Auteur original : Dan Morehead, fondateur de Pantera Capital
Traduit par : Odaily Planet Daily Azuma
Profits mille fois
Le Pantera Bitcoin Fund a récemment atteint un jalon incroyable - des profits mille fois.
Avec le BTC qui a bondi de près de 30% après la victoire de Trump, après déduction des frais et dépenses, le rendement total du fonds depuis sa création est de 131 165%.
Je veux partager avec vous notre logique initiale, car pour moi, cette logique reste convaincante aujourd'hui.
Note d'Odaily : dans un e-mail daté du 5 juillet 2013, Dan, en tant que PDG, a appelé Pantera à acheter des BTC au prix de marché de 65 dollars, et a déclaré qu'il avait décidé d'acheter personnellement 30 000 unités, laissant les autres décider si le fonds lui-même devait en acheter. Deux jours plus tard, le 7 juillet, le Pantera Bitcoin Fund a été officiellement lancé.
Le jour où nous avons choisi de lancer le Pantera Bitcoin Fund était en fait le point le plus bas du BTC au cours des onze dernières années.
Le premier mémorandum d'investissement reste impressionnant à lire aujourd'hui.
Entre 2013 et 2015, nous avons acheté 2% du bitcoin mondial.
Même après onze ans, le bitcoin est toujours « pressé comme une graine de pastèque pour monter ».
Pour être honnête, je suis encore incapable de m'empêcher de rêver que nous pourrions obtenir des retours très considérables grâce au BTC pendant de nombreuses années à venir.
L'or de 1000 avant J.-C.
Environ un mois après cela, j'ai écrit mes points de vue clés sur le BTC.
Hier, j'ai discuté du bitcoin avec un investisseur, qui a un peu méprisé cela en disant que c'était comme acheter de l'or... totalement faux ! C'est comme acheter de l'or en 1000 avant J.-C. ! 99% de la richesse financière n'a pas encore touché le bitcoin, et quand ils commenceront à le faire, la valeur du bitcoin sera soit nulle, soit augmentera de plusieurs ordres de grandeur (dizaines, centaines, milliers, millions...).
En tant qu'industrie émergente, nous avons maintenant réalisé quelques succès. On peut maintenant dire qu'il reste « seulement » 95% de la richesse financière qui n'a pas été entièrement investie dans le bitcoin.
À partir de 5% en 2024, vers des chiffres plus élevés, il y a maintenant quelques catalyseurs clairs : l'amélioration de l'attitude réglementaire aux États-Unis ; des géants institutionnels comme BlackRock et Fidelity fournissent désormais des voies d'entrée à faible coût et efficaces pour tous les investisseurs détenant un compte économique. Cette commodité finira par permettre à des millions d'investisseurs d'accéder à cette nouvelle catégorie d'actifs importante.
Nous croyons qu'une fois que le premier président américain à soutenir clairement la blockchain sera en fonction, toute l'industrie en bénéficiera considérablement. Nous pensons que le succès de la blockchain est dans le meilleur intérêt de la nation, et nous croyons que chacun au Congrès finira par adopter une position neutre ou favorable à la blockchain. Ces choses sont en train de se produire, et le vent réglementaire qui soufflait contre la blockchain depuis 15 ans est en train de se transformer en vent favorable.
Note d'Odaily : dans un e-mail du 21 août 2013, Dan a de nouveau exprimé son enthousiasme pour le BTC et prédit l'apparition d'une tendance à la « montée explosive ».
Je crois toujours ce que j'ai écrit il y a 11 ans.
« Je pense que la probabilité que le monde adopte une monnaie/paiement mondial dépasse 50 %, dans ce système, la technologie cryptographique libre remplacera les banques, VISA, Mastercard, Western Union, PayPal, etc. Le bitcoin peut remplacer l'argent liquide, les monnaies électroniques, l'or, les obligations anonymes, etc. Il peut faire tout cela. C'est la première monnaie mondiale depuis l'or, et c'est aussi le premier système de paiement sans frontières de l'histoire. »
C'est toujours mon sentiment exact. Nous en sommes encore aux débuts. 95% de la richesse financière n'a pas encore investi dans la blockchain, et ils commencent à peine cette transformation massive. Quand ils le feront, le prix du bitcoin pourrait être de 740 000 dollars.
Note d'Odaily : dans un e-mail du 6 novembre 2013, Dan a révélé que le Pantera Bitcoin Fund avait acheté pour 1 million de dollars de BTC en un seul jour.
Le BTC a effectivement connu une tendance à la « montée explosive », moins d'un mois après l'envoi de cet e-mail en novembre, le prix du BTC a franchi la barre des 1000 dollars - et le prix actuel est presque trois ordres de grandeur plus élevé que cela.
Taux de croissance annuel composé sur 11 ans : 88%
Je sais que de nombreux investisseurs pensent souvent en envisageant d'acheter des bitcoins : « Le bitcoin a doublé cette année, j'ai peut-être raté le coche »... puis abandonnent l'investissement.
Non, c'est le mauvais état d'esprit. En moyenne, le BTC double presque chaque année. Au cours des onze années depuis la création du Pantera Bitcoin Fund, notre fonds a affiché un taux de croissance annuel composé de 88%.
Croissance de l'ordre de grandeur
Au fil des années, le BTC a connu des croissances de plusieurs ordres de grandeur, et il semble raisonnable d'envisager d'aller encore plus loin. Si le BTC atteignait 740 000 dollars, cela donnerait une capitalisation boursière de 15 000 milliards de dollars, ce qui n'est pas un chiffre inimaginable par rapport à la capitalisation boursière totale des actifs financiers de 50 000 milliards de dollars.
Bien que le passé ne prédit pas nécessairement l'avenir, si la tendance se poursuit, le bitcoin atteindra 740 000 dollars en avril 2028.
Je pense que cela pourrait prendre plus de temps, peut-être encore quelques années, mais je crois vraiment que le BTC a de grandes chances d'atteindre cet objectif.
C'est mon état d'esprit. Je ne vais pas risquer ma vie sur ce pari, et je ne suis pas non plus 100% certain que les actifs basés sur la blockchain continueront à grimper, mais quand on multiplie la probabilité de hausse par l'ordre de grandeur potentiel de la croissance de l'industrie, on découvre que le potentiel d'appréciation du BTC est beaucoup plus élevé que celui d'autres actifs dans lesquels on peut investir.
Au cours de mes près de quarante années d'expérience professionnelle, c'est la transaction avec le plus d'attentes d'appréciation.
Tenir bon n'est pas facile
Bien qu'il semble maintenant facile d'acheter du BTC à bas prix et de le garder, c'est en fait très difficile.
Depuis décembre 2013, le BTC a connu une chute de 87% et a depuis disparu de la vue des gens. Plus de trois ans après, le marché continue de baisser. En 2016, presque tout le monde avait abandonné le BTC, les investisseurs n'éprouvaient aucun intérêt.
Cette année-là, j'ai voyagé à travers le monde et effectué 170 réunions avec des investisseurs, mais j'ai finalement levé seulement 1 million de dollars.
Cette année-là, nos frais de gestion s'élevaient à 17 241 dollars, soit une moyenne de 100 dollars par réunion...
Nous aurions pu acheter cet hôtel !
Je suis né pour être un collaborateur d'équipe. J'ai toujours espéré que la communauté bitcoin finirait par gagner. Pendant des années, nous avons essayé d'aider la communauté de diverses manières.
Ainsi, lorsque Expedia a annoncé en 2014 qu'ils accepteraient le BTC, toutes nos dépenses de voyage n'étaient réglées que par Expedia en utilisant le BTC.
En 2015, notre équipe a passé 59 nuits sur la route - dépensant en moyenne 1,5 BTC par nuit - soit un total de 88 BTC.
Au prix d'aujourd'hui, cela représente 8 683 100 dollars, nous pourrions acheter deux hôtels !
L'incroyable développement de l'industrie
En 2013, lorsque nous étions prêts à lancer le Pantera Bitcoin Fund, j'ai ouvert des comptes sur plusieurs échanges et commencé à transférer de l'argent pour la préparation. Lorsque je suis entré pour la première fois dans une succursale de Wells Fargo sur Market Street à San Francisco, prêt à transférer de l'argent à Ljubljana en Slovénie, je ne savais même pas comment épeler « Ljubljana », au point que le directeur de la banque est venu me questionner longtemps sur ce que je faisais.
PS : Je sais maintenant que la Slovénie est un très beau pays, juste à droite de Venise, en dessous de l'Autriche...
Mais à l'époque, je me suis demandé si je n'étais pas fou. J'ai également transféré de l'argent à une autre petite startup inconnue, ce qui semblait également peu fiable.
À l'époque, le prix du BTC était d'environ 130 dollars. Dans les jours qui ont suivi, j'ai vu le prix du BTC passer de 130 dollars à 100 dollars. En y repensant, c'est amusant de constater que le FUD (peur, incertitude, doute) que les sceptiques exprimaient lors des dernières baisses de marché n'est fondamentalement pas différent de ce qui se disait à l'époque. Lorsque le BTC est tombé à 65 dollars, malgré tous les problèmes, j'ai décidé de me lancer à fond - de lancer le Pantera Bitcoin Fund. Mon intuition commerciale de trente ans m'a convaincu que c'était le jour pour agir !
J'ai envoyé l'e-mail ci-dessus à une petite communauté de passionnés de bitcoin, qui comptait alors une vingtaine de personnes, toutes intéressées à participer. Aujourd'hui, cette communauté compte des centaines de milliers de personnes, et ces e-mails ont été lus 2,7 millions de fois.
Je me suis connecté à une startup appelée Coinbase, essayant d'acheter 30 000 BTC, mais la plateforme de trading a affiché un message indiquant que la limite de trading quotidienne n'était que de 50 dollars (bucks) - ce qui ne signifie pas comme le jargon de Wall Street que bucks fait parfois référence à un million de dollars, c'était juste 50 dollars... J'ai failli avoir une crise cardiaque.
Comme ils étaient encore une startup, ils n'avaient ni adresse ni numéro de téléphone. Dans la panique, j'ai envoyé un e-mail à leur adresse de support client - le titre était très inhabituel en lettres majuscules - « Je veux acheter deux millions de dollars de bitcoins ». Quatre jours plus tard, leur seul employé - un gars nommé Olaf - a répondu : « D'accord, votre limite est maintenant de 300 dollars. »
Cela signifie que même après l'augmentation du plafond, j'ai encore besoin de 6667 jours pour terminer cette transaction. Onze ans ont passé et j'ai encore besoin d'acheter 2522 jours...
Heureusement, j'ai finalement pu acheter ces BTC sur Bitstamp. Aujourd'hui, l'industrie a connu une croissance rapide, le volume des transactions sur le marché des cryptomonnaies atteignant 130 milliards de dollars par jour. Le chemin parcouru par cette industrie est vraiment impressionnant.
Le chemin de la « catégorie d'actifs » de la blockchain
Parfois, je me sens comme un gorille dans la forêt, remarquant un objet brillant sur le sol... je le ramasse... je le fais tourner... je me demande ce que c'est...
Wow, c'est du bitcoin !
Je ne comprends certainement pas toutes les nuances entre ces projets technologiques incroyables dans l'industrie, mais j'ai l'impression d'avoir déjà vu ces scènes auparavant.
J'ai été le premier trader d'obligations adossées à des actifs (asset-backed securities) chez Goldman Sachs, et maintenant tout le monde considère les ABS comme une catégorie d'actifs ; j'étais là quand ils ont créé le GSCI, et maintenant tout le monde considère les matières premières comme une catégorie d'actifs ; dans les années 90, j'ai investi dans les marchés émergents, et maintenant tout le monde considère également les marchés émergents comme une catégorie d'actifs.
La blockchain le sera aussi. Je crois qu'à l'avenir proche, chaque société d'investissement aura une équipe blockchain, et il y aura une allocation d'actifs blockchain de taille considérable et durable.
Transaction asymétrique
Mon arrière-plan macroéconomique mondial est ce qui m'a d'abord amené dans le domaine de la blockchain. L'asymétrie de ce commerce - travailler sur le plus grand marché du monde - rend cette opportunité bien plus grande que les transactions que nous poursuivons habituellement à travers le monde. Je crois qu'il s'agit de la transaction la plus asymétrique que j'aie jamais vue.
Un exemple lors de la deuxième conférence Pantera Blockchain en mars 2014 illustre ce sujet. Nathaniel Popper a noté ce passage dans son livre Digital Gold en 2015.
Lors d'un dîner quelques heures avant une partie de poker nocturne, Morehead a plaisanté en disant que la valeur de tous les bitcoins dans le monde à l'époque était à peu près équivalente à celle d'Urban Outfitters, un fournisseur de jeans et de décorations de dortoirs, dont la valeur de marché était d'environ 5 milliards de dollars. Morehead a déclaré : « C'est fou, non ? Je pense que quand des siècles plus tard, les gens exploreront notre société actuelle comme dans (La Planète des Singes), l'impact du bitcoin sur le monde sera bien plus grand qu'Urban Outfitters. »
Lorsque j'ai mis à jour ce chiffre en novembre 2020, la capitalisation boursière du bitcoin avait atteint un niveau équivalent à celui de L'Oréal. Bien sûr, le mascara waterproof est sans aucun doute une invention incroyable, mais je continue de penser qu'il y a une asymétrie ici.
Explorons plus avant... « Chez L'Oréal, notre mission est... de démocratiser les meilleurs produits de beauté dans les domaines des soins de la peau, du maquillage, des soins capillaires et de la coloration. »
Cela semble génial, et la mission du bitcoin « démocratisation financière » semble incroyablement similaire - mais je pense que l'échelle ultime de la finance sera manifestement plus grande que celle des cosmétiques.
La capitalisation boursière du bitcoin a récemment dépassé celle de Meta (anciennement Facebook). Il est vraiment très cool de partager des photos sur Internet, mais je pense que permettre à tous ceux qui ont un smartphone sur Terre de bénéficier de l'inclusivité financière serait encore plus significatif.
Maintenant, il ne reste plus que cinq objets de valeur (NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon, Google) devant le bitcoin...
