Les obligations convertibles sont actuellement le seul risque de liquidation de MicroStrategy.
Rédigé par : Willy Woo
Traduit par : Shaofaye123, Foresight News
Risques des obligations convertibles de MicroStrategy MSTR
Actuellement, le seul risque de liquidation que je peux voir est lié aux obligations convertibles qu'ils ont émises :
Si les acheteurs d'obligations convertibles ne convertissent pas leurs obligations en actions avant l'échéance, MSTR devra vendre des BTC pour rembourser les détenteurs de dettes.
Cela se produira si MSTR n'atteint pas une augmentation de 40 % dans les 5 à 7 ans (cela varie selon chaque obligation, voir tableau ci-dessous). En gros, soit l'association de MSTR avec BTC échoue, soit BTC échoue.
Il existe également d'autres risques à différents niveaux :
Risque de concurrence, d'autres entreprises copiant et reproduisant, réduisant la prime de MSTR par rapport à la valeur nette des actifs ;
Risque d'intervention de la SEC pour les achats futurs, réduisant la prime de MSTR par rapport à la valeur nette des actifs ;
Risque de garde de Fidelity et de Coinbase ;
Risque de nationalisation par le gouvernement américain (saisie de BTC) ;
Risque de personnes clés chez Saylor ;
Risque opérationnel de MSTR ;
Note finale, veuillez prêter attention au tableau des billets convertibles, bien qu'il fournisse une certaine idée générale, il n'est pas précis car j'ai utilisé Grok AI.
Questions diverses sur MSTR
Question un : Pourquoi MSTR n'a-t-il pas de droits de garde autonome ?
Willy Woo : À l'heure actuelle, les arrangements de garde exacts n'ont pas été divulgués. À notre connaissance, MSTR pourrait avoir un droit de co-signature dans un arrangement à signatures multiples. C'est une manière prudente de gérer cela.
Question deux : MSTU et MSTX, risquent-ils d'être liquidés et de nuire à MSTR ?
(Note du traducteur : MSTU : Investir dans l'ETF T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ; MSTX : Investir dans Defiance Daily Target 2X Long. Ces deux ETF MSTR ont accumulé respectivement plus de 600 millions de dollars et 400 millions de dollars d'actifs.)
Willy Woo : MSTU/MSTX = risque plus élevé. Le double effet est réalisé par un pari sur MSTR sur le papier, avec un niveau de liquidation proche du niveau de liquidation instantanée (de plus, il n'y a pas de réclamation sur de véritables BTC).
Attention : Les positions dérivatives peuvent déprécier le BTC.
De plus, en raison de l'impact de la volatilité, la détention à long terme n'atteindra pas 2 fois (les pertes coûtent plus cher que les gains).
Question trois : Que se passe-t-il si un grand nombre d'actionnaires vendent simultanément leurs actions en raison d'événements externes (baisse du marché boursier) ?
Willy Woo : Cela n'appartient qu'à un impact à court terme, car à long terme, le marché signifie toujours une augmentation des revenus, donc ce n'est pas un véritable risque. Les détenteurs de dettes peuvent convertir jusqu'à 5-7 ans après avoir acheté les obligations. Tant que le Bitcoin est supérieur de 40 % au prix initial dans 1 à 2 cycles macro, il n'y a pas de problème.
Question quatre : Existe-t-il des ETF à effet de levier qui obtiennent une exposition au risque par le biais d'options plutôt que de swaps ?
Willy Woo : Le département de trading d'arbitrage de volatilité des hedge funds TradFi fait ce travail jour après jour. 70 millions de dollars, c'est très peu, et en fonction de la mauvaise valorisation de la volatilité sur le marché des options, cette somme est suffisante pour soutenir n'importe quel volume de transaction d'un jour.
