Auteur : Hedy Bi, OKG Research
Ce mardi, la tendance de renversement du "trade Trump" a affecté le marché du Bitcoin. Le prix du Bitcoin a brièvement grimpé à environ 99 000 dollars avant de redescendre rapidement en dessous de 93 000 dollars, avec une baisse maximale de plus de 6 %. Cela est dû à des rumeurs selon lesquelles Israël et le Liban pourraient conclure un accord de cessez-le-feu, provoquant des turbulences sur le marché. Non seulement le Bitcoin, mais les prix de l'or et du pétrole brut ont également chuté de manière significative.
Le Bitcoin, en raison de sa performance de croissance au cours du mois dernier (plus de 40 %), a amplifié la sensibilité au risque de ses investisseurs. Ce rendement de 40 % est-il un début ou une fin ? L'auteur estime qu'il s'agit d'un impact à court terme d'un événement ponctuel, et que si les conditions macroéconomiques externes restent inchangées à long terme, la liquidité ne permettra peut-être pas à ce cycle de s'arrêter brusquement.
La liquidité est la "cause" des actifs risqués.
Sur le plan macroéconomique, le 18 septembre 2024, la Réserve fédérale a abaissé son taux d'intérêt de 50 points de base à 4,75 % - 5,00 %, mettant fin à un cycle de hausse de 525 points de base depuis 2020. Comme l'a dit Bobby Axelrod, "Le pouvoir n'est pas tout, mais sans pouvoir, vous n'êtes rien." L'impact de la Réserve fédérale sur le Bitcoin entraîne celui-ci à rechercher un équilibre entre l'inondation de liquidité et la demande de couverture contre l'inflation. Le Bitcoin, en tant qu'outil tant d'expansion des actions américaines que de couverture contre l'inflation, voit la baisse des taux libérer de la liquidité, offrant un espace plus large pour les actifs risqués. Les fluctuations économiques potentielles et l'incertitude politique font que des actifs cryptographiques comme le Bitcoin deviennent un choix pour "couvrir les risques du monde réel".
Avec le retour de Trump au pouvoir et la formation d'une nouvelle équipe, en mettant en œuvre une série de politiques de stimulation fiscale pour garantir "l'Amérique d'abord", l'augmentation des dépenses gouvernementales stimulera encore la liquidité du marché. De plus, Trump a proposé pendant sa campagne un plan pour établir une réserve nationale de Bitcoin, utilisant la cryptomonnaie pour affaiblir les concurrents du dollar. Alors que Trump et son équipe envisagent de nommer des régulateurs favorables aux cryptomonnaies, cela pousse également à l'établissement d'un cadre de régulation des cryptomonnaies dominé par les États-Unis.
Cependant, certaines voix remettent également en question la baisse des taux et crient "la crise financière est imminente". Selon l'indice de récession américain de MacroMicro (probabilité), la probabilité d'une récession aux États-Unis en novembre 2024 est de 24,9 %. Comparé à la dernière récession économique causée par la crise financière, si cette fois-ci le cycle de récession se produit, il pourrait atteindre son pic dans les 6 mois. Dans le jeu entre liquidité et couverture contre l'inflation, le Bitcoin reflète davantage sa sensibilité aux changements de liquidité lors de cet ajustement économique.
Institution : A dépassé le seuil critique de 5 %
Dans de telles conditions macroéconomiques, le Bitcoin a également attiré la faveur de la liquidité institutionnelle. Depuis l'ouverture du canal ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, selon les statistiques de l'Institut de recherche Okex Chain du 21 novembre, les ETF Bitcoin au comptant dans le monde représentent déjà 5,63 % de l'offre totale de Bitcoin. Un ratio de détention de 5 % est généralement un seuil critique dans le secteur financier, par exemple, dans les réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, les actionnaires détenant plus de 5 % doivent en faire rapport à la SEC.
En plus de l'ETF Bitcoin au comptant, les entreprises cotées ont également agi dans ce contexte politique. Selon des statistiques incomplètes de l'Institut de recherche Okex Chain, depuis le 6 novembre, 17 entreprises cotées aux États-Unis et au Japon ont annoncé détenir ou avoir reçu l'approbation du conseil d'administration pour utiliser le Bitcoin comme actif de préparation. Parmi elles, la société MicroStrategy s'est distinguée en achetant 55 500 Bitcoins pour 5,4 milliards de dollars entre le 18 et le 24 novembre. Actuellement, seulement 0,01 % des entreprises cotées dans le monde détiennent des Bitcoins, ce qui signifie que ce n'est qu'une petite partie du pouvoir d'achat des grandes institutions, le marché étant encore à un stade "d'expérimentation élitiste".
L'Institut de recherche Okex Chain a estimé de manière conservatrice qu'environ 22,8 trillions de dollars (note 1) de fonds pourraient entrer dans le Bitcoin au cours de la prochaine année, et ces actifs pourraient pousser le prix du Bitcoin à environ 200 000 dollars, en accord avec les prévisions de Bernstein, BCA Research et Standard Chartered.
La bulle précède, comment couvrir la hausse des prix du lait ?
Les avantages de la liquidité, renforcés par des événements successifs, sont également remis en question par le marché quant à leur excès, passant du "trade Trump" à la "bulle Trump". Tyler Cowen, auteur de The Great Stagnation, estime que les bulles favorisent la concentration de capital dans les nouvelles industries et projets innovants, augmentant l'acceptation des projets à haut risque par le marché, incitant ainsi les entrepreneurs et investisseurs à oser prendre des risques et innover. Tout comme la "bulle Internet" des années 1990, qui a laissé des infrastructures – réseaux de fibre optique et centres de données – après son éclatement en 2000, posant les bases de l'ère Internet+. Après que le calendrier des dépenses gouvernementales (politiques de stimulation économique) soit clairement défini, si les dépenses gouvernementales sont relativement agressives, le surplus de liquidité sur le marché pourrait être soupçonné de "bulle", et le marché des cryptomonnaies pourrait également être poussé par la "manipulation" de la liquidité, faisant que la "valeur" poursuive le "prix".
Il convient de noter que l'auteur a précédemment proposé que le Bitcoin est à la fois un amplificateur des actions américaines et assume une fonction de couverture contre les risques du monde réel, ce qui fait osciller le Bitcoin entre la liquidité et le jeu de couverture contre l'inflation. En ce qui concerne les prix perçus par le grand public, de 2019 à 2024, le prix moyen du lait aux États-Unis est passé d'environ 2,58 dollars/gallon à 3,86 dollars/gallon, soit une augmentation d'environ 49,22 %. Pendant cette période, le Bitcoin a augmenté d'environ 1025 %, l'or de 73 %, légèrement au-dessus de l'indice représentatif des actions risquées, le S&P 500 (environ 40 %).
Même certains pays choisissent d'investir dans le Bitcoin pour protéger leur richesse contre l'érosion de l'inflation. Par exemple, El Salvador et la République Centrafricaine ont adopté le Bitcoin comme monnaie légale, et le Bhoutan mine du Bitcoin, tentant d'exploiter sa rareté et sa décentralisation pour se prémunir contre le risque d'inflation.
Dans l'environnement macroéconomique actuel, peu importe la volatilité à court terme, la rareté du Bitcoin, fixée à 21 millions d'unités, sa décentralisation et sa liquidité mondiale restent inchangées. Son processus d'ascension vers un rôle de stockage de valeur est accéléré par le fait que les institutions et les entreprises cotées cherchent à l'intégrer. Cette expérience financière, qui a commencé avec les crypto-anarchistes, finira par trouver son point d'ancrage dans le monde réel.
