Le cycle mondial de baisse des taux d'intérêt a commencé, avec des opportunités et des défis sur le marché.
Rédigé par : TechFlow de Shenchao
Introduction
Dans un monde économique en constante évolution, l'orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale influence les marchés financiers mondiaux. En septembre 2024, la Réserve fédérale a baissé les taux pour la première fois depuis 2020, ouvrant un nouveau cycle de baisse des taux.
Binance Research a récemment publié un rapport détaillant l'évolution de la politique des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et son impact sur l'économie et divers actifs.
Le rapport part des théories économiques fondamentales, combinant les données les plus récentes et l'expérience historique, pour analyser systématiquement les relations entre les taux d'intérêt, l'inflation, l'emploi et d'autres indicateurs économiques clés. Il examine également en profondeur les performances des différentes classes d'actifs, y compris les actions, les obligations, les matières premières et les cryptomonnaies pendant les cycles de baisse des taux, fournissant ainsi aux investisseurs des références de décision claires.
TechFlow de Shenchao a résumé les informations clés de ce rapport comme suit.
Points clés
• Dernières nouvelles sur la baisse des taux : La Réserve fédérale a annoncé une baisse de 0,5 % en septembre 2024, suivie d'une nouvelle baisse de 0,25 % en novembre, marquant la première baisse depuis les mesures prises en mars 2020 pour faire face à la pandémie de COVID-19. Le marché s'attend à une poursuite de la baisse des taux de 1 à 2 % en 2025, avec une probabilité d'environ 62 % pour une nouvelle baisse de 0,25 % en décembre.
Analyse du contexte politique : La Réserve fédérale maintient le principe de "double mandat", visant à promouvoir le plein emploi et à maintenir la stabilité des prix (objectif d'inflation de 2 %). À la mi-2022, l'inflation a temporairement franchi le seuil de 9 %, incitant la Réserve fédérale à adopter des mesures de hausse des taux agressives, portant le taux à son niveau le plus élevé depuis 20 ans. Avec un ralentissement progressif de l'inflation, la Réserve fédérale a engagé un nouveau cycle de baisse des taux.
Mécanisme d'influence des taux d'intérêt : en tant que "prix de la monnaie", leur variation affectera le marché par deux principaux canaux :
Réduction des coûts d'emprunt, facilitant l'accès au financement pour les acteurs du marché, tout en réduisant le fardeau de la dette existante.
Réduction du rendement sans risque, incitant les investisseurs à rechercher d'autres canaux d'investissement pour améliorer les rendements.
Tendance historique : Les taux d'intérêt américains ont montré une tendance structurelle à la baisse au cours des 50 dernières années, passant de 8-10 % dans les années 1980 à des niveaux proches de zéro dans les années 2010, puis à des niveaux supérieurs à 5 % récemment.
Analyse des performances des actifs :
Le marché boursier (S&P 500) a généralement tendance à augmenter après une baisse des taux d'intérêt, bien qu'il puisse y avoir des exceptions pendant les périodes de récession économique.
La relation entre les matières premières et les taux d'intérêt est relativement complexe, influencée par des coûts de stockage, un manque de rendement et des taux de change, parmi d'autres facteurs.
Les prix des obligations présentent une relation inverse évidente avec les taux d'intérêt
Bien que les données historiques sur les cryptomonnaies soient limitées, elles ont montré des performances solides pendant les cycles de baisse des taux, comme une augmentation de 537 % dans les 12 mois suivant la baisse des taux en mars 2020.
Changement de politique : Le début de la baisse des taux des banques centrales mondiales
Le 18 septembre 2024, la Réserve fédérale a abaissé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 0,5 point de pourcentage à 4,75-5,00 %, marquant la première baisse depuis mars 2020 en réponse à la pandémie de COVID-19. Auparavant, pour faire face à l'augmentation de l'inflation, la Réserve fédérale a augmenté agressivement les taux de mars 2022 à juillet 2023, puis a maintenu les taux constants lors de huit réunions consécutives jusqu'à cette baisse. La baisse de 0,25 % en novembre a confirmé le début d'un nouveau cycle de baisse des taux.
Les actions de la Réserve fédérale sont toujours centrées sur son double mandat : promouvoir le plein emploi et maintenir la stabilité des prix. Dans l'après-pandémie, les prix ont rapidement augmenté, avec une inflation dépassant temporairement 9 % à la mi-2022, ce qui a conduit la Réserve fédérale à initier le cycle de hausse des taux le plus agressif en 20 ans, portant le taux cible de 0-0,25 % pendant la pandémie à 5,25-5,50 %. Alors que l'inflation diminue progressivement, la Réserve fédérale commence à se tourner vers un assouplissement. Le marché s'attend actuellement à une marge de réduction des taux de 1 à 1,5 point de pourcentage en 2025, avec une probabilité d'environ 62 % de réduction de 0,25 % en décembre (la probabilité de maintien est d'environ 38 %).
La relation complexe entre l'inflation, la baisse des taux et le système économique plus large (y compris la performance des actifs) mérite une attention approfondie de la part des acteurs du marché.
Il est à noter qu'en 2024, plusieurs banques centrales mondiales ont déjà entamé un processus de baisse des taux d'intérêt, une tendance qui aura des répercussions profondes sur les marchés financiers mondiaux.
Concepts de base : Taux d'intérêt et mécanisme de fonctionnement économique
Warren Buffett a dit : "Les taux d'intérêt pilotent tout dans l'univers économique". Partons des concepts les plus fondamentaux pour comprendre comment les taux d'intérêt affectent le fonctionnement de l'économie.
Principes fondamentaux des taux d'intérêt
• Définition clé : Le taux d'intérêt est essentiellement le "prix de la monnaie"
Augmentation des taux d'intérêt = Monnaie plus chère
Baisse des taux d'intérêt = Monnaie moins chère
Les deux impacts de l'environnement actuel de baisse des taux
Effets de la dette et de l'emprunt
Les entreprises et les institutions peuvent obtenir un financement à un coût inférieur, favorisant l'expansion de l'investissement
Le fardeau des intérêts sur la dette existante diminue, améliorant la situation de trésorerie
Le coût de l'emprunt pour les consommateurs diminue, stimulant la consommation et la demande de logement
L'activité économique globale est stimulée, favorisant la croissance économique
Effet de rendement
Diminution des rendements des actifs sans risque tels que les obligations d'État
Les investisseurs sont contraints de chercher d'autres canaux d'investissement pour obtenir des rendements plus élevés
L'évaluation des actifs risqués tels que les actions et l'immobilier reçoit un soutien
Les fonds se déplacent des actifs à faible risque vers les actifs à haut risque
Principales variables économiques
Inflation
La Réserve fédérale a fixé un taux d'inflation cible à long terme de 2 %
A franchi le seuil de 9 % à la mi-2022
Situation de l'emploi
Le taux de chômage actuel est maintenu à un niveau relativement sain de 4,1 %
Les données sur l'emploi non agricole sont publiées le premier vendredi de chaque mois, représentant un indicateur important pour le marché.
Environnement de marché et facteurs externes
Bénéfices des entreprises : les rapports financiers trimestriels et les prévisions sont des indicateurs de confiance du marché.
Politique de régulation : attitude de régulation des innovations financières, y compris les cryptomonnaies (comme le montre le graphique ci-dessous, où le nombre de personnes favorables aux cryptomonnaies dans les élections américaines a considérablement augmenté à la Chambre des représentants et au Sénat)
Géopolitique : relations commerciales internationales, conflits régionaux et autres chocs externes
Indicateurs macroéconomiques : y compris l'équilibre commercial, la confiance des consommateurs, le PMI, etc.
Perspective historique : Cycles de baisse des taux de la Réserve fédérale et performances des actifs
Tendances des variations des taux d'intérêt
Au cours des 50 dernières années, les taux d'intérêt américains ont montré une tendance structurelle à la baisse :
Années 1980 : Maintien à des niveaux élevés de 8-10 %
Années 2010 : Proche des niveaux de taux d'intérêt nuls
Récemment : Augmenté à plus de 5 %
Septembre et novembre 2024 : Début d'un nouveau cycle de baisse des taux
Performances historiques des différentes classes d'actifs
Marché boursier (S&P 500)
Tendance générale : Augmentation générale après la baisse des taux
Performances spécifiques :
Première baisse des taux en septembre 1984 : 3 mois +1 %, 6 mois +9 %, 12 mois +14 %
Baisse des taux en juillet 1995 : 3 mois +6 %, 6 mois +13 %, 12 mois +22 %
Cas particuliers : rendements négatifs lors des périodes de récession en 2001 et 2007
Janvier 2001 : 12 mois -12 %
Septembre 2007 : 12 mois -18 %
Matières premières
Facteurs d'influence :
Coûts de stockage : Les taux d'intérêt influencent le coût de détention
Caractéristiques de rendement : Pas de rendement fixe
Taux de change du dollar : La plupart des matières premières sont libellées en dollars
Lien avec l'inflation :
Souvent considéré comme un indicateur avancé de l'inflation
Souvent utilisé comme outil de couverture contre l'inflation
Obligations
Caractéristiques clés : Relation inverse évidente avec les taux d'intérêt
Mécanisme de fonctionnement :
Augmentation des taux d'intérêt → Baisse des prix des obligations
Baisse des taux d'intérêt → Augmentation des prix des obligations
Rendement des obligations à dix ans : Hautement corrélé avec le taux des fonds fédéraux
Cryptomonnaies
Données historiques : N'a connu que deux cycles de baisse des taux (deuxième semestre 2019 et mars 2020)
Points forts de la performance :
Baisse des taux en juillet 2019 : 12 mois +25%
Baisse des taux d'intérêt en mars 2020 : 12 mois +537%
Considérations spéciales :
Période d'échantillonnage relativement courte
Taille du marché relativement petite, volatilité élevée
Influencé par de multiples facteurs, pas seulement les variations des taux d'intérêt
Cet examen historique montre que, bien que les baisses de taux soutiennent généralement les prix des actifs, les performances spécifiques varient selon les catégories d'actifs et l'environnement macroéconomique. En particulier pendant les périodes de récession économique, même une baisse des taux peut ne pas empêcher la baisse des prix des actifs, ce qui rappelle aux investisseurs de prendre en compte plusieurs facteurs plutôt que de se fier uniquement à la décision de baisser ou non les taux d'intérêt pour leurs décisions d'investissement.
Conclusion : Le cycle mondial de baisse des taux d'intérêt a commencé, avec des opportunités et des défis sur le marché.
Comme indiqué dans le rapport, septembre 2024 est devenu le quatrième mois de baisse des taux du siècle, avec 26 banques centrales dans le monde mettant en œuvre des politiques de baisse des taux. Cette tendance s'est poursuivie en octobre et novembre, marquant le début d'un nouveau cycle de politique monétaire mondial. La Réserve fédérale, en tant que banque centrale la plus influente au monde, a ses baisses de taux en septembre et novembre qui non seulement ont des répercussions profondes, mais annoncent également une possible expansion des politiques d'assouplissement en 2025.
D'après l'expérience historique, les cycles de baisse des taux d'intérêt tendent à réduire le coût de la monnaie, à améliorer l'environnement de liquidité du marché, et à soutenir les prix des actifs. Cependant, ce cycle de baisse des taux présente des caractéristiques uniques : l'inflation mondiale a clairement diminué par rapport à son pic de 2022, mais il faut rester vigilant face au risque de rebond de l'inflation ; le marché de l'emploi reste relativement stable, avec un taux de chômage maintenu à un niveau sain de 4,1 % ; les tensions géopolitiques ajoutent une incertitude supplémentaire.
À l'horizon 2025, le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale continue de baisser les taux de 1 à 1,5 point de pourcentage. Dans ce contexte, les principales banques centrales mondiales pourraient suivre la Réserve fédérale, améliorant encore l'environnement de liquidité. Cependant, les investisseurs doivent rester vigilants tout en saisissant les opportunités : différentes classes d'actifs peuvent présenter des performances différenciées en période de baisse des taux, et suivre simplement les baisses de taux peut ne pas donner les rendements escomptés. Il est conseillé aux investisseurs de prêter attention aux opportunités structurelles, basées sur une compréhension approfondie des fondamentaux, et d'adopter une approche prudente pour mieux faire face à ce nouvel environnement de marché.