Auteur : Deep Tide TechFlow
Introduction
Dans le contexte d'un paysage économique mondial en constante évolution, la direction de la politique monétaire de la Réserve fédérale influence les marchés financiers mondiaux. En septembre 2024, la Réserve fédérale a baissé les taux pour la première fois depuis 2020, ouvrant un nouveau cycle de baisse des taux.
La recherche de Binance a récemment publié un rapport détaillant les tenants et aboutissants de la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, ainsi que son impact sur l'économie et divers actifs.
Le rapport part des théories économiques fondamentales, combinant les dernières données et l'expérience historique, pour analyser systématiquement les relations entre les taux d'intérêt, l'inflation, l'emploi et d'autres indicateurs économiques clés. En outre, il analyse en profondeur la performance de différentes catégories d'actifs telles que les actions, les obligations, les matières premières et les cryptomonnaies pendant les cycles de baisse des taux, fournissant aux investisseurs des références claires pour la prise de décision.
TechFlow de Deep Tide a résumé les informations clés de ce rapport comme suit.
Points clés
•Dernières dynamiques de baisse des taux : La Réserve fédérale a annoncé une baisse de 0,5% en septembre 2024, suivie d'une nouvelle baisse de 0,25% en novembre, marquant la première action de baisse des taux depuis mars 2020 en réponse à la pandémie de COVID-19. Le marché s'attend à une poursuite de la baisse des taux de 1 à 2 points de pourcentage en 2025, avec une probabilité d'environ 62% d'une nouvelle baisse de 0,25% en décembre.
Analyse du contexte politique : La Réserve fédérale adhère au principe de "mission duale", visant à promouvoir le maximum d'emplois et à maintenir la stabilité des prix (cible d'inflation de 2%). À la mi-2022, l'inflation a dépassé 9%, incitant la Réserve fédérale à prendre des mesures de hausse des taux agressives, portant les taux à leur plus haut niveau en 20 ans. Avec la baisse progressive de l'inflation, la Réserve fédérale a ouvert un nouveau cycle de baisse des taux.
Mécanisme d'influence des taux d'intérêt : Les taux d'intérêt, en tant que "prix de la monnaie", influencent le marché par deux principaux canaux :
Réduction du coût de l'emprunt, facilitant l'accès au financement pour les acteurs du marché, tout en réduisant le fardeau de la dette existante
Baisse du rendement sans risque, incitant les investisseurs à chercher d'autres canaux d'investissement pour augmenter les rendements
Tendances historiques : Les taux d'intérêt aux États-Unis ont montré une tendance structurelle à la baisse au cours des 50 dernières années, passant de 8-10% dans les années 1980 à des niveaux proches de zéro dans les années 2010, pour atteindre récemment plus de 5%.
Analyse de la performance des actifs :
Le marché boursier (S&P 500) a généralement tendance à augmenter après une baisse des taux, mais des exceptions peuvent se produire pendant les périodes de récession économique
La relation entre les matières premières et les taux d'intérêt est relativement complexe, influencée par le coût de détention, l'absence de rendement et les taux de change, entre autres facteurs
Les prix des obligations ont une relation inverse évidente avec les taux d'intérêt
Bien que les données historiques sur les cryptomonnaies soient limitées, elles ont montré de solides performances pendant les cycles de baisse des taux, comme une augmentation de 537% dans les 12 mois suivant la baisse de mars 2020
Changement de politique : Le début de la baisse des taux d'intérêt des banques centrales du monde entier
Le 18 septembre 2024, la Réserve fédérale a abaissé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 0,5 point de pourcentage à 4,75-5,00%, marquant la première baisse des taux depuis mars 2020 en réponse à la pandémie de COVID-19. Avant cela, pour faire face à la hausse de l'inflation, la Réserve fédérale a continuellement augmenté les taux de manière agressive entre mars 2022 et juillet 2023, puis a maintenu les taux inchangés lors de huit réunions consécutives jusqu'à cette baisse. La baisse de 0,25% en novembre a confirmé l'ouverture d'un nouveau cycle de baisse des taux.
Les actions de la Réserve fédérale sont toujours centrées sur sa mission duale : promouvoir le maximum d'emplois et maintenir la stabilité des prix. Dans la période post-pandémie, les prix ont rapidement augmenté, l'inflation ayant dépassé 9% à la mi-2022, ce qui a conduit la Réserve fédérale à lancer le cycle de hausse des taux le plus puissant en 20 ans, portant le taux cible de 0-0,25% pendant la pandémie à 5,25-5,50%. Avec la baisse progressive de l'inflation, la Réserve fédérale a commencé à se tourner vers un assouplissement. Le marché s'attend actuellement à un espace de baisse des taux de 1-1,5 points de pourcentage en 2025, avec une probabilité d'environ 62% d'une baisse de 0,25% en décembre (probabilité de maintien inchangé d'environ 38%).
La relation complexe entre l'inflation, la baisse des taux et le système économique plus large (y compris la performance des actifs) mérite une attention particulière de la part des participants au marché.
Il convient de noter qu'en 2024, plusieurs banques centrales dans le monde ont commencé à abaisser les taux d'intérêt, une tendance qui aura des répercussions profondes sur les marchés financiers mondiaux.
Concept de base : Taux d'intérêt et mécanisme de fonctionnement de l'économie
Warren Buffett a dit : "Les taux d'intérêt conduisent tout dans l'univers économique". Commençons par les concepts de base pour comprendre comment les taux d'intérêt influencent le fonctionnement de l'économie.
Principes fondamentaux des taux d'intérêt
•Définition clé : le taux d'intérêt est essentiellement le "prix de la monnaie"
Augmenter les taux = Monnaie plus chère
Baisser les taux = Monnaie moins chère
Les deux impacts de l'environnement de baisse des taux actuel
Effet de la dette et du prêt
Les entreprises et les institutions peuvent obtenir des financements à moindre coût, favorisant l'expansion des investissements
La charge d'intérêt de la dette existante diminue, améliorant la situation de trésorerie
Le coût de l'emprunt pour les consommateurs diminue, stimulant la consommation et la demande de logements
L'activité économique globale est stimulée, contribuant à la croissance économique
Effet de rendement
La baisse des rendements des actifs sans risque tels que les obligations d'État
Les investisseurs sont contraints de chercher d'autres canaux d'investissement pour obtenir des rendements plus élevés
Les valorisations des actifs risqués tels que les actions et l'immobilier sont soutenues
Les fonds se déplacent des actifs à faible risque vers des actifs à haut risque
Principales variables économiques
Inflation
La Réserve fédérale a fixé l'inflation cible à long terme à 2%
Dépassé 9% à la mi-2022
Situation de l'emploi
Le taux de chômage actuel reste à un niveau relativement sain de 4,1%
Les données sur l'emploi non agricole sont publiées le premier vendredi de chaque mois, un indicateur important pour le marché
Environnement du marché et facteurs externes
Bénéfices des entreprises : Les rapports financiers trimestriels et les prévisions sont des indicateurs de confiance pour le marché
Politique de réglementation : Attitude réglementaire à l'égard de l'innovation financière, y compris les cryptomonnaies (comme le montre le graphique ci-dessous, le nombre de personnes favorables aux cryptomonnaies a considérablement augmenté à la Chambre des représentants et au Sénat lors des élections américaines)
Géopolitique : Relations commerciales internationales, conflits régionaux et autres chocs externes
Indicateurs macroéconomiques : Y compris le solde commercial, la confiance des consommateurs, l'PMI, etc.
Perspective historique : Les cycles de baisse des taux de la Réserve fédérale et la performance des actifs
Tendances des variations des taux d'intérêt
Au cours des 50 dernières années, les taux d'intérêt aux États-Unis ont montré une tendance structurelle à la baisse :
Années 1980 : Maintenue à des niveaux élevés de 8-10%
Années 2010 : Proche de zéro
Récemment : Augmentée à plus de 5%
Septembre et novembre 2024 : Ouverture d'un nouveau cycle de baisse des taux
Performances historiques des différentes catégories d'actifs
Marché boursier (S&P 500)
Tendance générale : Hausse généralisée après la baisse des taux
Performance spécifique :
Première baisse de taux en septembre 1984 : 3 mois +1%, 6 mois +9%, 12 mois +14%
Baisse de taux en juillet 1995 : 3 mois +6%, 6 mois +13%, 12 mois +22%
Cas particuliers : Rendements négatifs en 2001 et 2007 (périodes de récession économique)
Janvier 2001 : 12 mois -12%
Septembre 2007 : 12 mois -18%
Matières premières
Facteurs d'influence :
Coût de détention : Les taux d'intérêt affectent le coût de possession
Caractéristiques de rendement : Pas de rendement fixe
Taux de change du dollar : Les matières premières sont souvent libellées en dollars
Lien avec l'inflation :
Souvent considéré comme un indicateur avancé de l'inflation
Souvent utilisé comme outil de couverture contre l'inflation
Obligations
Caractéristiques clés : Relation inverse évidente avec les taux d'intérêt
Mécanisme de fonctionnement :
Augmentation des taux d'intérêt → Baisse des prix des obligations
Baisse des taux d'intérêt → Augmentation des prix des obligations
Rendement des obligations à dix ans : fortement corrélé au taux des fonds fédéraux
Cryptomonnaies
Données historiques : A seulement connu deux cycles de baisse des taux (deuxième semestre 2019 et mars 2020)
Points forts de la performance :
Baisse des taux en juillet 2019 : 12 mois +25%
Baisse des taux en mars 2020 : 12 mois +537%
Considérations particulières :
Période d'échantillonnage relativement courte
Taille du marché relativement petite, volatilité élevée
Influencée par de multiples facteurs, pas seulement par les variations des taux d'intérêt
Cette rétrospective historique montre que, bien que la baisse des taux d'intérêt soutienne généralement les prix des actifs, la performance spécifique varie selon les catégories d'actifs et l'environnement macroéconomique. En particulier, lors des périodes de récession économique, même une baisse des taux d'intérêt peut ne pas empêcher la chute des prix des actifs, ce qui indique aux investisseurs qu'ils doivent prendre en compte de multiples facteurs, plutôt que de simplement se baser sur la baisse des taux pour prendre des décisions d'investissement.
Conclusion : Le cycle mondial de baisse des taux est lancé, le marché fait face à des opportunités et des défis
Comme le montre le rapport, septembre 2024 est devenu le quatrième mois de baisse des taux le plus important du siècle, avec 26 banques centrales dans le monde appliquant des politiques de baisse des taux. Cette tendance s'est poursuivie en octobre et novembre, marquant le début d'un nouveau cycle de politique monétaire mondiale. En tant que banque centrale la plus influente au monde, les deux baisses de taux de septembre et novembre de la Réserve fédérale ne sont pas seulement d'une grande portée, mais préfigurent également un assouplissement politique potentiellement plus large en 2025.
D'après l'expérience historique, les cycles de baisse des taux d'intérêt ont tendance à réduire le coût de la monnaie, à améliorer l'environnement de liquidité du marché, et à soutenir les prix des actifs. Cependant, ce cycle de baisse des taux a ses particularités : l'inflation mondiale a considérablement baissé par rapport à son pic de 2022, mais il faut rester vigilant face au risque de rebond de l'inflation ; le marché de l'emploi reste relativement stable, le taux de chômage se maintenant à un niveau sain de 4,1% ; et la situation géopolitique ajoute une incertitude supplémentaire.
À l'approche de 2025, le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale continue de baisser les taux de 1 à 1,5 point de pourcentage. Dans ce contexte, les principales banques centrales mondiales pourraient suivre l'exemple de la Réserve fédérale, améliorant ainsi l'environnement de liquidité. Cependant, les investisseurs doivent également rester vigilants : différentes catégories d'actifs peuvent afficher des performances différenciées pendant le cycle de baisse des taux, et suivre simplement la baisse des taux pourrait ne pas générer des rendements idéaux. Il est recommandé aux investisseurs de se concentrer sur les opportunités structurelles, en étant prudents dans leur allocation, afin de mieux faire face à ce nouvel environnement de marché.