Titre original : (Le fonds Pantera Bitcoin atteint 1 000x)
Auteur original : Dan Morehead, fondateur de Pantera
Traduction originale : Wu parle de la blockchain
La montée après les élections a également permis à ce fonds d'augmenter de 30 %. Le taux de retour total du fonds a maintenant atteint 131,165 % (frais et dépenses déduits).
Je veux partager la logique initiale — car elle reste très convaincante pour moi jusqu'à aujourd'hui.
Le jour où nous avons choisi de lancer le fonds Pantera Bitcoin était en fait le point le plus bas des onze dernières années.
Cette première note d'investissement reste encore claire à lire aujourd'hui.
De 2013 à 2015, nous avons acheté 2 % des bitcoins mondiaux.
Note : Si Pantera avait acheté 2 % des bitcoins mondiaux entre 2013 et 2015, cela représenterait environ 280 000 bitcoins. En comparaison, au 24 novembre 2024, MicroStrategy détenait 386 700 bitcoins.
Même après onze ans, le bitcoin continue d'être poussé vers le haut comme une graine de pastèque.
Honnêtement, je ne peux m'empêcher de penser que nous avons encore de nombreuses années de retours très attractifs devant nous.
L'or de 1000 avant J.-C.
Mon point central a été écrit un mois plus tard :
« Hier, en discutant du bitcoin avec un investisseur, il a répondu avec un certain mépris, 'C'est comme acheter de l'or.' Non, non, c'est comme acheter de l'or en 1000 avant J.-C. 99 % de la richesse financière n'a pas encore touché au bitcoin. Lorsque cela commencera, le bitcoin deviendra soit sans valeur, soit [montera à des niveaux d'ordre de grandeur]. »
En tant qu'industrie, nous avons fait des progrès. Maintenant, seulement 'environ' 95 % de la richesse financière n'est pas encore entièrement allouée.
Le changement de catalyseur d'un ratio de 5 % en 2024 à un ratio plus élevé vient de se produire : la clarté réglementaire aux États-Unis. De grands gestionnaires d'institutions comme BlackRock et Fidelity offrent maintenant des voies d'investissement en bitcoin extrêmement bon marché et efficaces à quiconque possède un compte de courtage. Cette nouvelle commodité permettra finalement à des millions d'investisseurs et d'individus d'accéder à cette nouvelle classe d'actifs importante.
Nous croyons que l'ensemble du secteur bénéficiera considérablement de l'élection du premier président pro-blockchain des États-Unis. À nos yeux, le succès de la blockchain est dans le meilleur intérêt du pays, et nous croyons que chaque membre du Congrès finira par adopter une position neutre ou favorable à la blockchain — cette tendance a déjà commencé. Les 15 années de vents contraires réglementaires pour la blockchain se transforment en vents favorables.
Je crois toujours fermement aux points que j'ai écrits il y a onze ans :
« Je pense que la probabilité qu'une monnaie/paiement mondial soit adoptée à l'échelle mondiale est supérieure à 50 %, dans un système où la technologie cryptographique gratuite remplace les frais élevés de 'confiance' facturés par des institutions telles que les banques Visa-Mastercard/Western Union/PayPal. Le bitcoin remplace l'argent liquide, les monnaies légales électroniques, l'or, les obligations au porteur, les grandes pierres, etc. Il peut faire toutes ces choses. C'est la première monnaie mondiale depuis l'or. C'est le premier système de paiement sans frontières de l'histoire. »
Le prix du bitcoin à ce moment était de 104 dollars.
C'est toujours mon ressenti. Nous sommes encore au début. 95 % de la richesse financière n'a pas encore touché à la blockchain. Ils commencent juste à entrer dans cette immense transformation. Quand ils le feront, le bitcoin pourrait atteindre des niveaux similaires à 740 000 dollars/BTC.
Le marché a effectivement connu une montée rapide. Il a atteint 1 000 dollars en moins d'un mois — et il a maintenant augmenté de trois ordres de grandeur.
Taux de croissance annuel composé de 88 % sur 11 ans
Je peux imaginer que certains investisseurs pourraient penser : 'Le bitcoin a déjà doublé cette année. Eh bien, j'ai probablement raté le coche.' Et puis ils abandonnent.
Non, cette mentalité est incorrecte. La performance moyenne du bitcoin est de presque doubler chaque année. Depuis le lancement de notre fonds il y a onze ans, son taux de croissance annuel composé est de 88 %.
Croissance d'ordre de grandeur
Le bitcoin a connu une croissance de trois ordres de grandeur. Un autre ordre de grandeur de croissance semble possible. Si le bitcoin atteint 740 000 dollars/BTC, cela signifierait une capitalisation boursière de 15 trillions de dollars. Comparé à un total d'actifs financiers de 500 trillions de dollars, ce chiffre n'est pas difficile à imaginer.
Bien que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, si cette tendance se maintient, le bitcoin pourrait atteindre 740 000 dollars en avril 2028.
Je pense que cela pourrait prendre encore quelques années, mais je crois vraiment que cette possibilité existe.
C'est toujours mon état d'esprit : je ne mettrai pas ma fortune entière en jeu, et je ne suis pas 100 % certain que les actifs blockchain vont croître, mais lorsque vous multipliez la probabilité de leur augmentation par l'ampleur de leur potentiel d'augmentation ou plus — ce résultat est bien meilleur que le rendement attendu d'autres actifs d'investissement. Au cours de mes près de quarante ans de carrière d'investissement, la valeur attendue de cette transaction est la plus attrayante que j'aie jamais vue.
Ce n'est pas facile
Cela peut sembler évident maintenant, mais c'était très difficile à l'époque.
Après la chute de 87 % qui a commencé en décembre 2013, le bitcoin a progressivement perdu de son attrait. Le marché n'a toujours pas récupéré plus de trois ans plus tard. En 2016, presque tout le monde avait perdu confiance dans le bitcoin. Les investisseurs n'étaient pas intéressés.
Cette année-là, j'ai voyagé à travers le monde pour 170 réunions avec des investisseurs. Le résultat final de tous ces efforts — nous n'avons levé que 1 million de dollars.
Les frais de gestion de ce fonds s'élèvent à 17 241 dollars. En moyenne, chaque réunion rapporte 100 dollars.
Nous aurions pu acheter des hôtels !!!
Je suis naturellement un joueur d'équipe fidèle. J'ai toujours voulu que l'équipe bitcoin réussisse. Au fil des ans, nous avons fait de notre mieux pour aider cette communauté. Donc, lorsque Expedia a annoncé qu'il acceptait le bitcoin en 2014, nous avons payé tous nos frais de voyage avec du bitcoin.
En 2015, notre équipe a été en déplacement pendant 59 nuits — en moyenne 1,5 BTC par nuit, soit un total de 88 bitcoins.
Cela équivaut à 8,683,136 dollars aujourd'hui !?
Nous aurions pu acheter deux hôtels !
La croissance incroyable de l'industrie de la blockchain
En 2013, lorsque nous étions prêts à lancer le fonds Pantera Bitcoin, j'ai ouvert des comptes sur plusieurs échanges et transféré des fonds pour me préparer. Lorsque je suis entré pour la première fois dans une succursale de Wells Fargo sur Market Street à San Francisco pour envoyer de l'argent à Ljubljana, en Slovénie, je ne savais même pas comment épeler Ljubljana. Tout semblait très suspect. Au point que le directeur de la banque est venu me questionner pendant longtemps sur ce que je faisais.
(Maintenant, je sais que la Slovénie est un pays charmant, situé à droite de Venise et en dessous de l'Autriche.)
Mais à l'époque, je doutais de ma santé mentale. Un autre transfert était destiné à une petite start-up qui semblait tout aussi suspecte.
À l'époque, le prix du bitcoin était d'environ 130 dollars. Dans les jours qui ont suivi, j'ai vu le prix du bitcoin tomber en dessous de 100 dollars. Avec le recul, c'est amusant de constater que cette « peur, incertitude et doute » (FUD) est toujours le jargon des sceptiques dans le marché baissier actuel du bitcoin. Même face à tous ces problèmes, lorsque cela a chuté à 65 dollars, j'ai décidé de tout donner — de lancer le fonds Pantera Bitcoin. Mon instinct de trader de 30 ans m'a dit que c'était là l'opportunité.
J'ai envoyé l'e-mail mentionné ci-dessus à une petite liste d'amateurs de bitcoin, qui comptait alors peut-être une vingtaine de personnes, en disant : « Je veux juste m'impliquer. »
(Aujourd'hui, cette liste compte des centaines de milliers de personnes, et les lettres suivantes ont été lues 2,7 millions de fois.)
Je me suis connecté à une start-up appelée Coinbase, essayant d'acheter 30 000 bitcoins. Un pop-up est apparu, indiquant que la limite quotidienne du fonds était de 50 dollars — ce n'est pas les « 500 000 dollars » du jargon de Wall Street, mais un vrai billet de 50 dollars de Ulysses S. Grant. J'ai failli faire une crise cardiaque.
Parce que c'était une start-up à la mode sans adresse ni numéro de téléphone. J'ai rapidement envoyé un e-mail — avec un sujet étonnamment écrit entièrement en majuscules : 'Je veux acheter 2 millions de dollars de bitcoin !' Quatre jours plus tard, leur unique employé — un certain Olaf — a répondu : 'D'accord, votre limite est maintenant de 300 dollars.' Même avec ma limite de transaction élargie, il aurait fallu 6 667 jours pour conclure cette transaction.
À ce rythme, il me faudrait encore 2 522 jours pour trader !
Heureusement, j'ai pu acheter ces bitcoins sur Bitstamp, et l'industrie a progressivement évolué. Aujourd'hui, le volume quotidien des transactions sur le marché des crypto-monnaies est de 130 milliards de dollars. L'évolution de l'industrie jusqu'à présent est vraiment impressionnante.
La blockchain en tant que classe d'actifs
Parfois, j'ai l'impression d'être un gorille qui découvre un objet brillant dans la forêt... le ramasse... le tourne... curieux de savoir ce que c'est...
Bitcoin !
Je ne comprends certainement pas toutes les subtilités de tous ces incroyables projets technologiques dans ce domaine, mais j'ai l'impression d'avoir déjà vu des scènes similaires.
J'ai été le premier trader d'obligations adossées à des actifs (ABS) chez Goldman Sachs. Maintenant, tout le monde considère les ABS comme une classe d'actifs. J'ai participé à la création de l'indice GSCI (indice des matières premières de Goldman Sachs). Maintenant, tout le monde considère les matières premières comme une classe d'actifs. Dans les années 90, j'ai investi dans les marchés émergents. Maintenant, les marchés émergents (EM) sont considérés comme une classe d'actifs.
La blockchain le sera aussi. Je crois qu'un jour prochain, chaque société d'investissement aura une équipe blockchain et allouera un investissement important et à long terme à la blockchain.
Transactions asymétriques
Mon contexte macroéconomique mondial est ce qui m'a initialement amené à la blockchain. L'asymétrie de cette transaction — opérant dans le plus grand marché du monde — rend cette opportunité bien plus précieuse que les transactions que nous avons poursuivies à l'échelle mondiale dans le passé. Je pense que c'est la transaction la plus asymétrique que j'aie jamais vue.
Le meilleur exemple de ce sujet provient d'une comparaison faite lors du deuxième sommet Pantera Blockchain en mars 2014 :
« Lors du dîner avant la partie de poker tard dans la nuit, Morehead a plaisanté en disant qu'à l'époque, la valeur totale de tous les bitcoins dans le monde était à peu près équivalente à celle d'une entreprise vendant des jeans troués et des décorations de dortoir, Urban Outfitters — environ 5 milliards de dollars. 'C'est fou, non ?' a déclaré Morehead.
« Je pense que des siècles plus tard, lorsque les gens fouilleront les vestiges de notre société comme dans (La Planète des Singes), le bitcoin pourrait avoir un impact plus grand sur le monde que Urban Outfitters. »
——Nathaniel Popper, 2015, (L'or numérique)
Lorsque j'ai mis à jour cette déclaration en novembre 2020, la capitalisation boursière du bitcoin était comparable à celle de L'Oréal. Le mascara waterproof est sans aucun doute une invention incroyable, mais je pense toujours que le bitcoin a une asymétrie.
Plongée profonde...
« Chez L'Oréal, notre mission est de démocratiser les produits de beauté de la meilleure qualité et accessibles dans les domaines des soins de la peau, du maquillage, des soins capillaires et de la coloration. »
C'est génial. Et la mission du bitcoin semble étonnamment similaire : démocratiser l'accès à la finance.
Je pense que la démocratisation de la finance sera finalement plus importante.
Le bitcoin a récemment dépassé Meta (anciennement Facebook). Le partage de photos est vraiment cool, mais je pense qu'il serait plus significatif d'atteindre l'inclusion financière pour chaque personne sur terre possédant un smartphone.
Il reste cinq objectifs à surpasser...
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