Auteur : Li Xiaoyin, Wall Street Watch

Le PDG de MicroStrategy répond à la vente à découvert : l'entreprise génère actuellement 500 millions de dollars par jour et prévoit une augmentation de 60 % de son prix des actions chaque année au cours des 20 prochaines années.

Jeudi dernier, pendant les heures de marché, la célèbre institution de vente à découvert Citron (Citron Research) a annoncé sur la plateforme sociale X son intention de vendre à découvert MicroStrategy (MSTR), un « grand détenteur de Bitcoin », provoquant une chute brutale du prix de l'action de MicroStrategy, qui a chuté de plus de 21 % par rapport à son plus haut de la journée.

Vendredi, le président exécutif de MicroStrategy, Michael Saylor, a été invité à une émission de médias de CNBC, où il a répondu que l'entreprise génère des bénéfices grâce à des transactions volatiles tout en augmentant son levier via l'ATM, donc tant que le Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise peut toujours gagner de l'argent.

Wall Street Watch a précédemment mentionné que l'ATM, ou émission / augmentation au prix du marché, désigne une entreprise cotée qui, par l'intermédiaire de courtiers désignés, vend progressivement de nouvelles actions ou des actions qu'elle détient déjà sur le marché secondaire au prix du marché actuel.

La prime de MSTR provient principalement du mécanisme ATM

Des tweets précédemment publiés montrent que Citron considère que les actions de MicroStrategy sont devenues un investissement alternatif au Bitcoin, et que son prix par rapport au Bitcoin, qui en détermine la valeur, présente une prime déraisonnable, le trading étant clairement surchauffé, c'est pourquoi ils ont décidé de vendre à découvert MicroStrategy.

Michael Saylor a déclaré lors de cette interview que les institutions à la vente à découvert pensent que la prime et les capitaux disparaîtront, entraînant une disparition de la source des bénéfices, mais les vendeurs à découvert ont négligé un point de profit important pour MicroStrategy : l'entreprise investit dans le Bitcoin en augmentant son levier grâce au financement, ce qui lui permet d'obtenir des rendements élevés.

Saylor a expliqué que l'entreprise s'appuie sur le Bitcoin comme un « réacteur » pour fournir de la puissance, d'une part en réalisant des bénéfices grâce aux transactions volatiles, et d'autre part en empruntant pour augmenter ses positions, en investissant dans le Bitcoin via un mécanisme d'ATM.

Il est rapporté que le modèle ATM permet de lever des fonds de manière flexible, évitant les émissions à prix très réduits courantes dans le financement traditionnel, ce qui convient particulièrement aux actions à forte volatilité comme MicroStrategy. Parallèlement, le volume de transactions élevé de MicroStrategy rend possible la vente massive d'actions, sa capitalisation boursière par rapport à sa détention de Bitcoin ayant une prime de 2,8 fois, créant des opportunités d'arbitrage dans le financement.

Saylor a déclaré qu'en utilisant l'ATM, MicroStrategy transfère la volatilité, le risque et la performance des actifs à revenu fixe aux actions ordinaires, ce qui permet à l'entreprise d'obtenir des rendements bien supérieurs au coût des emprunts et à l'augmentation du Bitcoin.

« Si nous investissons dans le Bitcoin avec des fonds empruntés à un taux d'intérêt de 6 %, lorsque le prix du Bitcoin augmente de 30 %, nous obtenons en réalité une différence de prix de 80 % sur le Bitcoin (fonction de la prime des actions, de la prime de conversion et de la prime Bitcoin). »

« L'entreprise a émis 3 milliards de dollars d'obligations convertibles, et selon la différence de prix de 80 %, cet investissement de 3 milliards de dollars peut générer un bénéfice de 125 dollars par action en 10 ans. »

Cela signifie que tant que le prix du Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise peut continuer à réaliser des bénéfices :

« Il y a deux semaines, nous avons effectué un ATM de 4,6 milliards de dollars et avons échangé avec une différence de 70 %, ce qui signifie que nous avons gagné 3 milliards de dollars de Bitcoin en cinq jours. Environ 12,5 dollars par action. Si l'on calcule sur 10 ans, les bénéfices atteindront 33,6 milliards de dollars, soit environ 150 dollars par action. »

Lorsqu'il a été question des risques potentiels liés à la baisse du Bitcoin, Saylor a déclaré que les investisseurs qui achètent des actions de MicroStrategy acceptent implicitement le risque de baisse du Bitcoin - pour obtenir un retour de 2 fois, il faut assumer le risque correspondant.

Saylor a ajouté qu'actuellement, l'entreprise gagne 500 millions de dollars par jour et est devenue « la société à la croissance et à la rentabilité les plus rapides aux États-Unis », prévoyant que d'ici 20 ans, le prix du Bitcoin augmentera de 29 % par an et que le prix des actions de l'entreprise augmentera de 60 % par an.

Depuis le début de l'année, le prix des actions de MicroStrategy a déjà grimpé de 516 %, soit près de 4 fois l'augmentation de 132 % du Bitcoin pendant la même période, tandis que le leader de l'IA, Nvidia, a enregistré une augmentation cumulative de 195 % depuis le début de l'année.