 2022. Nous avons constaté une accumulation constante de l’offre dans la fourchette de 16 000 à 17 000 dollars, offrant un plancher solide dans un environnement de marché très incertain. Cela indique la confiance des investisseurs à long terme à ce niveau de prix.
Le CBD est disponible dès aujourd'hui, ainsi que des mesures dérivées supplémentaires, sur Glassnode Studio.
Autres mesures dérivées du CBD
S'appuyant sur le cadre dynamique du CBD, une série de mesures dérivées a été développée pour décortiquer et analyser plus en détail la dynamique de l'offre avec une plus grande précision. Ces mesures avancées exploitent les connaissances fondamentales du CBD tout en introduisant de nouvelles dimensions de compréhension :
Quantiles de distribution de l'offre dépensée : en décomposant la base de coût des actifs dépensés en 100 quantiles, cette mesure capture l'activité de vente détaillée. Une augmentation de cette distribution suggère que les participants à différents niveaux de prix sortent de leurs positions. Ce comportement s'aligne souvent sur la formation d'une résistance significative ou d'un plafond de prix temporaire, reflétant les changements dans la dynamique du marché.
Quantiles de distribution de base des coûts : cette mesure divise la distribution de l'offre en 100 quantiles (percentiles) en fonction des prix réalisés. Les groupes denses de lignes quantiles mettent en évidence les niveaux de prix significatifs.
Prix médian réalisé et MVRV : en comparant le prix du marché au prix médian réalisé, le MVRV médian fournit des informations sur la valorisation globale du Bitcoin par rapport à un coût d'acquisition plus central. Des valeurs élevées suggèrent que le prix du marché est supérieur au niveau d'acquisition typique, indiquant une surévaluation potentielle, tandis que des valeurs faibles suggèrent une sous-évaluation potentielle. Contrairement au prix moyen réalisé, qui peut être faussé par des valeurs aberrantes, le prix médian réalisé représente le prix auquel la moitié de l'offre a évolué pour la dernière fois. Cela offre une vue équilibrée des coûts d'acquisition sur l'ensemble de l'offre.
Quelle est la prochaine étape ?
Bientôt, nous étendrons les mesures du CBD à tous les actifs pris en charge et introduirons des points de terminaison API pour les données de carte thermique, permettant une intégration transparente dans les systèmes de trading et de gestion des risques. Le CBD représente une avancée significative dans l'analyse en chaîne, fusionnant la robustesse de l'analyse technique traditionnelle avec les informations uniques offertes par les données en chaîne. Que vous évaluiez la force du marché ou que vous recherchiez des points d'entrée et de sortie, le CBD et ses dérivés offrent une perspective puissante et basée sur les données sur la dynamique de l'offre.
