L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), la mesure de l'inflation privilégiée de la Réserve fédérale, a augmenté de 2,3 % d'une année sur l'autre en octobre, s'alignant parfaitement sur les attentes du marché. L'inflation mensuelle a augmenté de 0,2 %, selon les données publiées mercredi par le Bureau d'analyse économique (BEA).

Bien qu'atteignant les prévisions, ces chiffres reflètent le refus de l'inflation de céder à l'objectif de 2 % de la Fed - un scénario frustrant pour les décideurs politiques. Le PCE de base, qui exclut les aliments et l'énergie pour une image plus claire, a bondi de 2,8 % par rapport à octobre 2023 et de 0,3 % d'un mois sur l'autre, répondant également aux prévisions.

Les dépenses des consommateurs ajustées à l'inflation ont à peine bougé, n'augmentant que de 0,1 % après le gain révisé à la hausse de 0,5 % de septembre. Ces chiffres disent une chose : l'inflation ne recule pas assez vite pour que quiconque à la Réserve fédérale puisse se détendre.

Les services entraînent la hausse de l'inflation

L'histoire marquante ici ? Les services font le gros du travail pour l'inflation. Les prix des services de base, excluant le logement et l'énergie, ont augmenté de 0,4 % le mois dernier - leur plus forte hausse depuis mars. Pendant ce temps, les prix des biens sont restés immobiles, montrant aucun mouvement, et les prix de l'énergie ont baissé de 0,1 %. La nourriture ? Pas beaucoup d'action là non plus.

Sur une base annualisée sur trois mois, l'indice PCE de base a augmenté de 2,8 %, peignant un tableau cohérent d'une inflation qui ne veut tout simplement pas disparaître. Les économistes s'appuient sur ce chiffre trimestriel pour une meilleure clarté sur les tendances de l'inflation, et en ce moment, il est clair que les prix ne se modèrent pas comme la Fed l'espérait lorsqu'ils ont lancé leur série d'augmentations de taux.

L'obsession de la Fed pour le PCE n'est pas aléatoire. Cet indice leur donne une vue d'ensemble de l'inflation car il s'ajuste au comportement des consommateurs - des choses comme passer à des marques moins chères ou réduire totalement leurs dépenses lorsque les prix augmentent. Les données montrent que l'inflation de base reste à des niveaux élevés, malgré des mois de hausses de taux destinées à la ramener au niveau de 2 %.

Les dépenses restent stables, mais des défis subsistent

Les chiffres des dépenses de consommation d'octobre, bien que non dramatiques, révèlent quelques fissures dans le tableau. Les dépenses réelles des consommateurs ont légèrement augmenté de 0,1 %, manquant la prévision de 0,2 %. Non ajustées pour l'inflation, les dépenses ont grimpé de 0,4 %, correspondant aux prévisions.

Le revenu personnel a bondi de 0,6 %, bien au-dessus des 0,3 % que les analystes avaient envisagés. Pourtant, malgré cette croissance des revenus, les Américains épargnent moins. Le taux d'épargne personnel a chuté à 4,4 %, le plus bas depuis début 2023.

De manière générale, l'économie continue de fonctionner. La croissance du produit intérieur brut (PIB) a atteint 2,8 % pour le troisième trimestre, selon un rapport gouvernemental séparé. Aucune révision n'a été faite à ce chiffre, et il est clair que les dépenses saines des ménages et des entreprises ont été un grand moteur de cette dynamique.

Mais ne laissez pas ces chiffres solides du PIB vous tromper. Sous la surface, l'inflation est toujours un problème. Les membres de la Fed ne sont clairement pas pressés de réduire les taux, surtout lorsque le marché du travail reste tendu et que l'économie continue de montrer de la résilience.

Incertitude politique et réactions du marché

L'histoire de l'inflation ne s'arrête pas aux chiffres. L'agenda économique du président élu Donald Trump pourrait encore remuer les choses. Des entreprises comme Stanley Black & Decker parlent déjà d'augmenter les prix l'année prochaine, se préparant à des tarifs potentiellement plus élevés sous les politiques de Trump.

Les réactions du marché au rapport étaient mitigées. Le Dow Jones Industrial Average a augmenté d'environ 100 points après la publication des données, mais le S&P 500 et le Nasdaq Composite sont passés dans le rouge. Les rendements des bons du Trésor ont baissé alors que les traders recalibraient leurs attentes.

En pariant sur le prochain mouvement de la Fed, les investisseurs ont montré une confiance croissante que la banque centrale pourrait de nouveau abaisser les taux en décembre. Les chances d'une baisse d'un quart de point ont bondi à 66 % après la publication des données, selon l'outil FedWatch du CME Group. Le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies en général restent consolidés.

Pourtant, l'optimisme des traders entre en conflit avec la réalité. L'inflation, bien que plus fraîche que son pic de 7,2 % en juin 2022, reste une épine dans le pied des ménages. Les familles à faible revenu, en particulier, subissent le poids des prix élevés, même si les salaires augmentent.

Les coûts du logement refusent de se modérer. En octobre, les prix liés au logement ont augmenté de 0,4 %, défiant les attentes selon lesquelles la lenteur de la croissance des loyers allégerait le fardeau. Cette inflation persistante du logement est un facteur clé expliquant pourquoi l'inflation globale reste obstinément élevée.

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