MSTR (MicroStrategy), est passé d'un prix de 69 $ au début de l'année à un maximum de 543 $ la semaine dernière, une hausse bien supérieure à celle du bitcoin ! Ce qui m'impressionne, c'est que lorsque le bitcoin a été mis à mal par les élections, MSTR a continué à croître. Cela m'a amené à repenser sa logique d'investissement : ce n'est pas seulement une exploitation du concept bitcoin, mais il a sa propre méthode et logique.
Source de l'image : PANews
La méthode principale de MSTR : émettre des obligations convertibles pour acheter des bitcoins
MSTR était à l'origine dédié à BI (système de rapport d'intelligence commerciale), mais c'est déjà une industrie en déclin. Aujourd'hui, son principal modèle d'affaires est : lever des fonds en émettant des obligations convertibles, acheter massivement des bitcoins et les considérer comme une composante essentielle des actifs de l'entreprise.
1. Qu'est-ce qu'une obligation convertible ?
En termes simples, l'entreprise finance par l'émission d'obligations, les investisseurs peuvent choisir de récupérer le capital et les intérêts à l'échéance, ou de convertir les obligations en actions de l'entreprise à un prix convenu.
Si le prix des actions augmente fortement, les investisseurs choisiront de convertir en actions, diluant ainsi les parts.
Si le prix des actions n'augmente pas, les investisseurs choisiront de récupérer leur capital et les intérêts, l'entreprise devra payer un certain coût du capital.
2. La logique opérationnelle de MSTR :
Acheter des bitcoins avec l'argent levé par l'émission d'obligations convertibles.
De cette manière, la quantité de bitcoins détenue par MSTR continue d'augmenter, tout comme la valeur du bitcoin par action.
Par exemple : selon les données du début de 2024, chaque 100 actions correspondant à des bitcoins est passé de 0,091 à 0,107, et le 16 novembre, il a même atteint 0,12.
Comprendre avec le graphique ci-dessous sera plus clair : La relation entre les bitcoins accumulés par l'émission d'obligations convertibles et les actions diluées de MSTR au cours des trois premiers trimestres de 2024
Source de l'image : PANews
Au cours des trois premiers trimestres de 2024, MSTR a augmenté ses avoirs en bitcoins de 189 000 à 252 000 (croissance de 33,3 %), tandis que le nombre total d'actions n'a été dilué que de 13,2 %.
Chaque 100 actions correspond à un bitcoin passant de 0,091 à 0,107, la valeur des actifs en bitcoin augmente progressivement. Nous calculons selon le prix de début d'année : le prix de 100 actions MSTR est de (69 $) 6 900 $, 0,091 bitcoin (42 000 $) coûte 3 822 $, ce qui semble peu avantageux par rapport à la valeur d'achat directe de bitcoin (-45 %). Mais selon ce modèle de croissance, par l'émission constante de dettes, le nombre de bitcoins détenus par action va continuer à augmenter.
3. Dernières données :
Le 16 novembre, MSTR a annoncé l'acquisition de 51 780 bitcoins pour 4,6 milliards de dollars, portant le total à 331 200 bitcoins. Selon cette tendance, la valeur des bitcoins correspondant à chaque 100 actions est déjà proche de 0,12. En termes de monnaie, les 'droits' des actionnaires de MSTR dans les bitcoins augmentent continuellement.
Source de l'image : PANews
MSTR est la 'pelle dorée' du bitcoin
En termes de modèle, la méthode de MSTR est similaire à l'utilisation de l'effet de levier de Wall Street pour miner des bitcoins :
Émettre continuellement des obligations pour acheter des bitcoins, en augmentant le montant de bitcoin détenu par action par dilution des actions ;
Pour les investisseurs, acheter des actions MSTR équivaut à détenir indirectement des bitcoins, tout en bénéficiant des gains de levier dus à la hausse du prix du bitcoin.
À ce stade, je crois que les petits amis intelligents ont déjà remarqué que ce modèle ressemble beaucoup à un système Ponzi, utilisant l'argent nouvellement levé pour subventionner les droits des anciens actionnaires, continuant à lever des fonds de manière cyclique.
4. Jusqu'à quand ce modèle va-t-il pouvoir se maintenir ?
Difficulté accrue pour lever des fonds : si le prix des actions n'augmente pas, l'émission d'obligations convertibles sera difficile, le modèle sera difficile à maintenir.
Dilution excessive : si la vitesse d'émission d'actions dépasse celle de l'augmentation des bitcoins, les droits des actionnaires pourraient se réduire.
Homogénéisation du modèle : de plus en plus d'entreprises commencent à imiter le modèle de MSTR, avec une concurrence accrue, son unicité pourrait être perdue.
La logique de MSTR et les risques futurs
Bien que la logique de MSTR ressemble un peu à un système Ponzi, à long terme, la stratégie d'accumulation de bitcoins par le grand capital américain a un sens stratégique. La quantité totale de bitcoins est de seulement 21 millions, alors que les réserves stratégiques nationales des États-Unis pourraient représenter 3 millions de bitcoins. Pour le grand capital, 'accumuler des monnaies' n'est pas seulement un acte d'investissement, mais un choix stratégique à long terme.
Mais actuellement, le risque de position de MSTR est supérieur au rendement, soyez prudents dans vos opérations !
Si le prix du bitcoin se corrige, le prix des actions de MSTR pourrait subir une plus grande baisse en raison de son effet de levier ;
La capacité à maintenir un modèle de croissance élevé dans le futur dépendra de la capacité de lever des fonds et de l'environnement concurrentiel du marché.
Réflexion et mise à niveau de ma compréhension
En 2020, lorsque MSTR a commencé à accumuler des bitcoins, je me souviens que le bitcoin est passé de 3 000 $ à 5 000 $. Je trouvais cela cher et n'ai pas acheté, tandis que MSTR a acheté massivement à 10 000 $. À ce moment-là, je pensais qu'ils étaient fous, et le bitcoin a été tiré jusqu'à 20 000 $, le vrai fou c'était moi. Ce raté avec MSTR m'a fait réaliser que la logique opérationnelle et la profondeur de compréhension des grands capitalistes américains valent la peine d'être sérieusement étudiées. Bien que le modèle de MSTR soit simple, il représente une forte croyance dans la valeur à long terme du bitcoin. Rater une opportunité n'est pas terrible, ce qui est important, c'est d'en tirer des leçons et d'améliorer sa compréhension.
[Avertissement] Le marché comporte des risques, l'investissement doit être fait avec prudence. Cet article ne constitue pas un conseil d'investissement, les utilisateurs doivent considérer si les opinions, points de vue ou conclusions de cet article correspondent à leur situation particulière. Investir sur cette base, en assumer la responsabilité.
Cet article est reproduit avec autorisation de : (PANews)
Auteur de l'article original : Jian Shu
'La hausse dépasse de loin celle du bitcoin ! La stratégie de MicroStrategy a augmenté de plus de 600 % cette année, quelle est vraiment la méthode de MSTR ?' Cet article a été publié pour la première fois dans 'Crypto City'
