Indicateurs clés : (18 novembre à 16h00 - 25 novembre à 16h00, heure de Hong Kong)
BTC contre USD en hausse de 7,0% (91 750-$ 98 200), ETH contre USD en hausse de 8,6% (3 140-$ 3 410)
La volatilité implicite de l'ATM de BTC contre USD à la fin de l'année (décembre) a augmenté de 3,0 points (57,0->60,0), l'asymétrie à 25 jours à la fin de l'année a diminué de -1,0 point (5,9->4,9)
La tendance à la hausse des prix se poursuit, mais la volatilité réelle ralentit et le momentum stagne progressivement. Ces signes suggèrent que le sommet à court terme pourrait être en train d'émerger (mais il reste à voir si nous avons atteint le sommet ou si nous continuons à dépasser le seuil des 100 000 dollars).
Nous pensons que le lavage des entrepôts ne provoquera pas une forte baisse des prix des cryptomonnaies, car il existe un bon support entre 85 k et 93 k dollars. Le chaos et l'enthousiasme causés par MSTR fourniront temporairement suffisamment d'ordres d'achat au marché. La tendance des prix du marché s'aligne bien avec la théorie des vagues d'Elliott que nous avons toujours suivie.
Si le prix des cryptomonnaies dépasse 100–104 k dollars, cela ouvrira davantage d'espace pour une troisième vague de hausse (comme sur le graphique), et signifiera que la hausse se poursuivra jusqu'à 130–150 k dollars, plutôt que les 115–120 k dollars que nous pensons actuellement.
Thème du marché :
Au cours de la semaine dernière, le « commerce Trump » s'est poursuivi. Le dollar s'est apprécié par rapport aux autres devises, et les rendements des obligations américaines continuent d'augmenter. La performance des cryptomonnaies s'est de nouveau décorrélée du dollar. Bitcoin a atteint un sommet de 99,8 k dollars, perdant de la dynamique avant le seuil psychologique clé des 100 k dollars. D'autres altcoins ont également connu des hausses impressionnantes, et ETH s'est enfin réveillé de son sommeil.
Scott Bayson a été confirmé comme secrétaire au Trésor de Trump, éliminant ainsi les facteurs haussiers potentiels liés à la candidature de Howard Lutnick.
La semaine dernière, MSTR a annoncé l'achat de 55 k Bitcoins (prix moyen de 97 862 dollars, pour une valeur totale de 5,4 milliards de dollars), utilisant pleinement les fonds levés par la vente d'actions et l'émission d'obligations convertibles. Lorsque le prix s'approche des sommets, l'impact de la rééquilibration des positions des détenteurs d'ETF dépasse les achats continus de MSTR, donc dans la fourchette de prix de 97–100 k dollars, l'offre et la demande globales du marché restent relativement équilibrées.
Volatilité implicite de l'ATM :
Bien que le prix ait un moment approché 100 000 dollars cette semaine, considérant tous les facteurs, une volatilité implicite stable à court terme est très raisonnable, car la volatilité réelle n'a pas augmenté de manière substantielle en raison de l'activité des prix. Il existe une demande accrue pour des opportunités de hausse à long terme, ce qui a entraîné une augmentation de la volatilité implicite de mars/juin.
Si le prix au comptant a du mal à dépasser 90–100 k dollars, nous prévoyons que le marché réalisera des bénéfices sur des positions à court terme à la fin de l'année, ce qui augmentera la pression sur la courbe à court terme, surtout avec l'Action de grâce et Noël qui approchent. Cela entraînera naturellement un raidissement de la structure des échéances.
Asymétrie/Kurtosis :
Cette semaine, l'asymétrie est restée relativement stable. Étant donné que le prix n'a pas réussi à franchir le seuil des 100 000 dollars, l'inquiétude du marché concernant une correction à la baisse des prix augmente. De plus, la volatilité implicite/réelle est difficile à améliorer aux sommets de prix, surtout à court terme, ce qui freine la corrélation entre le prix et la volatilité, et réduit encore l'asymétrie. Plus loin sur la courbe, la corrélation entre le prix et la volatilité est plus évidente (la volatilité implicite de mars/juin/septembre est plus élevée aux sommets de prix), donc l'asymétrie a trouvé un meilleur soutien à l'extrémité de la courbe.
Avec la volatilité réelle qui a fortement augmenté cette semaine, la kurtosis a également considérablement augmenté. Nous avons observé une demande sur le marché pour des prix d'exercice du côté des ailes, surtout près de 100 k au-dessus. En même temps, il y a également eu une demande pour des prix d'exercice à court terme en dessous, principalement pour protéger le comptant et la marge.
Je souhaite à tous une bonne semaine à venir !
