Le marché boursier est en feu, et la victoire électorale de Donald Trump est l'étincelle qui a mis le feu. Le S&P 500 a atteint des sommets historiques alors que les investisseurs se lançaient dans ce qu'on appelle le commerce Trump, pariant sur les politiques pro-entreprises du président.

Alors que Wall Street célèbre, la Réserve fédérale a quelques calculs à faire. L'augmentation des coûts de gestion de portefeuille, grâce à la montée, pousse à la hausse l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) - l'indicateur préféré de la Fed pour l'inflation.

Cette réaction en chaîne devrait maintenir les taux d'intérêt élevés, forçant les décideurs à tenir bon. Les économistes suivent déjà les conséquences. L'inflation des services, une partie tenace de l'indice PCE, devrait augmenter de 0,2 % en octobre par rapport au mois précédent et de 2,3 % par rapport à l'année dernière.

Les coûts de gestion de portefeuille poussent l'inflation

Voici comment les chiffres s'alignent. Les coûts de gestion de portefeuille et de conseil en investissement - une sous-catégorie de l'indice PCE - reflètent le marché boursier. Lorsque les actions s'envolent, les frais collectés par les gestionnaires d'actifs le font aussi.

L'indice des prix à la production d'octobre a montré une augmentation de 3,6 % de ces coûts, le plus élevé en six mois. L'indice PCE utilise les mêmes données, et les résultats seront clairs dans le rapport de mercredi.

Introduit au début des années 2000, ce composant ne représente que 1,5 % de l'ensemble du panier PCE. Pourtant, il a un impact disproportionné lors des hausses du marché.

Les économistes s'attendent à ce qu'il reste une « source persistante d'inflation », alimentée par les politiques économiques anticipées de Trump, selon les analystes de Bloomberg Eliza Winger et Estelle Ou.

La Fed a remarqué. Bien que les responsables ne se précipitent pas pour réduire les taux, ils surveillent ces indicateurs d'inflation de près. Veronica Clark, économiste chez Citigroup, admet que la volatilité des coûts de gestion de portefeuille les rend moins préoccupants à long terme.

« Ce n'est pas nécessairement quelque chose que vous ignorez, » a-t-elle déclaré. « Mais la force de ce composant n'est vraiment pas quelque chose qui préoccupe tant que ça les responsables de la Fed. »

Les politiques de Trump façonnent les attentes du marché

L'agenda économique de Trump donne déjà le ton. Les économistes révisent à la hausse les prévisions d'inflation pour 2025, l'indice PCE de base devant maintenant augmenter de 2,3 % en moyenne. C'est une augmentation par rapport à l'estimation de 2,2 % du mois dernier.

Les coûts de gestion de portefeuille sont un moteur clé, mais ils n'agissent pas seuls. Des politiques comme les tarifs proposés allant jusqu'à 20 % sur les importations et 60 % sur les biens chinois devraient alimenter l'inflation. Le plan de Trump inclut également des déportations massives de migrants sans papiers et des réductions d'impôts stimulant la demande.

Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide Mutual Insurance, a déclaré : « Nous avons ajusté notre prévision d'inflation pour tenir compte d'une augmentation de 30 % des tarifs sur les biens chinois. D'autres changements dépendront de ce que l'administration met en œuvre. »

Les entreprises s'efforcent de s'adapter. L'enquête de Bloomberg auprès de 83 économistes a mis en lumière une ruée pour s'approvisionner en importations avant l'augmentation des tarifs. Cet achat préventif pourrait fausser les projections de croissance pour début 2025. Les entreprises se préparent à des perturbations, mais certaines sont également optimistes quant à des impôts plus bas et une incertitude réglementaire réduite.

La croissance économique reçoit un coup de pouce

Le produit intérieur brut (PIB) est désormais projeté pour croître de 2 % en 2025, contre 1,8 % prévu le mois dernier. Les dépenses de consommation mènent la charge, avec des projections plus fortes se prolongeant jusqu'à la mi-2025.

Cet optimisme devrait stimuler la création d'emplois, bien que moins que les années précédentes. La croissance des emplois devrait atteindre en moyenne 126 000 emplois par mois en 2025, contre 172 000 cette année.

Pendant ce temps, les craintes de récession s'apaisent. Les économistes évaluent la probabilité d'un ralentissement à 25 % au cours de l'année prochaine, inchangée par rapport au mois dernier et la plus basse depuis mars 2022. Même avec des préoccupations d'inflation, les politiques de Trump donnent à l'économie une dose d'adrénaline.

On s'attend à ce que les décideurs ralentissent leur rythme de réduction des taux en 2025. Bien qu'une troisième réduction consécutive soit probable le mois prochain, la Fed devrait maintenir les taux stables en janvier. Pour l'année, le taux des fonds fédéraux devrait se situer entre 3,25 % et 3,5 %, une position plus prudente que celle prévue par les économistes il y a un mois.

En même temps, le marché boursier continue de compliquer l'équation. L'augmentation des coûts de gestion de portefeuille peut ne pas être un facteur décisif, mais elle constitue une autre variable dans un environnement déjà complexe.

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