La conception du modèle économique des tokens repose sur un équilibre raisonnable entre l'offre et la demande à court terme et la stabilité de l'écosystème à long terme. Un modèle idéal devrait encourager la demande tout en réduisant l'offre, réalisant ainsi la stabilité des prix et la croissance de la valeur.

Offre

  • Volume d'offre en circulation :
    représente le nombre de tokens négociables sur le marché. Le volume d'offre en circulation influence directement le prix du marché, plus l'offre est grande, plus le prix est bas.

  • Volume d'offre maximum :
    le nombre maximum de tokens pouvant être générés par le protocole, c'est la limite de la rareté des tokens.

  • Volume total d'offre :
    le nombre total de tokens émis, y compris ceux qui ont été détruits ou verrouillés. Bien que ces tokens ne soient pas sur le marché en circulation, ils influencent toujours la conception du modèle économique global.
    La capitalisation boursière (prix × volume d'offre en circulation) est un indicateur plus précis de la valeur du token, plutôt que de se fier uniquement au prix du token.

Distribution

La distribution des tokens détermine la santé de la structure de détention. La concentration de la distribution peut affecter le degré de décentralisation et l'équité de la gouvernance.

  • Distribution décentralisée : augmente le degré de décentralisation, réduit le risque de manipulation par un seul grand détenteur du protocole.

  • Distribution centralisée : peut apporter une efficacité de gouvernance, mais peut également affaiblir la confiance de la communauté.

Politique monétaire

La politique monétaire définit le rythme d'émission des tokens et le modèle économique, principalement divisé en modes inflationniste et déflationniste :

  • Modèle inflationniste :
    L'offre de tokens augmente progressivement, ce qui peut diluer la valeur des détenteurs existants. Adapté à la construction précoce de l'écosystème, mais peut entraîner une baisse des prix à long terme.

  • Modèle déflationniste :
    L'offre de tokens diminue progressivement, augmentant la rareté. Par exemple, Ethereum a introduit un mécanisme de destruction par le biais de l'EIP-1559, réduisant l'offre d'ETH dans les transactions, le rendant progressivement déflationniste.

De plus, la politique monétaire est étroitement liée au mécanisme de consensus du protocole. Par exemple :

  • Modèle POW : haute consommation d'énergie mais faible inflation (comme le Bitcoin).

  • Modèle POS : réduit l'offre en circulation grâce à un mécanisme de mise, améliorant la capacité de capture de valeur.

Capture de valeur

La capture de valeur mesure comment le protocole transforme la croissance de l'écosystème en bénéfices pour les détenteurs de tokens.

  • Problème clé : comment le protocole peut-il redonner de la valeur aux détenteurs de tokens par le biais de frais de transaction, de récompenses de mise, etc. ?

  • Mécanisme de distribution : il faut trouver un équilibre entre l'incitation des soutiens à long terme et des spéculateurs à court terme.

Analyse du modèle VE

Qu'est-ce que le modèle VE ?

Le modèle VE (Voter Escrowed) a été créé par Curve Finance, c'est un modèle économique innovant qui optimise la gouvernance par le verrouillage des tokens.

  • Après que les détenteurs verrouillent leurs tokens (comme le CRV), ils reçoivent un veToken (comme le veCRV).

  • Plus la durée de verrouillage est longue, plus le poids du veToken obtenu est élevé.

  • Les détenteurs de veToken ont des droits de gouvernance sur le protocole et des droits de distribution des récompenses, mais ils ne peuvent pas déverrouiller prématurément pendant la période de verrouillage.

Caractéristiques clés du modèle VE :

  1. Flexibilité de la période de verrouillage :
    Les détenteurs peuvent choisir librement la durée de verrouillage (jusqu'à 4 ans), plus la période de verrouillage est longue, plus le poids de gouvernance est important.

  2. Mécanisme de réduction linéaire :
    Au fil du temps, le poids du veToken diminue progressivement, incitant les détenteurs à se re-verrouiller.

  3. Gouvernance liée aux récompenses :
    Le poids du veToken influence directement le droit de vote en gouvernance et la distribution des récompenses, les détenteurs à long terme obtiennent des bénéfices plus élevés.

Effets du modèle VE

1. Résoudre le problème 1 Token = 1 Vote

Dans les modèles traditionnels, les grandes baleines peuvent manipuler les décisions de gouvernance par un achat massif de tokens à court terme, voire nuire aux protocoles de concurrents de manière malveillante.
Alors que dans le modèle VE :

  • Le poids des votes est lié à la durée de verrouillage, le poids de gouvernance des détenteurs à court terme est considérablement réduit.

  • Les votes des détenteurs à long terme sont plus précieux, incitant les soutiens du protocole à croître avec l'écosystème.

2. Réduire la pression de vente, optimiser l'offre

Le verrouillage à long terme des tokens réduit directement le volume d'offre en circulation, diminuant la pression de vente sur le marché.

  • Effet à court terme : réduction de l'offre en circulation, prix plus stable.

  • Effet à long terme : avec l'augmentation de la demande, les prix augmentent de manière organique.

3. Encourager les soutiens à long terme

  • Soutiens inconditionnels : en choisissant la période de verrouillage la plus longue, ils obtiennent un plus grand pouvoir de gouvernance et un revenu passif.

  • Spéculateurs à court terme : bénéfices et influence plus faibles, ils sortent progressivement de la compétition.

4. Impact sur les 4 grands piliers

  • Offre : le modèle VE réduit l'offre en circulation grâce à un mécanisme de verrouillage, optimisant la performance des prix.

  • Distribution : bien que la relation avec la distribution soit faible, la répartition des détenteurs à long terme est plus concentrée parmi les soutiens du protocole.

  • Politique monétaire : le modèle VE incorpore un effet déflationniste, réduisant le volume de tokens en circulation et optimisant le modèle économique.

  • Capture de valeur : les détenteurs de veToken reçoivent plus de récompenses, s'attachant aux intérêts du protocole à long terme.

Étude de cas : la guerre CRV

CRV (le token de gouvernance de Curve Finance) est un exemple réussi du modèle VE.

  • Contexte : un grand nombre de protocoles et de baleines se disputent le veCRV pour obtenir les droits de gouvernance et de distribution des récompenses de Curve.

  • Résultat : les participants doivent verrouiller le CRV à long terme, ce qui pousse à la hausse des prix et stabilise l'écosystème.

  • Leçon : le modèle VE équilibre efficacement l'équité de la gouvernance et la capture de valeur à long terme.

Résumé

Le modèle VE montre des avantages significatifs en matière de contrôle de l'offre, d'optimisation de la gouvernance et de capture de valeur grâce à son mécanisme de verrouillage et à sa conception de poids.
Il offre une voie innovante pour le modèle économique des tokens, pouvant à la fois encourager les soutiens à long terme et réduire les comportements spéculatifs à court terme, favorisant ainsi le développement sain de l'écosystème du protocole.