L'Ether (ETH) a augmenté de 15 % entre le 20 novembre et le 27 novembre, flirtant avec le niveau de 3 500 $ pour la première fois en quatre mois. Ce rallye coïncidait avec un intérêt ouvert record pour les contrats à terme sur Ether, soulevant des questions parmi les traders quant à savoir si l'effet de levier élevé signale un sentiment haussier excessif.
Intérêt ouvert agrégé des contrats à terme sur Ether, ETH. Source : CoinGlass
L'intérêt ouvert agrégé dans les contrats à terme sur Ether a grimpé de 23 % au cours des 30 jours précédant le 27 novembre, atteignant 22 milliards de dollars. Pour context, trois mois plus tôt, le 27 août, l'intérêt ouvert des contrats à terme sur Bitcoin (BTC) s'élevait à 31,2 milliards de dollars. De plus, lorsque l'Ether a été échangé au-dessus de 4 000 $ le 13 mai, l'intérêt ouvert des contrats à terme ETH était de 14 milliards de dollars.
Les principaux acteurs de ce marché sont Binance, Bybit et OKX, qui représentent collectivement 60 % de la demande de contrats à terme ETH. Cependant, la Chicago Mercantile Exchange (CME) augmente progressivement son empreinte. Notamment, la CME détient désormais 2,5 milliards de dollars d'intérêt ouvert sur les contrats à terme ETH, signalant un engagement institutionnel croissant - un développement souvent considéré comme un signe de maturité du marché.
Une forte demande d'effet de levier, qu'elle provienne d'investisseurs institutionnels ou de détail, n'indique pas nécessairement un sentiment haussier. Les marchés des dérivés sont équilibrés entre acheteurs et vendeurs, et ils créent des opportunités pour des stratégies qui capitalisent sur divers scénarios, y compris les baisses de prix.
Par exemple, la stratégie de cash and carry consiste à acheter de l'Ether sur le marché au comptant (ou de marge) tout en vendant simultanément le même montant notionnel dans des contrats à terme ETH. De même, les traders peuvent exploiter les différentiels de taux en vendant des contrats à plus long terme, comme ceux expirant en mars 2025, tout en achetant des contrats à plus court terme comme ceux de décembre 2024. Ces stratégies ne reflètent pas un sentiment haussier mais augmentent considérablement la demande pour l'effet de levier sur l'Ether.
Prime annualisée des contrats à terme sur Ether de deux mois. Source : Laevitas.ch
La prime annualisée des contrats à terme ETH de deux mois a dépassé le seuil neutre de 10 % le 6 novembre et a maintenu une robuste 17 % au cours de la semaine passée. Ce taux permet aux traders de gagner un retour fixe tout en couvrant entièrement leur exposition grâce à la stratégie de cash and carry. Cependant, il est notable que certains participants du marché acceptent un coût de 17 % pour maintenir des positions longues à effet de levier, suggérant un degré modéré de haussier.
Les liquidations d'ETH pourraient augmenter en raison des investisseurs de détail
Le plus grand risque dans un environnement fortement endetté provient souvent des traders de détail, communément appelés "degens", qui utilisent fréquemment un effet de levier allant jusqu'à 20x. Dans de tels cas, une chute de prix quotidienne standard de 5 % peut anéantir le dépôt de marge entier, déclenchant des liquidations. Entre le 23 novembre et le 26 novembre, 163 millions de dollars de positions longues à effet de levier sur les contrats à terme ETH ont été liquidées de force.
Pour évaluer la santé des positions de contrats à terme de détail sur l'Ether, les contrats perpétuels servent d'indicateur clé. Contrairement aux contrats mensuels, les perpétuels reflètent de près le prix au comptant de l'ETH. Ils utilisent un taux de financement variable - généralement compris entre 0,5 % et 2,1 % par mois - pour équilibrer l'effet de levier entre longs et shorts.
Taux de financement à 8 heures des contrats à terme perpétuels ETH. Source : Laevitas.ch
Actuellement, le taux de financement des contrats à terme perpétuels ETH est proche du seuil neutre à 2,1 % par mois. Bien qu'il y ait eu une brève poussée au-dessus de 4 % le 25 novembre, cela n'a pas été soutenu. Cela suggère que la demande de détail pour des longs à effet de levier reste atténuée, même avec une augmentation de 15 % du prix de l'ETH sur une semaine.
Ces dynamiques renforcent l'argument selon lequel l'augmentation de l'intérêt ouvert sur l'Ether reflète des stratégies institutionnelles - telles que la couverture ou le positionnement neutre - plutôt qu'un sentiment haussier franc.
Cet article est à des fins d'information générale et n'est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil légal ou d'investissement. Les vues, pensées et opinions exprimées ici n'appartiennent qu'à l'auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues et opinions de Cointelegraph.
