Auteur original : TechFlow
Reproduit par : Luke, Mars Finance
Introduction
Dans le contexte d'un paysage économique mondial en constante évolution, l'orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale influence le marché financier mondial. En septembre 2024, la Réserve fédérale a baissé les taux pour la première fois depuis 2020, lançant un nouveau cycle de baisse des taux.
Binance Research a récemment publié un rapport détaillant l'évolution de la politique des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et son impact sur l'économie et diverses classes d'actifs.
Le rapport part de la théorie économique de base, combinant les dernières données et l'expérience historique, pour analyser systématiquement la relation entre les taux d'intérêt, l'inflation, l'emploi et d'autres indicateurs économiques clés. En outre, il offre une analyse complète de la performance de différentes classes d'actifs, y compris les actions, les obligations, les matières premières et les cryptomonnaies, pendant le cycle de baisse des taux, fournissant ainsi une référence claire pour la prise de décision des investisseurs.
TechFlow a extrait les informations clés de ce rapport, comme suit.
Points clés
• Dernières nouvelles sur les baisses de taux : la Réserve fédérale a annoncé une baisse de 0,5 % en septembre 2024, suivie d'une nouvelle baisse de 0,25 % en novembre, marquant la première action de baisse des taux depuis les mesures de réponse à la pandémie de COVID-19 en mars 2020. Le marché prévoit que 2025 verra encore des baisses de 1 à 2 points de pourcentage, avec une probabilité d'environ 62 % d'une nouvelle baisse de 0,25 % en décembre.
Analyse du contexte politique : la Réserve fédérale adhère au principe de "double mandat", s'efforçant de favoriser le plein emploi et de maintenir la stabilité des prix (objectif d'inflation de 2 %). À la mi-2022, l'inflation a dépassé 9 %, poussant la Réserve fédérale à prendre des mesures d'augmentation des taux, portant les taux à leur plus haut niveau en 20 ans. Avec la baisse progressive de l'inflation, la Réserve fédérale a lancé un nouveau cycle de baisse des taux.
Mécanisme d'influence des taux : les taux d'intérêt, en tant que "prix de la monnaie", leur variation influencera le marché par deux principaux canaux :
Réduction des coûts d'emprunt, facilitant l'accès aux financements pour les acteurs du marché, tout en allégeant le fardeau de la dette existante
Baisse des rendements sans risque, incitant les investisseurs à rechercher d'autres canaux d'investissement pour améliorer les rendements
Tendance historique : les taux d'intérêt américains ont montré une tendance structurelle à la baisse au cours des 50 dernières années, passant de 8 à 10 % dans les années 1980 à des taux proches de zéro dans les années 2010, puis à des niveaux supérieurs à 5 % récemment.
Analyse de la performance des actifs :
Le marché boursier (S&P 500) a généralement montré une tendance à la hausse après une baisse des taux, mais des exceptions peuvent se produire pendant les périodes de récession économique
La relation entre les matières premières et les taux d'intérêt est complexe, influencée par divers facteurs tels que le coût des stocks, le manque de rendements et les taux de change
Les prix des obligations ont une relation inverse évidente avec les taux d'intérêt
Bien que les données historiques sur les cryptomonnaies soient limitées, elles ont montré une performance solide pendant les cycles de baisse des taux, avec une croissance de 537 % dans les 12 mois suivant la baisse des taux de mars 2020
Changement de politique : le début des baisses de taux d'intérêt des banques centrales mondiales est lancé
Le 18 septembre 2024, la Réserve fédérale a abaissé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 0,5 point de pourcentage à 4,75-5,00 %, marquant la première baisse des taux depuis mars 2020 en réponse à la pandémie de COVID-19. Avant cela, pour faire face à la montée de l'inflation, la Réserve fédérale avait continuellement augmenté les taux de manière agressive de mars 2022 à juillet 2023, maintenant les taux constants lors de huit réunions consécutives jusqu'à cette baisse. La baisse de 0,25 % en novembre a confirmé le lancement d'un nouveau cycle de baisse des taux.
Les actions de la Réserve fédérale se concentrent toujours sur son double mandat : favoriser le plein emploi et maintenir la stabilité des prix. Dans la période post-pandémie, les prix ont rapidement augmenté, l'inflation dépassant 9 % à la mi-2022, ce qui a poussé la Réserve fédérale à initier le cycle de hausse des taux le plus agressif en 20 ans, portant le taux cible de 0-0,25 % pendant la pandémie à 5,25-5,50 %. Avec la baisse progressive de l'inflation, la Réserve fédérale a commencé à se tourner vers une politique d'assouplissement. Le marché s'attend actuellement à une baisse de 1 à 1,5 points de pourcentage en 2025, avec une probabilité d'environ 62 % d'une baisse de 0,25 % en décembre (probabilité de maintien inchangé d'environ 38 %).
La relation complexe entre l'inflation, la baisse des taux et le système économique plus large (y compris la performance des actifs) mérite une attention approfondie de la part des participants au marché.
Il convient de noter qu'en 2024, plusieurs banques centrales mondiales ont déjà entamé un processus de baisse des taux, une tendance qui aura des impacts profonds sur le marché financier mondial.
Concepts de base : taux d'intérêt et mécanisme de fonctionnement économique
Warren Buffett a dit : "Les taux d'intérêt conduisent tout dans l'univers économique". Commençons par les concepts les plus fondamentaux pour comprendre comment les taux d'intérêt influencent le fonctionnement de l'économie.
Principes fondamentaux des taux d'intérêt
• Définition clé : le taux d'intérêt est essentiellement le "prix de la monnaie"
Augmenter les taux = monnaie plus chère
Baisser les taux = monnaie moins chère
Les deux grands impacts de l'environnement de baisse des taux actuel
Effets de l'endettement et de l'emprunt
Les entreprises et les institutions peuvent obtenir des financements à un coût inférieur, favorisant l'expansion des investissements
La charge d'intérêt de la dette existante est réduite, améliorant la situation de trésorerie
Les coûts d'emprunt pour les consommateurs baissent, stimulant la consommation et la demande de logements
L'activité économique globale est stimulée, ce qui aide à la croissance économique
Effet de rendement
Baisse des rendements des actifs sans risque tels que les obligations d'État
Les investisseurs sont contraints de rechercher d'autres canaux d'investissement pour obtenir des rendements plus élevés
Les évaluations des actifs risqués comme les actions et l'immobilier ont été soutenues
Transfert de fonds des actifs à faible risque vers des actifs à haut risque
Variables économiques principales
Inflation
La Réserve fédérale a fixé un objectif d'inflation à long terme de 2 %
A dépassé 9 % à la mi-2022
Situation de l'emploi
Le taux de chômage actuel reste à un niveau relativement sain de 4,1 %
Les données sur l'emploi non agricole sont publiées le premier vendredi de chaque mois, ce qui en fait un indicateur important pour le marché
Environnement de marché et facteurs externes
Résultats des entreprises : les rapports trimestriels et les prévisions sont des baromètres de confiance sur le marché
Politique de régulation : attitude réglementaire vis-à-vis des innovations financières, y compris les cryptomonnaies (comme illustré ci-dessous, le nombre de personnes amicales envers les cryptomonnaies dans la Chambre des représentants et le Sénat des États-Unis a considérablement augmenté lors des élections)
Géopolitique : relations commerciales internationales, conflits régionaux et autres chocs externes
Indicateurs macroéconomiques : y compris le solde commercial, la confiance des consommateurs, le PMI, etc.
Perspective historique : les cycles de baisse des taux de la Réserve fédérale et la performance des actifs
Tendance des taux d'intérêt
Au cours des 50 dernières années, les taux d'intérêt aux États-Unis ont montré une tendance structurelle à la baisse :
Années 1980 : maintenu à des niveaux élevés de 8 à 10 %
Années 2010 : niveaux de taux d'intérêt proches de zéro
Récemment : atteint plus de 5 %
Septembre et novembre 2024 : lancement d'un nouveau cycle de baisse des taux
Performance historique des différentes classes d'actifs
1. Marché boursier (S&P 500)
Tendance globale : tendance à la hausse après une baisse des taux
Performance spécifique :
Première baisse de taux en septembre 1984 : 3 mois +1 %, 6 mois +9 %, 12 mois +14 %
Baisse de taux en juillet 1995 : 3 mois +6 %, 6 mois +13 %, 12 mois +22 %
Cas spéciaux : rendements négatifs en 2001 et 2007 (périodes de récession économique)
Janvier 2001 : 12 mois -12 %
Septembre 2007 : 12 mois -18 %
2. Matières premières
Facteurs d'influence :
Coût des stocks : les taux d'intérêt influencent le coût de détention
Caractéristiques de rendement : pas de rendement fixe
Taux de change du dollar : de nombreuses matières premières sont libellées en dollars
Liens avec l'inflation :
Généralement considéré comme un indicateur avancé de l'inflation
Souvent utilisé comme un outil de couverture contre l'inflation
3. Obligations
Caractéristiques clés : relation inverse évidente avec les taux d'intérêt
Mécanisme de fonctionnement :
Taux d'intérêt en hausse → baisse des prix des obligations
Taux d'intérêt en baisse → hausse des prix des obligations
Rendement des obligations à dix ans : hautement corrélé avec le taux des fonds fédéraux
4. Cryptomonnaies
Données historiques : seulement deux cycles de baisse des taux (deuxième semestre 2019 et mars 2020)
Points forts de la performance :
Baisse des taux en juillet 2019 : 12 mois +25%
Baisse des taux en mars 2020 : 12 mois +537%
Considérations spéciales :
Période d'échantillon relativement courte
Taille du marché relativement petite, volatilité élevée
Influencé par de multiples facteurs, pas seulement par les changements de taux d'intérêt
Cette rétrospective historique montre que bien que les baisses de taux soutiennent généralement les prix des actifs, la performance spécifique varie selon la classe d'actifs et l'environnement macroéconomique. En particulier pendant les périodes de récession économique, même une baisse des taux peut ne pas empêcher la baisse des prix des actifs, ce qui indique aux investisseurs qu'ils doivent tenir compte de multiples facteurs plutôt que de se baser uniquement sur les baisses de taux pour prendre des décisions d'investissement.
Conclusion : l'ouverture du cycle de baisse des taux à l'échelle mondiale, avec des opportunités et des défis sur le marché
Comme indiqué dans le rapport, septembre 2024 est devenu le quatrième mois de baisse des taux de ce siècle, avec 26 banques centrales dans le monde ayant mis en œuvre des politiques de baisse des taux. Cette tendance s'est poursuivie en octobre et novembre, marquant le début d'un nouveau cycle de politique monétaire mondiale. La Réserve fédérale, en tant que banque centrale la plus influente au monde, a effectué deux baisses de taux en septembre et novembre qui ont des implications profondes et annoncent probablement une politique d'assouplissement plus large en 2025.
D'après l'expérience historique, les cycles de baisse des taux réduisent généralement le coût de la monnaie, améliorent l'environnement de liquidité du marché, et soutiennent ainsi les prix des actifs. Cependant, ce cycle de baisse des taux a ses particularités : l'inflation mondiale a nettement diminué par rapport aux sommets de 2022, mais il reste prudent face au risque de rebond de l'inflation ; le marché de l'emploi est relativement stable, le taux de chômage restant à un niveau sain de 4,1 % ; la situation géopolitique ajoute également une incertitude supplémentaire.
Envisageant 2025, le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale continue de baisser les taux de 1 à 1,5 point de pourcentage. Dans ce contexte, les principales banques centrales mondiales pourraient suivre les pas de la Réserve fédérale pour améliorer davantage l'environnement de liquidité. Cependant, les investisseurs doivent rester lucides en saisissant les opportunités : différentes classes d'actifs peuvent présenter des performances différenciées pendant les cycles de baisse des taux, et suivre simplement les baisses de taux pourrait ne pas conduire à des rendements idéaux. Il est conseillé aux investisseurs de se concentrer sur les opportunités structurelles en comprenant bien les fondamentaux, et de procéder avec prudence pour mieux s'adapter à ce nouvel environnement de marché.