Indicateurs clés : (18 novembre à 16h - 25 novembre à 16h heure de Hong Kong)
BTC contre USD en hausse de 7,0% (91 750 $ - 98 200 $), ETH contre USD en hausse de 8,6% (3 140 $ - 3 410 $)
BTC contre USD Volatilité ATM de fin d'année (décembre) en hausse de 3,0 points (57,0 -> 60,0), asymétrie de 25 jours de fin d'année en baisse de -1,0 point (5,9 -> 4,9)
La tendance à la hausse des prix se poursuit, mais la volatilité réelle ralentit et le momentum stagne progressivement. Ces signes suggèrent que le sommet à court terme pourrait être en train d'apparaître (mais nous devons encore observer si nous avons atteint un sommet ou si nous continuons à dépasser les 100 000 dollars).
Nous pensons que le wash trading ne provoquera pas une chute significative des prix, car il existe un bon soutien entre 85k et 93k dollars, et le chaos et l'engouement causés par MSTR fourniront temporairement suffisamment d'ordres d'achat au marché. La tendance du prix du marché s'aligne bien avec la théorie des vagues d'Elliott que nous suivons.
Si le prix dépasse 100-104k dollars, cela ouvrira davantage d'espace pour une troisième vague de hausse (comme indiqué), ce qui signifie que la hausse se poursuivra jusqu'à 130-150k dollars, plutôt que les 115-120k dollars que nous pensons actuellement.
Thème du marché
Au cours de la semaine dernière, le "trade Trump" se poursuit. Le dollar monte par rapport aux autres monnaies, et les rendements des obligations d'État américaines continuent d'augmenter. Les performances des cryptomonnaies se détachent à nouveau du dollar. Le Bitcoin a atteint un sommet à 99,8k dollars, perdant sa dynamique avant le seuil psychologique clé de 100k dollars. D'autres altcoins ont également connu des hausses impressionnantes, et l'ETH s'est enfin réveillé de son sommeil.
Scott Bensent a été confirmé comme secrétaire au Trésor de Trump, éliminant les facteurs haussiers potentiels pour Howard Lutnick.
La semaine dernière, MSTR a annoncé l'achat de 55k bitcoins (prix moyen de 97 862 dollars, pour une valeur totale de 5,4 milliards de dollars), utilisant pleinement les fonds qu'ils ont levés par la vente d'actions et l'émission d'obligations convertibles. À l'approche des sommets de prix, l'impact du rééquilibrage des positions des détenteurs d'ETF a dépassé les achats continus de MSTR, donc dans la fourchette de prix de 97 à 100k dollars, l'offre et la demande du marché restent assez équilibrées.
Volatilité implicite ATM
Bien que le prix ait brièvement atteint 100 000 dollars cette semaine, compte tenu de tous les facteurs, une volatilité implicite stable à court terme est tout à fait raisonnable, car la volatilité réelle n'a pas considérablement augmenté en raison de l'activité des prix des cryptomonnaies. Il existe une demande accrue pour des opportunités de hausse à terme, entraînant une augmentation de la volatilité implicite en mars/juin.
Si le prix au comptant a du mal à dépasser les 90-100k dollars, nous nous attendons à ce que le marché prenne des bénéfices sur les positions à court terme à la fin de l'année, ce qui entraînera une pression accrue sur la courbe à court terme, notamment avec l'approche de Thanksgiving et de Noël. Cela entraînera naturellement un raidissement de la structure des échéances.
Asymétrie/Kurtosis
Cette semaine, l'asymétrie est restée relativement stable. Étant donné que le prix n'a pas réussi à franchir le seuil des 100 000 dollars, l'inquiétude du marché concernant une correction des prix à la baisse augmente. De plus, la volatilité implicite/réelle peine à s'élever aux points de prix élevés, surtout à court terme, ce qui freine la corrélation entre prix et volatilité, et inhibe davantage l'asymétrie. À des points plus éloignés sur la courbe, la corrélation entre prix et volatilité est plus marquée (la volatilité implicite en mars/juin/septembre est plus élevée aux points de prix élevés), ce qui confère un meilleur soutien à l'asymétrie à l'extrémité de la courbe.
Avec la volatilité réelle ayant fortement augmenté cette semaine, la kurtosis a également considérablement augmenté. Nous observons une demande sur le marché pour des prix d'exercice du côté des ailes, en particulier autour de 100k au-dessus. En même temps, il y a aussi une demande pour des prix d'exercice à la baisse à court terme, principalement pour protéger les positions au comptant et les marges.
Je souhaite à tous une bonne semaine à venir !
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